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医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报
2026 年 6 月 30 日
强于大市
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中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
医药生物
证券分析师：刘恩阳
enyang.liu@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004
证券分析师：苏雪儿
xueer.su@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300526030001
医药生物行业周报
板块回购活跃，底部配置价值凸显
申万医药生物指数在 2026.06.22-2026.06.26 下跌 1.47%，在申万一级行业中排名第 5 名。同期沪深 300 指数下跌 1.48%，医药生物指数跑赢沪深 300 指数 0.01个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块中医疗服务、化学制药指数跑赢沪深 300 指数，生物制品、中药、医疗器械、医药商业指数跑输沪深 300 指数。当前医药板块处于历史底部区间，产业资本回购信号密集释放，底部配置价值凸显。从中期维度看，板块已进入值得重点布局的战略配置区间。建议重点关注创新药及 CXO 等高景气赛道，同时把握医疗器械出海与医疗服务修复的结构性机会。
板块行情
申万医药生物指数在 下跌 ，在申万一级行业中排名第 5 名。同期沪深 300 指数下跌 1.48%，医药生物指数跑赢沪深 300 指数 0.01个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块中医疗服务、化学制药指数跑赢沪深 300 指数，生物制品、中药、医疗器械、医药商业指数跑输沪深 300指数。截至 2026.6.26，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 41.21 倍，较 2025年 8月已有较大回调，处于历史相对底位，估值性价比较高。
支撑评级的要点
板块处于历史底部区间，底部配置价值凸显。2026 年以来，医药生物板块表现持续低迷，截至 2026 年 6月 26日，申万医药生物行业指数年初至今累计下跌超14%，跑输沪深 300指数超 19个百分点，在 31个申万一级行业中排名靠后。中证医药指数 5 月末一度下探至 7172.92 点，创下 2014 年 5 月以来新低，当前板块处于历史底部区域。
二季度新增回购方案数量显著增加，释放积极信号。年初至今板块共有 54 家企业的 57个回购方案完成董事会预案公告。其中，一季度 1至3月分别有 6个、2个和 10个方案，二季度 4至 6月（截至 6月 25日）分别有 9个、13个和 17个方案，上市公司回购意愿趋势升温，回购阵容持续扩容。从回购进度来看，新增回购方案中处于实施回购阶段的有 35个，处于回购完成阶段的有 12个，占比超两成，整体推进效率较高。
新增方案回购力度较大，头部回购力度较为突出。A股 57 个新增回购方案拟回购总金额平均上限为 2.13亿元、合计达 121.21亿元，平均下限为 1.25亿元、合计达 71.16亿元。拟回购额前五的方案分别为药明康德（10亿元）、泰格医药（5-10亿元）、特宝生物（4-7亿元）、联影医疗（3-6亿元）、信立泰（3-5亿元），头部企业回购力度较为突出，彰显龙头信心。拟回购股份上限占公司总股本比例平均为 1.12%、下限平均为 0.59%。部分公司回购比例较为突出，天益医疗拟回购上限占总股本 3.13%、\*ST 明德为 3.07%、奥泰生物为 3.00%。
各细分赛道回购活跃，医疗器械与化学制药板块回购较多。从子板块分布来看，医疗器械板块新增回购方案数量最多，达到 项，在全部方案中占比近四成，化学制药板块以 项位居其次，医疗服务、中药 和生物制品板块分别有 项、项和 项。从更细分的领域来看，化学制剂 项、医疗耗材和体外诊断均 项、原料药 7项、医疗设备和中药Ⅲ均 6项、医疗研发外包 5项、其他生物制品 3项、医院和诊断服务均 项、血液制品 项，各细分赛道企业均积极参与。
投资建议
当前医药板块处于历史底部区间，产业资本回购信号密集释放，底部配置价值凸显。从中期维度看，板块已进入值得重点布局的战略配置区间。建议重点关注创新药及CXO等高景气赛道，同时把握医疗器械出海与医疗服务修复的结构性机会。
评级面临的主要风险
集采政策持续扩面风险、创新药研发不及预期风险、地缘政治与贸易摩擦不确定性风险。
目录
医药板块整体行情....4
医药板块整体行情....4
