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资讯 作为指数化投资的核心载体，2025年，中国ETF市场迎来爆发式增长的“奇点之年”。
境内ETF总规模从年初的3.73万亿飙升至6.02万亿，连续跨越4万亿、5万亿、6万亿三个整数关口，跻身亚洲第一大ETF市场。
但在2026年初，ETF规模出现了大幅的回落。有人称之为“倒春寒”，也有人冷静地判断：这不过是一场压力测试的开始。
当同质化竞争进入深水区，行业开始重新追问：从规模扩张到价值创造，市场究竟需要怎样的增长动力？机构真正的护城河，该筑在哪里？科技又将如何成为撬动变革的关键支点？
在业内人士看来，答案正变得清晰：从交易驱动到配置驱动，从工具供给到生态服务——这不再是口号，而是决定下一阶段胜负的核心命题。
而对于机构而言，ETF领域的竞争维度早已从“谁跑得快”转向“谁走得远”，真正的较量将围绕生态的深度、运营的耐力与品牌的积淀展开。而在这场转型的背后，科技平台正在成为至关重要的“基础设施”。
本期《恒生世界》主题“ETF新图景”，正是回答这一核心命题：当规模竞赛的旧剧本失灵，什么才是ETF高质量发展的新范式？
本期杂志，我们邀请华泰柏瑞基金副总经理房伟力与恒生电子副总裁韩海潮深度对话，共探 ETF 全链路演进方向，还邀请了富国基金、华夏基金等头部机构，与我们分享在打造可投资指数、开源策略服务、指数投资服务生态等方面的实践经验。
此外，我们关注了ETF更广阔的生态图景：ETF业务如何从“固收+”需求出发走向多资产配置？ ETF 投顾业务需要构建哪些关键平台和配套能力？技术又是如何在投资交易、策略优化、风险管理等环节发挥作用？......
当潮水褪去，价值方显；当喧嚣归于理性，深耕者方能致远。ETF 的黄金时代，从来不止于规模的狂飙，更在于科技的赋能、生态的成熟、价值的沉淀。
更多精彩内容
尽在本期《恒生世界》
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特别关注
告别规模竞赛，绘就中国ETF市场高质量发展新图景
——恒生电子副总裁韩海潮对话华泰柏瑞基金副总经理房伟力
房伟力：ETF规模的增长动力要真正由中长期配置资金驱动，需要构建一个多层次、系统性的生态支撑体系。这不仅是资金属性的简单转换，更是市场发展范式从“交易驱动”向“配置驱动”的深刻转型。这一转型有赖于四个关键维度的协同演进：制度与产品供给的持续优化、“ETF+投顾”模式的深化、参与者结构的机构化演进、市场深度与流动性管理能力提升。
韩海潮：未来 ETF 的竞争，本质是平台能力与科技能力的竞争。在恒生看来，打造全球指数投资管理平台，核心要围绕一体化、智能化、开放化、高可靠四大方向，并重点突出AI 赋能与科技提效。具体包括一体化架构与统一数据底座，全流程智能引擎，开放生态连接，高可用、低时延工程底座，以及AI深度应用，让平台从“信息化”走向“AI 原生智能化”，真正实现科技提效、技术增效。
被动投资的主动解法：打造可投资指数，开源策略服务
——专访富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐
如果说指数是ETF的底盘，那策略就是ETF的导航。基于这一判断，富国基金推出指数基金投资决策平台，把所有策略搬到线上，输出更透明、更开放、可持续迭代的投研体系。
在王乐乐看来，这既是ETF服务的普惠化，也是买方投顾转型真正的落脚点：“买方投顾转型最大的难点是投研——没有投研能力就做不了投顾。系统化服务的边际成本足够低，才能真正覆盖到小机构。”
指数化投资新趋势：理财公司ETF投资实践现状与未来展望
近年来，理财公司加大 ETF 布局力度并非偶然，是政策、市场、合规等多重因素共同驱动的结果。
未来理财公司可以从三个维度发力实现资产配置升级：健全ETF专项投研体系，提升标的库筛选、仓位管理、风险把控的能力；推进多品类布局，补齐配置短板，适度加大另类资产与特色品类布局；贴合产品定位，推行差异化的ETF配置，以符合各类产品定位与客户风险承受能力。
业务研究
破局与共生：ETF 投顾业务的前瞻图景与实践路径
从科技赋能角度来看，当前 ETF 投顾业务仍处于监管细则落地前的关键筹备期，重点在于技术预判，围绕投顾策略适配、场内交易风控、系统对接改造等核心环节提早布局。
券商需以前瞻性视角搭建一套高兼容、高扩展、全链路闭环的系统体系，以ETF投顾专属交易中台为核心枢纽，并围绕投顾专属财富账户、全链路场内交易风控、适配买方模式的清算与计费、智能化投顾陪伴四大关键配套能力，确保业务落地后实现合规稳健运营。
