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●物理AI行业深度：模型端走完0→1；数据是最核心的瓶颈和机会；高精度灵巧操作仍是感知与执行的硬边界，卖铲子确定性强；机械臂/人形/非人形机器人均有放量潜力，物理AI有望重塑制造业，仓储物流/服装行业或率先落地。
● 恒瑞医药出海专题：公司产品出海步伐持续加速、模式趋于多元化，打造了丰富出海的国际化矩阵；围绕GLP-1组合与Myosin缔造NewCo资产；自主出海管线加速高潜力产品进入全球市场。
● 先进封装行业深度：AI资本开支上行驱动CoWoS需求持续爆发；CoWoS封装工序重塑设备体系，键合与量检测环节价值量最高、弹性最大；玻璃基板为先进封装基板核心升级方向；核心环节孕育国产替代机会，重点布局键合、超扫、直写光刻与隐切。
● 创新药板块2027年投资策略：前沿技术迭代加速，全球投融资及BD交易强劲回暖；多元支付体系有望打通创新药支付瓶颈；政策导向全面聚焦“真创新”与高质量临床增益；研发成果高密度兑现。
● 生益科技公司深度研究：全球CCL/PCB行业龙头；系统带宽升级+价值向PCB集成，PCB/CCL面临更多元升级要求；配方齐全，材料可得性高，产能供应强。
● 物理AI行业深度：GPT-6 Astra补齐机器人“大脑”短板，下一站将是物理交互数据推动的System 1进化；数采手套、灵巧手有望成为物理AI的核心增量环节。
● 出海大单品一：MET靶向药赛道加速迭代，赛沃替尼领跑卡位；2L EGFRmt/METamp迎关键突破，赛沃替尼以最高规格在ESMO上公布全球临床结果；1L EGFRmt/MET过表达NSCLC未满足临床需求大，赛沃替尼将在较长时间维持独占。
满在朋
国金机械团队首席
巡演专场
物理AI行业深度
物理AI奇点时刻到来，设备应该怎么投？
■物理AI，为什么是现在？
什么是物理AI。融合物理规律和AI的新型范式，区别于纯基于数字空间的生成式AI，物理AI通过物理约束模型把“智能”落地为“动作”，是AI应用进入下半场、打开实体场景的载体。
为什么是现在。模型端走完0→1：从大语言模型做任务规划的初步尝试，到VLA把语义理解从语言延伸到物理空间，再到π0至π0.7围绕动作生成、数据效率与可靠性持续迭代，配合级联式与分层式两类工程架构，VLA已从实验室走向真实产线。路线开始分化：除单一路径纵深迭代与系统架构层面分化外，以Astra为代表的"模型外部"路线出现，不再训练VLA，改由通用Agent基模通过代码生成与工具调用驱动经典控制器，把机器人控制从"模型问题"变成"系统问题"。成本开始坍塌：不用为每个场景重训模型、不用为新任务重复采集数据、不用自研通用"大脑"。三项成本同时下行，物理AI有了从1到10的机会，我们判断当前是较好布局窗口。
■应该投什么？短板就是机会
数据：最核心的瓶颈和机会。根据中国信息通信研究院《具身智能训练场研究报告（2026年）》信息，假设要让机器人实现“ChatGPT”时刻，约需21200台机器人连续工作一年，产出千万小时级有效数据，而当前全球可用的高质量真实数据仅数十万至百万小时级，数据尤其是真机数据将成为物理AI最核心的瓶颈也是最好的投资机会。按采集路线划分，无本体（第一视角视频、动捕）与真机（遥操作、自主作业回流）两类方式，将分别对多目相机、IMU、动捕与EGO设备、触觉传感器等增量硬件形成拉动，并利好数据生产商、数据基础设施供应商（工具、仿真、资产）与训练场运营方。
感知与执行：高精度灵巧操作仍是硬边界，卖铲子确定性强。传感器/执行器作为物理AI落地的必需品具有不可替代的地位，同时其需求也与数据采集环节存在共振。以Gemini Robotics 2为例，夹爪类任务平均成功率已达74.2%－89.6%，而多指灵巧操作成功率却大幅离散（拧下灯泡92%、拧上灯泡36%），瓶颈直指触觉与力控硬件。建议关注视觉、触觉、灵巧手三个方向。
■再往后怎么看？短板补齐后，物理AI将打开全新应用场景
本体不会被跳过，机械臂/人形/非人形机器人均有放量潜力。我们认为本体端除人形机器人值得重视外，从工业场景应用看机械臂/非人形机器人也有较好放量前景，例如移动机械臂+商用VLA模型在物流/制造业场景中已经逼近生产级能力。
