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分析师 | 虞璐彦 中信建投期货研究发展部
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461
本报告完成时间 | 2026年11月15日
摘要
观点:宏观氛围主导行情波动，货币政策紧缩预期升温、AI基础设施扩张担忧、美铜关税预期减弱，短期行情承压为主；底部支撑上，虽然高升水与高月差下需求承接能力偏弱，但境内货源紧、极低库存赋予价格绝对支撑，预计短期铜价弱势震荡为主。
理由:宏观情绪偏弱，铜价承压为主。美国10月整体及核心CPI均超预期，美联储官员密集放鹰支持紧缩政策。激进加息预期升温，同时英伟达领导层变动引发AI融资规模扩张受限担忧，宏观氛围偏弱施压铜价回调为主。
现货供应偏紧，价格具备一定支撑。现货TC止跌企稳于-245美金附近，矿端紧张暂未有显著改善，国产铜供应仍偏紧、日本冶炼企业降负荷运行并将明年精铜产量预期下调4.6万吨。库存方面，本周全球铜库存持平于110万吨附近，其中境内铜延续去库0.94万吨至约4.25万吨，LME铜累库1.24万吨至32.9万吨，值得关注的是，美铜关税政策预期减弱驱动本周COMEX铜小幅去库0.16万吨至73万吨。现货方面，近月合约交割、部分进口铜货源到港叠加需求显著降温，本周基差走弱至约300元。
总体来看，宏观氛围主导行情波动，货币政策紧缩预期升温、AI基础设施扩张担忧、美铜关税预期减弱，短期行情承压为主；底部支撑上，虽然高升水与高月差下需求承接能力偏弱，但境内货源紧、极低库存赋予价格绝对支撑。
策略：
详见报告正文。
风险提示：
地缘风险、海外科技股调整风险、美铜关税政策变化
分析师：虞璐彦
期货交易咨询从业信息：Z0023596
邮箱：yuluyan@csc.com.cn
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