周报导读

总量

《策略周报：“滞胀”没那么容易》

【策略牟一凌】1）市场当前进入“滞胀交易”，但滞胀可能没那么容易。2）市场忽视了经济的自适应性，本轮经济周期的位置也不一样。3）核心矛盾在于此前的资产定价抢跑基本面，节奏需要再匹配。4）结构分化依旧是未来市场解题关键：对于周期股和具备全球竞争优势制造业而言，与它们盈利能力/产能价值相比，当前定价仍具备较高性价比。

风险提示：历史复盘不代表未来；货币政策预期大幅收紧。

科技

《电子行业周报：GTC大会召开在即，关注美光3月18日业绩》

【电子樊志远】GTC 2026大会召开在即，建议重点关注CPO、LPU、AI液冷、AI电源、正交背板、Feynman架构等方向；存储涨价趋势有望持续，建议关注美光3月18日财报及业绩指引；AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲；继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

《计算机行业周报：国内算力斜率仍在抬升》

【计算机刘高畅】T/S产业链在加速。卫星直连终端商业化提速，SpaceX将Direct-to-Cell服务升级为Starlink Mobile并与德国电信合作在欧洲推进卫星直连手机通信，天地一体化通信体系加速落地；SpaceX星舰V3版本进入轨道验证阶段，国内商业航天动力技术取得突破；政策层面将航空航天纳入国家“新兴支柱产业”体系。投资逻辑上，空天投资进入第二阶段，建议优选SpaceX相关海外链供应商及国内空天行业核心厂商，聚焦订单真实落地与可回收火箭技术突破机遇。

国内算力需求持续强劲，Oracle的FY26Q3业绩超预期及腾讯云AI模型涨价验证算力ROI兑现；训推共振驱动需求极速释放，训练侧向多模态高阶演进，推理侧随应用落地斜率陡峭。供给端外部NVIDIA H200获批边际改善，内部国产算力芯片性能跨过“可用”向“好用”拐点，全链景气度加速。投资逻辑聚焦供需双侧挤压下的“全链通胀”周期，国产算力芯片、AIDC、云服务等环节有望量价齐升，建议深度绑定头部互联网厂商的供应链标的。

风险提示：行业竞争加剧的风险;技术突破进度不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。

制造

《电新行业周报：算电协同、绿氢氨醇成为“十五五纲要”能源领域重要增量》

【光储姚遥】太空光伏与储能政策催化。火箭发射、算力卫星规划及北美产能建设设备订单落地等催化窗口打开，太空光伏主线受益.中美同步聚焦新型电力基建，储能迎政策强催化。光伏结构性机会凸显，，同时推荐无银化+BC专利和解标的。推荐太空光伏产业链，储能板块受益政策推动，关注订单落地催化。细分领域优先布局技术壁垒高、出口能力强的企业，把握太空经济与能源基建双轮驱动机遇。

【风电姚遥】欧洲海风出口链价值重估。英国海风零关税法案落地强化欧洲海风发展决心，数据中心需求爆发与地缘政治驱动的能源独立诉求共推海风长期景气度,风电板块有望整体价值重估。重点推荐欧洲海风出口链，看好国内深远海项目渗透率提升及零部件企业出海机会。行业供需改善与风机价格上行支撑盈利弹性，建议关注金风科技、明阳智能等龙头及大金重工、东方电缆等核心部件商。

【锂电姚遥】材料景气回升与技术迭代。3月产业链景气度边际修复，碳酸锂价格回落激发下游补库意愿，材料端随电池排产恢复改善,比亚迪闪充技术、钠电池新品等新技术催化不断，固态电池、钠电池等方向具长期潜力。聚焦锂电材料景气回升环节，关注技术迭代标的。排产回升与成本下行驱动盈利修复，推荐宁德时代、亿纬锂能等龙头，及富临精工、科达利等高弹性材料企业。

【AIDC&液冷姚遥】液冷新材料驱动迭代。英伟达GTC 2026大会召开在即，三次电源及HVDC/SST架构迭代加速；液冷新材料商业化在即，高算力密度需求推动技术升级。推荐电源环节及液冷标的，AI算力爆发驱动基础设施革新，关注海外供应链突破及新材料应用机会，把握国产替代与全球份额提升主线。

【氢能&燃料电池姚遥】绿氢氨醇商业化突破。氢能作为能源安全与深度脱碳核心枢纽，"十五五"绿氢需求看至6500万吨，平价进程提速；政策驱动交通、化工等领域应用突破，绿醇、电解槽、燃料电池等环节弹性显著。重点布局绿醇生产商、电解槽设备及燃料电池头部企业，海外碳税与国内补贴共推经济性，把握规模化前夜投资机会。

【电力设备姚遥】特高压基建加速算电协同。国网从建设模式、投融资机制到管理层级多维革新加速特高压建设，1-2月固投同比增81%；"十五五"规划明确新型能源基础设施与跨区域通道布局为重点，特高压及主网作为算电协同基础地位稳固。推荐格局稳定的特高压设备龙头，电网投资提速与政策红利支撑需求,同时关注电表标准迭代带来的量价齐升机会，布局三星医疗、海兴电力等低估值标的。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