物理AI有望重塑制造业，仓储物流/服装行业或率先落地。随着短板逐步补齐，我们认为机会将转移至应用端，尤其是仓储物流/服装行业由于有大量柔性工序无法通过单纯的工业自动化实现升级有望率先落地。仓储物流领域Agility/Figure等企业已经实现了小批量规模部署，操作效率/准确率正在快速提升，具备放量基础；服装为劳动密集型行业机器换人痛点明确，杰克科技在柔性面料处理等高难度环节已具备初步成熟度，规划年产万台机器人产能并已开始获取部分意向订单，后续有望加速放量。
■ 物理AI奇点时刻到来，建议一方面关注核心短板数据采集/传感器/灵巧手等环节奥比中光/奥普特/雷赛智能等，一方面关注仓储物流/服装机器人场景应用标的杰克科技等。
风险提示：大模型技术迭代不及预期风险/数据采集技术路线变化风险/终端应用不及预期风险。
报告原文（点击查看）
《物理AI行业深度：物理AI奇点时刻到来，设备应该怎么投？》
甘坛焕
国金医药团队首席
巡演专场
恒瑞医药出海专题
多元模式出海，慢病管线价值凸显
■公司产品出海步伐持续加速、模式趋于多元化，打造了丰富出海的国际化矩阵。近年来，公司持续推进国际化布局，出海模式由过去的单一资产授权，拓展到License out、NewCo、MNC战略联盟与自主全球开发等多种路径并行，合作伙伴已覆盖GSK、BMS、MSD、诺和诺德等MNC巨头，以及IDEAYA、Kailera、Braveheart Bio等新锐Biotech公司。
获得MNC广泛认可，已成为海外企业的优选合作伙伴。GSK围绕超长效TSLP单抗SHR-1905及PDE3/4抑制剂HRS-9821构建呼吸管线，前者以Q6M给药覆盖哮喘、COPD及CRSwNP，后者兼具支气管扩张与非甾体抗炎潜力；与MSD合作的HRS-5346中国II期实现最高75.9%的Lp(a)降幅，由MSD推进全球开发；周口服GLP-1/GIP双靶点产品HRS-1596在临床早期获得诺和诺德引进。与BMS达成战略联盟，共同推进13款早期项目，由恒瑞加速临床概念验证，且恒瑞拥有共同开发的选择权、有机会在全球共同开展商业化活动，在全球开发体系中的占比权重显著提升。
■ 围绕GLP-1组合与Myosin缔造NewCo资产。Kailera围绕瑞普泊肽、HRS-7535及HRS-4729形成覆盖注射、口服及多靶点机制的减重产品组合，瑞普泊肽注射液已进入全球III期，高BMI肥胖人群及高剂量开发形成差异化方向；Braveheart承接HRS-1893海外权益，产品在oHCM中实现快速且深度的LVOT-G改善，并在nHCM中同步改善心肌壁应力、舒张功能及患者症状。
■自主出海管线加速高潜力产品进入全球市场。公司围绕IL-23p19/IL-36R、IFNAR1/TACI和miR-124等潜在FIC/BIC产品构建了新一代自免管线出海矩阵；海曲泊帕和瑞康曲妥珠单抗已在国内完成多适应症商业化验证，正通过全球III期及区域授权拓展海外市场；SHR-4685、HRS-7525及HRS-3095等早期资产陆续进入全球临床。
风险提示：商业化进展不及预期风险、市场竞争加剧风险、临床试验进展不及预期风险、产品上市审评进展不及预期风险。
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《恒瑞医药出海专题：多元模式出海，慢病管线价值凸显》
满在朋
国金机械团队首席
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先进封装行业深度
CoWoS需求孕育国产替代机遇，关注核心增量环节设备企业
■后摩尔时代先进封装成为算力增长主线，AI资本开支上行驱动CoWoS需求持续爆发。制程微缩边际效益递减背景下，芯片性能竞争从制程转向系统集成，先进封装承担延续算力曲线的核心角色。其中2.5D封装以CoWoS为核心方案，相比传统FCBGA封装，CoWoS通过将互连介质升级，实现布线精度从约10μm到亚微米级的跃升。需求端来看，AI资本开支正从英伟达单一驱动转向GPU、CPU与云厂商自研ASIC多元共振，据各公司官网数据，四大云厂商资本开支2026H1合计约2948亿美元、同比增长84.1%；摩根士丹利预计全球CoWoS需求从2026年的138.4万片增至2027年的268.2万片，接近翻倍。供给端来看，台积电主导的格局短期难以撼动，但随着日月光、安靠加速布局类CoWoS产能，长电科技、通富微电、盛合晶微等大陆厂商沿差异化路径加速导入，供给格局有望走向多元。
