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资讯 欧福蛋业（920371.BJ） 2026Q1-Q3 蛋鸡存栏同比去化，四川欧福投产顺利
2026 年 11 月 10 日
—北交所信息更新
投资评级：增持（维持）
| 日期 | 2026/11/10 |
| 当前股价(元) | 6.07 |
| 一年最高最低(元) | 12.49/5.81 |
| 总市值(亿元) | 12.47 |
| 流通市值(亿元) | 11.82 |
| 总股本(亿股) | 2.05 |
| 流通股本(亿股) | 1.95 |
| 近3个月换手率(%) | 160.03 |
北交所研究团队
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《蛋周期高弹性标的，出海与溶菌酶构成增长双引擎—北交所信息更新》-2026.1.28
诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007
车欣航（分析师）chexinhang@kysec.cn证书编号：S0790525050001
⚫ 2026Q1-Q3，公司归母净利润亏损 1094.99 万元
公司发布 2026年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收 7.27 亿元，同比增长7.86% ；归母净利润为亏损 1094.99万元；扣非归母净利润为亏损1140.26万元；2026Q1-Q3 毛利率为 10.74% ，2025Q1-Q3 毛利率水平为 23.43% 。考虑到 Q3 蛋价进一步上涨毛利率承压，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润 0.41 / 0.79 / 0.98 （原 0.60 / 0.86 / 1.05 ）亿元，对应 EPS 为 0.20/0.38/0.48元/股，对应当前股价 PE 为 30.5 / 15.8 / 12.7 倍，看好蛋白饮零售市场开拓、溶菌酶项目潜力、预制蛋品逻辑与四川欧福放量，维持“增持”评级。
⚫ 2026Q1-Q3蛋鸡存栏同比有所去化，9月蛋价达到年内高点 4.97元/斤
根据卓创资讯、佛山市价格和产业发展协会数据，2026 年 1-9 月鸡蛋均价 4.11元/斤，同比 +26% ，全年价格重心抬升。2026 年 7-9 月均值分别为 4.55 元/斤、4.84 元/斤、4.97 元/斤，9 月均值同比 +42% 。根据河南畜牧兽医杂志社《2026年前三季度中国蛋鸡市场分析及后市预测》数据，供给端上，2026年1-3季度，全国在产商品代蛋鸡月均存栏（理论值）11.26亿只，同比下降0.37亿只，降幅 3.19% 。从月度走势来看，二季度下降较为明显，三季度受盈利水平持续高位，老鸡延养增加，及 2026 年一季度商雏更新量有所恢复，新开产量增加的双重影响，在产蛋鸡存栏小幅上涨。
bullet 公司四川欧福投产顺利，天津太阳年增产 15000 吨蛋制品加工项目建设中
2026 年三季度末，四川欧福投产顺利；子公司天津太阳年增产 15000 吨蛋制品加工项目的在建工程增加。据国内非笼养鸡蛋权威认证平台（cage free）数据，截至 2026 年 6 月，欧福蛋业非笼养认证蛋鸡数量达 582,000 只，占全国认证总量的 30% ，行业领跑优势明显。预计到 2026 年底，认证数量将达到 1,000,000只，进一步巩固行业领先地位。
⚫ 风险提示：宏观经济情况波动风险、鸡蛋价格波动风险、鸡蛋白饮料开拓风险。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 906 | 905 | 990 | 1,140 | 1,257 |
| YOY(%) | -6.8 | -0.1 | 9.4 | 15.2 | 10.2 |
| 归母净利润(百万元) | 46 | 87 | 41 | 79 | 98 |
| YOY(%) | 5.6 | 89.8 | -52.8 | 92.8 | 24.8 |
| 毛利率(%) | 16.6 | 23.8 | 14.9 | 20.1 | 21.6 |
| 净利率(%) | 5.0 | 9.6 | 4.1 | 6.9 | 7.8 |
| ROE(%) | 8.3 | 14.0 | 6.4 | 11.3 | 12.7 |
| EPS(摊薄/元) | 0.22 | 0.42 | 0.20 | 0.38 | 0.48 |
| P/E(倍) | 27.3 | 14.4 | 30.5 | 15.8 | 12.7 |
| P/B(倍) | 2.3 | 2.0 | 2.0 | 1.8 | 1.6 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 400 | 397 | 514 | 445 | 673 |
| 现金 | 132 | 112 | 259 | 142 | 351 |
| 应收票据及应收账款 | 153 | 162 | 178 | 178 | 220 |
| 其他应收款 | 0 | 1 | 0 | 1 | 0 |
| 预付账款 | 1 | 1 | 0 | 2 | 1 |
| 存货 | 95 | 82 | 40 | 85 | 63 |
| 其他流动资产 | 20 | 38 | 36 | 37 | 37 |
| 非流动资产 | 288 | 358 | 357 | 379 | 383 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 188 | 305 | 302 | 319 | 325 |
| 无形资产 | 41 | 41 | 40 | 40 | 39 |
| 其他非流动资产 | 59 | 12 | 14 | 20 | 19 |
| 资产总计 | 688 | 755 | 871 | 824 | 1056 |
| 流动负债 | 130 | 119 | 222 | 116 | 269 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 88 | 63 | 125 | 75 | 160 |
| 其他流动负债 | 42 | 56 | 97 | 41 | 110 |
| 非流动负债 | 7 | 18 | 10 | 12 | 13 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 7 | 18 | 10 | ||
| 负债合计 | 137 | 137 | 232 | 128 | 282 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股本 | 205 | 205 | 205 | 205 | 205 |
| 资本公积 | 124 | 124 | 124 | 124 | 124 |
| 留存收益 | 222 | 288 | 313 | 364 | 430 |
| 归属母公司股东权益 | 551 | 618 | 638 | 696 | 774 |