《机械行业周报：看好农机和油气设备》

【机械满在朋】中东局势推升油价，利好农机与深海油气装备。油价上涨通过生物燃料需求及生产成本传导推高粮价，霍尔木兹海峡风险威胁全球化肥供应。粮价反弹将快速拉动农机景气度，推荐一拖股份。地缘冲突常态化支撑油价高位，深海油气装备因技术壁垒高、订单体量大，业绩确定性强，FPSO、半潜平台等赛道将优先受益。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。

医药

《医药行业周报：脑机接口产业密集突破，关注器械板块投资机会》

【医药甘坛焕】近期，博睿医疗植入式脑机接口手部运动功能代偿系统获国家药监局批准，成为全球首款进入医疗器械注册通道的侵入式脑机接口产品。阶梯医疗完成5亿元战略融资，计划年内完成约40例患者植入，阿里领投、腾讯加注。"十五五"政策将其列为重点培育方向，叠加互联网巨头在算力、AI算法上的赋能，国内脑机接口产业正迎来投资与发展新机遇。

风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。

消费

《轻工新消费行业周报：新型烟草多政策利好渗透率提升，拓竹发布首份消费级3D趋势报告》

【大消费赵中平】新型烟草领域，欧洲一次性电子烟黑市规模达66亿欧元且监管趋紧，波兰拟下架一次性产品利好合规换弹及HNB渗透；美国FDA征求意见为部分口味放开提供政策空间。拓竹发布消费级3D打印趋势报告，平台流量暴涨显示行业从极客向大众消费渗透，用户粘性高增长强劲。投资逻辑聚焦政策驱动下新型烟草合规化机遇及3D打印消费级扩张潜力。

风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。

《纺服行业周报：国棉与美棉需求缺口判断维持；逸仙电商获超一亿战略融资》

【可选-纺服杨欣/赵中平】USDA3月报告维持2025/26年度中国棉花供需缺口33万吨、美国棉花缺口7万吨的判断，指出美国服装零售额创5%新高但进口量持平330万吨，主因零售商应对关税环境削减库存，印度凭借垂直供应链首次取代中国成为美国最大棉制品供应国。逸仙电商通过定向发行可转债完成1.2亿美元战略融资，其护肤品牌收入占比达53%首次超越彩妆，募资将用于产品研发、供应链整合及全球化扩张。投资建议聚焦弹性标的、制造龙头及美护板块。

风险提示： 内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。

《家电行业周报：2026AWE启幕，绿联AI NAS新品点亮智能存储新赛道》

【可选-家电王刚/赵中平】iDX系列原生集成LLM与Uliya AI助手，实现本地云端协同。携手中国摄影报、联动理想汽车拓展车载存储场景，通过等保二级等认证树立安全标杆。内销龙头凭一体化优势稳健增长，外销受益于美国降息及新兴市场渗透，OBM出海空间广阔。

风险提示： 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧,均可能对板块业绩表现带来不利影响。

周期

《化工行业周报：中东局势多变，部分行业开始体现出供给逻辑》

【化工陈屹】本周化工市场受中东局势动荡影响，原油价格暴涨带动部分行业供给逻辑凸显。中东地缘冲突导致油气运输受阻，成本传导推动化工品价格上行，其中煤化工、有稳定来料的油气化工等赛道因库存收益和价差扩大受益。投资建议聚焦海外局势不稳下的抗风险领域、政策或不可抗力驱动的涨价趋势、供给投资放缓但需求强劲的板块，以及双碳政策受益的高碳排绿色材料赛道，龙头企业在产能优化和AI工具应用下更具优势。

风险提示：国内外需求下滑,原油价格剧烈波动,国际政策变动影响产业布局。

《石化行业周报：霍尔木兹成油价核心影响变量》

【石化孙羲昱】霍尔木兹封锁主导近期油价走势，导致供应紧张及地缘风险溢价持续推升，WTI现货收于95.73美元、BRENT现货收于101.08美元。EIA商业原油库存环比增加382.4万桶，炼厂开工率升至90.8%。投资逻辑聚焦地缘政治风险驱动油价高位波动，建议密切关注霍尔木兹局势对石化产业链成本及供给端的连锁影响，把握油价敏感型标的的短期机会。

风险提示：地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。

《有色金属行业周报：电解铝表现依旧强势，回调依然看好稀土26年表现》

【金属吴晋恺】本周有色金属板块中电解铝表现依旧强势，供需基本面支撑价格；稀土虽短期回调，但行业供改持续推进及出口宽松预期下，2026年表现仍看好。铜、金等金属受地缘因素扰动价格波动，整体板块受益于新能源产业需求复苏及政策利好。投资逻辑聚焦供需改善细分领域，推荐关注电解铝、稀土等龙头标的，把握结构性机会。

风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。

《交运行业周报：两会反内卷利好快递，地缘扰动下关注航运、铁路运输》

【交运郑树明】两会立法解决快递“内卷式”竞争，义乌对京沪快递加收1元特殊派费推动终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质；地缘扰动下，美伊冲突利好油运和集装箱运输，铁路煤炭运输需求提升.航空夏航季国际航班量同比增长3.34%，若局势缓和成本压力有望改善。投资逻辑聚焦反内卷政策利好的快递龙头、地缘驱动的航运及铁路运输、国际复苏的航空。

风险提示：需求恢复不及预期风险,油价上涨风险,汇率波动风险,价格战超预期风险。