■ CoWoS封装工序重塑设备体系，键合与量检测环节价值量最高、弹性最大。CoWoS将封装工序大幅前移，新增中介层制造与晶圆级组装两大环节簇，在封装产线中引入类前道工艺，设备体系随之重构。据DataIntelo数据，全球2.5D/3D封装设备市场规模有望从2025年的87亿美元增至2030年的150亿美元，复合增速约11.5%。从价值量结构看，晶圆键合机占34.2%、贴片键合机占26.8%，键合类合计超六成为第一大投资方向。量检测设备占22.1%位居第二，多芯片堆叠的零缺陷管控要求推动超扫需求提升。重视先进封装带来的键合、量检测设备机遇。
■玻璃基板为先进封装基板核心升级方向。玻璃基板凭借与硅匹配的热膨胀系数、0.005超低介电损耗、10倍互连密度及240×240mm大尺寸封装能力，在翘曲控制、高频性能与尺寸扩展上全面超越有机基板，成为先进封装基板升级核心方向。其产业化高度依赖TGV成形质量，激光改性刻蚀路线具备侧壁光滑、高深径比优势，参数控制能力构成核心竞争壁垒。下游AI与数据中心封装需求推动下，英特尔、SKC、三星电机等龙头密集布局，预计2027年后逐步放量。
■ 核心环节孕育国产替代机会，重点布局键合、超扫、直写光刻与隐切。键合方面，当凸点间距缩小10μm以下时，混合键合成为更优选择。超声扫描凭借无损透视与气隙高敏感特性填补X射线检测盲区，多层堆叠时代成为质控刚需。直写光刻以数字掩膜替代物理掩膜，精度较传统底片曝光提升两个数量级，匹配基板线宽微缩与快迭代需求。隐形切割以无碎屑、无负荷、窄切割道优势适配薄晶圆与玻璃基板切割，当前划片机国产化率<15%，国产替代前景广阔。
■沿核心环节国产替代主线，核心看好稀缺卡位的设备厂商。键合环节相关标的拓荆科技与快克智能，拓荆科技依托沉积工艺沉淀向混合键合领域拓展，同时适配先进制程与先进封装双重需求；快克智能凭借精密焊接装联工艺积累卡位热压键合TCB国产稀缺赛道。检测环节相关标的中科飞测和骄成超声，中科飞测为国内量检测龙头，先进封装领域布局持续完善；骄成超声自研2.5D/3D先进封装超声扫描显微镜攻克高频脉冲发生器、超声换能器等核心部件，已批量供货并构建高性价比国产方案。直写光刻环节相关标的芯碁微装，作为直写光刻设备龙头，芯碁微装PCB与先进封装双赛道并行，充分受益于基板线宽微缩与数字化曝光替代趋势。激光工艺环节相关标的帝尔激光与德龙激光，帝尔激光以激光技术为底座，进一步布局TGV激光改性与玻璃基板加工；德龙激光深耕激光精细微加工，SDBG工艺为薄晶圆与玻璃基板提供隐切方案。
风险提示：AI算力需求波动风险；新技术量产导入进度不及预期的风险；行业竞争加剧与产能过剩的风险；地缘政治与供应链安全风险；客户集中度较高的风险。
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《先进封装行业深度：CoWoS需求孕育国产替代机遇，关注核心增量环节设备企业》
甘坛焕
国金医药团队首席
巡演专场
创新药板块2027年投资策略
前沿迭代加速，决胜全球舞台
■前沿技术迭代加速，国际化进程迈向收获期。随着创新药前沿技术迎来加速迭代，全球投融资及BD交易迎来强劲回暖。以PD-(L)1/VEGF双抗为代表的IO2.0迎来头对头临床优效验证，重塑泛肿瘤治疗格局；ADC技术通过新载荷与新机制实现多线迭代，并在肺癌、妇科肿瘤等大适应症上逐步替代传统化疗；自免领域长效双抗与口服小分子并进，代谢领域口服及超长效制剂等多维度迎来突破。中国原研资产已占据全球新药交易的重要部分，合作形式亦由单一对外授权深化演进为NewCo、联合开发及深度战略合作。前沿技术的交叉突破加速推动中国创新药融入全球价值链，国际化布局全面步入收获期。
