上声电子（688533.SH）

单三季度收入同比增长 7%，积极布局声学新产品

核心观点

2026Q3上声电子实现营收8.2亿元，同比增长7%。公司 2026年前三季度实现营业收入 22.48 亿元，同比+5.27%，归母净利润 0.68 亿元，同比-49.89%。拆单季度看，2026Q3，公司实现营收 8.23 亿元，同比+7.13%，环比+11.69%，实现归母净利润 0.28 亿元，同比-44.49%，环比+79.72%。2026年前三季度，公司归母净利润同比下降，主要系美元、欧元汇率下降汇兑损失增加，去年同期为汇兑收益。

2026Q3 公司净利率环比+1.4pct。2026Q3，公 司毛利 率 19.7%，同 比-1.0pct，环比-1.4pct，净利率 3.2%，同比-3.2pct，环比+1.4pct。

声学优质赛道，随着公司声学系统放量，综合竞争力提升。1）价升：随着产品品类从扬声器向扬声器+功放+AVAS的声学组合升级，公司单车配套价值从 100-200 元（单车 4-6个扬声器），部分车型单车价值量提升至1000元以上。在 2026 年北京车展，公司对外展示了搭载公司最新技术解决方案的 DEMO 车配备钻石高音的 60 扬声器，AI 全景声音响系统的业界领先车载声学方案。公司完成搭载先进 LC 控制技术的车载流媒体后视镜产品开发，开始向关键潜在意向客户推介产品，报价竞标。公司全力推进面向高端市场的整套车载声学产品研发进度，同时开发延伸高端类音响产品。公司将现有车载声学解决方案，延伸到具身智能产品的声音交互领域。2）量增：2023 年-2025 年，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率 13%、15%和 16%。2026H1，公司新获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信，包括蔚来、吉利等表现强劲的头部品牌以及配备 H 品牌智能座舱的多款品牌车型。海外客户方面，新开发的 YAMAHA 客户开始实现国内配套车型产品的量产交货。欧洲市场，奔驰及大众旗下各品牌订单预期良好。3）产能：2026H1，合肥工厂实现阶段性扭亏，捷克工厂亏损规模相比上年同期大幅缩窄。

风险提示：汽车行业销量不及预期、客户拓展风险、原材料涨价风险。

投资建议：维持收入预测，下调利润预测，维持优于大市评级。我们维持收入预测，预计公司 2026-2028 年营收 32.07/35.60/39.55 亿元，考虑到原材料价格波动、汇兑损益、声学新产品研发投入加大等因素，我们下调利润预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 1.15/1.61/2.14亿元（原预计 2026-2028 年 1.30/1.83/2.32 亿元），维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

汽车·汽车零部件

证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002

证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001

基础数据

市场走势

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2026Q3 上声电子实现营收 8.2亿元，同比增长 7%。公司 2026年前三季度实现营业收入 22.48 亿元，同比+5.27%，归母净利润 0.68 亿元，同比-49.89%。拆单季度看，2026Q3，公司实现营收 8.23 亿元，同比+7.13%，环比+11.69%，实现归母净利润 0.28 亿元，同比-44.49%，环比+79.72%。2026 年前三季度，公司归母净利润同比下降，主要系美元、欧元汇率下降汇兑损失增加，去年同期为汇兑收益。

2026Q3 公司净利率环比+1.4pct。2026 年前三季度，公司毛利率 20.9%，同比+0.5pct，净利率 2.8%，同比-3.3pct。拆分季度看，2026Q3，公司毛利率 19.7%，同比-1.0pct，环比-1.4pct，净利率 3.2%，同比-3.2pct，环比+1.4pct。

2026Q3 公司四费率环比-1.6pct。2026 年前三季度，公司四费率为 17.00%，同比+4.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.10%/6.55%/6.06%/3.29%，同比分别变动+0.16/-0.21/-0.12/+4.17pct。分季度看，2026Q3，公司四费率为15.77%，同比+1.96pct，环比-1.59pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.94%/5.94%/5.29%/3.60%，同比分别变动+0.16/+0.02/-0.86/+2.64pct，环比变动-0.61/-0.71/-1.00/+0.73pct。

 公司专注于车载声学三十余年，2025年扬声器全球份额提升至 16.14%。

公司是国内领先的前装市场汽车声学产品方案供应商，在国内同行供应商中，公司车载扬声器产品市场占有率处于领先地位。2023 年-2025 年，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率分别为 13.11%、15.24%和 16.14%

表1：公司扬声器销量与市场份额（单位：万个， %）

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 注 1：市场容量以乘用车及轻型商用车产量数据为基础， 乘以每辆车配置的扬声器估算平均数量测算所得。其中全球各区域乘用车及轻型商用车产量数据来源于 OICA 发布数据。 注 2：公司销量为公司车载扬声器总销量扣除重卡用扬声器销量后的数据。

