环保行业跟踪周报

佛山拟提水价瀚蓝受益，重申垃圾发电现金流价值&成长确定性

增持（维持）

投资要点

◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。

◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。

公司跟踪：【瀚蓝环境】佛山市拟调整自来水价格，瀚蓝环境供水业务受益。佛山发布统一自来水价格听证方案。现行自来水价格由各区制定，执行至今已有 7-10 年不等，其中南海区居民第一阶梯水价 元 。现制定 个统一自来水价格方案，方案一居民第一阶梯水价 元 （涨幅 ），方案二居民第一阶梯水价 元/m³（涨幅 10%）。瀚蓝环境 2025 年售水量 4.6 亿 m³，参考居民第一阶梯 0.18\~0.21元/m³的涨幅，涨水价增收 0.83\~0.97 亿元，按 25%所得税率，增利 0.62\~0.72 亿元，较 2026 盈利预测 22.23 亿元弹性为 2.8%\~3.2%，较 2027 年盈利预测 27.09 亿元弹性为 2.3%\~2.7%。

行业跟踪：印尼第二批垃圾发电项目合作伙伴名单公布，中资企业共参与 个项目中的 6 个。2026 年 7 月 13 日，印尼公布第二批垃圾焚烧发电项目正式合作伙伴名单，共确定 个项目及 家合作伙伴。其中，印尼企业牵头 个项目，中资企业（光大环境、康恒环境）牵头 2 个项目，法国企业（苏伊士、威立雅）牵头 2 个项目。此外，高能环境、城发环境、中信建设国际投资、泰达环保等中国企业也以联合体成员身份参与多个项目，中国垃圾焚烧相关企业共参与 8 个项目中的 6 个。

重申垃圾发电，成长的长江电力： 进化享受清洁能源价值增长 进化分红三倍提升空间。进化中的稀缺清洁电力。一、特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业 25 年 ROE 同比+1.0pct 稳定提升中。二、收入 toB进化充分享受清洁能源价值重估！10%可持续增长来自：1、垃圾量增产能爬坡！25 年垃圾处理量增速前三：永兴+18%、中科+16%、军信+14%；产能负荷率前三：瀚蓝、旺能 、海创 。 、 赋能效率提升！提吨发 降物耗， 年 家公司还原供热后平均吨发 384 度/吨（+0.8%），厂用电率 15.2%（-0.2pct），吨上网提升前三：军信+5.7%、海创+3.2%、瀚蓝+1.7%；我们以绿动测算 AI 技术全面铺开较 25 年有望带来 14%盈利弹性。3、非电可再生价值！绿色蒸汽利用率提升空间大，单项目翻倍利润弹性，25 年板块平均发电供热比 6.7%，较行业首位 24%距 3 倍以上。 、炉渣涨价！垃圾出渣率 ，含铜 （铜价每吨涨 万元业绩弹性20%），含铝 0.25%，零成本矿，如圣元 25 年炉渣提价后平均单价 120\~130 元/吨，最高超 200 元/吨；海创 25 年完成 74 个项目的炉渣提价，平均提价近 12 元。5、算电一体化有望突破。垃圾发电优势：清洁高效、稳定性、分布近城市中心，旺能南太湖项目已获省级备案；军信、瀚蓝、伟明与合作方签署协议。 、出海新成长提升ROE！我们测算 24 年东盟 10国垃圾发电理论空间约 62 万吨/日（约为国内 1/2）。印尼项目首批 4 个，伟明中 2、旺能中 1，电价条件优厚我们测算印尼垃圾发电项目 ROE17.65%（较国内基准模型+3.17pct）。三、模式进步之 toC，分红能力 3倍提升空间！光大 年国补回款率 ，绿动国补回款率亦超 ！ 年分红潜力前三：光大 224%、绿动195%、上海环境 157%。我们测算资本开支下降+国补常态化回款 垃圾费长期 ，垃圾焚烧板块稳态现金流可支撑的分红比例超 ，年板块平均分红比例 ，分红能力 倍提升空间！重点推荐：军信股份【长沙垃圾量增长强劲，仁和受益于提油率 涨价，比什凯克 吨贡献增量，长沙二期有待进国补后获一次性追溯】、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、海螺创业、军信股份、伟明环保、三峰环境，建议关注：旺能环境、 中装。

