政治局会议部署扩内需，华熙生物聚乳

推荐|维持

a酸面部填充剂获批

——商社美护行业周报

报告要点：

 市场表现

本周（2026.07.27-2026.08.02），商贸零售/社会服务/美容护理分别+8.53%/+9.69%/+8.48%，在 31 个一级行业中排名第 3/2/4,同期上证综指 0.47%，深证成指-1.42%，沪深 300-1.31%。

 本周行业重点事件及资讯

7月 30日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。

（1）美护：根据青眼，2026 年 7 月抖音面部洗护 GMV 为 96.52 亿元，彩妆香水赛道 GMV 达 65.18 亿元。排名方面，面部洗护品类国货品牌中韩束、珀莱雅、佰草集、薇诺娜分别居于第 。彩妆香水品类中毛戈平、花知晓位列第 4/10。7 月 29 日国家药监局出台八项新政优化化妆品注册备案流程，进一步缩短新品上市周期、降低企业合规成本。华熙生物代理的韩国 VAIM GLOBAL 公司的"聚乳酸面部填充剂 JUVELOOK"获 NMPA 批准。LVMH 公布 2026 年上半年业绩，实现营收 386 亿欧元，有机增长 2%，同比下降 3%。欧莱雅2026H1 销售额237.8亿欧元，同比增长 6.8%；上半年营业利润达到50.5 亿欧元，营业利润率提升至21.3%。联合利华2026年半年度实现营业额 256亿欧元，同比增长 0.5%。

（2）出行链： 2026 年第31 周（07月 27日至08月 02日）全国民航执行客运航班量近 12.5 万架次，日均航班量 17863 架次，环比上周上升 2%，同比 2025 年上升 5.4%，同比 2019 年上升 17.8%。

（3）零售：老铺黄金预计 2026 上半年实现收入 198.0 至 204.5 亿元，同比增长60%-66%；经调整净利润 43.1至43.6 亿元，同比增长83%-85%。百胜中国二季度总收入 31 亿美元，同比增长13%；经营利润 3.48 亿美元，同比增长14%，创下第二季度历史新高。

 投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

 风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

过去一年市场行情

相关研究报告

《国元证券行业研究-商社美护行业周报：SHEIN 通过港交所上市聆讯，维琪科技登陆北交所》2026.07.27

《国元证券行业研究-商社美护行业周报：国务院正式批复〈扩大消费“十五五”规划〉，6月社零增速同比转正》2026.07.21

报告作者

分析师 李典

执业证书编号 S0020516080001

电话 021-51097188-1866

邮箱 lidian@gyzq.com.cn

分析师 徐梓童

执业证书编号 S0020525080002

电话 021-51097188

邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn

目录

1. 周行情回顾....3

2. 重点行业数据及资讯....5

3. 投资建议....8

4. 风险提示....9

图表目录

图1：周度申万一级行业涨跌幅....3

图2：本周各指数涨跌幅....3

图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅....3

表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股....4

表2：26M7抖音面部护理类目TOP20....5

表3：26M7抖音彩妆香水类目TOP20....6

1.周行情回顾

本 周 （ 2026.07.27-2026.08.02 ） ， 商 贸 零 售 / 社 会 服 务 / 美 容 护 理 分 别+8.53%/+9.69%/+8.48%，在 31 个一级行业中排名第 3/2/4,同期上证综指 0.47%，深证成指-1.42%，沪深 300-1.31%。

细分子板块来看，本周重点二级消费子板块普涨，其中教育、酒店餐饮、专业连锁板块 涨 幅 居 前 ， 分 别 +19.19%/+11.82%/+9.70% ， 化 妆 品 / 个 护 板 块 分 别+7.92%/+8.15%。饰品板块+8.06%。

个股方面，本周 A 股商贸零售行业中，东百集团、锦和商管、南宁百货、国芳集团涨幅居前，华凯易佰、狮头股份、宁波中百跌幅居前；社会服务行业中，米奥会展、华天酒店、中国高科表现较好；美容护理行业中，洁雅股份、水羊股份、润本股份涨幅居前，丸美生物、依依股份、嘉亨家化跌幅居前。港股方面，名创优品、巨子生物、

上美股份分别涨 7.01%/6.51%/6.37%。

表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股

资料来源：iFind，国元证券研究所 注：涨跌幅排序剔除 ST 股。

2.重点行业数据及资讯

7月30日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。政策既关注需求端的实际情况，也注重中长期通过供给侧的优化升级来引领和创造新需求。会议特别提到要“挖掘服务消费潜力”，表明服务消费将成为下半年乃至“十五五”期间提振内需的重要突破口。通过提供更高质量、更具创新性的产品与服务，激活居民消费意愿，有望形成供需良性循环，为经济增长注入持久动力。（中国政府网）

（1）美护

根据青眼，2026 年 7 月，抖音个人护理类目 GMV 达 215.15 亿元，其中面部洗护GMV 为 96.52 亿元，洗发护发 GMV 为 29.39 亿元，彩妆香水赛道 GMV 达 65.18亿元。排名方面，面部护理品类韩束、谷雨、蜜丝婷居于前三，TOP20 中海外品牌占2席，国货品牌中韩束、珀莱雅、佰草集、薇诺娜分别居于第 1/9/16/19。彩妆香水品类蒂洛薇以 1.89 亿元稳居榜首，柏瑞美、BABI 分列二三位；毛戈平/花知晓分别位列第 4/10，TOP10 榜单中无一外资品牌。（青眼情报）

