投顾谈期权 | 政策底到市场底，保护增收期权帮到底

市场走势尽管前期市场政策频出，8月部分经济数据好转，但投资者情绪尚未得到快速转换，后续经济复苏尚需进一步数据验证。整体来说在北向资金持续流出的情况下，上周A股表现并不尽如人意，除了上证指数微涨外，大部分宽基指数呈现下跌状态。其中沪深300下跌0.8%，科创50下跌1.6%，尤其是创业板下跌幅度最大，单周达到2.3%，指数创近3年以来历史新低。图1：创业板指近期走势从历史经验来看，政策底与市场底之间往往存在一定的时滞，无论是2014年还是2019年，在政策底出现一段时间后，市场都并没能迅速脱离底部，而是以该位置作为基点进入2-6个月不等的震荡区间。那么针对当下行情，当我们判断市场不能迅速上涨甚至有可能下跌时，该如何利用期权为现货持仓提供保护以及增强收益。期权策略在长期向好但短期震荡的市场中，可以考虑构建保险策略或者备兑策略对现货持仓进行保护或收益增强，以过去一周的行情举例说明。1.保险策略降损失假设持有10000股创业板ETF，同时在周一开盘买入一张创业板ETF沽9月2000。截至周五收盘策略收益如下。图2：创业板ETF沽9月2000走势表1：保险策略收益2.备兑策略增收益备兑策略是在持有现货的基础上卖出认购期权。仍假设持有10000股创业板ETF，且向上卖出一张创业板ETF购9月2050，截至周五收盘策略收益如下。图3：创业板ETF购9月2050表2：备兑策略收益总结当市场短期震荡时，投资者倾向于持仓观望，有可能收益平平甚至小幅亏损，此时期权的保险策略或备兑策略是一个不错的选择，通过对比这两种策略在过去一周的市场表现，可以看出它们的收益情况不尽相同，这是由于保险策略更注重对于现货持仓下跌的保护，而备兑策略的应用环境更适用于市场温和上涨，所以对于市场下跌环境来说，备兑策略表现相对较差，但仍能有效帮助投资者在单纯持有现货的基础上获得超额收益。投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。注2：数据来源于光大证券金阳光客户端。提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。作者高枕介绍（S0930615060007）光大证券阳光期权团队成员，上交所高级期权策略顾问。光大证券沈阳十一纬路营业部财富团队长，东北方向投顾团队成员。《阳光研选》&《阳光甄选》产品联合主理人，擅长帮助持有现货的投资者利用期权获取超额收益。带你进入投资新世界『阳光期权一点通』，期权交易小帮手每日跟踪市场数据，盘点隔夜外围市场信息，解读A股市场和期权标的行情，分析波动率数据，展示模拟组合运行情况，提供每日策略组合建议。产品运行团队由具有丰富衍生品经验的投资顾问构成，在宏观政策、期权策略、量化分析以及投资方面有深厚的功底，致力于通过衍生品为投资者提供更丰富的投资视野、更前沿的投资领域以及更先进的投资理念，实现财富的保值和增值。订阅路径1.登录金阳光APP首页；2.点击“金阳光投顾”，进入“拆锦囊”；3.搜索『阳光期权一点通』订阅。左右滑动查看图6：『阳光期权一点通』订阅路径展示带你进入投资新世界- END -编辑：付银娣责任编辑：黄金捷校对审核：周轶明免责声明本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。