医药子板块整体行情....4
医药板块估值表现....5
医药板块估值表现....5
医药板块个股表现情况....5
板块回购活跃，底部配置价值凸显....7
风险提示....10
图表目录
图表1. 申万一级行业指数及沪深300指数涨跌幅表现（2026.06.22-2026.06.26）4
图表2. 申万医药、申万医药子板块及沪深300指数涨跌幅表现（2026.06.22-2026.06.26）....4
图表3. 申万医药生物近年PE（TTM）表现（剔除负值）（倍）....5
图表4. 申万医药板块2026.06.22-2026.06.26期间涨幅前十与跌幅前十名公司....6
图表5. 2026年申万医药生物板块市场表现（截至2026年6月26日）....7
图表6. 医药生物板块新增回购方案所处阶段（A股）....7
图表7. 医药生物板块新增回购方案情况（A股）....8
续 图表7. 医药生物板块新增回购方案情况（A股）....9
图表8. 新增回购方案所属子板块情况（个）（A股）....9
图表9. 新增回购方案所属细分领域情况（个）（A股）....9
医药板块整体行情
医药板块整体行情
申万医药生物指数在 2026.06.22-2026.06.26 下跌 1.47%，在申万一级行业中排名第 5 名。同期沪深300指数下跌 1.48%，医药生物指数跑赢沪深 300 指数 0.01 个百分点。
医药子板块整体行情
从医药生物子板块来看，近一周各子板块中医疗服务、化学制药指数跑赢沪深 指数，生物制品、中药、医疗器械、医药商业指数跑输沪深 300 指数。其中，申万医疗服务指数涨幅为 7.90%，跑赢沪深 300 指数 9.38 个百分点。申万化学制药指数跌幅为 0.96%，跑赢沪深 300 指数 0.53 个百分点。申万生物制品指数跌幅为 4.21%，跑输沪深 300 指数 2.73 个百分点。申万中药指数跌幅为 4.78%，跑输沪深 300指数 3.30 个百分点。申万医疗器械指数跌幅为 5.76%，跑输沪深 300指数 4.27 个百分点。申万医药商业指数跌幅为 6.42%，跑输沪深 300指数 4.94个百分点。
医药板块估值表现
医药板块估值表现
截至 2026.6.26，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 41.21倍，较 2025年 8月已有较大回调，处于历史相对底位，估值性价比较高。
医药板块个股表现情况
在 2026.06.22-2026.06.26 期间，从个股来看，近一周涨幅前五的公司为花园生物（+35.93%）、美迪西（+23.83%）、凯莱英（+23.16%）、药康生物（+19.18%）、泽璟制药（+19.08%）；跌幅前五的公司为赛隆退（-95.78%）、西山科技（-45.53%）、诚意药业（-28.73%）、宝莱特（-23.54%）、博瑞医药（-20.48%）。
图表 4. 申万医药板块 2026.06.22-2026.06.26 期间涨幅前十与跌幅前十名公司
| 证券代码 | 公司名称 | 涨幅前十 市值(亿元) | 所属子行业 | 涨幅(%) |
| 300401.SZ | 花园生物 | 122 | 化学制药 | 35.93 |
| 688202.SH | 美迪西 | 95 | 医疗服务 | 23.83 |
| 002821.SZ | 凯莱英 | 534 | 医疗服务 | 23.16 |
| 688046.SH | 药康生物 | 93 | 医疗服务 | 19.18 |
| 688266.SH | 泽璟制药 | 283 | 化学制药 | 19.08 |
| 688426.SH | 康为世纪 | 21 | 医疗器械 | 17.10 |
| 300759.SZ | 康龙化成 | 441 | 医疗服务 | 15.90 |
| 603259.SH | 药明康德 | 3,566 | 医疗服务 | 15.05 |
| 688506.SH | 百利天恒 | 1,084 | 化学制药 | 14.45 |
| 603669.SH | 灵康药业 | 39 | 化学制药 | 14.23 |
| 跌幅前十 | ||||
| 证券代码 | 公司名称 | 市值(亿元) | 所属子行业 | 跌幅(%) |
| 002898.SZ | 赛隆退 | 1 | 化学制药 | (95.78) |
| 688576.SH | 西山科技 | 26 | 医疗器械 | (45.53) |
| 603811.SH | 诚意药业 | 35 | 化学制药 | (28.73) |
| 300246.SZ | 宝莱特 | 38 | 医疗器械 | (23.54) |
| 688166.SH | 博瑞医药 | 150 | 化学制药 | (20.48) |
| 002581.SZ | *ST未名 | 21 | 生物制品 | (18.58) |
| 002082.SZ | ST万邦 | 68 | 中药II | (18.46) |
