政策双周报（0613-0625）：陆家嘴论坛要点跟踪

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摘要

宏观基调：树立和践行正确政绩观，以更大力度提振消费

（1）政绩观：6月15日，中央纪委办公厅对5起政绩观偏差典型案件进行公开通报。

（2）促消费：6月18日，求是网发文强调以更大力度提振消费；6月26日，据央视新闻记者从发改委了解到，今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达。6月23日，商务部等8部门公布40个汽车流通消费改革试点城市；同日，商务部等9部门发文规范有序发展汽车改装。

（3）生猪价格：6月22日，农业农村部、发改委召开座谈会，强调推动猪价尽快回到合理水平。

财政政策：财政决算、审计报告发布，部分资金使用存在违规

（1）财政决算：6月23日，财政部部长蓝佛安作关于2025年中央决算的报告，2025年决算情况总体较好，财政政策更加积极。

（2）审计报告：6月23日，审计署审计长侯凯作2025年度中央预算执行和其他财政收支审计工作报告，涉及化债、金融风险等问题。

货币政策：收窄临时隔夜正逆回购走廊，增加隔夜逆回购操作品种

（1）陆家嘴论坛：央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上开展主题演讲，公布收窄临时隔夜正逆回购走廊、增加隔夜逆回购操作品种等系列操作。

（2）大额存单：央行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》，拟调整个人认购大额存单起点，并增加存单的参考计息基准。

（3）MLF操作：6月25日，央行开展5000亿元MLF操作，连续第二个月增量续作MLF。

金融监管：发放新一批QDII额度，支持沪深交易所推出主动ETF

（1）陆家嘴论坛：6月17日，2026陆家嘴论坛开幕。何立峰强调坚决出清资不抵债机构；朱鹤新表示将新增一揽子增量政策、发放新一批QDII额度；吴清提出支持主动ETF、商业不动产REITs试点；丁向群强调强化监管引领、深入整治无序竞争。

（2）主动ETF：6月17日，沪深交易所发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》。

（3）对外投资：6月17日，金融监管总局规范浦东新区自贸离岸债业务；6月22日，商务部等三部门发文，允许符合条件的外资股权投资机构以战略投资者身份参与非相关行业上市公司证券发行。

（4）基金免税：6月23日，审计署通报中国银行利用公募基金免收所得税的政策优惠逃避税23.67亿元。

房地产政策：加快修复居民资产负债表，上海坚持租购并举

（1）政策基调：求是网发表《以更大力度提振消费》的文章，提及要加快修复居民资产负债表，着力稳定房地产市场。

（2）住房发展：上海市委副书记、市长龚正主持召开市政府常务会议，强调要坚持租购并举，努力实现商品住房供需平衡。

关税：欧盟对华关税风险升级，中美双方同意成立贸易理事会

（1）欧盟：欧盟委员会计划对中国混合动力汽车征收所谓“反补贴税”。

（2）美国：按照中美经贸磋商达成的共识，双方同意成立贸易理事会。

风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。

目录

正文

一

宏观基调：树立和践行正确政绩观，以更大力度提振消费

（1）树立和践行正确政绩观，五起政绩观偏差典型案件被公开通报。6月15日，人民政协报报道，全党树立和践行正确政绩观学习教育开展以来，中央纪委国家监委坚决落实党中央决策部署，印发《关于对违反正确政绩观行为强化责任追究的通知》，中央纪委办公厅对5起政绩观偏差典型案件进行公开通报，涉及任性用权、盲目启动征迁工作、无视生态红线盲目招商引资、未经科学论证铺摊子急功近利、搞“政绩工程”增加政府债务等问题。

（2）以更大力度提振消费，第三批国补资金6月底前下达，鼓励汽车消费政策出台。6月18日，求是网发表评论员文章《以更大力度提振消费》指出，必须更好统筹惠民生和促消费、供给和需求、当前和长远的关系，加快制定并实施城乡居民增收计划，以更加积极的就业政策扩大就业容量，以更加完善的分配制度提高居民可支配收入，以更加健全的社会保障体系缓解居民消费的后顾之忧。6月26日，据央视新闻记者从发改委了解到，今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达。6月23日，商务部等8部门发布《关于开展汽车流通消费改革试点工作的通知》，公布了40个汽车流通消费改革试点城市及其重点改革创新方向，涉及汽车改装、二手车流通、房车露营、报废车回收利用等。6月23日，商务部等9部门发布《关于培育壮大汽车后市场消费若干措施的通知》，明确将规范有序发展汽车改装，建立健全汽车改装管理制度，实施分级分类管理，完善汽车改装标准体系。

