氦气驱动中报业绩增长，江西项目产能爬坡打开成长空间

—华特气体（688268.SH）公司事件点评报告

买入(首次)

分析师：卢昊

S1050526020001

luhao@cfsc.com.cn

分析师：庄宇

S1050525120003

zhuangyu@cfsc.com.cn

联系人：高铭谦

S1050124080006

gaomq@cfsc.com.cn

基本数据

2026-08-27

市场表现

相关研究

事件

华特气体发布2026年半年度报告：2026H1公司实现营业收入8.72亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长19.16%；实现扣非归母净利润0.90亿元，同比增长 19.29%。其中，2026Q2 单季实现营业收入 4.88 亿元，同比增长44.16%、环比增长27.08%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长 75.93%、环比增长 74.03%。

投资要点

▌氦气高增带动特气业绩放量

2026H1 公司业绩增长的核心特种气体业务实现收入 5.86 亿元，同比+38.56%，明显快于整体收入增速；其中氦气及相关产品收入约占总营收 20%，同比+133%。结合地缘扰动带来的氦气价格上涨和公司售气规模扩张等因素，贡献公司约51%的收入增量，是本期最主要的增长来源。与此同时，光刻及其他混合气体、氟碳类气体销量提升，推动半导体领域收入增至 3.43 亿元，同比+28.22%。

▌费用得到有效控制，现金流与资产负债同步改善

2026H1 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为6.30%/5.11%/2.75%/2.78% ， 同 比 分 别 -1.33/-1.60/-0.50/+0.92pct ， 期 间 费 用 率 合 计 下 降 2.52pct 。 其 中 ，2026Q2 单季度期间费用率进一步降至 14.61%，同比下降5.62pct；在毛利率同比下降 3.23pct 的情况下，费用摊薄抵消部分利润压力，成为 Q2 利润弹性的重要来源。值得注意的是，2026 上半年公司经营活动现金流净额 1.33 亿元，同比+46.93%。

▌江西项目产能释放，南通基地构筑中长期增量

新项目方面，江西基地年产 1,764 吨半导体材料建设项目中的电子级三氯化硼、电子级溴化氢和超纯氦气已达到预定可使用状态，新增产能于 2026H1 逐步释放。上半年该项目实现效益 104.19 万元，销售规模逐步扩大，公司整体盈利有望继续爬坡。南通电子化学品生产基地一期项目目前仍处于建设前期。南通整体项目规划总投资 10 亿元，建成后将形成年产9,479吨电子特种气体及医疗、消毒杀菌、工业和标准气体等产能，是公司中长期扩充产品品类与生产规模的重要基地。公司正逐步形成“江西基地投产爬坡、南通基地持续建设”的产能投放梯队。

▌ 盈利预测

公司是国内氦气核心供应商之一，受益于半导体行业高景气度带动氦气用量攀升，氦气有望带动公司业绩快速增长。预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.42、2.88、3.43 亿元，当前股价对应PE分别为78.2、65.6、55.1倍，给予“买入”投资评级。

▌ 风险提示

产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原 材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 化工、电子组介绍

庄宇：清华大学硕士，金融学&工科复合背景。10 年科技行业研究经验。立足产业，做深入且前瞻的研究，主要覆盖 AI硬件领域。

卢昊：华中科技大学本科 IE 专业，上海交通大学工商管理硕士。5 年实业经营和投资经验，10 年证券从业经历。曾担任国海证券/中信建投证券化工&新材料首席分析师。擅长产业研究和战略咨询，曾担任多家一二级企业和机构顾问、央视财经特邀嘉宾。2026 年加入华鑫证券研究所，担任化工新材料行业首席分析师。

高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024 年加入华鑫证券研究所。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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