◼ 行业跟踪： ）生物油 欧洲 中国 价格周环比下降 持平，国内餐厨废油价格涨跌互现。截至 / / ，①生物航煤：欧洲生物航煤均价 美元/吨，周环比下降 ；中国生物航煤 美元 吨，周环比持平。②生物柴油：国际市场一代生柴 美元 吨，周环比下降 ，二代生柴 美元 吨，周环比持平；国内市场一代生柴 元 吨，周环比持平，二代生柴 元 吨，周环比下降 。③ ：餐厨废油均价 元 吨，周环比下降 （或下降 元 吨）；潲水油均价 7038 元/吨，周环比上涨 0.5%（或上涨 38 元/吨）；地沟油均价 6600 元/吨，周环比上涨 元 吨（或上涨 ）。 ）环卫装备： 环卫新能源销量同增116.04%。26M1-5，环卫车合计销量 35833 辆，同增14.71%。其中，新能源环卫车销售 辆，同增 ，新能源渗透率 ，同比 。 新能源 / 分别为 / ，同比变动 / 。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别 。新能源环卫销售河北增量第一，河南新能源渗透率最高达 86.48%。3）锂电回收：金属锂价格下跌。截至 26/7/17，三元电池粉系数周环比持平，锂 钴 镍系数分别为 。截至价格为，碳酸锂 万元 吨（周环比 ），金属钴 万元 吨（周环比 ），金属镍 万元 吨（周环比 ）。根据模型我们测算单吨废料毛利 万元（周环比-0.044 万元）。

◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

2026 年 07 月 21 日

证券分析师 袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师 陈孜文

执业证书：S0600523070006

chenzw@dwzq.com.cn

研究助理 田源

执业证书：S0600125040008

tiany@dwzq.com.cn

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内容目录

1. 行业观点 …… 4

1.1. 佛山市拟调整自来水价格，瀚蓝环境供水业务受益…… 4

1.2. 印尼第二批垃圾发电项目合作伙伴名单公布，中资企业持续深度参与…… 5

1.3. 环保行业 2025 年报&2026Q1 总结：垃圾焚烧业绩 ROE&分红齐升，生物油迎反转…… 5

1.4. 环保 2026 年年度策略：仓庚于飞，熠熠其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！…… 7

1.5. 生物油：中国 SAF 价格周环比持平，国内餐厨废油价格下降…… 8

1.6. 环卫装备：26M1-5 环卫新能源销量同增 116%，渗透率同比提升 13.21pct 至 28.16%. 11

1.7. 锂电回收：金属锂价格下降…… 13

2. 行业表现 …… 14

2.1. 板块表现…… 14

2.1. 股票表现…… 15

3. 行业新闻 …… 16

3.1. 生态环境部发布《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则》…… 16

3.2. 生态环境部和国家市场监督管理总局联合发布《赤水河流域水污染物排放标准》…… 16

3.3. 国家发展改革委就《“十五五”碳达峰行动方案》答记者问…… 17

3.4. 国家能源局正式印发《能源领域节能降碳行动计划(2026—2028年)》…… 17

4. 公司公告 …… 18

5. 大事提醒 …… 22

6. 往期研究 …… 22

6.1. 往期研究：公司深度…… 22

6.2. 往期研究：行业专题…… 24

7. 风险提示 …… 27

图表目录

图1: 佛山市现行自来水价格....4

图2: 佛山市统一自来水价格方案....4

图3: 生物航煤价格....9

图4: 国际市场生物柴油价格....9

图5: 国内市场生物柴油价格....9

图6: 餐厨废油价格....9

图7: 溞水油价格....10

图8: 地沟油价格....10

图9: 生物航煤单吨盈利测算....10

图10: 一代生物柴油单吨盈利测算....11

图11: 环卫车销量与增速（单位：辆）....12

图12: 新能源环卫车销量与增速（单位：辆）....12

图13: 环卫新能源渗透率....12

图14: 2026M1-5环卫装备销售市占率....13

图15: 2026M1-5新能源环卫装备销售市占率....13

图16: 锂电循环产业链价格周度跟踪（2026/7/13-2026/7/17）....14

图17: 锂电循环项目单位毛利情况跟踪....14

图18: 2026/7/13-2026/7/17各行业指数涨跌幅比较....15

图19: 2026/7/13-2026/7/17环保行业涨幅前十标的....15

图20: 2026/7/13-2026/7/17环保行业跌幅前十标的....16

表1: 公司公告....18

表2: 大事提醒....22

1. 行业观点

1.1. 佛山市拟调整自来水价格，瀚蓝环境供水业务受益

佛山市拟调整并统一全市自来水价格。近日，佛山发改局发布《关于征求统一自来水价格意见的公告》，征求意见时间为 2026年7月9日至 2026年 7月 27日。目前佛山五区执行各自制定的自来水价格，执行至今已有 7-10年不等。根据《中华人民共和国价格法》《政府制定价格成本监审办法》《城镇供水定价成本监审办法》等有关规定，经成本监审，核定佛山市 2023-2025 年自来水定价成本为 1.78 元/立方米，综合考虑供水成本、供水事业发展需要以及社会承受能力等因素，结合用水量及用水结构，现拟定 3个统一自来水价格方案。根据公告，1）对居民用户的影响：按照 2025年全市居民用户月均计费水量 15.87 立方米测算，方案一居民用户平均增加水费支出约 4.13 元/月;方案二居民用户平均增加水费支出约 3.65 元/月。2）对非居民用户的影响：按照 2025 年全市非居民用户(含特种用水，下同)月均计费水量 185.30立方米测算，方案一非居民用户平均增加水费支出约 59.30元/月;方案二非居民用户平均增加水费支出约 51.88元/月。

