股票 
板块 
用户 
资讯 报告导读：10月出口高位震荡并呈现三重“双速”特征：1）进口往上、出口往下，2）高技术往上、非高技术往下，3）出口数量往上、出口价格往下。
10月出口增速高位回落，进口同比增速明显上行。以美元计价，10月出口同比增长35.2%（市场预期33.5%，前值36.3%），进口同比增长41.6%（市场预期32.0%，前值31.0%）。贸易顺差由9月的1335亿美元收窄至1053亿美元，同比仍增长19.6%。从环比看，出口额下降7.8%，大体符合季节性，降幅略大于2025年同期的7.1%。
出口增速峰值渐至。10月出口高增速主要受到低基数支撑，实际动能略有下滑，我们判断后续出口增速高位震荡后温和回落。一方面，AI相关产品的价格增速已经见顶，致使出口价格增速回落，同时全球PMI边际走低也导致本月传统部门出口增速有所放缓。另一方面，全球资本开支周期仍对机电产品出口构成有利支撑，出口增速断崖式下降的概率较低。
结构来看，除汽车外的所有品类维持高增
地区层面，对美出口同比增速由39.6%降至32.9%，环比下降3.1%，基本符合疫后季节性。对非美地区出口同比增长35.5%（前值35.9%），其中对东盟、欧盟分别增长46.3%和24.3%（前值52.3%和25.3%）。对日韩港台出口增速由49.0%升至50.5%，对拉美出口增速也由24.7%升至32.1%。
产品层面，出口方面，除汽车明显回落外，其他所有品类均保持高增速；进口方面，机电、电子维持高景气，汽车回落，中间品、能源回升，农产品、化工回落。
10月出口呈现出三重“双速”特征：
一是，进口增速上行、出口增速下行。进口提速的最大单项来源是原油，解释了本月进口提速的约四成。出口方面，2025年10月华南部分港口受台风扰动，中美关税谈判期间对美出货偏弱，较低基数抬高了本月的同比读数。从环比动能来看，10月出口环比表现略弱于2025年同期，显示9月超季节性的出口动能已有所回落。
二是，高技术产品出口提速、非高技术产品出口放缓。10月全球制造业PMI由53.0降至52.6，显示制造业产出回升的经济体有所减少，消费品生产扩张相对偏弱。若全球制造业景气延续边际放缓，非高技术产品出口增速或继续承压。与此同时，全球仍处于以AI基础设施为代表的资本开支上行周期，数据中心和设备投资仍有望支撑我国机电产品出口。
三是，出口数量增速趋升、价格涨幅趋缓。出口数量指数同比由3.0%升至12.9%，而价格指数同比由15.1%降至14.7%。10月港口吞吐量和集装箱船载重等货运指标继续回升，指向出口数量增速有望进一步改善。价格方面，存储芯片价格仍处高位，但部分品种涨幅已从高位收窄。随着前期涨价逐步进入同比基数，AI相关产品对出口价格的拉动或趋弱。叠加全球制造业PMI边际回落，我们预计后续名义出口增速或温和放缓。
风险提示：美国的经济波动或关税政策对出口造成超预期影响；非美经济体复苏动能超预期回落可能导致下半年出口增速非线性下降；AI投资回落对出口弹性的支撑减弱。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：出口的三重“双速”；报告日期：2026.11.10 报告作者：
张剑宇（分析师），登记编号：S0880526040001
于博（分析师），登记编号：S0880526070017
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
扫码关注 星标不迷路
国泰海通证券研究所官方公众号
海量研报 | 热门活动 | 视听内容
评论 (0)