非银行业周报（2026年第二十九）：券商回购增持密集落地，把握中报业绩窗口期

非银金融

非银行业周报（2026年第二十九）

券商回购增持密集落地，把握中报业绩窗口期

市场表现:

本期（2026.8.10-2026.8.14）非银（申万）指数-1.63%，行业排名 29/31，券商Ⅱ指数-0.98%，保险Ⅱ指数-3.51%；

上证综指-0.33%，深证成指+0.30%，创业板指+1.77%。

个股涨跌幅排名前五位：仁东控股（+20.23%）、财通证券（+4.37%）、建元信托（+2.79%）、天风证券（+2.75%）、江苏金租（+2.20%）；

个股涨跌幅排名后五位：中国太保（-4.93%）、新华保险（-4.75%）、中国人寿（-4.49%）、南华期货（-4.42%）、瑞达期货（-3.96%）。

(注：去除ST及退市股票)

核心观点：

证券:

市场层面，本周，证券板块下跌 0.98%，跑输沪深 300 指数 1.02pct，跑输上证综指数 1.30pct。当前券商板块 PB 估值为 1.17 倍。

近期，多家上市券商密集发布股份回购方案或披露回购进展。本周，国联民生发布公告称，拟以自有资金通过集中竞价方式回购A股股份，回购资金总额下限1亿元、上限2亿元，回购价格不超过13元/股。在上市公司回购之外，股东层面的增持行动同步落地，东吴证券控股股东苏州国发集团拟增持金额1-2亿元，兴业证券股东福建省投资开发集团计划增持3000-6000万元。本轮回购增持潮的出现，是政策导向、基本面回暖与估值低位多重因素共同作用的结果。监管层面持续引导上市公司健全市值管理机制，鼓励股份回购注销、股东增持、分红回报等工具的合理运用，为机构开展相关操作提供制度指引。基本面维度，随着半年报业绩预告陆续披露，多数券商盈利实现同比改善，行业经营质量持续修复，但板块估值仍处于历史偏低分位，业绩改善与估值水平形成明显错配，为产业资本出手创造客观条件。从实际效用来看，回购与增持更多起到预期引导作用，向市场传递管理层及大股东对行业中长期发展的信心，有利于改善市场风险偏好，但股价最终修复仍取决于权益市场景气度、券商自身业务盈利兑现等核心变量。当前，中报业绩进入集中披露窗口，回购增持叠加业绩催化，板块的配置价值得到进一步凸显。

综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整

投资评级 增持

维持评级

行业走势图

作者

薄晓旭 分析师

SAC执业证书：S0640513070004

联系电话：0755-33061704

邮箱：boxx@avicsec.com

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体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险：

本周，保险板块下跌 3.51%，跑输沪深 300 指数 2.90pct，跑输上证综指数 3.18pct。

本周，近期各家保险公司陆续披露2026年第二季度偿付能力报告，从已公开披露的行业样本数据来看，保险行业整体资本水平维持在合理充足区间，但机构之间分化特征进一步凸显。二季度已披露报告的134家保险机构当中，共有5家险企出现偿付能力不达标情形，其中4家机构资本类定量指标满足监管阈值，主要受公司治理、风险管理等因素影响导致风险综合评级落在C类，另有1家机构同时出现资本充足率跌破红线与风险综合评级D类的双重风险情形。从驱动因素上看，二季度险企偿付能力的改善，一方面来源于投资端收益回暖带动利润修复，另一方面来自负债端产品结构持续优化，预定利率研究值的变化也间接影响险企负债成本与准备金计提节奏，进而对实际资本形成传导作用。对于资本压力偏大的中小险企而言，股东增资、资本补充债依旧是核心工具，而治理层面存在短板的机构，则需要通过持续整改化解存量风险，防止风险综合评级持续承压。后续需要持续跟踪利率环境、权益市场波动对险企资本端的扰动，同时关注中小险企资本补充落地进度以及风险机构的整改化解情况。

保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期，后续板块估值修复节奏，需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进度判断。在此背景下，建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出、具备攻守兼备属性的头部险企，如中国平安、中国人寿。

风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动

正文目录

一、券商周度数据跟踪....5

(一) 经纪业务....5

(二) 投行业务....5

(三) 资管业务....6

(四) 信用业务....6

(五) 自营业务....6

二、保险周度数据跟踪....7

(一) 资产端....7

(二) 负债端....8

三、行业动态....8

(一) 券商....8

1、行业动态....8

2、公司公告....8

图表目录

图1A股各周日均成交额（亿元）....5

图2A股各周日均换手率（%）....5

图3IPO承销金额（亿元）及增速....5

图4增发承销金额（亿元）及增速....5

图5债承规模（亿元）及增速....5

图6券商集合资管产品各月发行情况（亿份）....6

图7基金市场规模变化情况（万亿元）....6

图8近一年两融余额走势（亿元）....7

图92022年以来股、债相关指数走势....7

图10国债到期收益率（%）....7

图11750日国债移动平均收益率（%）....7

图12财险原保费收入(亿元)及同比增速（%）....8

图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速（%）....8

表 1 2026 年 6 月末保险资产规模及变化 …… 7

一、券商周度数据跟踪

(一) 经纪业务

本周（2026.8.10-2026.8.14）A股日均成交额23532亿元，环比 -3.16% ；日均换手率 3.33% ，环比-0.11pct，本周，市场活跃度下降。

(二) 投行业务

截至 2026 年 8 月 14 日，26 年股权融资规模达 6,397.44 亿元。其中，IPO1786 亿元，增发 4044 亿元，其中，再融资 4605 亿元。2026 年 7 月券商直接融资规模为 1,497.02 亿元，同比 -72.93%，环比 +40.69%。截至 2026 年 8 月 14 日，券商累计主承债券规模 102253.84 亿元。2026 年 7 月债券承销规模达到 15029.16 亿元，同比 -8.51%，环比 -21.09%。