图1：佛山市现行自来水价格

数据来源：佛山发改局，东吴证券研究所

图2：佛山市统一自来水价格方案

数据来源：佛山发改局，东吴证券研究所

南海区居民一阶梯水价拟涨价 10-11%，瀚蓝供水业务存盈利弹性。瀚蓝环境通过在佛山市南海区当地建设自来水厂及铺设自来水管并提供相应供水服务。目前南海区居民第一阶梯水价 1.85 元/m³，根据佛山统一自来水价格方案，方案一居民第一阶梯水价2.06元/m³（对应南海区涨幅11%，涨价0.21元/m³），方案二居民第一阶梯水价 2.03元/m³（对应南海区涨幅10%，涨价 0.18元/m³）。瀚蓝环境2025年售水量4.6亿m³，参考居民第一阶梯 0.18\~0.21 元/m³的涨幅，涨水价增收 0.83\~0.97 亿元，按 25%所得税率，增利 亿元，较 盈利预测 亿元弹性为 ，较 年盈利预测 27.09 亿元弹性为 2.3%\~2.7%。

1.2. 印尼第二批垃圾发电项目合作伙伴名单公布，中资企业持续深度参与

印尼第二批垃圾发电项目合作伙伴名单公布，中资企业共参与 8 个项目中的 6 个。2026年 7月13日，印尼国家主权财富基金Danantara与 DENERA 公布第二批垃圾焚烧发电项目正式合作伙伴名单，共确定 8个项目及8家合作伙伴，标志着项目进入加速实施阶段。其中，印尼企业牵头 4个项目，中资企业（光大环境、康恒环境）牵头 2个项目，法国企业（苏伊士、威立雅）牵头2个项目。此外，高能环境、城发环境、中信建设国际投资、泰达环保等中国企业也以联合体成员身份参与多个项目，中国垃圾焚烧相关企业共参与 8个项目中的6 个。

短期来看，第二批项目正式合作伙伴名单落地，意味着印尼垃圾焚烧项目由前期资格筛选逐步进入项目实施阶段，相关企业有望陆续进入项目公司设立、EPC建设及设备采购阶段，海外订单兑现预期进一步增强。光大环境、康恒环境、高能环境、城发环境等参与企业有望获得市场关注。

中长期来看，随着国内垃圾焚烧市场新增项目趋于稳定，海外市场已成为行业重要增量来源。印尼政府持续推进垃圾焚烧基础设施建设，为中国企业输出垃圾焚烧设备、工程建设及运营管理能力提供了广阔空间。依托成熟的技术体系、较强的工程实施能力及成本优势，中国企业有望进一步提升海外市场份额，并带动装备制造、EPC 建设及运营服务等业务持续增长。

1.3. 环保行业 2025年报&2026Q1 总结：垃圾焚烧业绩 ROE&分红齐升，生物油迎反转

环保行业：运营稳健增长，2025年自由现金流转正。

运营类资产稳健增长。25年水务运营、垃圾焚烧收入同比-3%/+4%,归母净利润同比-8%/+4%，26Q1 水务运营、垃圾焚烧收入同比持平/+6%，归母净利润+15%/+2%。

2025年自由现金流转正。25 年环保板块经营活动净现金流同比+24%，资本开支同比-13%，简易自由现金流185 亿元实现转正（24 年为-18 亿元）。

垃圾焚烧：25 年提质增效业绩&ROE 双升，现金流大幅增厚，提分红持续兑现！出海新成长启航。

提质增效主导业绩&ROE提升，财务费用率下降。25年板块收入同比+4%，归母净利润+4%，毛利率+2.3pct，财务费用率 5.7%（同比-0.1pct），净利率+0.1pct。纯运营企业 ROE 提升显著：旺能+1.92pct、圣元+1.47pct、瀚蓝+1.02pct、光大+0.81pct 等。

资本开支下降+国补回收加速，自由现金流大增，分红比例提升，模式 toC 进步！

25年板块经营现金流净额192 亿元（+22%）主要系国补回收加速，资本开支 74 亿元（-18%），自由现金流 118亿元（+78%），板块分红比例提至45%（+3pct），其中绿动、军信、永兴维持 65%+高比例分红，瀚蓝 25年分红比例提至43%（+4pct）。佛山26/1/1开始征收垃圾处理费，模式 toC 理顺促回款改善，分红潜力进一步提升。