| 000403.SZ | 派林生物 | 84 | 生物制品 | (18.04) |
| 688767.SH | 博拓生物 | 48 | 医疗器械 | (15.76) |
| 000028.SZ | 国药一致 | 109 | 医药商业 | (15.49) |
资料来源：iFind，中银证券
板块回购活跃，底部配置价值凸显
板块处于历史底部区间，底部配置价值凸显。2026 年以来，医药生物板块表现持续低迷，截至 2026年 6月 26日，申万医药生物行业指数年初至今累计下跌超 14%，跑输沪深 300 指数超 19 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名靠后。中证医药指数 5 月末一度下探至 7172.92 点，创下 2014 年 5 月以来新低，当前板块处于历史底部区域。
二季度新增回购方案数量显著增加，释放积极信号。年初至今板块共有 54 家企业的 57 个回购方案完成董事会预案公告。其中，一季度 1 至 3月分别有 6个、2个和 10个方案，二季度 4至 6 月（截至 6 月 25 日）分别有 9 个、13 个和 17 个方案，上市公司回购意愿趋势升温，回购阵容持续扩容。从回购进度来看，新增回购方案中处于实施回购阶段的有 35 个，处于回购完成阶段的有 12 个，占比超两成，整体推进效率较高。
新增方案回购力度较大，头部企业回购力度较为突出。A股 57 个新增回购方案拟回购总金额平均上限为 2.13 亿元、合计达 121.21 亿元，平均下限为 1.25亿元、合计达 71.16 亿元。拟回购额前五的方案分别为药明康德（10 亿元）、泰格医药（5-10亿元）、特宝生物（4-7 亿元）、联影医疗（3-6亿元）、信立泰（3-5 亿元），头部企业回购力度较为突出，彰显龙头信心。拟回购股份上限占公司总股本比例平均为 1.12%、下限平均为 0.59%。部分公司回购比例较为突出，天益医疗拟回购上限占总股本 3.13%、\*ST 明德为 3.07%、奥泰生物为 3.00%。
图表 7.医药生物板块新增回购方案情况（A股）
| 证券代码 | 证券简称 | 最新公告日期 | 所属细分领域 | 每股回购价格上限(元) | 拟回购总额上限(亿元) | 拟回购总额下限(亿元) | 拟回购股份上限占公司总股本比例(%) | 拟回购股份下限占公司总股本比例(%) |
| 002675.SZ | 东诚药业 | 2026-04-23 | 化学制剂 | 17.92 | 2.00 | 1.00 | 1.35 | 0.68 |
| 002422.SZ | 科伦药业 | 2026-04-30 | 化学制剂 | 34.53 | 1.00 | 0.50 | 0.18 | 0.09 |
| 301097.SZ | 天益医疗 | 2026-01-19 | 医疗耗材 | 65.00 | 1.20 | 0.60 | 3.13 | 1.57 |
| 603858.SH | 步长制药 | 2026-02-12 | 中药III | 23.98 | 1.20 | 0.60 | 0.47 | 0.24 |
| 301130.SZ | 西点药业 | 2026-03-17 | 化学制剂 | 42.00 | 0.50 | 0.25 | 1.56 | 0.78 |
| 688606.SH | 奥泰生物 | 2026-05-26 | 体外诊断 | 84.03 | 2.00 | 1.00 | 3.00 | 1.50 |
| 688617.SH | 惠泰医疗 | 2026-03-11 | 医疗耗材 | 315.00 | 2.00 | 1.50 | 0.45 | 0.34 |
| 688108.SH | 赛诺医疗 | 2026-05-14 | 医疗耗材 | 35.10 | 0.30 | 0.15 | 0.20 | 0.10 |
| 300832.SZ | 新产业 | 2026-03-13 | 体外诊断 | 70.00 | 1.00 | 1.00 | 0.18 | 0.09 |
| 300583.SZ | 赛托生物 | 2026-04-23 | 原料药 | 21.98 | 0.30 | 0.15 | 0.72 | 0.36 |
| 688321.SH | 微芯生物 | 2026-05-08 | 化学制剂 | 48.63 | 1.20 | 0.80 | 0.56 | 0.37 |
| 300633.SZ | 开立医疗 | 2026-05-27 | 医疗设备 | 40.32 | 2.00 | 1.00 | 1.15 | 0.57 |
| 002932.SZ | *ST明德 | 2026-06-23 | 体外诊断 | 28.00 | 2.00 | 1.00 | 3.07 | 1.54 |
| 300298.SZ | 三诺生物 | 2026-04-16 | 医疗设备 | 25.00 | 3.00 | 1.50 | 2.14 | 1.07 |