■ 支付端持续改善，驱动国内业绩持续兑现。医保与商保双轮驱动，多元支付体系有望打通创新药支付瓶颈。国谈常态化下目录结构迎来优化，高临床价值品种获得准入提速，国谈药进院及基金支出稳健攀升；首版商保创新药目录与“三除外”政策落地见效，特例单议机制常态化推进，有效缓解高值创新药的院内考核与配备约束。在支付端持续改善的环境下，本土创新药企产品销售收入保持强劲放量势头；叠加BD首付款与里程碑等出海收益，多家重点Biotech净现金流大幅改善、迎来实质性盈亏平衡拐点，推动企业步入造血良性循环。
■海内外政策共振，创新价值凸显。监管环境迎来深层次重塑，政策导向全面聚焦“真创新”与高质量临床增益。国内维度，支持政策从审评审批前端延伸至上市后定价、进院与使用的全链条环节；生物类似药的温和集采预期逐步兑现，迎来政策红利。海外维度，中国新药逐渐步入关键临床节点，监管体系日趋清晰；具备严谨MRCT数据及差异化技术平台的头部企业预计尤其受益，全球竞争力进一步凸显。
■优质管线阶梯涌现，全球价值印证持续提速。中国创新药供给端已形成梯队完备、后劲充沛的跨周期管线矩阵。肿瘤、自免、代谢等赛道仍有大批具备FIC/BIC潜力的在研重磅资产蓄势待发，后续海外授权与全球合作空间广阔；同时，已出海的标杆品种正密集迎来海外关键临床终点与监管审批催化，以百济神州、康方生物、科伦博泰等为代表的核心分子在欧美开展的数十项注册临床试验快速推进，多款重磅大单品加速走向美国商业化阶段。研发成果的高密度兑现，正全面印证中国原研分子的全球临床价值，驱动创新药板块迎来由业绩兑现与国际化价值重估共振的黄金发展周期。
■相关标的：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰、三生制药、荣昌生物、诺诚健华、映恩生物、康诺亚、和黄医药、甘李药业、特宝生物。
风险提示： BD 受海外地缘政策约束风险；创新药行业竞争加剧风险；医保控费降价不及预期风险；海外流动性收紧风险。
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《创新药板块2027年投资策略：前沿迭代加速，决胜全球舞台》
樊志远
国金电子团队首席
巡演专场
生益科技公司深度研究
产业需求更多元，公司掌握变局中的核心密码
■ 已成全球龙头，成长性成未来核心。生益科技已成为全球CCL/PCB行业市值排名第6的核心厂商，根据公司2026年前三季度预告，预计公司2026年前三季度实现归母净利润64.6~68.7亿元（同比+164%~181%），26Q3实现归母净利润32~36亿元（同比+212%~252%）。我们认为公司在产业链中的地位遥遥领先是周期性和成长性共振的结果，周期性将保持稳中有进而CCL+PCB业务（营收合计占比94%）的成长性是公司未来发展的核心。
■系统带宽升级+价值向PCB集成，PCB/CCL面临更多元升级要求。1）AI系统带宽提升趋势明显，产业链观察到Rubin Ultra NVL576可扩展版本的系统带宽相较Rubin有望增加1倍，谷歌TPU V8的芯片间通信带宽提升到上一代际的2倍，PCB的层数和材料等级大幅升级；2）柜内集成度提升，英伟达在Rubin中将托盘内线缆重设计为PCB板，并且还在研发正交背板以取代铜缆，同时谷歌在推理TPU中推出全新的Boardfly架构，将柜内互联从铜+光改变为完全用铜（PCB+铜缆），未来有望进一步集成至PCB，这一集成趋势导致PCB和CCL材料跳跃式升级，对全球供应商提出挑战；3）CoWoP方案将载板价值量向PCB转移，对PCB提出了在大板上进一步缩小线宽线距的制作能力，对CCL提出了low CTE的需求。
■ 变局中的核心竞争力：配方齐全，材料可得性高，产能供应强。CCL业务，公司是全球具备全系列材料方案的领先厂商（包括不限于PTFE、高速材料、封装材料等），同时在原材料可得性上具有突出的产业链优势、产能供应能力优于海外竞争对手，这些优势使得公司在全球特种覆铜板的市占率从2021年的5%提升至2024年的9%（数据来源覆铜板资讯和联茂官网资料），在AI变局中份额有望继续提升；PCB业务，生益电子绑定了海外龙头AI终端客户、储备了国内高端客户，将能够在AI扩容大浪潮下实现增长，与此同时借助母公司高端覆铜板的原材料可得性有望突破新客户。
风险提示：下游需求及覆铜板行业景气不及预期；原材料价格上涨及产品顺价不及预期；AI基础设施资本开支及硬件升级节奏不及预期；高端CCL及PCB市场竞争加剧。