收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！资源价值（金属、能源）＋双碳潜力突出，低资本开支高ROE增长，增长源于：【吨发提升】25年8家公司还原供热后平均吨发 384 度/吨（+0.8%），吨上网 313 度/吨（+0.4%），厂用电率 15.2%（-0.2pct）。【供热加速】25年供热增速前三：绿动+99%、海创+85%、伟明+48%；供热比增量前三：天楹+5.0pct、绿动+2.3pct、旺能+1.1pct。【炉渣提价】炉渣含铜 0.3%，含铝 0.25%，为零成本矿产，25年圣元炉渣提价后平均单价120\~130元/吨，最高超 200元/吨。【算电协同】旺能（获市级、省级备案）、军信（与长沙数字集团签署合作协议）、瀚蓝（与中国联通广东省分、深城交签署合作协议）、伟明（与温州龙湾区政府、中国移动温州分公司签署合作协议）。

出海新成长可期。我们以 24 年数据测算东盟 10 国约 62 万吨/日接近国内 1/2。印尼项目加速释放、首批 4个，伟明中 2、旺能中1。

重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【光大环境】【海螺创业】【永兴股份】【军 信股份】等。

生物油：25年业绩反转，政策驱动+能源价值中枢上行，看好 SAF扩产周期中废油脂资源增值。

业绩反转，量价齐升景气度上行。25 年生物油板块收入+46%，归母净利 2.2 亿元（24年为-2.0亿元），大幅回正。25年开始欧盟开启生物航煤强制添加政策，SAF供不应求价格上涨，UCO 显著滞涨于 SAF，而产业链供给瓶颈在资源端，SAF扩产+能源价值中枢上行，看好废油脂资源端稀缺增值。

建议关注：【山高环能】【朗坤科技】【卓越新能】等。

水务运营：资本开支下行，自由现金流转正，自来水提价加速。

业绩稳健，资本开支下行。25 年水务运营板块收入同比-3%，归母净利润同比-8%，毛利率向上；经营性现金流净额同比+22%，资本开支同比-12%，自由现金流8亿元（24年为-44亿元），由负转正。

核心城市调价落地，有望带动新一轮水价改革！ 年以来广州、深圳自来水提价落实，东莞、中山跟进，佛山提升污水处理费收费标准。水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的持续业绩&股息增长。

重点推荐：【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】【上海实业控股】，建议关注【首创环保】【北控水务集团】等。

环卫：环卫电动化渗透率加速，环卫无人化有望加速放量。

环卫电动化加速中。25 年环卫车销量 76346 辆（+8.82%），其中新能源销售 16119辆（+70.9%），新能源渗透率21.11%（+7.67pct），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为 32.76%（+1.74pct）、13.77%（-8.30pct）、7.44%（+0.58pct）。

环卫无人化有望加速放量。环卫无人是自动驾驶领域最大应用场景，2025年环卫无人项目数量占比 30%，中标金额超 126 亿，同增超 150%。行业积极布局智能化&无人化，技术革新&规模量产&国产替代共同驱动降本逻辑，26-27 年有望加速放量。

建议关注【劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。

1.4. 环保 2026年年度策略：仓庚于飞，熠熠其羽——价值+成长共振，双碳驱动新生！

主线 1——红利价值：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估

固废：国补加速强化分红能力，供热&炉渣涨价促业绩 ROE 双升，关注出海新成长。1）红利价值：垃圾焚烧板块的红利价值从资本开支下降驱动到经营性现金流改善驱动，①重视国补加速的背后逻辑，我们测算 2025 年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡，2036 年左右历史欠款将得到自然解决，我们以 24 年数据测算国补正常回款可带动板块净现比从 1.8提至2.1，综合考虑资本开支下降+国补常态化回款，板块分红潜力有望从114%提至141%；②C端顺价模式理顺，佛山已召开垃圾处理收费定价听证会。2）成长潜力：提吨发+改供热+炉渣涨价可带来业绩与ROE 双升，垃圾发电+AIDC等绿电直连合作持续推进，康恒、军信、伟明、光大等出海战略明确，关注海外新成长。重点推荐①红利价值：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】；②出海成长：【伟明环保】【三峰环境】【光大环境】【军信股份】。

水务：市场化+现金流左侧，下一个垃圾焚烧。1）现金流左侧布局：25Q1-3板块自由现金流-21 亿元（24Q1-3 为-68 亿元）。我们预计兴蓉、首创资本开支 26 年开始大幅下降，自由现金流大增可期！24年水务板块分红比例为 34%，兴蓉24 年分红28%提升空间较大！自由现金流改善带来分红和 PE 估值提升空间可参照垃圾发电！2）价格改革：不仅是弹性，重塑成长 估值！ 年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【中山公用】【首创环保】等。

主线 2——优质成长：第二曲线、下游成长、AI赋能

第二曲线：重点推荐【龙净环保】主业优势持续，绿电储能+矿山装备新成长。公司明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务。紫金全额认购公司定增，赋能逻辑强化。