（3）强化生猪产能调控，推动猪价合理回归。6月22日，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开强化生猪产能综合调控座谈会。会议认为，当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础，推动猪价尽快回到合理水平。

二

财政政策：财政决算、审计报告发布，部分资金使用存在违规

（1）2025年决算情况总体较好，财政政策更加积极。6月23日，财政部部长蓝佛安作关于2025年中央决算的报告。根据报告，下一步，财政部门将精准有效实施更加积极的财政政策，持续优化财政支出结构，狠抓预算执行和政策落地，推动扩大内需和优化供给，纵深推进全国统一大市场建设，切实抓好民生保障，保障基层财政平稳运行，全面加强财政科学管理。

（2）审计署发布2025年审计报告，涉及化债、金融风险等问题。6月23日，审计署审计长侯凯作2025年度中央预算执行和其他财政收支审计工作报告。报告揭示了部分超长期国债资金被挤占挪用、“两重”建设配套政策等“软建设”任务落实不到位等问题；在城市地下管网审计方面，揭示了部分“两重”建设资金被挤占挪用、骗取套取或闲置等问题。此外化债方面，9家地方融资平台虚假退出；15县为规避监管，绕道所属国企，以要求承担融资功能等方式违规新增隐性债；4省通过安排国企贷款偿还、直接在债务系统"一删了之"等方式。金融风险方面，重点审计了中国农业银行、中国光大集团股份公司、中国银行等3户金融企业，涉及信贷违规、管控缺位、利用金融优惠政策不当牟利等多类问题，每家机构的具体违规事项、时间跨度和涉及金额均在报告中有明确记录。

三

货币政策：收窄临时隔夜正逆回购走廊，增加隔夜逆回购操作品种

（1）陆家嘴论坛央行公布收窄临时隔夜正逆回购走廊、增加隔夜逆回购操作品种等系列操作。6月17日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上作题为《中国金融结构的变迁和金融市场现代化》的主题演讲，表示为进一步完货币政策调控框架，将出台一系列措施，包括：完善短端利率调控机制，收窄临时隔夜正/逆回购的操作区间并优化操作机制，将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点；进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求；6月25日，央行发布公告为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。金融时报发文称，本次操作或体现出两个信息：其一，隔夜逆回购工具目前定位是常规OMO（公开市场操作）的补充，因此采取“增加”的表述；其二，选择在6月底操作，考虑到6月作为信贷大月，月末信贷冲量压力叠加流动性考核压力上升，这一操作也体现了央行呵护流动性的立场。受访专家认为，本次央行宣布将增加隔夜逆回购操作品种，既是顺应市场需求，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。

（2）央行拟调整个人认购大额存单起点，并增加存单的参考计息基准。6月12日，央行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》。其中提到，将个人投资人认购大额存单起点金额降至不低于20万元人民币。同时根据实际需要，明确第三方平台和银行自有渠道均可开展大额存单的转让、提前支取和赎回等。此外，征求意见稿增加存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他中国人民银行认可的利率作为浮动利率存单的参考计息基准，丰富大额存单定价参考指标。

（3）央行连续第二个月增量续作MLF。6月24日，央行宣布为保持银行体系流动性充裕，将于6月25日开展5000亿MLF操作，6月有3000亿MLF到期，这意味着6月MLF续作加量2000亿。同日，金融时报发文称，本月MLF加量续作，除了市场流动性偏松局面扭转外，可能还有两个原因:一是受新增地方政府专项债发行提速带动，6月最后一周政府债券融资规模大幅上升；二是为了更好助力宏观经济，接下来银行有可能加快对基建投资和制造业投资的信贷投放节奏，推动投资止跌回稳。

四

金融监管：发放新一批QDII额度，支持沪深交易所推出主动ETF

（1）陆家嘴论坛召开，多部门领导发表主题演讲。6月17日，陆家嘴论坛召开。何立峰副总理指出，坚决出清资不抵债、不具存续价值的金融机构，三年多来地方中小金融机构累计减少超900家；对上市公司财务造假行为毫不手软，三年多来上市公司因财务造假被强制退市33家。外管局局长朱鹤新表示，近期将新增推出“一揽子”增量政策，包括在去年已出台9条投融资便利化政策基础上新增增量政策、全面改革FDI跨境政策、发放新一批合格境内机构投资者（QDII）投资额度等。证监会主席吴清表示，进一步丰富投资产品和工具，近期将抓紧推进：一是支持在沪深交易所推出主动ETF；二是推出商业不动产REITs试点，首批项目将在上交所挂牌上市；三是推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。金管总局局长丁向群表示，强化监管引领，坚定不移深化改革转型；突出优结构与提质效并重，稳妥推进中小金融机构减量提质；深入整治无序竞争，严厉打击金融“黑灰产”，坚定推行保险业“报行合一”；督促金融机构牢固树立正确的经营观、业绩观、风险观，由追求速度和规模向以质量和效益为中心转变。