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《生益科技公司深度研究：产业需求更多元，公司掌握变局中的核心密码》
满在朋
国金机械团队首席
巡演专场
行业深度研究
物理AI中期高壁垒+高价值量环节——触觉＆灵巧手
■GPT-6 Astra补齐机器人“大脑”短板，下一站将是物理交互数据推动的System 1进化。GPT-6 Astra在50个 episode 中成功 49 个，成功率98%，而单π0.5模型仅36%的成功率，证明了通用大模型充当机器人的System 2（慢思考大脑），长期制约行业的"大脑不行"问题出现拐点。世界模型为代表的物理AI将AI的能力链条从"感知—理解"扩展至"感知—预测—规划—控制"，VLA（视觉-语言-动作模型）与世界模型融合下，有望推动机器人由单步操作走向多步规划、失败识别和自主恢复。产业共识正在逐渐收敛为"通用推理+专用操作"的混合架构——大模型做System 2顶层认知，具身模型做System 1物理执行，而System 1要进化，必须喂给它仿真给不了的物理交互数据。
■数采手套、灵巧手有望成为物理AI的核心增量环节。物理AI核心需要的是物理状态数据——接触力、切向力、形变、接触时序等数据，这些触觉的数据需要真实交互采集和标注，2026年初全球高质量真实物理交互数据存量约50万小时，而通用具身模型训练至少需要1000万小时级，存量不足需求的5%，触觉采集相关设备中远期需求大。触觉数据采集核心设备有数采手套（人端采集）、灵巧手遥操（机端采集），其中数采手套人工穿戴即采、成本相对灵巧手低，可进入多种实际场景通过人工采集数据，主要为预训练与触觉表征学习；灵巧手机器人真机触觉数据来源，核心优势为基于机器人本体的动作标签精确、无需重定向，偏向于策略精调、真机验证。数采手套与灵巧手并非替代关系，而是"人端"与"机端"互补的两个数采方式，看好机器人触觉需求带动数采手套、灵巧手两类数采设备放量。
■物理AI发展推动下，数采手套、灵巧手有望成为产业趋势中的核心增量环节，相关标的包括慈星股份、达瑞电子、福莱新材及长盈精密。（1）慈星股份：电脑针织横机龙头，依托三维针织技术向柔性传感织物延伸。公司于2010年收购瑞士Steiger，2026年6月签约收购德国STOLL品牌相关资产，补充高端针织装备、三维编织及织物设计能力，拓展智能穿戴、柔性传感等应用领域。（2）达瑞电子：消费电子结构与功能性组件供应商，具备精密模切、柔性材料加工及多材料复合制造能力，相关技术与触觉数采手套所需的柔性基材、传感器固定及结构防护材料具有共通性。（3）福莱新材：依托高分子材料及精密涂布技术布局柔性触觉传感器，产品已实现批量交付。2026年2月与灵心巧手达成10万套触觉传感器采购合作，截至8月末累计交付超3万套，主要配套工业级灵巧手，并向触觉数据采集终端拓展。（4）长盈精密：依托精密加工与多材料成型能力，产品覆盖人形机器人灵巧手传动件、关节核心传动件及躯干骨骼结构件等。同时向力控关节模组拓展，相关产品已完成多轮送样及测试，涉及力矩传感、力反馈及执行控制等环节。
风险提示：机器人行业发展不及预期风险；大模型推进进度不及预期；数采手套、灵巧手研发进展不及预期。
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《行业深度研究：物理AI中期高壁垒+高价值量环节——触觉＆灵巧手》
甘坛焕
国金医药团队首席
巡演专场
出海大单品一
赛沃替尼迎价值拐点，27年开启全球商业化
■MET靶向药赛道加速迭代，赛沃替尼领跑卡位。MET基因异常包含MET-ex14跳跃突变、MET活化突变、MET基因扩增、MET基因融合、MET蛋白过表达，其中MET基因扩增以及MET蛋白过表达患者基数较为庞大。其中MET基因异常中MET基因扩增的检测金标准为FISH；而MET蛋白过表达依靠IHC免疫组化检测。历史研究表明，其中EGFR-TKI进展后发生MET基因扩增阳性（FISH检测，GCN≥5和/或MET/CEP7≥2）比例约为1/3，且这类患者的二次活检意愿约为40%-50%；而C-MET蛋白过表达是诱发癌症因素之一，其中高表达占NSCLC约1/3。相对于的MET靶向药物分为小分子MET-TKI（如和黄医药/AZ的赛沃替尼）、抗MET抗体/双抗（如J&J的埃万妥单抗）、C-MET ADC（如Abbvie的ABBV-400）三类，小分子MET-TKI是目前主流临床用药。