下游成长：1）受益于下游高增：重点推荐【美埃科技】国内半导体资本开支回升，积极拓展锂电+海外。公司下游拓展锂电布局固态，捷芯隆收购协同效益 25H2 逐步体现，2026 年迎来产能投产期，有望维持高增。2）受益于下游修复：重点推荐【景津装备】下游锂电β修复需求有望迎拐点，配套设备+出海战略持续。下游新能源新材料收入占比于 23 年增至 26.6%高峰，25H1 降至 15.4%，叠加降价影响，25Q1-3 盈利承压。25Q1锂电产业链季度资本开支同比增速首次转正，对压滤机需求有望迎拐点。

AI 赋能—环卫智能化：经济性拐点渐近，行业由 1 到 N 放量在即。重点推荐【宇通重工】，建议关注【劲旅环境】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】等。

主线 3——双碳驱动：“十五五”为 2030达峰关键五年，非电首次纳入考核

清洁能源、再生资源为降碳根本之道。国内新增非电考核，碳市场向钢铁、电解铝、水泥扩容，配额合理收紧，CCER新增供给释放海上风电贡献最大，欧盟碳关税实施在即，降碳势在必行。1）再生资源——危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电可再生能源——生物油：短期SAF 供不应求价格高增利好 SAF生产商，建议关注【海新能科】等；长期资源为王，UCO稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】【山高环能】等。

风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧等。

1.5. 生物油：中国 SAF价格周环比持平，国内餐厨废油价格下降

生物航煤：欧洲价格周环比下降&国内持平。1）欧洲：2026/7/16 欧洲生物航煤FOB高端价 2800 美元/吨，低端价 2750 美元/吨，均价 2775 美元/吨，环比 2026/7/9 下降 1.8%；2）中国：2026/7/16中国生物航煤 FOB 高端价2500美元/吨，低端价2450美元/吨，均价 2475 美元/吨，环比 2026/7/9 持平。

生物柴油：国际价格周环比下降&国内价格周环比持平。1）国际市场：2026/7/16一代生物柴油 FOB 价格 1180 美元/吨，环比 2026/7/9 下降 2.48%，二代生物柴油 1840 美元/吨，环比 2026/7/9持平。2）国内市场：2026/7/16一代生物柴油价格8100元/吨，环比 2026/7/9 持平，二代生物柴油价格 13150 元/吨，环比 2026/7/9 下降 2.59%。

UCO：餐厨废油价格下降，潲水油&地沟油价格上涨。1）餐厨废油：价格周环比下降 50 元/吨。2026/7/16 中国餐厨废油 DAP 高端价 7950 元/吨，低端价 7750 元/吨，均价 7850 元/吨，环比 2026/7/9 下降 0.6%。2）潲水油：价格周环比上涨 38 元/吨。2026/7/16中国华北、华东、华南、西南区域潲水油均价7038元/吨，环比 2026/7/9上涨0.5%。3）地沟油：价格周环比上涨 150 元/吨。2026/7/16 中国华北、华东、华南、西南区域地沟油均价 6600 元/吨，环比 2026/7/9 上涨 150 元/吨，上涨 2.3%。

生物航煤单吨盈利测算：测算公式“SAF 价格-废油脂价格/得率-单吨成本”，参考2026/7/16 生物航煤中国 FOB 均价以及餐厨废油均价，在单吨成本 2300 元/吨 SAF，得率分别为 65%、70%、75%时，对应单吨盈利分别为 2387、3250、3997 元/吨，环比 2026/7/9提升 8.76%、5.81%、4.35%。

一代生物柴油单吨盈利测算：测算公式“一代生柴价格-地沟油价格/得率-单吨成本”，参考 2026/7/16 国内一代生物柴油价格以及地沟油均价，在单吨成本 1000 元/吨，得率分别为 88%、90%时，对应单吨盈利分别为-400、-233 元/吨，环比 2026/7/9 下降 170、167 元/吨。

注：该章节未特殊标注的货币单位均为人民币口径，美元兑人民币汇率参考2026/7/16 即期汇率 6.7733。

1.6. 环卫装备：26M1-5环卫新能源销量同增 116%，渗透率同比提升13.21pct 至 28.16%

2026M1-5 环卫新能源销量同增 116.04%，渗透率同比提升 13.21pct 至 28.16%。根据银保监会交强险数据，2026M1-5，环卫车合计销量35833 辆，同比变动+14.71%。其中，新能源环卫车销售 辆，同比变动 ，新能源渗透率 ，同比变动+13.21pct。2026M5 新能源环卫车单月销量同增 91.83%，单月渗透率为 30.55%。2026M5，环卫车合计销量 6913辆，同比变动+3.26%，环比变动-20.94%。其中，新能源环卫车销量 2112 辆，同比变动+91.83%，环比变动-5.92%，新能源渗透率 30.55%，同比变动+14.11pct。