| 负债和股东权益 | 688 | 755 | 871 | 824 | 1056 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 72 | 120 | 201 | -45 | 266 |
| 净利润 | 46 | 87 | 41 | 79 | 98 |
| 折旧摊销 | 26 | 27 | 25 | 28 | 31 |
| 财务费用 | -2 | -0 | 1 | 2 | 3 |
| 投资损失 | -0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营运资金变动 | -13 | -4 | 135 | -155 | 134 |
| 其他经营现金流 | 15 | 11 | -1 | 1 | 0 |
| 投资活动现金流 | -75 | -119 | -23 | -50 | -35 |
| 资本支出 | 94 | 103 | 22 | 48 | 38 |
| 长期投资 | 19 | -16 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 0 | 0 | -0 | -2 | 3 |
| 筹资活动现金流 | -22 | -22 | -30 | -21 | -22 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -22 | -22 | -30 | -21 | -22 |
| 现金净增加额 | -25 | -20 | 147 | -117 | 209 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 906 | 905 | 990 | 1140 | 1257 |
| 营业成本 | 756 | 690 | 843 | 911 | 985 |
| 营业税金及附加 | 4 | 5 | 5 | 5 | 6 |
| 营业费用 | 32 | 38 | 35 | 47 | 54 |
| 管理费用 | 35 | 44 | 42 | 54 | 60 |
| 研发费用 | 17 | 17 | 15 | 24 | 26 |
| 财务费用 | -2 | -0 | 1 | 2 | 3 |
| 资产减值损失 | -6 | -8 | 0 | 0 | 0 |
| 其他收益 | 2 | 6 | 1 | 1 | 2 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | -0 | -0 | -0 |
| 投资净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | -0 | -0 | -0 |
| 营业利润 | 57 | 110 | 51 | 99 | 124 |
| 营业外收入 | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 57 | 110 | 51 | 99 | 124 |
| 所得税 | 11 | 24 | 11 | 21 | 26 |
| 净利润 | 46 | 87 | 41 | 79 | 98 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 46 | 87 | 41 | 79 | 98 |
| EBITDA | 81 | 136 | 74 | 124 | 151 |
| EPS(元) | 0.22 | 0.42 | 0.20 | 0.38 | 0.48 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | -6.8 | -0.1 | 9.4 | 15.2 | 10.2 |
| 营业利润(%) | 5.8 | 92.1 | -53.5 | 94.0 | 25.2 |
| 归属于母公司净利润(%) | 5.6 | 89.8 | -52.8 | 92.8 | 24.8 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 16.6 | 23.8 | 14.9 | 20.1 | 21.6 |
| 净利率(%) | 5.0 | 9.6 | 4.1 | 6.9 | 7.8 |
| ROE(%) | 8.3 | 14.0 | 6.4 | 11.3 | 12.7 |
| ROIC(%) | 10.7 | 17.1 | 10.8 | 14.3 | 23.4 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 19.9 | 18.1 | 26.7 | 15.5 | 26.7 |
| 净负债比率(%) | -23.0 | -15.8 | -39.5 | -19.3 | -44.2 |
| 流动比率 | 3.1 | 3.3 | 2.3 | 3.8 | 2.5 |
| 速动比率 | 2.2 | 2.5 | 2.1 | 2.9 | 2.2 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.3 | 1.3 |
| 应收账款周转率 | 5.8 | 5.7 | 5.8 | 6.4 | 6.3 |
| 应付账款周转率 | 9.1 | 9.2 | 9.0 | 9.1 | 8.4 |
| 每股指标 (元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.22 | 0.42 | 0.20 | 0.38 | 0.48 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.35 | 0.59 | 0.98 | -0.22 | 1.30 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 2.68 | 3.01 | 3.11 | 3.39 | 3.77 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 27.3 | 14.4 | 30.5 | 15.8 | 12.7 |
| P/B | 2.3 | 2.0 | 2.0 | 1.8 | 1.6 |
| EV/EBITDA | 13.8 | 8.3 | 13.2 | 8.8 | 5.8 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入（Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在一5%～十5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性（Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡 (underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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