债市启明｜美国就业回暖如何解读？

文｜明明  王楠茜

美国10月就业数据反映出劳动力市场有所改善，非农就业人数增长回升，一定程度上缓解了市场对就业走弱的担忧。展望未来，预计医疗保健行业以及AI投资带动的建筑业等领域的就业增长将继续构成美国就业的韧性支撑，短期内美国就业或延续温和增长态势。

▍美国2026年10月季调后非农就业人数增加16.5万人，明显高于路透调查预期的6.5万人和修正后的前值6.0万人。

需注意，2026年9月非农就业人数从2.9万人上修至6.0万人，8月非农就业人数从13.3万人上修至18.6万人，两个月合计上修8.4万人。失业率录得4.1%，低于预期和前值4.2%。按最新修订后的口径，当前新增非农就业人数三个月均值为13.70万人，高于此前7-9月的三个月均值（7.87万人）。

▍10月美国非农就业人数总计新增16.5万人，高于过去12个月的平均增幅4.83万人。

细分来看，非农就业人数增加主要由专业和商业服务（7.0万人）、教育和保健服务（5.3万人）、运输和仓储业（2.5万人）以及制造业（1.9万人）推动。休闲和酒店业、批发业、建筑业以及信息业就业人数分别减少1.3万人、0.9万人、0.3万人和0.1万人。教育和医疗保健服务业继续发挥美国就业市场稳定器的作用，其中，医疗保健行业增加4.2万人，主要来自医院（+1.6万人）、家庭医疗保健服务（+1.1万人）以及门诊护理中心（+0.5万人）就业增加；AI推动制造业就业实现稳定正增长，企业经营活动及专业化服务需求也仍具有一定韧性。整体来看，当前美国就业较此前有所回暖，就业扩散指数也有进一步上升，美国就业韧性较强。

▍10月美国劳动力人口上升，其中就业人数上升，失业人数下降。

10月美国劳动力人口为1.7068亿人，比9月增加42.1万人。其中，10月就业人数为1.6362亿人，较9月增加46.3万人。10月失业人数为706.8万，较9月减少4.1万人。在失业人口中，10月暂时性失业人数小幅减少7.9万人，永久性失业人数小幅减少1.7万人。整体而言，10月美国劳动力市场有所改善，劳动力人口和就业人数同步增加，失业人数小幅下降，就业市场较此前呈现回暖态势。

▍10月ADP 数据显示美国私营部门就业保持稳定增长。

美国ADP全国就业报告基于其服务的超50万家企业客户薪资数据编制，覆盖约2600万名员工，占美国私营部门劳动力约五分之一。从具体数据看，10月美国私营部门就业人数增加8.6万人，与9月修正后的8.6万人持平；从企业规模分布看，不同规模企业均实现了新增就业，其中1–19人规模企业新增2.1万人、20–49人规模企业新增0.7万人、50–249人规模企业新增2.2万人、250–499人规模企业新增1.1万人、500人及以上企业新增2.4万人，就业增长分布较均衡。

▍美国挑战者就业报告统计显示，10月美国企业宣布计划裁员4.40万人，较9月的4.33万人小幅增加2%，较去年同期的15.31万人减少71%。

原因层面，市场及经济状况、企业关闭和需求下滑是10月主要裁员动因，涉及人数分别为1.64万人、1.03万人和0.61万人，合计占当月计划裁员规模约74.5%；其中，人工智能相关裁员为0.13万人，占比约2.9%，较年内此前月份明显减少。整体而言，美国裁员人数仍处于历史低位。

▍美国10月就业数据反映出劳动力市场有所改善，非农就业人数增长回升，一定程度缓解了市场对劳动力市场走弱的担忧。

10月新增非农就业人数为16.5万人，高于预期的6.5万人。失业率由9月的4.2%降至4.1%，就业率提升带动美国失业率小幅回落，美国就业市场整体韧性较高。与此同时，薪资增长也具有一定韧性，通胀压力尚未完全消退。展望未来，预计医疗保健行业以及AI投资带动的建筑业等领域的就业增长会继续构成美国就业的韧性支撑，当前美国服务业以及制造业PMI均处于扩张区间，美国需求总体而言具有韧性，因而短期而言，美国就业或延续温和增长的态势。2027年若美国经济增长动能逐步放缓、企业用工成本及融资成本仍处于相对高位，就业市场届时或面临一定降温压力。

▍风险因素：

美伊冲突局势超预期；全球经济变动超预期；特朗普政府政策超预期；美国货币政策超预期；其他地缘政治风险超预期等。

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