2026M1-5 重点公司情况：

盈峰环境：环卫车市占率第一：销售 6738 辆（同比+49.24%），市占率 18.80%（+4.35pct）；新能源市占率第一：销售 3196 辆（+113.92%），市占率 31.67%（-0.31pct）

福龙马：环卫车市占率第三：销售1691辆（+62.13%），市占率 4.72%（+1.38pct）；新能源市占率第三：销售 680 辆（+71.72%），市占率 6.74%（-1.74pct）

宇通重工：环卫车市占率第五：销售1377辆（+56.12%），市占率 3.84%（+1.02pct）；新能源市占率第二：销售 1037 辆（+58.08%），市占率 10.28%（-3.77pct）

1.7. 锂电回收：金属锂价格下降

盈利跟踪：金属锂价格下降。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，2026/7/13-2026/7/17 项目平均单位碳酸锂毛利为2.13万元/吨（较前一周-0.277 万元/吨），平均单位废料毛利为 0.34 万元/吨（较前一周-0.044 万元/吨），锂回收率每增加 1%，平均单位废料毛利减少 0.11 万元/吨。期待行业进一步出清、盈利能力增强。

金属价格跟踪：截至 2026/7/17，1）金属锂价格下降。金属锂价格为 103.00 万元/吨，周环比-3.7%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为15.21万元/吨，周环比-1.8%。2）金属钴价格下降。金属钴价格为 36.9万元/吨，周环比-3.7%；前驱体：硫酸钴价格为9.55万元/吨，周环比持平。3）金属镍价格上升。金属镍价格为13.04万元/吨，周环比变动+0.8%；前驱体：硫酸镍价格为 3.35 万元/吨，周环比持平。4）金属锰价格持平。金属锰价格为 1.90万元/吨，周环比持平；前驱体：硫酸锰价格为0.62 万元/吨，周环比持平。

三元极片粉折扣系数持平。截至 2026/7/17，1）三元极片粉锂折扣系数 78.0%，周环比持平；2）三元极片粉钴折扣系数 78.0%，周环比持平；3）三元极片粉镍折扣系数78.0%，周环比持平。

图16：锂电循环产业链价格周度跟踪（2026/7/13-2026/7/17）

数据来源：Wind，SMM，东吴证券研究所

2. 行业表现

2.1. 板块表现

2026/7/13-2026/7/17本周环保及公用事业指数下跌2.46%，表现弱于大盘。本周上 证综指下跌1.07%，深证成指下跌0.02%，创业板指上涨3.5%，沪深300指数下跌0.25%，

中信环保及公用事业指数下跌 2.46%。

2.1. 股票表现

2026/7/13-2026/7/17 涨幅前十标的为：祥龙电业 31.07%，旺能环境 25.37%，京源环保 23.91%，严牌股份 23.25%，通源环境 16.88%，启迪环境 16.35%，雪迪龙 12.58%，美埃科技 12.26%，国林科技 11.84%，森远股份 11.17%。

2026/7/13-2026/7/17 跌幅前十标的为：盈峰环境-18.83%，倍杰特-16.31%，法尔胜-14.08%，金圆股份-12.77%，高能环境-11.46%，万德斯-10.08%，兴源环境-9.52%，国中水务-9.49%，皖仪科技-9%，赛恩斯-8.67%。

3. 行业新闻

3.1. 生态环境部发布《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则》

近日，生态环境部制定发布了《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则》（HJ 945.4—2026）（以下简称《导则》）。

《导则》针对工业园区污水集中处理设施缺乏专门排放标准、特征污染物管控不全等问题，指导各地因地制宜制修订园区排放标准。文件提出基本原则、技术路线、主要技术内容及效益分析等要求，统筹考虑园区类型、污染物排放和水生态改善需求，明确污染物控制项目及排放限值确定方法，保障排放标准项目全面、限值科学精准。

出台《导则》是落实精准治污、科学治污、依法治污工作方针的具体举措，有利于指导和推动各地加快补齐该领域存在的标准空白，提升园区环境治理效能，推动园区高质量发展。

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/7uPjkJB\_WL0Jh2MQRMusGw

生态环境部和国家市场监督管理总局联合发布《赤水河流域水污染物排放标准》

近日，生态环境部与市场监管总局联合发布《赤水河流域水污染物排放标准》（GB47945—2026）。赤水河是长江上游一级支流，是珍稀特有鱼类重要生境分布地，生态地位突出，也是中国酱香白酒核心产区。当前流域面临总磷等污染物不能稳定达标、水资源节约利用水平不高、排放限值不统一等问题。

《标准》按照"问题导向、精准施策"原则，分区分类提出排放控制要求：将流域划分为加强保护区、重点控制区和一般控制区，实施差异化管控；聚焦城镇污水集中处理设施、发酵酒精和白酒工业两类主要排放源，确定化学需氧量、氨氮和总磷3 项主要污染物的日均值和瞬时值；针对执行一级标准的排污单位收严基准排水量规定，推动行业节水与清洁生产。标准的实施对改善流域水生态环境质量、推动产业绿色发展具有重要作用。

