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资讯 文｜徐广鸿 何林桓 陈采赋 侯苏洋
美国中期选举结束后，美股近期收复前期多数跌幅，科技股与半导体板块反弹显著，波动率及信用利差回落，表明市场尚未进入全面去风险阶段。强劲的企业盈利增长构成反弹的核心支撑，三季度标普500指数成分股盈利超预期比例达82%，全年盈利增速预期上修至35.5%，且盈利改善逐步向非MAG 8企业扩散。但短期仍需关注Anthropic超大型IPO带来的资金面扰动，其预计净募资846亿美元，可能引发机构投资者调整科技股持仓，加剧市场阶段性波动。但随着新股认购需求释放及后续被动资金配置，流动性压力有望逐步缓解，美股中期走势仍将主要取决于盈利增长的持续性。
▍美股收复多数跌幅，冲击尚未演化为全面去风险。
11月5日至13日，标普500、纳斯达克100和费城半导体指数分别反弹2.83%、4.93%和12.60%，半导体收复约九成跌幅。同期10年期美债收益率升至5.15%，VIX由28.18回落至19.30，最新投资级与高收益债OAS亦低于中选前水平，显示市场更多在消化个股与估值扰动。
▍强劲的业绩增长是支撑美股反弹的核心驱动力。
美股三季度财报整体表现超预期，企业盈利韧性较强，但行业间景气度分化明显。截至11月12日，标普500指数已有90%的成分股披露财报，其中82%的公司盈利超预期，信息技术、能源、医疗保健及必选消费表现突出。CoreWeave营收及经营利润超预期，叠加订单增长、融资成本下降及管理层取消减持计划，有助于缓解市场对AI基础设施企业融资压力的担忧。全年盈利预期方面，标普500指数2026年盈利增速预期上修至35.5%，其中非MAG 8成分股上修幅度更大，表明盈利改善正逐步向更广泛的行业扩散，为美股反弹提供基本面支撑。
▍但Anthropic IPO或可能触发新一轮的下跌。
Anthropic计划于11月19日在纳斯达克上市，公开发行及战略配售合计认购规模约870.5亿美元，预计净募资846亿美元，其中七家科技企业拟战略认购260亿美元。Claude商业化快速扩张，推动营收高速增长及经营亏损收窄，融资将进一步支持算力建设与业务扩张。历史数据显示，超大型IPO上市前一周标普500指数下跌占比为58.3%，上市后一周上涨占比升至66.7%。结合2026年SpaceX及SK Hynix美股上市经验，大规模新股认购可能加剧科技股短期资金面压力，但随着认购需求释放及后续指数资金配置，流动性压力有望逐步缓解。
▍美股和港股展望：美国中期选举冲击后，美股定价逻辑正逐步由政治风险驱动的恐慌交易回归企业盈利基本面。
本周黄仁勋辞职的“连锁反应”以及11月19日Anthropic的IPO或进一步加剧科技股的波动，相关扰动更可能推动市场风险加速出清，但业绩强劲增长的支撑下，美股中期运行趋势不改。短期看，资金或继续寻求避险交易，向能源、必选消费和医疗行业轮动。本周港股跌幅较为显著，特别是恒科回吐了上周82%的涨幅，我们判断或是日韩台股市再度虹吸港股资金所致。短期看，南向资金在10月13日至11月5日累计流出430亿港元后，11月6日以来已累计回流143亿港元。结合下周恒科权重股包括腾讯和阿里巴巴等开始披露三季报，我们判断港股红利策略短期仍将跑赢，建议关注以运营商、公用事业、物业管理及高股息必选消费。
▍风险因素：
1）全球央行超预期继续收紧货币政策；2）全球地缘冲突再度升级；3）中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧。
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本文节选自中信证券研究部已于2026年11月15日发布的《海外策略周聚焦20261115—Anthropic IPO，是否为下一个风险点？》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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