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资讯 一、上周市场回顾及走势分析
（一）市场整体表现
国内大宗商品市场整体呈现农副产品、非金属建材、油脂油料、煤焦钢矿、软商品、化工收红，其余板块走弱的分化格局；资金流向农副产品、非金属建材、油脂油料、煤焦钢矿、软商品、化工板块，有色、谷物、商品指数、能源、贵金属板块遭遇资金流出带来的下行压力。全部十一个板块里，6 个板块周线收红，5 个板块录得下跌。
上涨板块按周涨幅由高到低排序分别为：农副产品（+4.10%）、非金属建材（+3.36%）、油脂油料（+2.09%）、煤焦钢矿（+1.03%）、软商品（+0.29%）、化工（+0.08%）；农副产品、非金属建材受下游需求回暖领涨，油脂油料跟随外盘走强，煤焦钢矿、软商品、化工供需平稳小幅收涨。下跌板块按跌幅大小排序分别为：有色（-0.54%）、谷物（-1.33%）、商品指数（-1.81%）、能源（-3.36%）、贵金属（-3.41%）。贵金属板块周度跌幅 3.41%，在所有板块中垫底；能源（-3.36%）次之。贵金属走弱核心在于避险情绪降温压制价格，商品指数受多个板块下行拖累同步走弱。
整个市场做多资金主要集中在农副产品、非金属建材、油脂油料、煤焦钢矿、软商品、化工相关品种，空头资金集中抛售有色、谷物、商品指数、能源、贵金属相关品种，板块走势分化显著。全周合计 6 个板块周内收红，5 个板块收跌，贵金属、能源板块资金持续流出，是拖累大宗商品盘面的主要空头来源。
资料来源：wind 中财期货交易咨询总部
（二）品种解析
从涨跌品种前二的表现看，截止上周五收盘，周度涨幅前两名，以“集运欧线”以11.33% 的涨幅位列第一， “生猪”紧随其后，涨幅为8.37%，这两个品种的涨幅显著高于板块的平均水平。
跌幅前两名，LPG跌幅达4.606%，是上周表现最弱的品种；沪金则下跌3.55%，同样呈现下跌走势。
资料来源：wind 中财期货交易咨询总部
周度涨跌前二名解析如下：
（三）资金动向
从“增仓上涨”“增仓下跌”“减仓上涨”“减仓下跌” 四个维度，呈现不同期货品种的资金与价格变动关联：
增仓上涨：有乙二醇、粳米、橡胶、20号胶、丁二烯橡胶、焦炭等品种，资金流入（增仓 ）同时价格上涨，反映市场多头力量主导，投资者看多意愿强，资金积极入场推动价格上行。
增仓下跌：有郑糖、沪铝、纯苯等，资金流入但价格下跌，说明空头力量强劲，新入场资金也难改跌势，市场看空情绪浓。
减仓上涨：有原木、工业硅等，资金流出（减仓 ）但价格上涨，可能是多头借前期持仓优势，少量资金就推动价格上行，或空头平仓促价格涨，后续走势需关注资金后续动向。
减仓下跌：有二债、不锈钢等品种，资金流出且价格下跌，体现空头主导，持仓者纷纷离场，市场对其后期走势偏悲观。
资料来源：wind 中财期货交易咨询总部
（四）周度要闻
资料来源:公开信息整理，中财期货交易咨询总部
二、宏观焦点与关注
宏观：无风险利率锚再度抬高
1、国内
10月经济数据密集发布期，综合价格、外贸、融资三类宏观信号，PPI 同比 5.7%、CPI 同比 0.7%，二者剪刀差达 5.0 个百分点，生活资料价格同比 - 0.1%，呈现上游涨价而终端传导不畅的特征；出口同比增长 35.2%、进口同比增长 41.6%，进出口高增主要由价格因素驱动，大宗商品普遍量减价升，外需与价格维度偏强、内需实物量偏弱；社融增量 1.14 万亿元高度依靠政府债券支撑，当月新增人民币贷款为 - 1000 亿元，居民部门贷款连续 4 个月缩表，信用扩张依赖财政托底、私人部门融资尚未修复。三类指标共同印证 “外需与上游涨价强、内需与终端需求弱” 的 K 型宏观格局，当前通胀属于成本推动型而非需求拉动型，信贷走弱由票据规模调控带来的结构性因素以及地产、消费低迷的周期性因素共同驱动，宏观基本面的趋势性转折有赖于财政资金向实物工作量转化的节奏、居民收入与房价预期企稳，以及全球 AI 资本开支、油价周期的持续性。。
2、海外
受 2025 年 10 月联邦政府停摆影响，美国劳工统计局未公布 2026 年 10 月 CPI 同比数据，季调 CPI 环比 0.4%、核心 CPI 环比 0.3% 均超预期，核心 CPI 三个月年化自 7 月 1.63% 升至 3.68%；同期 PPI 最终需求同比 6.5%，为 2022 年 11 月以来高点，环比 0.3% 弱于预期，商品分项同比 10.2%，上游成本沿产业链传导。数据落地后市场交易紧缩预期，美债收益率熊平上行、美元走强、风险资产承压，PPI 偏弱则小幅缓和激进加息定价。当前市场对 12 月 8—9 日 FOMC 会议加息已完全定价，25bp 为基准情景、概率约 90%，50bp 为尾部情景、概率约 10%，同时CME FedWatch 显示远端加息预期显著上修，美联储票委整体偏鹰但节奏分歧明显，仅沃勒支持 50bp 加息，其余票委倾向渐进收紧；机构基准预期为 12 月加息 25bp，2027 年或再加一次 25bp，降息时点延后。50bp 加息受内部共识、高利率基数、自发收紧的金融条件、油价回落等约束，仅在油价、就业、权益市场同时满足条件时具备触发可能。后续重点跟踪议息纪要、核心 PCE、非农及 12 月 FOMC 决议，沃什弱化前瞻指引提升政策不确定性；资产端，25bp 落地或带来靴子落地修复，50bp 超预期则形成股债汇同步冲击，FedWatch 概率与通胀数据口径缺陷也将放大预期波动，油价、地缘、关税等外生变量共同决定紧缩路径与资产定价。
三、下周大宗商品微观察
品种强弱方向参考
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本周关注重点事件及数据
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资料来源:公开信息整理，中财期货交易咨询总部
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来源：中金所发布
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