| 688278.SH | 特宝生物 | 2026-05-09 | 其他生物制品 | 85.00 | 2.00 | 1.00 | 0.58 | 0.29 |
| 600771.SH | 广誉远 | 2026-06-02 | 中药III | 26.09 | 0.50 | 0.30 | 0.39 | 0.23 |
| 688013.SH | 天臣医疗 | 2026-06-18 | 医疗耗材 | 59.21 | 0.72 | 0.36 | 1.50 | 0.75 |
| 688758.SH | 赛分科技 | 2026-04-15 | 原料药 | 28.00 | 0.80 | 0.40 | 0.69 | 0.34 |
| 688075.SH | 安旭生物 | 2026-06-02 | 体外诊断 | 41.00 | 0.49 | 0.25 | 0.94 | 0.48 |
| 688767.SH | 博拓生物 | 2026-06-13 | 体外诊断 | 49.30 | 2.00 | 1.00 | 2.72 | 1.36 |
| 603882.SH | 金域医学 | 2026-04-29 | 诊断服务 | 35.00 | 2.00 | 1.50 | 1.23 | 0.93 |
| 301087.SZ | 可孚医疗 | 2026-06-25 | 医疗耗材 | 86.60 | 2.00 | 1.00 | 1.11 | 0.55 |
| 688271.SH | 联影医疗 | 2026-05-07 | 医疗设备 | 140.00 | 6.00 | 3.00 | 0.52 | 0.26 |
| 600557.SH | 康缘药业 | 2026-04-23 | 中药III | 20.90 | 2.00 | 2.00 | 1.69 | 0.85 |
| 000650.SZ | 仁和药业 | 2026-04-28 | 中药III | 8.00 | 1.50 | 0.80 | 1.34 | 0.71 |
| 301367.SZ | 瑞迈特 | 2026-06-03 | 医疗设备 | 73.88 | 1.20 | 0.60 | 1.29 | 0.64 |
| 000403.SZ | 派林生物 | 2026-05-26 | 血液制品 | 19.50 | 3.00 | 2.00 | 1.62 | 1.08 |
| 688617.SH | 惠泰医疗 | 2026-05-21 | 医疗耗材 | 315.00 | 1.00 | 0.50 | 0.23 | 0.11 |
| 688278.SH | 特宝生物 | 2026-05-30 | 其他生物制品 | 84.39 | 5.00 | 3.00 | 1.45 | 0.87 |
| 300347.SZ | 泰格医药 | 2026-06-09 | 医疗研发外包 | 60.00 | 10.00 | 5.00 | 1.94 | 0.97 |
| 002332.SZ | 仙琚制药 | 2026-06-10 | 原料药 | 13.25 | 1.50 | 0.80 | 1.14 | 0.61 |
| 002082.SZ | ST万邦 | 2026-05-19 | 中药III | 42.00 | 0.80 | 0.40 | 0.31 | 0.16 |
| 002901.SZ | 大博医疗 | 2026-05-20 | 医疗耗材 | 50.00 | 2.60 | 1.30 | 1.26 | 0.63 |
| 688068.SH | 热景生物 | 2026-05-26 | 体外诊断 | 166.00 | 1.00 | 0.50 | 0.65 | 0.32 |
| 002223.SZ | 鱼跃医疗 | 2026-06-10 | 医疗设备 | 40.00 | 4.00 | 2.00 | 1.00 | 0.50 |
| 603858.SH | 步长制药 | 2026-06-23 | 中药III | 21.00 | 1.50 | 0.75 | 0.68 | 0.34 |
| 603456.SH | 九洲药业 | 2026-06-13 | 医疗研发外包 | 20.00 | 4.00 | 2.00 | 2.25 | 1.12 |
| 002019.SZ | 亿帆医药 | 2026-06-13 | 化学制剂 | 17.45 | 1.20 | 1.00 | 0.57 | 0.47 |
| 301166.SZ | 优宁维 | 2026-06-01 | 其他生物制品 | 44.41 | 0.30 | 0.15 | 0.78 | 0.39 |
| 605507.SH | 国邦医药 | 2026-06-02 | 原料药 | 23.00 | 2.00 | 1.00 | 1.11 | 0.56 |
| 002173.SZ | 创新医疗 | 2026-06-03 | 医院 | 20.00 | 1.00 | 0.50 | 1.13 | 0.57 |