AI时代，金融软件如何变
AI时代的软件变革，是从语言、架构到流程的全方位颠覆，而非局部优化。金融软件变革，需要从三个维度进行彻底的结构性调整。
IT投入上，传统“服务费+许可费”的IT投入模式已过时，需转向算力、Token使用和结果付费；研发模式上，传统“IT主导、业务配合”的模式已无法适配快速迭代需求，业务部门成为前台研发核心；技能结构上，AI正在替代普通初级研发岗位，未来金融软件研发需要“懂业务、有全局观、善指挥AI”的将才。
先进实践
产品力·服务力·数智力：华夏基金指数业务的三重支撑
指数投资高质量发展绝不是空洞的口号，需要围绕产品力、服务力、数智力构建稳固的三角支撑体系。未来，ETF竞争将聚焦于数据能力与生态效率。基金公司需要深度融合前沿技术与业务全链条，驱动产品创新、效率提升和服务升级。
例如，以AI技术成为底层支撑，通过机器学习优化指数策略，提升投资策略的灵活性和精准度；通过智能投研与自动化运营体系重构业务流程，实时解析政策、行业及企业动态，缩短投研响应周期。
策略下沉，服务升维：国金证券AI投顾的破局实践
?专访国金证券科技研发部总经理熊友根
国金证券将财富管理业务十余年数智化探索落地为"策略+服务"双轮驱动的产品体系。策略端，在“买什么”层面，国金证券落地了"AI选好股" "AI选好基金"等场景化产品，提供潜力标的筛选与明确的信号提示，从底层解决选股、选基的逻辑问题。
在“什么时候买卖”层面，通过策略信号的标准化输出和市场动态监测机制，为投资者提供择时决策辅助；在“已持有的标的怎么办”层面，"AI持股优化"功能则定期分析持仓结构，输出优化方案并同步提示新增机会，帮助投资者实现资产组合的动态管理。
自主创新
全栈信创+微服务分布式架构双轮驱动
——国寿资产新一代投资交易系统建设实践
双方项目团队采用“敏稳兼顾”的开发模式，差异化满足不同类型业务需求。稳态业务设计中，O45依托尖端内存化技术、并发读写能力、多线程处理机制及按账户的分布式部署，大幅提升交易、风控与清算性能；多框架配置化设计让计算、风控校验、流程调度等模块可灵活调整，既保障系统稳定性，又能快速响应新业务与市场变化。
敏态业务设计则通过微服务化实现业务模块、业务品种与流程的双重解耦，业务模块高度自治的特性支持独立测试、部署、发布与升级，自研工作流引擎更可满足个性化流程配置需求。
光大证券：QFII跨境链路全栈信创落地，打造机构交易自主创新标杆
QFII 交易是跨境、跨机构、跨系统、跨时区的复杂交易场景。项目团队自主研发信创版 FIX 统一接入网关，完成国产 CPU、操作系统、中间件全适配，支持跨境指令解析、封装、转发全流程国产化。同时，建立跨境报文信创兼容标准，重构指令解析逻辑，确保与境外系统、托管行、交易所无缝对接。
项目打造了 QFII 专属信创交易单元，从接入、报盘、风控、清算到对账实现全链路国产化，跨境交易时延小于5毫秒、报文处理达到零差错标准，成为行业首个全栈信创 QFII 交易单轨运行案例。
技术应用
从T+2到秒内时代，跨市场ETF日间实时补券效率革命
随着被动指数产品规模持续增长，主动投资与被动指数投资在交易模式、风控逻辑、性能要求上存在本质差异。将两者混合部署，在规模与流量爆发后，极易相互掣肘，引发性能瓶颈。行业领先机构技术进化的首要步骤便是进行系统架构的物理分离，主流方案包括全量迁移方案和分产品迁移方案。
此外，恒生电子与某头部基金公司在此基础上，还在尝试通过优化升级EMS(交易执行系统），进而提升交易融限和交易速率。根据压力测试，理论上可将普通宽基指数ETF跨市场补券时间压缩进一秒以内。
AI驱动的财富管理转型：资产配置智能体建设实践分享
传统资产配置服务模式面临人工依赖重、效率瓶颈明显、专业能力不足三大痛点。资产配置智能体采用五层技术架构（用户交互层、智能助手服务层、Skill注册中心、业务服务层、数据层），并设计了Skill统一规范YAML格式定义，统一管理所有业务能力，便于索引、检索、版本管理，新增业务能力只需编写YAML文件，无需修改智能助手核心代码；支持跨产品共用Skill、依赖关系定义、权限规则配置。
全球视野
透视美国ETF做市：头部集中、AP驱动、价差主导
ETF管理者可以自定义每日发送给AP的PCF清单，使用和真实持仓非同比例（non-pro rata）篮子，也可以向不同的AP发布不同的PCF 清单。通过使用自定义篮子，ETF发行人可以有效调整其投资组合的持有量，分散大幅度加仓减仓对产品带来的影响，并最大限度地减少组合调仓所带来的调仓成本。
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