振华科技（000733）

2026 年中报点评：主业收入阶段性承压，二季度利润端边际改善

增持（下调）

^{[Table\_Summary]} 事件：公司发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 22.42 亿元，同比下降 6.97%；实现归母净利润 2.47亿元，同比下降 20.99%。公司第二季度实现营业收入 14.05亿元，同比下降 6.42%；实现归母净利润 2.31亿元，同比下降 9.02%。

投资要点

◼ 新型电子元器件收入承压，减值影响利润释放：2026年上半年公司新型电子元器件收入 22.22 亿元，同比下降 6.86%，主要受新研及批产项目放量不足、产品降价压力传导影响；公司 2026 年上半年销售费用、管理费用分别同比下降18.09%、7.98%，财务费用降至-0.08 亿元，但同期确认存货跌价损失 亿元、应收账款减值损失 亿元，对利润形成压制。

◼ 航天配套基础稳固，高端民用领域持续拓展：公司是国内卫星制造与火箭发射核心元器件的重要供应商，产品已稳定配套高、中、低轨各型卫星。其中，片式钽电容器产品通过欧洲航天局 级供应商认证，产品性能指标处于国内领先水平，被动元件及机电组件应用于卫星配套领域。在高端民用领域，公司与多家头部企业开展战略合作，多款产品已应用于商业火箭配套；民用航空领域，多家子公司已通过AS9100D航空质量管理体系认证，并成为大飞机电子元器件产业联盟成员单位，高端民用业务布局持续推进。

◼ 新兴应用拓展增量空间，国防建设与国产替代支撑长期发展：公司深耕电子元器件专业化供应与解决方案服务。 ）短期来看，航空航天被列为 新兴支柱产业 ，航空航天及低轨卫星星座建设持续推进，有望带动星载电子系统需求增长；低空经济政策框架落地催生安防电子产品增量市场，为军工电子打开广阔发展空间。2）长期来看，国防投入持续增长，为军工电子行业发展提供支撑；“十五五”规划纲要明确提出加快发展新质战斗力，推动各领域电子系统向更高技术水平演进，形成结构性增长驱动力。同时，国产替代有望由元器件层面向系统级、架构级进一步延伸，持续拓展国产军工电子产品的市场空间。

◼ 盈利预测与投资评级：公司航天配套基础稳固，民用航空、低空经济等新兴应用持续拓展，有望打开增量空间。考虑到公司 2026 年上半年新研及批产项目放量不足、产品降价压力传导及减值损失影响，我们将公司 2026—2027 年归母净利润预测由 12.5/14.5 亿元下调至 9.8/12.2 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 13.8 亿元，对应 PE 分别约为 23/19/16倍，下调至“增持”评级。

◼ 风险提示：批产项目放量不及预期；产品价格下降风险；应收账款回收风险。

2026 年 08 月 27 日

证券分析师 许牧

执业证书：S0600523060002

xumu@dwzq.com.cn

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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