SHEIN 通过港交所上市聆讯，维琪科技登陆北交所

——商社美护行业周报

报告要点：

 市场表现

本周（2026.07.20-2026.07.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-2.06%/-2.58%/-2.06%，在 31 个一级行业中排名第 23/26/22，同期上证综指+1.33%，深证成指+0.49%，沪深 300+2.65%。

 本周行业重点事件及资讯

《体育强国建设“十五五”规划》于 7 月 22 日正式发布。《规划》锚定 2030 年阶段性目标，设定 5 项主要发展指标：人均体育场地面积达到 4平方米左右，经常参加体育锻炼人数比例达到40%左右，国民体质优良率达到 31.1%，获得世界冠军数量位居前列，体育产业总规模突破7 万亿元。

（1）美护：四环医药预计上半年实现净利润不低于2.1 亿元，同比增长不低于 217.2%。上半年医美业务收入预计不低于6.8 亿元，同比增长不低于 16.1%，分部利润预计不低于 3.2 亿元。维琪科技登陆北交所，成为北交所“化妆品多肽原料第一股”。丝塔芙母公司高德美上半年营收 31.34 亿美元，同比增长 24.6%；核心 EBITDA 8.02 亿美元，同比增长 42.8%。奇华顿2026年上半年香水美容业务营收20.10亿瑞士法郎，同比增长6.5%。欧莱雅旗下高端护发品牌COLOR WOW官宣入华。

（2）出行链： 7 月25日，市场监管总局依法对携程集团有限公司滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计 51.79亿元。2026年第30周（07 月20 日至 07月26 日）全国民航执行客运航班量近 12.2 万架次，日均航班量17514 架次，同比2025 年上升1.8%。（3）IP衍生品：孩之宝2026年 Q2总营收同比增长16%。

（4）零售：东方甄选2026财年营收预期 56-58亿元，同比上涨 27.3%至 31.8%；净利润预计 5.2-5.5 亿元，同比增长 8566.7%至 9066.7%。周大福 27 财年第一季度零售值同比增长 15.1％。内地直营店同店销售增长 19.6%，加盟店的同店销售增长 15.7%。季内公司于内地开设14 个周大福珠宝零售点，并关闭 272 个零售点，净关闭 258 个零售点。SHEIN 通过港交所上市聆讯。2025 年 SHEIN 的营收 418.47 亿美元，同比增长 8.0%；净利润20.64亿美元。截至2025年底，平台服务约 2.73亿活跃客户，业务覆盖约 160 个市场。

 投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

 风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

推荐|维持

过去一年市场行情

相关研究报告

《国元证券行业研究-商社美护行业周报：5 月核心 CPI 温和上涨，可丽金发布 753 胶原针》2026.06.18

《国元证券行业研究-商社美护行业周报：国务院正式批复〈扩大消费“十五五”规划〉，6月社零增速同比转正》2026.07.21

报告作者

分析师 李典

执业证书编号 S0020516080001

电话 021-51097188-1866

邮箱 lidian@gyzq.com.cn

分析师 徐梓童

执业证书编号 S0020525080002

电话 021-51097188

邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn

目录

1. 周行情回顾....3

2. 重点行业数据及资讯....5

3. 投资建议....7

4. 风险提示....8

图表目录

图1：周度申万一级行业涨跌幅....3

图2：本周各指数涨跌幅....3

图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅....3

表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股....4

1.周行情回顾

本周（2026.07.20-2026.07.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-2.06%/-2.58%/-2.06%，在 31 个一级行业中排名第 23/26/22，同期上证综指+1.33%，深证成指+0.49%，沪深 300+2.65%。

细分子板块来看，本周重点二级消费子板块中贸易板块小幅增长+0.22%。专业连锁/个护板块跌幅居前，分别-5.09%/-3.98%。

个股方面，本周 A 股商贸零售行业中，合百集团、狮头股份、赛维时代、翠微股份涨幅居前，大连友谊、中央商场、文峰股份跌幅居前；社会服务行业中，实朴检测、学大教育、创业黑马表现较好；美容护理行业中，青松股份、丸美生物、登康口腔涨幅居前，依依股份、锦盛新材、拉芳家化跌幅居前。

表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股

资料来源：iFind，国元证券研究所 注：涨跌幅排序剔除 ST 股。

2.重点行业数据及资讯

《体育强国建设“十五五”规划》于 7月 22日正式发布。系首个以“体育强国”为主题的国家级专项规划。《规划》锚定 2030年阶段性目标，设定 5项主要发展指标：人均体育场地面积达到 4 平方米左右，经常参加体育锻炼人数比例达到 40%左右，国民体质优良率达到 31.1%，获得世界冠军数量位居前列，体育产业总规模突破 7万亿元。（中国政府网）

