规模快速扩张，盈利韧性较强

业绩简评

2026 年 8 月 18 日，江苏金租披露半年报。2026H1 公司实现营业收入 35.15 亿元、归母净利润 17.09 亿元，同比分别增长16.91%/9.27%；加权平均净资产收益率为 6.64%，同比提升 0.30个百分点。其中 26Q2 单季实现营业收入/归母净利润 17.16 亿元/8.87 亿元，同比分别+17.38%/+11.98%，环比分别-4.57%/+7.97%。营收增速持续高于利润增速，主因公司在业务规模快速扩张的同时，为强化风险抵御能力，加大了信用减值损失的计提力度。2026年上半年信用减值损失同比增长42.34%。

经营分析

1、资产端扩表动能强劲。截至 2026H1 末，公司总资产达1855亿元，较上年末增长 15.30%；融资租赁资产余额达 1761亿元，较上年末增长 17.31%，规模扩张节奏保持较快水平。从业务板块收入结构看，交通运输（同比+42.19%）、清洁能源（同比+20.07%）及节能环保（同比+15.05%）成为拉动营收增长的核心引擎；资产端工业装备（+29.14%）、民生保障（+46.42%）、现代服务（+26.77%）等板块投放力度加大，多元布局进一步夯实资产分散度。

2、利差表现稳健。2026年上半年公司租赁业务净利差为 3.73%，同比提升 0.02 个百分点。我们测算，26H1 计息负债成本率约为1.00%，同比-0.12pct，生息资产收益率约为 3.14%，同比-0.02pct。3、资产质量总体稳健，风险抵补能力充足。截至2026H1末，公司不良融资租赁资产率为 0.89%，较上年末微升 0.01 个百分点，仍处于行业较低水平。拨备方面，26H1 末拨备覆盖率为397.64%、拨备率3.53%，虽较上年末有所回落，但风险抵垫依然厚实。

盈利预测、估值与评级

公司作为 A 股唯一上市金融租赁公司，“厂商+区域”双线获客网络日益成熟，叠加科技底座对效率的提升，未来业务有望持续增长。我们调整 2026-2028 年公司归母净利预测至 36、39 和 43 亿元，分别同比+10%、+10%和+9%，对应 2026 年约 1.4 倍 PB，26E 股息率约为 4.6%，维持“买入”评级。

风险提示

融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。

非银组

分析师：舒思勤（执业 S1130524040001）

shusiqin@gjzq.com.cn

分析师：方丽（执业S1130525080007)

fangli@gjzq.com.cn

分析师：洪希柠（执业 S1130525050001）

hongxining@gjzq.com.cn

市价（人民币)：6.64元

相关报告：

1. 《江苏金租公司点评：信用减值计提较多，短期拖累利润》，2026.4.24

2. 《江苏金租公司点评：业绩表现稳健，Q3归母净利同比+11%》, 2025.10.27

项目	12/24	12/25	12/26E	12/27E	12/28E
营业收入(百万元)	5,278	6,109	7,102	8,217	9,491
营业收入增长率	10.26%	15.75%	16.25%	15.70%	15.50%
归母净利润(百万元)	2,943	3,241	3,562	3,911	4,282
归母净利润增长率	10.65%	10.09%	9.92%	9.79%	9.49%
摊薄每股收益(元)	0.51	0.56	0.61	0.68	0.74
ROE(归属母公司)(摊薄)	14.72%	13.17%	13.71%	13.99%	14.19%
P/B	1.59	1.53	1.43	1.33	1.23

来源：公司年报、国金证券研究所

附录：三张报表预测摘要

资产负债表(百万元)	2024	2025	2026E	2027E	2028E
货币资金	5,725	6,530	6,875	7,363	7,886
应收租赁款	123,483	145,114	173,269	199,259	225,163
应收款项	14	7	21	25	28
投资性房地产	92	81	74	79	85
固定资产	1,534	1,438	1,384	1,483	1,588
无形资产	94	110	103	110	118
递延所得税资产	1,211	1,355	1,522	1,211	1,297
其他资产	2,661	3,459	2,225	2,718	2,480
总资产	137,255	160,894	187,512	214,326	240,765
短期借款	1,478	1,911	1,296	4,167	4,708
拆入资金	87,393	102,814	118,932	127,446	144,014
应付职工薪酬	251	273	318	367	424
应交税费	301	363	422	489	564
应付款项	2,385	3,363	3,639	5,579	6,305
长期借款	7,597	8,658	7,776	9,722	10,986
应付债券	10,120	14,675	15,248	19,607	22,156
其他负债	3,149	3,312	12,995	17,933	20,265
总负债	112,673	135,370	160,625	185,310	209,422
股本	5,792	5,792	5,792	5,792	5,792
其他权益工具	0	0	0	0	0
资本公积	6,794	6,793	6,793	6,793	6,793
减:库存股	-4	-2	-1	-1	-1
其他综合收益	8	14	14	14	14
盈余公积	1,747	2,060	2,403	2,781	3,194
一般风险准备	2,038	2,382	2,761	3,176	3,631
未分配利润	7,756	8,022	9,124	10,461	11,920
总权益	24,581	25,523	26,886	29,016	31,343
负债及股东权益合计	137,255	160,894	187,512	214,326	240,765

来源：公司年报、国金证券研究所

利润表(百万元)	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入	5,278	6,109	7,102	8,217	9,491
利息净收入	5,208	6,283	7,245	8,392	9,695
利息收入	8,068	8,879	10,373	11,977	13,645
利息支出	-2,860	-2,596	-3,128	-3,585	-3,950
手续费及佣金净收入	-87	-313	-304	-351	-400
手续费及佣金收入	0	1	1	1	1
手续费及佣金支出	-87	-313	-305	-352	-401
经营租赁收入	116	120	126	133	141
其他收益	17	15	29	38	49
其他收入	4	4	4	4	4
营业支出	-1,356	-1,763	-2,348	-2,998	-3,777
营业税金及附加	-13	-14	-13	-16	-18
管理费用	-546	-633	-639	-740	-854
减值损失	-716	-1,023	-1,613	-2,161	-2,822
其他业务成本	-27	-21	-21	-21	-21
营运利润	3,922	4,346	4,753	5,218	5,713
利润总额	3,921	4,342	4,749	5,214	5,709
所得税	-978	-1,091	-1,187	-1,304	-1,427
归母净利润	2,943	3,241	3,562	3,911	4,282

财务指标与估值	2024	2025	2026E	2027E	2028E
ROA	2.29%	2.17%	2.04%	1.95%	1.88%
ROE	14.72%	13.17%	13.71%	13.99%	14.19%
EPS(元)	0.51	0.56	0.61	0.68	0.74
BVPS(元)	4.17	4.33	4.64	5.01	5.41
PE(x)	13.1	11.9	10.8	9.8	9.0
PB(x)	1.6	1.5	1.4	1.3	1.2

市场中相关报告评级比率分析

日期	一周内	一月内	二月内	三月内	六月内
买入	0	1	3	5	15
增持	0	1	1	3	0
中性	0	0	0	0	0
减持	0	0	0	0	0
评分	0.00	1.50	1.25	1.38	1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；

中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得2 分，为“中性”得3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

1.00 =买入； 1.01\~2.0=增持； 2.01\~3.0=中性

3.01\~4.0=减持

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