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资讯 上半年业绩同比高增，三大业务、新材料等多轮驱动
立中集团（300428.SZ）
2026 年 08 月 28 日
投资评级：买入（维持）
——公司信息更新报告
邓健全（分析师）
赵悦媛（分析师）
dengjianquan@kysec.cn
徐剑峰（分析师）
zhaoyueyuan@kysec.cn
日期
2026/8/28
xujianfeng@kysec.cn
| 当前股价(元) | 19.63 |
| 一年最高最低(元) | 27.19/16.43 |
| 总市值(亿元) | 134.58 |
| 流通市值(亿元) | 118.41 |
| 总股本(亿股) | 6.86 |
| 流通股本(亿股) | 6.03 |
| 近3个月换手率(%) | 89.08 |
股价走势图
证书编号：S0790525090003
证书编号：S0790525100003
证书编号：S0790525090004
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⚫ 2026H1业绩同比高增，Q2 业绩增速明显扩大
公司发布 2026年上半年业绩报告，实现营收188.22亿元，同比+30.3%；毛利率10.53%，同比+1.3pct；归母净利 5.77 亿元，同比+43.8%，业绩高增主要系公司锻造轮毂等高毛利业务放量、海外工厂盈利提升、海内外铝价价差收益等所致。单 Q2 实现营收 103.70 亿元，同环比+42.8%/+22.7%；归母净利 3.78 亿元，同环比+58.1%/90.5%。我们上调公司 2026-2028 年业绩预测，预计公司 2026-2028 年归母净利为 11.44(+0.69)/13.47(+0.66)/15.70(+0.96)亿元，当前股价对应的 PE 为11.8/10.0/8.6倍，鉴于公司锻造轮毂/海外产能/新材料等放量，维持“买入”评级。业务协同发展，锻造/海外轮毂、铝价价差收益共同推升业绩
2026H1，公司铸造铝合金/铝合金车轮/中间合金板块实现营收 106.33/59.85/13.85亿元，同比+35.2%/25.5%/17.9%；毛利率为 6.34%/18.12%/10.62%，同比分别+1.0pct/2.7pct/0.6pct。具体来看，(1)锻造轮毂：2026H1，公司实现产销量 34.71万只，同比+395%。公司国内现有产能 50 万只，同步在墨西哥/泰国配套建设锻造产线，远期总产能规划至 200 万只；(2) 海外业务：2026H1，公司海外业务营收46.37 亿元，同比+25.6%，毛利率 19.87%，同比+4.0pct，泰国、墨西哥基地均已实现盈利。目前，墨西哥360万只车轮项目全面投产，配套50万只锻造产能2026H2逐步释放，泰国现有 500 万只车轮产能满产，三期 300 万只超轻量化车轮和 18万只锻造车轮项目积极推进；(3)铝价价差收益：国内外/新旧铝价价差增厚盈利。
⚫ 新材料产业化加速，打造新成长曲线
公司持续发展新材料业务：(1)一体化压铸免热处理合金 2026H1 实现收入 5.92亿元；( )微晶硅铝合金 实现收入 万元，同比 ；( )高端铝基/铝基稀土/航空航天级特种中间合金等积极应用于新兴领域；(4)可钎焊压铸铝合金有序推进热管理/储能/液冷设备等场景产品验证和量产应用；( ) 年初成立子公司上海立中创智机器人。公司与伟景智能签订《人形机器人加工件定点采购协议》，与具微科技等机器人公司战略合作，已具备生产大骨架/肩部关节/灵巧手关节/支撑系统结构件等机器人零件的能力，且已实现大骨架的零星样品供应。⚫ 风险提示：汽车等下游需求/新业务开拓不及预期、行业竞争/贸易冲突加剧等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 27,246 | 32,124 | 41,324 | 44,677 | 48,069 |
| YOY(%) | 16.6 | 17.9 | 28.6 | 8.1 | 7.6 |
| 归母净利润(百万元) | 707 | 886 | 1,144 | 1,347 | 1,570 |
| YOY(%) | 16.8 | 25.3 | 29.1 | 17.8 | 16.5 |
| 毛利率(%) | 9.6 | 9.6 | 10.4 | 10.3 | 10.4 |
| 净利率(%) | 2.6 | 2.8 | 2.8 | 3.0 | 3.3 |
| ROE(%) | 9.6 | 9.7 | 11.4 | 12.0 | 12.5 |
| EPS(摊薄/元) | 1.03 | 1.29 | 1.67 | 1.96 | 2.29 |
| P/E(倍) | 19.0 | 15.2 | 11.8 | 10.0 | 8.6 |
| P/B(倍) | 1.9 | 1.5 | 1.4 | 1.2 | 1.1 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 15439 | 17372 | 22727 | 21540 | 25727 |