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Wg8WXUXpUIPTduvuDrF07w

3.3. 国家发展改革委就《“十五五”碳达峰行动方案》答记者问

近日，国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（国发〔2026〕22号，以下简称《行动方案》）。国家发展改革委有关负责同志就《行动方案》有关情况回答了记者提问。《行动方案》出台背景：推进碳达峰碳中和是党中央重大战略决策。"十五五"是实现碳达峰的关键期，《行动方案》进行全面部署，对圆满完成碳达峰目标具有重要意义；总体要求：以能源绿色低碳转型为关键，推进产业绿色化、低碳化，稳步实现煤炭和石油消费达峰。到 2030 年，单位 GDP 二氧化碳排放比 2025 年降低 17%，非化石能源消费占比达25%，确保如期实现碳达峰；重点任务：一是加快能源结构调整，推进非化石能源开发，深化煤炭消费清洁替代；二是推进产业绿色低碳化，开展传统产业节能降碳改造，加快零碳园区和零碳工厂建设；三是深化重点领域转型，推进建筑、交通、公共机构节能降碳，巩固提升碳汇能力；四是强化支撑保障，健全法律法规标准、碳排放统计核算、资金、价格政策等体系；五是凝聚各方合力，压实地方责任，开展全民行动，深化国际合作；重大工程：部署省间电力互济、煤炭清洁替代、重点行业节能降碳、低碳零碳供热制冷和绿色照明、零碳运输走廊建设、基础能力提升等重大工程；贯彻落实：国务院有关部门和地方人民政府压实责任，完善政策举措，强化推进落实。国家发展改革委加强统筹协调，确保如期实现碳达峰目标。

数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/5BJMC0wmJlk0Nt7HHWfZ9g

3.4. 国家能源局正式印发《能源领域节能降碳行动计划(2026—2028年)》

7 月 10 日，国家能源局正式印发《能源领域节能降碳行动计划(2026—2028 年)》，作为“十五五”初期能源绿色转型的核心落地文件，其多项部署直接关联固废行业上下游业务，为大宗固废利用、垃圾焚烧供热协同、CCUS应用等赛道释放明确政策信号。

《计划》与固废行业业务契合点集中在四方面：一是大宗固废资源化获跨领域加持，煤矸石、煤泥等优先用于发电、制化工品，与循环经济规划目标呼应，带来双领域政策红利；二是零碳园区建设打开焚烧协同空间，垃圾焚烧厂作为"能源+固废"协同节点，供热供汽、绿电输出被纳入鼓励范畴；三是 CCUS 规模化应用为焚烧减碳铺路，垃圾焚烧低浓度 mathrm C 0 _ 2 捕集可借力能源领域加速落地；四是生物质与绿氢耦合拓宽有机固废路径，农林生物质、餐厨等资源化应用场景进一步丰富。

数据来源：https://www.solidwaste.com.cn/news/363925.html

4. 公司公告

表1：公司公告

数据来源：Choice，东吴证券研究所

5. 大事提醒

表2：大事提醒

数据来源：Choice，东吴证券研究所

6. 往期研究

6.1. 往期研究：公司深度

➢ 《山高环能深度：餐厨资源化龙头并购引领 长 UCO稀缺增值+降 提效弹性大》2026-06-17

➢ 《景津装备深度：景津装备长期空间？对比海外之我见！》2026-03-27

《上海实业控股深度：高速水务固废优质资产显著低估 固废&消费出海启新篇》2025-12-04

➢ 《佛燃能源深度：佛山城燃龙头 高分红构筑安全边际》2025-06-12

《海螺创业深度：资金&效 双强 现金流回正大增 资产价值重估》2025-06-11

➢ 《军信股份深度：龙出湘江——长沙固废一体化龙头 先发布局垃圾焚烧+IDC》2025-05-31

➢ 《粤海投资深度：拨云见日聚主业 对港供水露峥嵘》2025-04-16

《永兴股份深度：何以永兴——独揽穗之优势 持续现金 长》2025-03-11

➢ 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头 居民气占比奠定高顺价弹性 有望触底反弹》2024-11-22

➢ 《华润燃气深度：气润中华 优质区域为基 主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15

➢ 《三峰环境深度：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速 现金流 长双赢》

➢ 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举 随战略产业转移腾飞》2024-05-31

➢ 《兴蓉环境深度： 都水务龙头稳健增长 2024年污水调价在即 长期现金流增厚空间大》2024-04-09

➢ 《中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张 空间可期》2023-12-11

➢ 《长江电力深度：乌白注入装机高增 长望 川流不息》2023-11-03

➢ 《中国核电深度：量变为基 质变为核》2023-11-01

➢ 《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头 高分红具安全边际》2023-07-28

➢ 《龙净环保深度：矿山绿电 全产业链储能 紫金优势凸显》2023-07-15

➢ 《盛剑科技深度：泛半导体国产替代趋势下 长加速 纵横拓展打造新增长极》2023-05-24

《华特气体深度：特气领军者 品类拓宽产能扩充驱动快速 长》2023-05-05

➢ 《金科环境深度：水深度处理及资源化专家 数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23

➢ 《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头 产能扩张&规模效应助力加速 长》2023-03-12