（2）沪深交易所发布主动管理ETF业务指引。6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动ETF。同日，沪深交易所发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》。主动ETF既满足了投资者对“主动管理”的需求，又解决了传统主动基金“费率高、流动性差、透明度低”的痛点，既保留了ETF交易便捷、费用透明的优势，又赋予基金经理主动选股、追求超额收益的空间。在境内市场推出主动ETF，将进一步丰富交易所ETF产品类型，标志着境内ETF市场将从被动指数工具时代迈向“主动与被动协同发展”的新阶段。

（3）规范商业银行开展自贸离岸债业务，完善外资并购管理制度。6月17日，金融监管总局发布《关于商业银行开展浦东新区自贸离岸债业务有关事项的通知》，要求银行坚持依法合规、风险为本和审慎经营原则，业务聚焦服务“走出去”企业及“一带一路”共建国家等优质客户的海外投融资需求，明确注册于浦东的商业银行或其分支机构可承销此类债券，首次开展需向上海监管局报告，同时强调须独立尽职调查、统一授信管理，并审慎计算风险加权资产和计提资本，以压实风险管理责任。6月22日，商务部、国家发展改革委、财政部发布《利用外资固稳促优行动方案》，其中明确完善外资并购管理制度，修订出台关于外国投资者并购境内企业的规定，优化并购管理流程和对价支付要求。允许符合条件的外资股权投资机构以战略投资者身份参与非相关行业上市公司证券发行，更好发挥战略投资效能。

（4）中国银行违规包装基金套利被审计署通报。6月23日，审计署发布《国务院关于2025年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，在“重大风险审计情况”的“金融风险”中指出一类“利用金融优惠政策不当牟利”问题中提及，中国银行2023年4月至2025年8月，安排2家下属金融机构作为通道，通过装入大量出资1元至100元的本行员工等“凑人头”，将11只私募基金包装成公募基金，利用公募基金免收所得税的政策优惠逃避税23.67亿元。

五

房地产政策：加快修复居民资产负债表，上海坚持租购并举

（1）政策基调方面，加快修复居民资产负债表，着力稳定房地产市场。6月18日，求是网发表《以更大力度提振消费》的文章，其中提及近年来房地产市场深度调整，财富效应减弱，使居民消费开支趋于谨慎。要加快修复居民资产负债表，着力稳定房地产市场，促进资本市场健康稳定发展，防止资产价格下跌对消费信心的负向螺旋，增强广大城乡居民的消费预期和底气。

（2）上海坚持租购并举，努力实现商品住房供需平衡。6月15日，上海市委副书记、市长龚正主持召开市政府常务会议。会议原则同意《上海市城市更新和住房发展“十五五”规划》，要求高质量开展城市更新行动，加快构建房地产发展新模式，着力建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市。要坚持规划引领，突出民生优先、提质增效、文脉传承，以城市更新塑造人民城市新空间。要坚持租购并举，以住房发展绘就宜居上海新画卷。着力稳市场、强保障、优服务，努力实现商品住房供需平衡、价格总体稳定，推动保障性租赁住房扩容提质，推动业委会应建尽建，破解小区物业服务难题。

六

关税：欧盟对华关税风险升级，中美双方同意成立贸易理事会

（1）欧盟委员会计划对中国混合动力汽车征收所谓“反补贴税”。6月19日，据德国《商报》消息，欧盟高级官员和业内人士透露，欧盟委员会计划对中国混合动力汽车征收所谓“反补贴税”。2024年起，欧盟已对中国纯电动汽车征收为期五年的所谓“最终反补贴税”。三名相关人士表示，相关准备工作已经就绪，一旦大多数欧盟成员国批准，欧盟委员会即可征收关税。

（2）中美双方同意成立贸易理事会。6月25日，商务部新闻发言人何亚东在举行的例行新闻发布会上说，按照中美经贸磋商达成的共识，双方同意成立贸易理事会，并将在理事会项下讨论对等降税等合作。双方经贸团队将就此开展进一步磋商。

七

风险提示

流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。

具体内容详见华创证券研究所6月26日发布的报告《政策双周报（0613-0625）：陆家嘴论坛要点跟踪》

往期回顾

政策双周报（0528-0612）：“准财政”工具加快投放，关注央行纠偏与陆家嘴论坛

政策双周报（0514-0527）：首期注资国债发行延后，债市政策定位提升

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