| 现金 | 2720 | 3011 | 4368 | 4457 | 4794 |
| 应收票据及应收账款 | 5987 | 7031 | 8668 | 8692 | 10100 |
| 其他应收款 | 114 | 84 | 302 | 59 | 308 |
| 预付账款 | 242 | 305 | 357 | 381 | 412 |
| 存货 | 4608 | 5374 | 7430 | 6307 | 8507 |
| 其他流动资产 | 1768 | 1569 | 1602 | 1645 | 1607 |
| 非流动资产 | 5987 | 6529 | 7718 | 7775 | 7775 |
| 长期投资 | 85 | 205 | 238 | 292 | 361 |
| 固定资产 | 4219 | 4473 | 5487 | 5537 | 5500 |
| 无形资产 | 709 | 755 | 774 | 792 | 810 |
| 其他非流动资产 | 974 | 1095 | 1220 | 1154 | 1105 |
| 资产总计 | 21426 | 23901 | 30446 | 29315 | 33503 |
| 流动负债 | 10889 | 12592 | 18205 | 16388 | 19730 |
| 短期借款 | 7542 | 8284 | 13760 | 11857 | 14690 |
| 应付票据及应付账款 | 2134 | 2882 | 3228 | 3426 | 3763 |
| 其他流动负债 | 1213 | 1426 | 1217 | 1106 | 1277 |
| 非流动负债 | 3072 | 2059 | 2101 | 1619 | 1108 |
| 长期借款 | 2868 | 1892 | 1898 | 1427 | 920 |
| 其他非流动负债 | 204 | 167 | 204 | 192 | 188 |
| 负债合计 | 13961 | 14651 | 20307 | 18007 | 20838 |
| 少数股东权益 | 214 | 239 | 253 | 268 | 286 |
| 股本 | 633 | 686 | 686 | 686 | 686 |
| 资本公积 | 1797 | 2741 | 2741 | 2741 | 2741 |
| 留存收益 | 4710 | 5382 | 6190 | 7141 | 8249 |
| 归属母公司股东权益 | 7251 | 9010 | 9887 | 11040 | 12379 |
| 负债和股东权益 | 21426 | 23901 | 30446 | 29315 | 33503 |
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 27246 | 32124 | 41324 | 44677 | 48069 |
| 营业成本 | 24626 | 29041 | 37038 | 40063 | 43050 |
| 营业税金及附加 | 71 | 88 | 123 | 124 | 136 |
| 营业费用 | 319 | 373 | 479 | 505 | 481 |
| 管理费用 | 536 | 613 | 744 | 715 | 721 |
| 研发费用 | 934 | 1053 | 1322 | 1340 | 1394 |
| 财务费用 | 312 | 124 | 542 | 658 | 709 |
| 资产减值损失 | -27 | -26 | -28 | -37 | -37 |
| 其他收益 | 287 | 247 | 254 | 263 | 255 |
| 公允价值变动收益 | -4 | 4 | 0 | 2 | 1 |
| 投资净收益 | -12 | -20 | -16 | -18 | -17 |
| 资产处置收益 | -0 | 7 | 2 | 3 | 4 |
| 营业利润 | 841 | 1008 | 1331 | 1564 | 1810 |
| 营业外收入 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| 营业外支出 | 5 | 7 | 5 | 6 | 6 |
| 利润总额 | 838 | 1004 | 1328 | 1561 | 1808 |
| 所得税 | 122 | 109 | 171 | 199 | 220 |
| 净利润 | 716 | 895 | 1157 | 1362 | 1588 |
| 少数股东损益 | 9 | 10 | 13 | 15 | 18 |
| 归属母公司净利润 | 707 | 886 | 1144 | 1347 | 1570 |
| EBITDA | 1948 | 2166 | 2539 | 2975 | 3301 |