➢ 《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术 政策推动下市场拓展加速》2023-03-01

➢ 《景津装备深度：全球压滤机龙头 下游新兴领域促 长》2022-12-12

➢ 《新奥股份深度：天然气一体化龙头 波动局势中稳健发展》2022-11-30

➢ 《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升 资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28

《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头 电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮长期》2022-10-21

➢ 《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24

➢ 《高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α 从 1到N 复制打造多金属再生 用平台》2022-07-22

➢ 《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即 解决资源痛点空间大开》2022-07-02

➢ 《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善 制氢&加氢优势打开广东 川 渝氢能市场》2022-05-29

➢ 《伟明环保深度：固废主业 长& 领先 携手青山开拓新能源》2022-03-17

➢ 《路德环境深度：生物科技新星 酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09

《三联虹普：4.9亿 尼龙一体化大 落地 再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-14

➢ 《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长 降债增 &量效双升》2022-01-06

➢ 《中国水务深度：供水龙头持续增长 直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23

➢ 《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头 一体化&多领域拓展助力 长》2021-11-30

《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气 汽车后市场龙头积极布局大步入场》2021-09-20

➢ 《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强 现金流& 改善迎价值重估》2021-09-12

➢ 《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头 收益碳交易弹性大》2021-07-28

《英科再生深度：全产业链&全球布局 技术优势开拓塑料循环 用蓝海》2021-07-22

➢ 《高能环境深度：复制雨虹优势 造资源化龙头》2021-03-02

6.2. 往期研究：行业专题

➢ 《环卫无人化系列3：再探环卫无人化 持筹握剑指 》2026-4-16

➢ 《垃圾焚烧新 长：愿为“出海”月 济济共潮生【勘误版】》2026/01/24

➢ 《环卫无人化系列2：25年环卫无人中标同增150% 新能源环卫车销量同增71%》2026/01/24

《生物油专题系列3：航空减碳当前唯一解 SAF 扩产周期中废油脂资源稀缺增

➢ 《燃气行业专题：对比海外案例 国内顺价政策合理 价差待提升》2024-03-08

《水务专题3——污水定价&调价机制保障收益 较供水应享风险溢价》2024-03-08

➢ 《东吴证券环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从 润表到真实增长：现金流＆优质 长&双碳驱动》2024-01-03

➢ 《2023年环保&天然气行业三季报总结：现金流 高 长α 化债修复》2023-11-20

➢ 《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨 关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11

➢ 《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革 关注优质运营资产价值重估》2023-07-09

➢ 《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值 关注天然气板块投资机 会》2023-07-09

➢ 《全球碳减排加速 能源转型&循环再生为根 之道》2023-06-09

➢ 《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善 一带一路助力 水务固废资产价值重估》2023-05-15

➢ 《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值 设备国产替代&耗材突破高端制程！》 2023-04-17

➢ 《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17

➢ 《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排 再生生物油新 长》2023-03-03

➢ 《东吴证券环保行业 2023 年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19

《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-07

➢ 《全球交通可再生燃料风口 中国生物柴油高减排迎 长良机》2022-10-09

➢ 《2022 年环保行业中报总结：中期业绩承压 关注再生资源优质 长性》2022-09-12

➢ 《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估 分类计价推动资源化体系完善》2022-06-13

《氦气：气体黄金进口依赖 97.5% 国产替代加速 碳中和约束供应资源端重估》

2022-06-12

➢ 《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前 清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05-26

《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降 展望》2022-05-08

➢ 《基建稳增长政策+REITs 融资工具支持 关注环保板块发力及优质运营资产价值重估》2022-04-29

➢ 《2022 年中央政府性基金其他项预算增超 3600 亿 关注垃圾焚烧存量补贴兑付》2022-03-27

➢ 《明确氢能重要战略地位 重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03-24

➢ 《电池再 用 2.0——十五年高景气长坡厚雪 再生资源价值凸显护航新能源发展》2022-03-17

➢ 《稳增长+新工具+新领域 环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16

➢ 《东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣 音 律吕更循环》2022-01-28

➢ 《东吴ESG 专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形 ESG 投资方兴未艾》2022-01-18

《东吴ESG 专题研究1——全球视角：ESG 投资的缘起 评级体系及投资现状》2022-01-12

➢ 《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03

➢ 《各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08

➢ 《碳中和投资框架 产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-11

7. 风险提示

1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。

2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。

3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入股等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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