银行理财 2026年 8 月月报

理财逆势申购“固收+”的背后

核心观点

7月银行理财规模增长低于去年同期。根据普益数据，本月理财产品存量规模32.7万亿元，环比上月回升1.2万亿元，结合机构调研数据，行业当月规模回升约1.8-2.0万亿元，规模增速低于去年同期水平。我们认为背后原因在于：一方面，7月份股票市场调整导致“固收+”产品销售难度增加；另一方面，商业银行加大一般存款营销力度，弱化存款搬家对银行负债管理的冲击。

不过与总量规模增速放缓相比，7月份银行理财趁市场调整之际加大“固收+”尤其是二级债基申购，这是近期理财少数的主动基金交易行为。

7月回调中理财逆势申购，与3月、5月的赎回避险显著背离。2026年7月，权益市场在科技板块领跌下深度回调，上证指数围绕3200点反复拉锯，避险情绪快速升温。公募“固收+”承压明显，根据测算，二级债基单月平均净值下跌1.57%，偏债混合型下跌1.60%，年内收益转负产品占比达24%–30%，“固收+”变“固收-”成为市场焦点。但银行理财在此轮调整中选择逆势进场而非落袋为安：银行理财成为加仓核心主力。这与今年3月、5月理财赎回“固收+”委外产品、以防御为主的资金行为形成鲜明反差，也打破了"回调即赎回"的历史经验。

理财申购行为反转源于负债稳定、资产荒加剧与安全垫支撑三重因素。第一，负债端更稳。封闭式与定开产品占比持续提升，一年以上封闭式理财占全部封闭式产品的74.1%，较年初提高3.2个百分点；负债久期被拉长后，理财在波动中不再面临“必须卖”的流动性约束，具备逆向布局的底气。第二，资产荒更严峻。截至6月末，全市场理财规模33.66万亿元，持有公募基金2.52万亿元，公募配置占比升至7.0%（2020年仅2.8%），二季度单季增持约5700亿元；低利率环境下高票息资产稀缺，理财不得不向权益要弹性。

第三，“固收+”安全垫较厚、反弹预期强。上半年二级债基中位收益达1.83%，7月回撤后多数产品仍有正收益缓冲，叠加7月下旬黄金、有色带动“固收+”产品单周反弹超2%，高锐度（权益仓位20%–30%）“固收+”由此被机构视为抄底工具而非风险源。

7月理财行为更偏短期战术性申购，未来配置将转向多元均衡。我们认为，本轮申购更应定性为战术性行为，而非战略性转向。理财负债端稳净值的诉求并未改变：根据普益数据统计，7月“固收+”理财近1个月年化收益率一度低至-1.5%，全市场破净理财产品超1700只、破净率突破2.5%，其中R2中低风险产品占八成以上，零售端负反馈风险依然高悬，机构正处于扩容叙事与安全垫管理之间的弱平衡过程中。展望下半年，理财的“固收+”配置预计将从单边押注权益弹性，转向风格更多元、股债更均衡的结构，比如以低波（权益<10%）、中波（权益占比10%–20%）策略打底，高锐度策略小仓位参与，用分散化对冲单一风格波动，在净值化与低利率并存的时代，守住低波稳健的产品体验。

风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化、数据误差等风险。

行业研究·行业月报

银行

优于大市·维持

证券分析师：孔祥021-60375452kongxiang@guosen.com.cnS0980523060004

证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001

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市场走势

《从债转股到股权直投的转型之路-AIC 行业点评》2026-07-30

《风险偏好下行，资产荒加剧-——银行理财 2026 半年报点评》2026-07-29

《银行理财2026 年7 月月报-弱化的回表：他行代销如何影响理财展业》 ——2026-07-08

《银行业三季度投资策略-业绩期聚焦绩优城商行》2026-07-07

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内容目录

收益率：环比回落 4 存量：规模回升 4 新发：业绩比较基准基本稳定 6 到期：大部分产品达到业绩比较基准 8 风险提示 9

图表目录

图1：2021年以来各类理财产品月度年化收益率情况 4 图2：2021年以来理财产品存续规模 5 图3：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类和固收类是绝对主力 5 图4：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类产品 6 图5：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模：固收类产品 6 图6：2022年至今新发产品初始募集规模 7 图7：不同投资性质理财产品发行规模（亿元） 7 图8：不同运作模式理财产品发行规模（亿元） 8 图9：新发产品业绩比较基准情况 8 图10：披露数据的理财产品到期产品兑付情况 9

收益率：环比回落

2026年 7月份银行理财规模加权平均年化收益率-0.24%，较上月回落。其中现金管理类产品年化收益率 1.15%，纯债类产品年化收益率 1.60%，“固收+”产品年化收益率 0.04%。

存量：规模回升

7 月末理财产品存量规模 32.7万亿元，环比上月回升 1.2万亿元。目前现金管理类和固收类产品仍是理财产品的绝对主力。需要注意的是，普益口径下的理财产品规模与理财登记托管中心有所差异，我们这里采用的是前者的统计结果，并保持前后口径一致。

新发：业绩比较基准基本稳定

7 月份新发产品初始募集规模 4904亿元。按照募集规模统计，从产品投资性质来看基本都是固收类产品，从运作模式来看大部分是封闭式产品。

新发产品业绩比较基准基本稳定。7月份新发产品业绩平均比较基准2.33%。

到期：大部分产品达到业绩比较基准

7 月份到期的封闭式银行理财产品共计 1924只。从兑付情况来看，大部分产品达到了业绩比较基准。

风险提示

宏观经济、货币政策超预期变化等可能影响银行理财业务发展。普益标准的统计数据受查询时点影响存在一定变化，报告中数据均为历次报告中的统计初值。

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