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资讯 昨天（7月30日）大盘全天震荡，早盘上证指数一度翻红，午后再度回落，最终收跌0.62%，深成指跌2.73%，创业板指跌3.97%。半导体、算力硬件、CPO等前期热门方向继续领跌，另一边白酒、零售、食品饮料、银行逆势走强。
跌的不算意外，但结构分化才是昨天盘面更值得注意的地方。市场好像不是在单纯地跌，而是在重新掂量什么东西值什么价钱。
而昨天叠加的两件事，让这个感觉更加清晰。
PART.01
美联储没动，但全球科技资产的定价锚在悄悄上移
隔夜美联储维持利率在3.50%-3.75%不变，结果本身没有超预期。但投票结果是9比3——三位票委主张加息25个基点，分歧的公开程度是近年来少见的。
沃什在发布会上反复强调通胀目标不动摇，同时表态会继续弱化前瞻指引。在我们看来，这个姿态传递的潜台词是：美联储不会每次都主动出来平抑市场波动。
市场反应也比较直接：短端利率变化不大，长端明显上行，10年期美债收益率报4.679%，30年期站上5.2%。美股三大指数集体收跌，道指跌了1.64%。
这个组合让小编想到一个问题——市场真正在定价的，可能不是“美联储还会不会再加一次”，而是高估值资产所要面对的那条折现率曲线，短期看不到明显下行的信号。
对A股科技方向来说，这层影响可能比海外市场本身的涨跌更值得留意。
PART.02
政治局会议释放的信号，有几个地方值得多看两眼
昨天盘后，政治局会议通稿发布。
通稿提到，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。在结构层面，会议提出加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态。
资本市场方面，会议明确要“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。
我们认为，这次通稿覆盖的维度比较多：财政端强调落地节奏，产业端同时提及科技和扩大内需，资本市场也在近期波动背景下被直接点名。这些表述放在一起，说明政策面在多个方向上都在做布局，而不是只押某一个点。
当然，这些定调从落地到真正体现在基本面上还需要时间，但至少从边际上看，政策关注的方向比之前更宽了。
PART.03
两件事放在一起，指向一个相似的判断
一边是美联储让市场重新审视高估值资产的折现率。一边是政治局会议给出了稳预期、促内需、支持科技的多线信号。
两件事叠加后，我们倾向于这样理解当前的市场状态：指数层面可能不至于出现持续性的深度下探，但前一阶段那种“只要方向对、估值不重要”的定价方式，正在被重新审视。
不是说科技主线已经走完了。而是后续市场可能会更关注一个问题：产业趋势之外，资本开支的效率、业绩的兑现度、现金流的支撑，能不能跟上来。
从这个角度说，市场可能不是在否定某个赛道，而是在换一把刻度更细的尺子。
PART.04
结语
昨天收盘后，有朋友问科技方向怎么看。
我们自己的感受是，后续值得关注的，可能不是“科技还能不能买”这个总量问题，而是科技内部哪些公司能在中报里拿出实打实的业绩证明。 讲故事和讲兑现之间，市场正在重新划一条分界线。
政治局会议给的方向感，加上美联储这次隐含的信号，指向的大致是同一件事：情绪驱动的单边行情可能会越来越少，基本面验证的权重在上升。
对我们来说，这个阶段更重要的，或许不是判断明天涨跌，而是看清楚手里的资产，经不经得起新环境的检验。
（撰文：国金证券财富产品中心）
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