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一、聚焦：海峡打开，油价大幅回落，推荐油运右侧+航空底部机会1、本周美伊进展回顾：整体处于停火共识存续期、但局部摩擦仍有反复。6月22日，据新华社援引伊朗媒体报道，伊朗外交部发言人巴加埃说，伊朗和美国经过18小时谈判达成了协议文件，有关文本将由两个调解方卡塔尔和巴基斯坦发布。根据美国财政部外国资产控制办公室当日发布的公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至2026年8月21日。公告显示，将伊朗原油、石化和石油产品进口到美国也获得允许。6月26日，黎巴嫩、以色列和美国在美国首都华盛顿结束为期4天的新一轮停火撤军谈判，并宣布达成三方框架协议。6月25日，名为“长悦”号的新加坡籍集装箱船在驶离霍尔木兹海峡时，驾驶台区域被不明投射物击中。26日深夜，伊朗南部港口城市锡里克的码头传出爆炸声；美军中央司令部随即在社交媒体发表声明，证实对伊朗实施打击，以此作为对“长悦”号遇袭的回应。27日美军中央司令部在社交媒体发文称，当天对伊朗境内多个目标实施新一轮打击，回应伊朗持续针对商业航运的袭击。美军表示，伊朗军方于美东时间27日凌晨4时30分再次发射单向攻击无人机，击中一艘悬挂巴拿马国旗、载有超过200万桶原油的油轮。伊朗伊斯兰革命卫队当地时间6月27日凌晨发表声明称，美国再次违背停火承诺，以各种借口，因一艘违规船只在霍尔木兹海峡非授权航线通行一事，对伊朗沿海地区发动空袭。作为对此次侵略的回击，伊朗革命卫队海军打击了美军在该地区的驻扎点。霍尔木兹海峡船舶通行量整体回升，本周船舶通行量均值约46艘次，25日最高值达66艘次，26-27日通行量略有下降或是受到船舶遇袭事件的影响；参考冲突前约120艘次，本周平均恢复率约为冲突前的38%，最高达冲突前一半水平。本周国际油价大幅回落。6月26日，布伦特原油期货结算价格收于72.0美元/桶；新加坡航煤价格回落至111美元（6月25日），较2月均值89美元，涨幅明显收窄。2、油运：大西洋运价向中东收敛，看好低油价激发补库需求本周克拉克森VLCC-TCE指数14.9万美元/天，周环比-19%；其中，中东-中国航线报于28.8万美元/天，周环比-27%；红海-韩国航线报于15.1万美元/天，周环比-34%；西非-中国航线报于16.2万美元/天，周环比-11%；美湾-中国航线报于13.3万美元/天，周环比持平。本周VLCC市场上半周延续强势上涨格局，随着美伊正式签署停火相关谅解备忘录，船东对未来中东出口恢复及全球运力重新平衡的预期升温，惜售情绪明显增强，部分相对偏高价格的成交，进一步推升市场预期和报价水平。大西洋航线同样受到中东情绪带动而全面走强，随着越来越多船东将注意力重新转向中东市场，可用运力迅速收紧。部分西非货盘甚至一度出现无人报价的情况，市场定价更多受到船东风险偏好及未来预期驱动。下半周，运费开始出现较为明显的回调迹象，整体新增货盘活跃度有限，租家并不急于成交，耐心测试市场底线，短期内实际货量未能明显增长，而船位供应持续释放，此前由情绪推动的涨幅开始回吐。投资建议：我们继续看好油运大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。2026年3月下旬发布油运行业深度报告《情境探讨：中东冲突不同走向下，油运市场如何演绎？》，分情景讨论中东冲突不同走向下对油运行业的影响。4月我们发布百页深度，《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析》，提出核心观点：美伊冲突，全球能源安全焦虑成为重要议题。5月21日我们发布油运行业深度报告《全球能源安全视角下再论原油运输的供与需，继续强推中远海能与招商轮船》，立足中长期能源安全视角对原油运输市场的供需关系进行再解析。我们认为，霍尔木兹海峡通行逐步恢复将改善油运市场供需结构，油价的快速下跌有望激发补库需求，当前石油库存处于历史低位的背景下，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，运价有望展现极高弹性。中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口来源趋于分散化拉长平均运距，以及老旧船潜在面临拆解有望共同支撑油运市场紧张的供需结构，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑。3、美国航空股表现亮眼，达美再创新高本周美国航空股表现亮眼，达美再创历史新高：达美本周涨幅10%，美国航空12%，美联航15%，美西南8%；4家航司市值均超过冲突发生前。投资建议：建议底部布局航空，关注油价下跌或为重要驱动。此前国内航司股价已大幅调整。此次油价回落，航司成本端压力预计明显减负。同时暑运将至，预计7月上旬，燃油附加费或有明显调降，高附加费期间压制的需求或有补充释放。我们认为行业中期供需逻辑依旧明确，一季度7家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。底部带来潜在机遇，油价或为第一阶段反弹主要驱动。继续重点推荐：春秋航空：我们新发公司深度《春秋航空：砺行致远、春华秋实——航空强国系列研究》，分析了春秋以扎实经营穿越周期，在磨砺中积蓄成长动能，向市场诠释其“砺行致远、穿越周期”的发展底色。看好中国国航、南方航空、中国东航三大航H/A弹性释放；继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点。二、行业数据跟踪（一）航空客运：6月20日-6月26日，国内日均民航旅客量同比-6.1%，国内含油票价同比-3.0%，裸票价同比-17.9%。 1）6月26日，民航国内旅客量188万，同比-4.0%；国内航班量13558班，同比0.0%；国内客座率83.6%，同比-3.8%。近7日，民航国内日均旅客量176万，同比-6.1%；国内日均航班量12706班，同比-5.1%；国内日均客座率83.3%，同比-1.4%。2）6月26日，民航跨境旅客量25万，同比-6.8%；跨境航班量1414班，同比-10.3%；跨境客座率83.7%，同比+0.2%。