■2L EGFRmt/METamp迎关键突破，赛沃替尼以最高规格在ESMO上公布全球临床结果。EGFR突变是NSCLC患者中突变基因最大的因素之一，2025年仅奥希替尼（EGFR-TKI）的全球销售额已达72.54亿美金、其中预计3/4的为1L市场，EGFR-TKI耐药之后是一块庞大的市场，其中MET基因异常占比大。我们测算，2L治疗EGFRmt MET扩增NSCLC中性预测市场规模约为7亿美金的市场。前期2L EGFRmt/METamp NSCLC诊疗相对空白，但目前治疗格局愈加清晰：CSCO（中国权威指南）还是NCCN（美国权威指南）都愈加强调MET扩增检测，其中CSCO已于2026年将MET扩增检测已由Ⅱ级推荐上调为Ⅰ级，伴随着的是MET靶向药物的出现与普及——赛沃替尼作为唯一款在该适应症获得Ⅲ期临床成功的药物，将在中国和全球上市，并有望维持较长商业化的独占期。围绕2L EGFRmt/MET扩增NSCLC，和黄医药/AZ布局了三项研究：SACHI——中国Ⅲ期研究（已公布结果，ITT mPFS=8.2mo vs.4.5mo，HR=0.34；mOS=22.9mo vs.17.7mo，HR=0.84）；SAVANNAH——全球Ⅱ期临床（已公布结果，ITT mPFS=7.4mo，Asian mPFS=7.6mo）；SAFFRON——全球Ⅲ期研究（mPFS=7.6mo vs.5.4mo，HR=0.55；mOS=17.8mo vs.12.9mo，HR=0.68），赛沃替尼在该类患者人群中疗效凸显。
■1L EGFRmt/MET过表达NSCLC未满足临床需求大，赛沃替尼将在较长时间维持独占。目前相关指南中均无对EGFRmt/MET过表达NSCLC的明确且独立的诊疗路径，因此该市场存在巨大未满足市场。赛沃替尼有望成为该市场的第一款上市药物——其注册Ⅲ期临床结果在2026年10月26日以LBA形式公布（mPFS=24.8mo vs.11.1mo，HR=0.45；mOS=44.5mo vs.34.9mo，HR=0.48），随后和黄医药计划于2026年年底在中国提交赛沃替尼针对一线治疗的新适应症上市申请。
■突破单一适应症天花板，第二曲线驱动赛沃替尼国内外迎爆发式增长。赛沃替尼不仅在ESMO有数据催化——两项数据均以LBA的高规格形式发布，更为重要的是，赛沃替尼同样将迎优异数据转化为商业化销售增长的重要里程碑拐点：回顾历史，赛沃替尼过去受困于MET-ex14跳变NSCLC红海市场，其销售平平；但是27年起，该药有望迎来爆发式增长：①境内，2L EGFRmt/METamp NSCLC 26年由将AZ推动医保谈判、1L EGFRmt/MET过表达 NSCLC将在2026年10月26日公布Ⅲ期注册研究——SANOVO最终结果，随后和黄及AZ有望尽快推动该适应症递交NDA。②境外，AZ已在2026年9月29日将2L EGFRmt/METamp NSCLC适应症向FDA递交NDA。③新适应症均采用联用奥希替尼方案，将完善AZ大单品奥希替尼的销售生态圈、延长奥希替尼的生命周期，因此将极大调动AZ积极性推动赛沃替尼的商业化销售。
风险提示：MET基因异常检测率不及预期、竞争格局恶化风险、临床数据不及预期、医保谈判不及预期、上市进度不及预期。
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《出海大单品一：赛沃替尼迎价值拐点，27年开启全球商业化》
风险提示
根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本次会议仅向国金证券股份有限公司客户中的C3级以上投资者开放；非国金证券客户或其他投资者擅自参加或者依据会议信息进行投资的，遭受任何损失，国金证券不承担任何责任。
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