（1）美护

四环医药发布 2026年半年度业绩预告。预计公司2026年上半年实现营业收入不低于 11.4 亿元，与上年同期基本持平；实现净利润不低于 2.1 亿元，同比增长不低于217.2%。业绩增长主要受益于医美业务稳健发展，核心产品乐提葆（肉毒毒素）持续放量，再生类及功能性医美产品销售增长，上半年医美业务收入预计不低于 6.8亿元，同比增长不低于16.1%，分部利润预计不低于 3.2 亿元。同时，公司创新药商业化持续推进，亏损进一步收窄，此外投资收益及仿制药资产剥离分别贡献约1.1 亿元及1.4亿元收益，进一步提升整体盈利水平。（公司公告）

维琪科技登陆北交所。7月 27日，国内化妆品多肽原料企业维琪科技正式登陆北京证券交易所，成为北交所“化妆品多肽原料第一股”。公司本次发行883 万股，发行价22.16 元/股，募集资金约1.96亿元，主要用于健康产业园及研发中心建设。（公司公告）

高德美发布 2026 年半年度业绩预告。丝塔芙母公司高德美上半年营收 31.34 亿美元，同比增长 24.6%；核心 EBITDA 8.02 亿美元，同比增长 42.8%。（青眼情报）

奇华顿发布2026年半年度业绩预告。奇华顿2026年上半年营收37.99亿瑞士法郎，同比增长 3.6%；净利润为4.75 亿瑞士法郎，同比下滑19.8%。其中，香水美容业务营收20.10亿瑞士法郎，同比增长 6.5%。（青眼情报）

欧莱雅旗下护发品牌官宣入华。欧莱雅旗下高端护发品牌 COLOR WOW 正式进军中国，明星单品售 176-421 元，年销约 20 亿元，为美国高端护发前五品牌。（青眼情报）

（2）出行链

携程集团就行政处罚决定公布十九项整改措施。7月25日，市场监管总局依法对携程集团有限公司滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计 亿元。针对国家市场监管总局依法对携程集团作出的行政处罚决定，携程集团公布了包括停止独家合作行为、保障酒店经营者自主经营权，停止不合理“全网最低价”要求、保障酒店经营者自主定价权，维护酒店经营者合法权益，强化消费者权益保护，加强合规建设，健全长效机制等五个方面、共十九项整改措施。（携程黑板报）

2026年第 30周（07月 20日至 07月 26日）全国民航执行客运航班量近 12.2万架次，日均航班量 17514 架次，环比上周下降 0.8%，同比 2025 年上升 1.8%，同比2019 年上升 14.1%。其中国内航班量 106239 架次，同比 2019 年上升 20.4%；国际航线航班量 13858 架次，环比上周上升 0.8%，同比2025年下降 0.2%，同比2019

年下降 10.9%。（航班管家DAST）

（3）IP 衍生品

孩之宝发布 2026年第二季度财报。2026Q2总营收同比增长16%，其中，威世智与数字游戏板块营收飙升27%，消费品板块营收增长5%，娱乐板块受授权交易时间影响营收下降 20%。利润指标方面，营业利润达 2.53 亿美元，调整后营业利润增长14%，至 2.82亿美元。每股摊薄净收益 1.12 美元，调整后每股收益 1.28美元。（玩具前沿）

（4）零售

东方甄选发布 2026财年业绩预告。公司全年营收预期56-58亿元，同比上涨 27.3%至 31.8%；净利润预计 5.2-5.5 亿元，同比增长 8566.7%至 9066.7%。2026 财年下半年预期营收 33-35 亿元，同比增长 50.0%-59.1%。预期净利润 2.81-3.11 亿元，同比增长 172.8%-201.9%。（公司公告）

周大福发布 27财年第一季度财报。截至2026年6月30日止三个月（2027财年第一季度）零售值同比增长 15.1％。内地直营店同店销售增长 19.6%，加盟店的同店销售则增长 15.7%。香港及澳门的同店销售增长 41.7%，其中香港上升 35.0%，澳门则上升 64.6%。季内，公司于内地开设14个周大福珠宝零售点，并关闭272 个零售点，净关闭 258 个零售点；于香港、澳门及其他市场，公司季内分别在香港开设1个和在其他市场净开设2个周大福珠宝零售点。（公司公告）

SHEIN通过港交所上市聆讯。据招股书，2023年至2025年，SHEIN的营收分别为321.03 亿美元、387.48 亿美元和 418.47 亿美元，三年的同比增幅分别为 41.1%、20.7%和 8.0%；今年第一季度，SHEIN 的营收为 90.52 亿美元，较 2025 年同期的89.52 亿美元增加 1.1%。2023 年至 2025 年，SHEIN 的净利润分别为 27.89 亿美元、33.65 亿美元和 20.64 亿美元，2026 年 Q1 净亏损 9900 万美元。截至 2025 年底，平台服务约 2.73亿活跃客户，业务覆盖约 160个市场。（公司公告）

3.投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

4.风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

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