表 2：26M7 抖音面部护理类目 TOP20

资料来源：青眼情报，国元证券研究所

表 3：26M7 抖音彩妆香水类目 TOP20

资料来源：青眼情报，国元证券研究所

国家药监局出台八项新政优化化妆品注册备案流程，进一步缩短新品上市周期、降低企业合规成本。7月29日，国家药监局发布《关于化妆品注册备案有关事项的公告》，围绕鼓励创新、优化监管和减负增效推出八项改革措施。《公告》重点聚焦以下方向，鼓励新品首发，对国际化妆品新品在中国首发或全球同步上市的，企业可提交中国首发承诺声明，免于提供境外已上市销售证明，进一步缩短进口新品上市周期；优化资料要求，对部分产品有条件减免动物试验，原料安全信息调整为企业自行存档备查，并允许同品牌相近配方产品共享安全性及功效评价数据，减少重复试验和资料提交；激发创新活力，增强经营自主性，除祛斑美白、防晒、防脱发等特殊功效产品外，企业可自主选择功效评价方法，同时简化跨境生产场地变更资料要求，提高全球生产资源配置效率和供应链响应能力。（新华网）

华熙生物、爱美客注射用交联透明质酸钠凝胶及华熙生物代理聚乳酸面部填充剂获NMPA批准。7 月 29 日，国家药监局（NMPA）医疗器械批准证明文件送达信息显示，五款医美注射类产品于同日获批上市，包括华熙生物的“含盐酸利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶”、爱美客的“医用交联透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶”以及华熙生物代理的韩国 VAIM GLOBAL 公司的"聚乳酸面部填充剂--JUVELOOK" 。（国家药品监督管理局）

LVMH 公布 2026 年上半年业绩。26H1 公司实现营收 386 亿欧元，有机增长 2%，同比下降 3%，其中第二季度有机增长加速至3%（剔除中东冲突影响后为 4%）。上半年经常性经营利润达 87亿欧元，营业利润率维持在22.5%的高位，自由现金流达41 亿欧元，净利润保持 57 亿欧元。分业务来看，香水与美妆半年度营收约39.14 亿欧元，同比下降 4%。（公司公告）

欧莱雅公布 2026年上半年业绩。H1 销售额237.8亿欧元，同比增长 6.8%；Q2 销售额116.2 亿欧元，同比增长6.3%。上半年营业利润达到50.5亿欧元，营业利润率提升至 21.3%，盈利能力持续增强。分业务来看，半年度，专业美发产品部门同比增长11.6%，皮肤科学美容部门同比增长10.6%。（公司公告）

联合利华发布 2026 年半年度业绩。期内实现营业额 256 亿欧元，同比增长 0.5%；基础销售额（USG）增长4.8%，其中销量增长 4.2%、价格增长0.6%，增长主要由销量驱动。第二季度表现进一步提速，USG增长5.8%，销量增长 5.5%，创十余年来最快季度销量增长纪录。核心品牌销售额增长 6.0%，继续成为增长引擎；基础营业利润率提升至 20.3%，毛利率达 46.8%。受强劲业绩推动，公司将2026 年全年基础销售增长预期上调 4%–6%。（公司公告）

（2）出行链

2026年第 31周（07月 27日至 08月 02日）全国民航执行客运航班量近 12.5万架次，日均航班量 17863架次，环比上周上升 2%，同比 2025年上升 5.4%，同比 2019年上升 17.8%。其中国内航班量108365 架次，同比2019年上升 24.5%；国际航线航班量 13991架次，环比上周上升 0.9%，同比2025 年上升1.3%，同比2019 年下降 10.3%。（航班管家 DAST）

（3）零售

老铺黄金发布 2026年半年度业绩预告。公司预计2026上半年实现销售额227.0 至233.5 亿元，同比增长 60%-65%；收入 198.0 至 204.5 亿元，同比增长 60%-66%；经调整净利润 43.1至43.6 亿元，同比增长 83%-85%。其中，根据公司此前披露的一季度数据测算，Q2 销售额约为 27.0 至 43.5 亿元，收入约为 23.0 至 39.5 亿元，经调整净利润约为5.1 至7.6 亿元，相较 Q1 大幅回落，收入环比下降约 77%-86%，净利润环比下降约 80%-86%。（公司公告）

汇嘉时代发布 2026年上半年业绩。2026H1公司实现营业收入 13.35亿元，同比增长 4.98%。归属于上市公司股东的净利润 9815.8 万元，同比增长 46.40%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9289.07 万元，同比增长47.10%。（公司公告）

百胜中国发布二季度业绩。二季度百胜中国总收入 31 亿美元，同比增长 13%；经营利润3.48 亿美元，同比增长14%，创下第二季度历史新高。从经营表现看，二季度百胜中国系统销售额同比增长 6%（不计及外币换算影响），高于第一季度的 4%；同店交易量连续第 14 个季度实现增长，同店销售额同比增长 1%；经营利润率同比提升20个基点至11.1%，连续第九个季度实现提升。自营与加盟门店扩张双双提速，上半年净新增门店约 1200 家，较去年同期翻番，进入超 200个新城市。截至6 月底全国门店总数达到 19,297家，加盟店仅占门店总数的 18%。分品牌看，肯德基仍是百胜中国最主要的增长引擎。（公司公告，零售圈）

3.投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

4.风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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