M6 社零同比+1.0%，增速环比有所回暖

——2026年6月社零数据跟踪报告

投资要点：

2026M6 我国社零同比+1.0%，增速环比有所回暖。2026年6月，我国社会消费品零售总额42,691亿元，同比+1.0%，较5月增速上升1.6pct，增速由负转正。2026M6 我国CPI同比+1.0%，较M5增速-0.2pct。①按消费类型分类：2026M6 商品零售和餐饮收入增速均较M5有所复苏。2026M6 商品零售同比+0.9%，较M5增速+1.6pct；餐饮收入同比+1.2%，较M5增速+0.6pct。限额以上企业商品零售额同比-2.2%，较M5增速+3.0pct。②按地区分类：2026M6 我国城镇消费品零售额同比+1.2%，较M5增速+2.1pct；2026M6 乡村消费品零售额同比+2.5%，较M5增速+1.0pct，乡村增速明显高于城镇。

必选消费品类表现良好，可选类仅饮料及石油制品增速收缩。2026M6，限额以上单位16类商品中，9类商品（粮油食品类、日用品类、中西药品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、文化办公用品类、通讯器材类）为正增长，其中仅饮料类（+5.8%）增速较2026M5有所降低；7类商品（金银珠宝类、家用电器和音像器材类、家具类、石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）为负增长，其中仅石油及制品类（-5.1%）负增长进一步扩大。①必选：粮油食品类（+7.9%）、日用品类（+3.9%）、中西药品类（+4.4%），增速较2026M5均有所扩张。②可选：烟酒类（+12.1%）、服装鞋帽类（+3.9%）、化妆品类（+12.6%）、通讯器材类（+16.5%）保持正增长且增幅环比扩大；饮料类（+5.8%）保持正增长但增幅有所收窄；金银珠宝类（-3.4%）、家用电器和音像器材类（-8.7%）、家具类（-6.6%）、建筑及装潢材料类（-10.5%）、体育娱乐用品类（-2.2%）保持负增长但降幅收窄；汽车类（-16.1%）保持负增长且降幅维持不变；石油及制品类（-5.1%）保持负增长且降幅扩大。

1H2026线上零售额累计同比增速有所放缓。1H2026全国网上零售额100,715亿元，同比+5.2%，占社会消费品零售总额的比重为40.5%。其中，实物商品网上累计零售额为64,296亿元，同比增长4.8%，在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长16.8%/6.2%/1.3%。

投资建议：《扩大消费“十五五”规划》明确到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右、居民消费率明显提高、服务性消费支出占比稳步提高等量化与方向性目标，消费对经济发展的基础性作用被进一步增强。政策支持背景下，建议关注三条主线布局消费行业投资机会：（1）服务消费提质惠民主线。政策重心从商品转向服务的信号强烈，2026年促消费政策导向保持稳定，但受居

强于大市 (维持)

2026年07月16日

行业相对沪深300指数表现

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分析师: 陈雯

执业证书编号： S0270519060001

电话： 18665372087

邮箱： chenwen@wlzq.com.cn

研究助理: 夏伯文

电话: 15216638505

邮箱： xiabw@wlzq.com.cn民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间。建议关注：①受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；②正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；③关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。（2）情绪消费与国货潮品主线。消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆、户外运动服饰等情绪消费赛道景气度高企。建议关注：①全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头；②具备高分红防御属性、注重产品设计、运营能力强、品牌势能强的黄金珠宝龙头企业；③研发赋能产品、营销灵活、渠道布局多元化的国货化妆品龙头；④受益于体育政策支持、国民健康意识提升、赛事经济兴起等因素的户外运动服饰企业。（3）需求复苏主线。食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注：①渠道库存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；③价格战基本结束、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；④在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。