(三) 资管业务

截至 2026 年 8 月 14 日，2026 年券商资管累计新发行份额 650.72 亿份，新成立基金 5862 只。2026 年 7 月共计新发资管产品 1472 只，同比+203.51%，共计市场份额 99.02 亿份，同比上涨 38.98%。截至 2026 年 8 月 14 日，基金市场份额 33.48 万亿份，实现基金规模 39.94 万亿元。

(四) 信用业务

截至 2026 年 8 月 13 日，两融余额 26757.15 亿元，较上周末 +281.72 亿元，8 月两融日均余额 26453 亿元，环比 -6.40%；截止 8 月 14 日, 市场质押股数 2,826.44 亿股, 市场质押股数占总股本 3.40%, 市场质押市值 27,043.67 亿元。

(五) 自营业务

截至 2026 年 8 月 14 日，沪深 300 年内上涨 0.78%，中债总财富（总值）指数年

内上涨 2.62%。本周股票市场下行，债券市场上行。

二、保险周度数据跟踪

(一) 资产端

截至 2026 年 8 月 14 日，10 年期债券到期收益率为 1.6964%，环比 -1.50BP。10 年期国债 750 日移动平均值为 1.8229%，环比 -0.53BP。

截至2026年6月，保险公司总资产为43.85万亿元，环比+1.45%，同比+11.82%。其中人身险公司总资产38.65万亿元，环比+1.36%，同比+12.57%，占总资产的比重为88.14%；财产险公司总资产3.38万亿元，环比+2.37%，同比+6.37%，占总资产的比重为7.71%。

表1 2026年6月末保险资产规模及变化

资源来源：金融监督管理总局、中航证券研究所

(二) 负债端

原保费收入: 2026 年 6 月，全行业共实现原保险保费收入 38562.43 亿元，同比 +3.25%。其中，财产险业务原保险保费收入 7,678.88 亿元，同比 -0.84%；人身险原保费收入 13,972.16 亿元，同比 +5.64%。

三、行业动态

(一) 券商

1、行业动态

8月14日，证监会当日发布的《上市公司2025年年度财务报告会计监管报告》显示，上市公司能够较好地理解并执行企业会计准则和财务信息披露规则，但仍有部分上市公司在收入、金融工具等方面，存在会计处理或财务信息披露错误。报告明确，证监会将不断完善上市公司财务信息披露监管工作机制，持续提升监管效能。

2、公司公告

华泰证券（601688）：2025年年度权益分派实施公告

2026 年 8 月 12 日，华泰证券发布公告，公司 2025 年度利润分配方案经 2026 年

6月26日股东大会审议通过，拟向全体A股股东每10股派发现金红利4.0元（含税），合计派发现金红利3,610,745,514.40元（含税），其中A股股东获派2,923,127,242.40元（含税），以总股本9,026,863,786股为基数，A股股份占7,307,818,106股。

国联民生（601456）：关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案的公告

2026 年 8 月 10 日，国联民生证券发布公告，本次回购方案旨在维护公司价值及股东权益，拟使用自有资金通过集中竞价交易方式回购 A 股股份，回购金额为 1 亿至 2 亿元人民币，回购价格上限为 13.00 元/股，对应回购股份数量为 7,692,308 至 15,384,615 股，占总股本比例 0.14% 至 0.27%。回购股份将作为库存股，若 3 年内未出售将依法注销，期间总股本不变。

中信建投（000783）：2025年度A股权益分派实施公告

2026 年 8 月 12 日，中信建投发布公告，本次分红以 2025 年末总股本 7,756,694,797 股为基数，每股派发现金红利 0.175 元（含税），合计派发 1,357,421,589.47 元（含税）。其中 A 股股东获派 1,136,742,431.13 元（含税），H 股股东不适用本公告。2025 年全年累计现金分红达每股 0.34 元（含税），总额 2,637,276,230.98 元，含已派发的中期红利每股 0.165 元。

光大证券（601788）：关于附属全资子公司根据中期票据计划进行发行并由全资子公司提供担保的公告

2026 年 8 月 13 日，光大证券发布公告，光大证券通过其境外全资子公司光证国际，为其间接全资子公司 Advance I (BVI) Limited 发行的 20 亿元人民币中期票据提供担保，担保金额约 21.12 亿元人民币，用于一般企业用途。

中信证券（600030）：关于间接子公司发行中期票据并由全资子公司提供担保的公告

2026 年 8 月 10 日，中信证券发布公告，公司境外全资子公司中信证券国际有限公司的附属公司 CSIMTNLimited 于 2022 年 3 月 29 日设立境外中期票据计划，此中票计划由中信证券国际提供担保。根据存续票据到期情况，结合公司业务发展实际需要，发行人于 2026 年 8 月 10 日在中票计划下发行一笔票据，发行金额 1,150 万美元。

公司的投资评级如下:

买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 10% 以上。

增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%\~10%之间。

持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%\~10%之间。

卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

行业的投资评级如下:

增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。

减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍汇总：

中航证券非银团队;致力于券商、保险、多元金融板块研究，坚持对上市公司、行业监管及市场动态进行持续跟踪，并进行深度、及时、差异化分析。在中航产融的股东背景下，针对金控平台旗下券商、保险、信托、租赁、产业投资等多元金融各业态的协同等领域有更加深入的研究。

销售团队：

陈艺丹，18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003

李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012

李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001

李若熙，17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

分析师承诺：

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