【银河证券北交所研究】公司点评丨球冠电缆 (920682)：中标多项电网项目，持续受益产业提质升级

【报告导读】

1. 产业提质升级，公司有望持续受益。

2. 主要原材料价格高位震荡，公司通过远期合约应对价格波动。

核心观点

事件：近日，陆续收到南方电网供应链集团公司、国家电网有限公司及其地方电力公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司物资供应分公司相关项目的《中标通知书》,公司近期中标电网相关项目（千万元以上）合计56,401.61万元（含税）。

产业提质升级，公司有望持续受益：国家“十五五”规划及重大工程布局，聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，公司有望持续受益。“十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。南方电网“十五五”期间总投资规模预计达1万亿元，较“十四五”期间增长约50%。内蒙古电力集团“十五五”期间将持续加大投资力度，累计安排总投资2200亿元，其中固定资产投资2000亿元以上。近年来，在政策监管趋严、技术升级压力等多重因素驱动下，国内行业集中度提升趋势明确且有加速之势。行业从“价格竞争”向“价值竞争”转型，高端市场的竞争以技术能力、产品质量和集约服务为主；而中低端市场则集中于同质化产品的价格竞争。行业内具备技术话语权、制造规模实力以及管理规范、质量领先的优质公司基本体现出了竞争优势。公司主打的220kV级电力电缆在行业内具备较强竞争力，未来有望持续受益于产业提质升级。

主要原材料价格高位震荡，公司通过远期合约应对价格波动：电线电缆行业上游为原材料及设备供应端，行业呈现典型的“料重工轻”特征，其中导体材料（铜、铝）是核心原材料，约占产品成本的70%，绝缘材料（PVC、聚乙烯、交联聚乙烯等）占比约10%～15%，护套材料占比约5%～10%，原材料成本价格波动直接决定行业盈利水平。2026年上半年,电线电缆主要原材料（铜、铝、塑料等）价格持续高位震荡，公司结合经营实际情况，采用铜材远期合约来应对铜价波动的风险。对于销售价格不锁定的“开口”合同，双方会有一定的调价协商机制，可以基本锁定毛利空间；对于销售价格锁定的“闭口”合同，如客户已确认交货时间和数量，公司会立即通过远期合约锁定铜原材料成本；在客户没有确认合同的交货时间和数量之前，公司通过铜远期合约锁定部分成本。

风险提示

电线电缆行业的市场竞争加剧风险，铜材价格大幅波动的风险，宏观经济波动引致电力产业投资政策变化风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年8月26日发布的研究报告《【银河北交所】公司点评_球冠电缆_中标多项电网项目，持续受益产业提质升级》

分析师：范想想、张智浩

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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