中信建投 | 台积电10月营收创新高

文｜姚康 刘培锐

本周中芯国际发布2026Q3财报，收入超出此前指引上限， Q3实现销售收入31.90亿美元，同比+33.9%、环比+6.1%，归母净利润28.47亿元人民币，同比+87.6%；产能利用率由Q2的93.7%提升至97.3%，毛利率达到29.9%，环比+4.6pct。业绩会显示，BCD、专用存储、Controller等AI配套芯片拉货快于预期，公司预计Q4收入环比增长4%—6%，传统淡季不淡。中芯国际预计2027年晶圆供给仍将偏紧，热门设备交期普遍拉长至16—24个月、部分紧缺设备超过24个月。同时，台积电10月合并营收5,868.9亿新台币，同比+59.7%、环比+14.7%，进一步验证全球AI/半导体需求强度。我们认为，在下游制造环节市占率和上游国产化率双重提振下，半导体设备、材料、零部件未来三年的爆发力和持续性拥有更高的能见度，强烈看好半导体国产化的机会。

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1、半导体：AI配套芯片供不应求，Q4业绩有望淡季不淡

集成电路：11月10日，海关总署发布数据，今年前10个月，我国货物贸易进出口44.81万亿元，同比增长20%，保持强劲增长态势。其中，出口25.99万亿元，增长17.6%；进口18.82万亿元，增长23.6%。10月集成电路出口395.94亿美元（现约合2,647.49亿元人民币），同比增长137.1%；稀土出口8,223.99万美元（现约合5.5亿元人民币），同比增长45%；汽车出口196.92亿美元（现约合1,316.72亿元人民币），同比增长37.6%；手机出口175.69亿美元（现约合1,174.77亿元人民币），同比增长13.2%。截至10月份，我国进口、出口都已经连续6个月保持两位数增长。

2、海外算力：谷歌宣布推出第八代TPU的两款新变体：TPU 8tx和TPU 8i Max，韩媒报道SK海力士HBM4良率已突破70%

谷歌：11月10日消息，谷歌正在用前所未有的产品节奏，向英伟达在AI芯片市场的主导地位发起一轮系统性挑战。当地时间11月9日，谷歌宣布推出第八代TPU的两款新变体：TPU 8tx和TPU 8i Max，分别面向机密AI计算与超大长上下文推理场景。TPU是谷歌自研的AI专用芯片系列，用于AI模型的训练和推理，与英伟达的GPU形成竞争。谷歌芯片部门过去大约每两年推出一代TPU，今年是其首次在一年内推出四款TPU。在今年4月的Google Cloud Next大会上，谷歌已推出两款第八代TPU，分别是面向大模型训练的TPU 8t，以及针对实时推理优化的TPU 8i。

海力士：11月12日消息，据Chosun Biz报道，SK海力士的HBM4内存良率已超过70%，与三星和美光的竞争将更加激烈。报道称，SK海力士第六代高带宽内存（HBM4）的产能良率提升至70%以上。由于HBM4比以往产品更难制造，确保早期产量被视为决定大规模生产竞争力的关键变量。不过，SK海力士官方尚未正式公布良率数据。报道提到，行业观察人士重视超70%这一数字，在相同计算基础下，将良率从60%提高到70%，在相同生产投入下获得的商品单位数量可以增加约16.7%。不过，实际生产中必须权衡产品性能、制造成本和客户需求。此外，行业认为，HBM4初期批量生产良率和稳定供应能力将成为塑造未来市场份额的关键因素。

3、端侧AI：三星与谷歌合作推出无屏AI智能眼镜IntelligentEyewear。

11月12日，三星和谷歌联合开发的首款AI智能眼镜IntelligentEyewear正式开启预购。这款眼镜通过设计合作伙伴GentleMonster与WarbyParker进行销售。IntelligentEyewear是三星在智能眼镜领域的首次尝试，它不配备显示屏，采用以语音和摄像头为中心的设计理念。该产品重量约为41克，与普通眼镜相当，用户可通过语音命令或触摸镜框来唤醒Gemini系统，实现多种功能如实时翻译、路线导航等。运行AndroidXR操作系统的IntelligentEyewear由Gemini提供AI支持。硬件方面，这款眼镜配备了高通骁龙AR1Gen1处理器、2GBRAM及64GB存储空间，以及一颗1200万像素摄像头，支持3K分辨率视频录制。此外，它还拥有两个开放式扬声器与四个麦克风，并达到IPX4防护等级。

未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。

姚康：电子行业首席分析师，上海交通大学电气工程与自动化学士，集成电路工程硕士，曾任职于东吴证券、兴业证券，从事电子行业研究，2026 年加入中信建投证券研究发展部，任电子行业首席分析师，研究领域包括半导体、海外算力和消费电子等，擅长产业链研究、产业趋势判断和个股挖掘。2021 年所在团队获得新财富第四名。

刘培锐：电子团队分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于兴业证券，2026年加入中信建投研究发展部，主要覆盖功率和模拟等领域。

证券研究报告名称：《周报：中芯国际业绩超预期，台积电10月营收创新高》

对外发布时间：2026年11月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

姚康 SAC 编号:S1440526100001

刘培锐 SAC 编号:S1440526110001

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