风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。

正文目录

1 2026M6 我国社零增速环比有所回暖....4

2 必选消费品类表现良好，可选类仅饮料及石油制品增速收缩....5

3 1H2026 线上零售额累计同比增速有所放缓....8

4 投资建议....9

5 风险因素....10

图表1：2026M6社零总额42,691亿元，同比+1.0%……4

图表2：2026M6我国CPI同比+1.0%……4

图表3：商品零售同比+0.9%，餐饮收入同比+1.2%……4

图表4：限额以上企业商品零售额当月同比-2.2%……4

图表5：城镇消费品零售额同比+1.2%，乡村消费品零售额同比+2.5%……5

图表6：粮油、食品类零售额同比+7.9%至2057亿元……5

图表7：日用品类零售额同比+3.9%至786亿元……5

图表8：中西药品类零售额同比+4.4%至633亿元……6

图表9：饮料类零售额同比+5.8%至292亿元……6

图表10：服装鞋帽类零售额同比+3.9%至1285亿元……6

图表11：化妆品类零售额同比+12.6%至456亿元……6

图表12：金银珠宝类零售额同比-3.4%至264亿元……7

图表13：体育娱乐用品类零售额同比-2.2%至173亿元……7

图表14：文化办公用品类零售额同比+12.7%至588亿元……7

图表15：石油及制品类零售额同比-5.1%至1791亿元……7

图表16：汽车类零售额同比-16.1%至3791亿元……7

图表17：烟酒类零售额同比+12.1%至537亿元……7

图表18：家电和音像器材类零售额同比-8.7%至1249亿元……8

图表19：家具类零售额同比-6.6%至176亿元……8

图表20：通讯器材类零售额同比+16.5%至1148亿元……8

图表21：建筑及装潢材料类零售额同比-10.5%至114亿元……8

图表22：1H2026全国网上零售额累计达100,715亿元，累计同比+5.2%……9

图表23：实物商品网上零售额累计达64,296亿元，累计同比+4.8%……9

图表24：吃类、穿类和用类商品分别增长16.8%、6.2%、1.3%……9

1 2026M6 我国社零增速环比有所回暖

2026M6我国社零同比+1.0%，增速环比有所回暖。2026年6月，我国社会消费品零售总额42,691亿元，同比+1.0%，较5月增速上升1.6pct，增速由负转正。2026M6我国CPI同比+1.0%，较M5增速-0.2pct。

2026M6商品零售和餐饮收入增速均较M5有所复苏。2026M6商品零售同比+0.9%，较M5增速+1.6pct；餐饮收入同比+1.2%，较M5增速+0.6pct。限额以上企业商品零售额同比-2.2%，较M5增速+3.0pct。

城镇和乡村社零增速均回升，乡村增速明显高于城镇。2026M6我国城镇消费品零售额同比+1.2%，较M5增速+2.1pct；2026M6乡村消费品零售额同比+2.5%，较M5增速+1.0pct，乡村增速明显高于城镇。

2 必选消费品类表现良好，可选类仅饮料及石油制品增速收缩

细分品类方面：2026M6，限额以上单位16类商品中，9类商品（粮油食品类、日用品类、中西药品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、文化办公用品类、通讯器材类）为正增长，其中仅饮料类（+5.8%）增速较2026M5有所降低；7类商品（金银珠宝类、家用电器和音像器材类、家具类、石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类、体育娱乐用品类）为负增长，其中仅石油及制品类（-5.1%）负增长进一步扩大。

①必选：粮油食品类（+7.9%）、日用品类（+3.9%）、中西药品类（+4.4%），增速较2026M5均有所扩张。

②可选：烟酒类（+12.1%）、服装鞋帽类（+3.9%）、化妆品类（+12.6%）、通讯器材类（+16.5%）保持正增长且增幅环比扩大；饮料类（+5.8%）保持正增长但增幅有所收窄；金银珠宝类（-3.4%）、家用电器和音像器材类（-8.7%）、家具类（-6.6%）、建筑及装潢材料类（-10.5%）、体育娱乐用品类（-2.2%）保持负增长但降幅收窄；汽车类（-16.1%）保持负增长且降幅维持不变；石油及制品类（-5.1%）保持负增长且降幅扩大。

3 1H2026 线上零售额累计同比增速有所放缓

1H2026全国网上零售额100,715亿元，同比+5.2%，占社会消费品零售总额的比重为40.5%。其中，实物商品网上累计零售额为64,296亿元，同比增长4.8%，在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长16.8%/6.2%/1.3%。

4 投资建议

《扩大消费“十五五”规划》明确到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右、居民消费率明显提高、服务性消费支出占比稳步提高等量化与方向性目标，消费对经济发展的基础性作用被进一步增强。政策支持背景下，建议关注三条主线布局消费行业投资机会：

（1）服务消费提质惠民主线。政策重心从商品转向服务的信号强烈，2026年促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间。建议关注：①受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司；②正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头；③关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。

（2）情绪消费与国货潮品主线。消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆、户外运动服饰等情绪消费赛道景气度高企。建议关注：①全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头；②具备高分红防御属性、注重产品设计、运营能力强、品牌势能强的黄金珠宝龙头企业；③研发赋能产品、营销灵活、渠道布局多元化的国货化妆品龙头；④受益于体育政策支持、国民健康意识提升、赛事经济兴起等因素的户外运动服饰企业。

(3) 需求复苏主线。食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注：①渠道库存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；③价格战基本结束、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；④在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。

5 风险因素

政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数：沪深300指数

风险提示

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