高频跟踪：淡季影响主导，聚焦数据落地

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摘要

8月第二周，通胀金融数据公布继续验证7月基本面“弱现实”，财政发力或集中在8月中下旬，加之极端天气影响等，投资等高频数据尚未迎来实质性拐点。通胀方面，台风洪涝天气过后食品价格边际上涨。出口方面，台风短暂影响港口周转效率有所下降。投资方面，沥青、建材、水泥相关品类去库节奏偏慢，基本维持弱平衡。地产方面，二手房表现仍好于新房，但前者同比增幅8月以来也趋于收窄。

对于债市而言，基本面仍是较为确定的利好因素且市场共识较强，8月继续等待财政发力，边际上关注地缘油价与通胀预期变化。外部方面，出口高频来看台风天气的扰动比较有限且短暂，涨价因素对下半年出口贡献虽有趋缓但仍具备支撑，AI逻辑延续，贸易顺差预计偏强。另外地缘因素继续反复，油价重返80美元/桶以上，关注海外通胀预期的摇摆。国内方面，投资高频暂未出现实质性向上拐点，地方债发力后置预计对高频的提振更多落在9-10月。下周经济数据即将公布，在PMI尤其生产回落至荣枯线下方之后，需关注7月GDP增速是否低于4.5%以及对应宽松预期的变化。

通胀高频：极端天气提振食品价格上涨。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.8%、+1.0%左右。

进出口高频：港口吞吐量放缓。本周CCFI指数环比+0.4%，SCFI环比+2.4%。中国出口集装箱运输市场总体稳定，多数远洋航线市场运价继续上行。台风天气影响港口周转效率小幅下降。8月3日-8月9日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-9.0%、-16.9%。

工业高频：中上游价格边际走升

（1）动力煤：港口煤价涨幅继续扩大，运力供给或是主因。8月进入迎峰度夏高峰期，煤炭旺季特征突出，化工及电厂备货需求不弱，对煤价连续上涨有一定支撑。

（2）螺纹钢：螺纹钢价格止跌回涨。钢材表观需求有所回升，主因钢厂主动减产、台风影响入库节奏后置等，传统淡季建材需求特征延续。

（3）沥青：沥青开工率连周上行。沥青毛利环比增加、成本下降，促使厂商扩大生产。但多地降水洪涝天气需求释放不佳，施工仍然受抑。

投资相关：投资品出货低位震荡

1、水泥：水泥价格跌势收窄。本周水泥价格环比-0.02%，跌幅收窄。本周全国水泥价格延续低位磨底，市场处于传统高温淡季与成本高企的弱平衡格局。需求端受高温天气及局部强降雨交替压制，出库量窄幅震荡。

2、地产：（1）新房：本周（8月8日-8月14日）30城新房成交面积环比-3.56%，前周环比-34.3%。成交处于年内低位水平，淡季底部震荡特征明显。（2）二手房：本周17城二手房成交面积环比+7.0%，前周环比-14.2%，止跌回涨。按季节性看，周同比+5.5%，较上周增势有所扩大，成交动能改善。

消费相关：8月上旬乘用车零售降势扩大

1、汽车：8月1日-9日，全国乘用车市场日均零售3.5万辆，同比-22%，环比-3%。油价推升购车成本仍压制终端购买意愿。

2、原油：美伊摩擦释放升级信号，油价重回涨势。截至8月14日，布伦特原油、WTI原油价格环比+6.0%、+5.4%至88.5美元/桶、82.4美元/桶。美国非农数据不及预期美元指数走弱、霍尔木兹海峡通航以及地缘摩擦升温，油价再度上涨。

风险提示：财政政策效果存在不确定性。

目录

正文

一

每周高频跟踪：淡季影响主导，聚焦数据落地

（一）通胀相关：极端天气提振食品价格上涨

本周食品价格环比止跌回涨。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.8%、+1.0%左右。其中，猪肉价格环比+0.05%、蔬菜价格环比扩大至+2.0%，台风洪涝天气影响供给，驱动食品价格走升。

（二）进出口相关：港口吞吐量放缓

集运价格继续走强。本周CCFI指数环比+0.4%，SCFI环比+2.4%。中国出口集装箱运输市场总体稳定，多数远洋航线市场运价继续上行。

台风天气影响港口周转效率小幅下降。8月3日-8月9日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-9.0%、-16.9%，台风天气影响港口周转效率再度下降。

国际干散货运输市场三大船型市场运价跌多涨少。本周CDFI、BDI分别+0.7%、-1.4%，总体较上周走弱。台风影响运力周转但强度有限，叠加上游资源品货盘减少，运价高位回调。

（三）工业相关：中上游价格边际走升

港口煤价涨幅继续扩大，运力收紧、旺季备货是主因。秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比+2.4%。8月进入迎峰度夏高峰期，煤炭旺季特征突出，化工及电厂备货需求不弱，对煤价连续上涨有一定支撑。