| 688506.SH | 百利天恒 | 2026-06-06 | 化学制剂 | 398.00 | 2.00 | 1.00 | 0.12 | 0.06 |
资料来源：iFind，中银证券
续 图表 7.医药生物板块新增回购方案情况（A股）
| 证券代码 | 证券简称 | 最新公告日期 | 所属细分领域 | 每股回购价格上限(元) | 拟回购总额上限(亿元) | 拟回购总额下限(亿元) | 拟回购股份上限占公司总股本比例(%) | 拟回购股份下限占公司总股本比例(%) |
| 002294.SZ | 信立泰 | 2026-06-13 | 化学制剂 | 45.00 | 5.00 | 3.00 | 1.00 | 0.60 |
| 600763.SH | 通策医疗 | 2026-06-23 | 医院 | 60.12 | 1.00 | 0.50 | 0.08 | 0.04 |
| 688513.SH | 苑东生物 | 2026-06-04 | 化学制剂 | 80.00 | 1.00 | 0.50 | 0.71 | 0.35 |
| 300363.SZ | 博腾股份 | 2026-06-08 | 医疗研发外包 | 26.59 | 1.00 | 0.80 | 0.69 | 0.55 |
| 603259.SH | 药明康德 | 2026-06-10 | 医疗研发外包 | 156.95 | 10.00 | 10.00 | 0.21 | 0.21 |
| 300702.SZ | 天宇股份 | 2026-06-12 | 原料药 | 30.18 | 1.30 | 0.80 | 1.24 | 0.76 |
| 688198.SH | 佰仁医疗 | 2026-06-18 | 医疗耗材 | 139.05 | 1.00 | 0.50 | 0.52 | 0.26 |
| 688114.SH | 华大智造 | 2026-06-17 | 医疗设备 | 77.29 | 5.00 | 2.50 | 1.55 | 0.78 |
| 000739.SZ | 普洛药业 | 2026-06-16 | 原料药 | 20.00 | 1.50 | 1.00 | 0.65 | 0.43 |
| 301333.SZ | 诺思格 | 2026-06-16 | 医疗研发外包 | 65.00 | 0.60 | 0.40 | 0.96 | 0.64 |
| 301263.SZ | 泰恩康 | 2026-06-23 | 化学制剂 | 34.90 | 2.00 | 1.00 | 1.12 | 0.56 |
| 300676.SZ | 华大基因 | 2026-06-23 | 诊断服务 | 50.00 | 5.00 | 2.50 | 2.39 | 1.20 |
| 300463.SZ | 迈克生物 | 2026-06-22 | 体外诊断 | 14.66 | 1.00 | 0.50 | 1.13 | 0.56 |
| 002099.SZ | 海翔药业 | 2026-06-25 | 原料药 | 8.55 | 3.00 | 1.50 | 2.17 | 1.08 |
| 688289.SH | 圣湘生物 | 2026-06-24 | 体外诊断 | 22.00 | 1.00 | 0.50 | 0.78 | 0.39 |
资料来源：iFind，中银证券
各细分赛道回购活跃，医疗器械与化学制药板块回购较多。从子板块分布来看，医疗器械板块新增回购方案数量最多，达到 22 项，在全部方案中占比近四成，化学制药板块以 16 项位居其次，医疗服务、中药Ⅱ和生物制品板块分别有 9 项、6 项和 4 项。从更细分的领域来看，化学制剂 9 项、医疗耗材和体外诊断均 8 项、原料药 7 项、医疗设备和中药Ⅲ均 6 项、医疗研发外包 5 项、其他生物制品 3项、医院和诊断服务均 2项、血液制品 1项，各细分赛道企业均积极参与。
投资建议：当前医药板块处于历史底部区间，产业资本回购信号密集释放，底部配置价值凸显。从中期维度看，板块已进入值得重点布局的战略配置区间。建议关注创新药及 CXO等高景气赛道，同时把握医疗器械出海与医疗服务修复的结构性机会。
风险提示
集采政策持续扩面风险、创新药研发不及预期风险、地缘政治与贸易摩擦不确定性风险。
披露声明
本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减持：预计该公司股价在未来 6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 指数。
风险提示及免责声明
本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。
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过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。
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