 车载功放、AVAS 快速放量，公司单车配套价值量提升。

声学是消费者终端感知的重要途径，是车内具有消费品属性的环节之一，受益于智能座舱对声学系统的高标准，车内使用的扬声器数量总体呈上升趋势，车载功放配置也从高端车型下放。随着产品品类从扬声器向扬声器+功放+AVAS 的声学组合升级，公司单车配套价值从 100-200 元（单车 4-6个扬声器），部分车型单车价值量提升至 1000元以上。

2026H1，公司紧紧围绕年度经营目标有序推进各项生产经营工作，积极应对下游整车市场需求波动、行业竞争加剧、上游原材料价格变化等外部挑战，持续优化产品结构、客户结构，加快新项目定点转化与交付。主要开展了以下工作：

1）推进新项目定点与订单转化：

2026H1 公司三大主力产品销售势头稳健。国内整车市场价格竞争激烈，上游供应链承压，叠加美元、欧元汇率影响，公司产品整体毛利率面临挑战。在客户覆盖率较高的基础上，公司继续挖掘市场潜力，深化与现有客户的合作，积极增加储备项目与已定点项目的量产转化。公司新获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信，包括蔚来、吉利等表现强劲的头部品牌以及配备 H 品牌智能座舱的多款品牌车型。海外客户方面，新开发的 YAMAHA 客户开始实现国内配套车型产品的量产交货。 欧洲市场， 奔驰及大众旗下各品牌订单预期良好。公司将继续从国内外市场客户中寻找增长动力。定点后，公司产品开发尚需经过客户一系列的审核，从审核通过后到获得批量供货的订单，一般需要 1-2 年，然后陆续实现批量供货。

2）技术研发与创新布局：

2026H1，公司共申请专利 5 项，其中申请外观专利 3项、发明专利 2 项。在 2026年北京车展，公司对外展示了搭载公司最新技术解决方案的 DEMO 车配备钻石高音的 60扬声器，AI 全景声音响系统的业界领先车载声学方案。通过 AI对声轨处理技术在端侧的应用，能够极大提升现有普通音源在车载环绕声系统的呈现效果，提升目前已经搭载上车的硬件系统的体验。该系统在原先的旗舰配置 53扬声器基础上，进一步提升了产品性能和体验，为超豪华车适配提供了行业领先的解决方案。钻石高音产品已实现量产交付， 提升了单车产品配套收入的上限，展现了上声在车载声学领域卓越的工程技术能力。

完成搭载先进 LC 控制技术的车载流媒体后视镜产品开发，开始向关键潜在意向客户推介产品，报价竞标，公司将全力推进新产品的市场开拓工作，加速开拓新的收入品类。

全力推进面向高端市场的整套车载声学产品研发进度，同时开发延伸高端类音响产品。技术性能、产品设计，对标高端细分用户的需求。将钻石高音，新型振膜材料，先进声学结构体等技术延伸向高端产品拓展。开拓海外市场，加速关键渠道建设布局。扩大高毛利产品矩阵，培育新的业务增长曲线。强化公司的产品覆盖面，降低公司总体毛利率的波动影响。

继续推进数字扬声器，MEMS 扬声器等新型储备产品技术的开发验证。发挥公司深耕声学领域的技术积淀优势，探索前沿声学技术与现有应用场景的结合机会。提升产品的覆盖领域，强化业务抗风险能力。

将现有车载声学解决方案，延伸到具身智能产品的声音交互领域。与行业合作伙伴携手研究具身智能技术的产业落地场景。探索具身智能技术在生产制造过程中的应用机会，为将来产业趋势做好提前的准备。

3）产能改造、生产运营与供应链保障：

公司继续推进智能制造、产线自动化升级、节能降耗、降本增效。可转债募投相关的扬声器智能制造技术升级项目按计划稳步推进，项目建设完成后，将极大提升苏州工厂的智能制造能力，为提升制造效率和提高客户满意度奠定基础。

2026H1，合肥工厂和捷克工厂运营情况改善，合肥工厂实现阶段性扭亏，捷克工厂亏损规模相比上年同期大幅缩窄。两大重要子公司实现阶段性生产运营效率提升。公司将继续强化运营管理，全面提升全公司的精益生产水平。

面对当前复杂的市场竞争格局，公司按照年度经营计划稳步推进供应链优化工程。通过向上游的成本优化努力，部分抵消当前的收入成本压力。努力克服不利因素，

促进业绩的平滑发展。

盈利预测与投资建议：维持收入预测，下调利润预测，维持“优于大市”评级。

我们维持收入预测，预计公司 2026-2028 年营收 32.07/35.60/39.55 亿元，考虑到原材料价格波动、汇兑损益、声学新产品研发投入加大等因素，我们下调利润预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 1.15/1.61/2.14 亿元（原预计 2026-2028年 1.30/1.83/2.32亿元），维持“优于大市”评级。

表2：同类公司估值比较（20261110）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测

风险提示：汽车行业销量不及预期、客户拓展风险、原材料涨价风险。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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