螺纹钢价格止跌回涨。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+0.01%，前周环比-1.1%。钢材表观需求有所回升，主因钢厂主动减产、台风影响入库节奏后置等，传统淡季建材需求特征延续。

沥青开工率连周上行。石油沥青装置开工率环比+1.3pct至24.2%。一方面，沥青毛利环比增加、成本下降，促使厂商扩大生产；但另一方面，华东台风天气影响出货，另外多地降水天气需求释放不佳，未来一周降水影响持续，施工或仍受影响。

铜价继续上涨。本周长江有色铜均价环比+0.7%、前周+1.77%。美国非农转负、通胀回落，加息预期降温与美元承压，提振国际铜价表现，但霍尔木兹海峡局势僵持使得未来通胀隐忧仍在，约束铜价涨幅。

玻璃期货价格下跌。南华玻璃指数环比-1.2%，边际走弱。现货市场观望情绪浓，区域间厂家报价涨跌调整、出货偏灵活，需求端企业刚需采购为主，整体产销维持平衡，行业库存稍有缩减。当前基本面维持供大于求态势。

（四）投资相关：投资品出货低位震荡

水泥价格跌势收窄。本周水泥价格环比-0.02%，跌幅收窄。本周全国水泥价格延续低位磨底，市场处于传统高温淡季与成本高企的弱平衡格局。需求端受高温天气及局部强降雨交替压制，出库量窄幅震荡，供给端错峰生产力度不减，煤价持续走高，厂商挺价意愿较强但落实不佳，区域分化加剧。

新房成交继续走低。本周（8月8日-8月14日）30城新房成交面积环比-3.56%，前周环比-34.3%。成交处于年内低位水平，淡季底部震荡特征明显。

二手房成交边际改善。本周17城二手房成交面积环比+7.0%，前周环比-14.2%，止跌回涨。按季节性看，周同比+5.5%，较上周增势有所扩大，成交动能改善。

（五）消费：8月上旬乘用车零售降势扩大

8月上旬乘用车零售同比-22%。据乘联会，8月1日-9日，全国乘用车市场日均零售3.5万辆，同比-22%，环比-3%。地缘因素继续提升购车成本，压制终端购买意愿，传统燃油车需求持续走弱，新能源汽车价格平稳，消费观望心态浓重。

美伊摩擦释放升级信号，油价重回涨势。截至8月14日，布伦特原油、WTI原油价格环比+6.0%、+5.4%至88.5美元/桶、82.4美元/桶。一是美国非农数据不及预期、美元指数走弱提振资产价格读数，二是针对霍尔木兹海峡通航以及地缘冲突，美方释放偏鹰态度，油价再度上涨。

总结看，8月第二周，通胀金融数据公布继续验证7月基本面“弱现实”，财政发力或集中在8月中下旬，加之极端天气影响等，投资等高频数据尚未迎来实质性拐点。通胀方面，台风洪涝天气过后食品价格边际上涨。出口方面，台风短暂影响港口周转效率有所下降。投资方面，沥青、建材、水泥相关品类去库节奏偏慢，基本维持弱平衡。地产方面，二手房表现仍好于新房，但前者同比增幅8月以来也趋于收窄。

对于债市而言，基本面仍是较为确定的利好因素且市场共识较强，8月继续等待财政发力，边际上关注地缘油价与通胀预期变化。外部方面，出口高频来看台风天气的扰动比较有限且短暂，涨价因素对下半年出口贡献虽有趋缓但仍具备支撑，AI逻辑延续，贸易顺差预计偏强。另外地缘因素继续反复，油价重返80美元/桶以上，关注海外通胀预期的摇摆。国内方面，投资高频暂未出现实质性向上拐点，地方债发力后置预计对高频的提振更多落在9-10月。下周经济数据即将公布，在PMI尤其生产回落至荣枯线下方之后，需关注7月GDP增速是否低于4.5%以及对应宽松预期的变化。

二

风险提示

财政政策效果存在不确定性。

具体内容详见华创证券研究所8月15日发布的报告《淡季影响主导，聚焦数据落地——每周高频跟踪20260815》

往期回顾

高频跟踪：台风高温重现，投资释放趋缓

高频跟踪：进入财政效果观察期

高频跟踪：食品通胀逐步走升

高频跟踪：台风扰动扩大，投资延续放缓

高频跟踪：进入财政力度观察期

高频跟踪：通胀因素进一步转弱

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高频跟踪：外贸景气保持上行

高频跟踪：“准财政”工具或加速落地

高频跟踪：淡季效应开始显现

高频跟踪：基建高频逐步改善

高频跟踪：假期消费偏平，聚焦贸易动向

高频跟踪：施工指标延续回暖

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