| EPS(元) | 1.03 | 1.29 | 1.67 | 1.96 | 2.29 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | -445 | 379 | -1276 | 4108 | -246 |
| 净利润 | 716 | 895 | 1157 | 1362 | 1588 |
| 折旧摊销 | 545 | 625 | 587 | 710 | 785 |
| 财务费用 | 312 | 124 | 542 | 658 | 709 |
| 投资损失 | 12 | 20 | 16 | 18 | 17 |
| 营运资金变动 | -2004 | -1461 | -3520 | 1437 | -3311 |
| 其他经营现金流 | -26 | 176 | -58 | -77 | -33 |
| 投资活动现金流 | -1293 | -646 | -1779 | -784 | -799 |
| 资本支出 | 991 | 1150 | 1737 | 722 | 712 |
| 长期投资 | -339 | 470 | -33 | -54 | -69 |
| 其他投资现金流 | 37 | 33 | -9 | -8 | -18 |
| 筹资活动现金流 | 1134 | 799 | -2318 | -744 | -1425 |
| 短期借款 | 2280 | 742 | 5475 | -1903 | 2833 |
| 长期借款 | -194 | -976 | 6 | -471 | -507 |
| 普通股增加 | 7 | 52 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 113 | 945 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -1072 | 37 | -7800 | 1629 | -3751 |
| 现金净增加额 | -594 | 581 | -5373 | 2581 | -2470 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 16.6 | 17.9 | 28.6 | 8.1 | 7.6 |
| 营业利润(%) | 18.0 | 19.9 | 32.0 | 17.5 | 15.7 |
| 归属于母公司净利润(%) | 16.8 | 25.3 | 29.1 | 17.8 | 16.5 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 9.6 | 9.6 | 10.4 | 10.3 | 10.4 |
| 净利率(%) | 2.6 | 2.8 | 2.8 | 3.0 | 3.3 |
| ROE(%) | 9.6 | 9.7 | 11.4 | 12.0 | 12.5 |
| ROIC(%) | 6.5 | 6.8 | 6.5 | 7.9 | 7.7 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 65.2 | 61.3 | 66.7 | 61.4 | 62.2 |
| 净负债比率(%) | 114.3 | 87.5 | 117.7 | 83.7 | 90.4 |
| 流动比率 | 1.4 | 1.4 | 1.2 | 1.3 | 1.3 |
| 速动比率 | 0.9 | 0.9 | 0.8 | 0.9 | 0.8 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 1.4 | 1.4 | 1.5 | 1.5 | 1.5 |
| 应收账款周转率 | 5.7 | 5.4 | 5.8 | 5.6 | 5.6 |
| 应付账款周转率 | 18.2 | 20.2 | 18.5 | 19.0 | 19.2 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.03 | 1.29 | 1.67 | 1.96 | 2.29 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | -0.65 | 0.55 | -1.86 | 5.99 | -0.36 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 10.38 | 13.14 | 14.42 | 16.10 | 18.06 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 19.0 | 15.2 | 11.8 | 10.0 | 8.6 |
| P/B | 1.9 | 1.5 | 1.4 | 1.2 | 1.1 |
| EV/EBITDA | 11.4 | 10.1 | 10.1 | 7.8 | 7.6 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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