近7日，民航跨境日均旅客量24万，同比-4.9%；跨境航班量1369班，同比-8.9%；跨境客座率82.8%，同比+0.7%。3）6月26日，民航国内全票价（含油）为769元，同比-20.1%；国内裸票价为700元，同比-22.6%。民航国内7日市场平均全票价为845元，同比-3.0%；国内裸票价为667元，同比-17.9%。（注：以上数据口径为公历周对齐）（二）航空货运：6月22日浦东机场出境货运价格指数周环比+3.6%，同比+43.3%6月22日，浦东机场出境航空货运价格指数6239点，周环比+3.6%，同比+43.3%；26年初至今+17.3%。香港机场出境航空货运价格指数4758点，周环比-0.2%，同比+41.4%；26年初至今+12.8%。（三）散运、集运：BDI周环比-7%，SCFI周环比+4%1、干散截至6月26日，BDI周环比-7.3%，收于2524点；BCI、BPI、BSI、BHSI分别收于3640、2110、1670、945点，周环比-12.3、+0.7%、-2.8%、+1.2%。2、集运截至6月26日，SCFI收于3240点，周环比+3.8%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+6.8%、+7.4%、+5.8%、+9.5%、-1.0%；SCFI 2026Q2均值2337点，同比+42%。CCFI收于1710点，周环比+7.0%；CCFI 2026Q2均值1350点，同比+18%。6月19日PDCI收于985点，周环比+1.1%；PDCI 2026Q2均值1032点，同比-11%。需求跟踪：根据美国零售商联合会NRF更新预测，26年6月预计26Q2、Q3美国进口集装箱量同比+3.9%、-3.4%，预测值较上期+3.2%、+1.2%。供给跟踪：Clarksons集装箱船租金指数周环比+0.7%，月环比+1.5%。三、投资建议：看好航空、航运、危化品物流；继续看好绩优线索 +港口跑赢红利1、航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，左侧布局时机已至。一季度7家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。美伊冲突后油价高企，股价已经大幅下跌，但正带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。核心标的：三大航H/A，华夏、春秋。2、航运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年油运大周期来临/干散货：厄尔尼诺或带来意外扰动。1）油运：我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动；同时来自美湾等区域的多元需求组合将拉长航距。中长期：供需结构高度紧张，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑，以及未来合规市场需求不断增加带来的长期景气。核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。2）干散货：看好干散市场上行潜力，核心标的：招商轮船、海通发展、太平洋航运。供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.6%、3.7%，好望角船型运力增速仅2.4%、3.4%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，支撑运价上行。3、危化品物流：继续推荐密尔克卫。我们在5月24日发布公司深度《密尔克卫：“中国密度”到全球交付，平台型供应链能力打开市场空间——大物流时代系列研究（三十一）》，提出核心逻辑：化工新能源供应链行业集中化、强监管、全球化的趋势已经形成，公司作为国内领先的专业智能供应链综合服务商，打造“物流+贸易”双轮驱动模式具备协同基因，庞大的物流网络为分销业务提供可靠的交付保障，而分销业务则为物流板块带来稳定的货量，形成正向循环；展望未来，看好公司从中国密度到全球交付，复制成功模式，打开成长空间。一是国内业务围绕产业重心加密+开拓新领域，如26年一季度，公司货量增长的部分因素来自于拓展新能源、芯片半导体等新兴行业客户；二是海外布局清晰：亚太先行，全球化加速，通过跟随核心客户“出海”并复制国内成熟的物贸一体化服务模式，公司有望在海外市场打开新的增长空间，长期对标海外化工分销巨头 Brenntag，成长潜力巨大。公司推出股权激励彰显信心。4、绩优快递：提质挺价优先，龙头份额提升，强推快递板块。我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。5、红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产。1）我们继续强调港口凭借着更高的天然壁垒、持续较高确定性的业绩增长、可靠的现金流和股息安全垫，是HALO资产中的“优等生”。同时港口战略价值投资时代或来临，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等。2）高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等。3）京沪高铁公告对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%；各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。结合公司提升25-27年分红比例，重点关注国内黄金线路未来可持续提升的盈利能力与股东回报。四、风险提示人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。投资建议等具体内容详见华创证券研究所2026年6月28日发布的报告《交通运输行业周报（20260622-20260628）：聚焦：海峡打开，油价大幅回落，推荐油运右侧+航空底部机会》。法律声明：华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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