交通运输产业行业研究

买入(维持评级)

行业周报

证券研究报告

交通运输组

分析师：李丹(执业 S1130526040004)

分析师：李一腾（执业 S1130526080004)

lidan6@gjzq.com.cn

liyiteng@gjzq.com.cn

中报陆续披露，航运出海景气持续

板块市场回顾

本周（2026/8/24-2026/8/28）交运指数上涨 1.5%，沪深 300 指数下跌 1.5%，跑赢大盘 3.0%，排名 17/30。交运子板块中公路板块涨幅最大(+4.2%)，航运板块跌幅最大(-1.2%)。

行业观点

航运：Q2 业绩普遍高增，Q3 有望环比继续改善。本周原油运输指数 BDTI 收于 2855.2 点，环比-2.5%，同比+174.5%；成品油运输指数BCTI 收于 1357 点，环比+3.4%，同比+118.6%，；本周 BDI 指数为 3031.4 点，环比+7.5%，同比+49.2%。本周中国出口集装箱运价指数CCFI 为 1833.99 点，环比+0.7%，同比+58.6%。上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 3509.53 点，环比+2.9%，同比+142.9%。上周海控、海能、海特、南油、中谷、锦江发布 2026 中期业绩，Q2归母净利润增速分别为+29%、+104%、+101%、+33%、+6%、-5%。受中东地缘局势影响，集运、油运、汽车船运输 Q2 运价高增，带动行业持续景气。从最新运价走势来看，集运 Q3 旺季运价环比持续走高、油轮、汽车船运价高位维持，我们认为 Q3航运板块业绩有望环比继续改善。上周 VLCC TD3C 中东-中国、TD15西非-中国航线、TD22美湾-中国航线平均运费环比+14.3%、+16.3%、+14.4%，受上周中国开启采购伊拉克、沙特原油影响，VLCC运价连续 2周大涨，TD3C航线运价推升至 63.5万。苏伊士船型运费最新为 22.0万，环比-23.8%。集运景气持续高增，上周油轮运价大涨，整体航运板块维持高景气，且景气度持续时间有望超预期，继续看好航运板块，推荐：中远海能、招商轮船、中谷物流、海丰国际、中远海控。

航空机场：暑运第九周量价回落，空运运价同比高增，航司 2Q 业绩承压。本周布伦特原油期货平均结算价为 89.52美元/桶，环比-3.05%，同比+31.33%；2026 年 8 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 7581 元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。暑运第九周（8 月 22—28 日），全国民航起降架次同比+2.4%，旅客吞吐量同比+3.5%，含油票价同比-2.9%，座收同比-2.8%，境内客座率 89.0%，同比+1.1pct；较第八周，起降架次、旅客量日均环比-4.2%、-5.0%，票价、座收环比-3.8%、-4.1%，客座率回落0.5pct，暑运尾声量价季节性回落。空运方面，截至 8 月 24 日，BAI00、上海浦东出港 BAI80、香港出港 BAI30 分别环比-0.2%、-3.3%、+2.0%，同比+21.0%、+18.5%、+22.8%，运价同比仍处高位。春秋航空 2Q收入 62.66 亿元，同比+25.6%，归母净利润 0.59亿元，同比-87.9%；华夏航空 2Q收入 19.05亿元，同比+3.8%，归母净亏损 0.91亿元，上年同期盈利 1.69亿元，高油价对航司盈利形成明显压制。我们认为，暑运需求仍具韧性、票价同比降幅收窄，空运运价景气延续，春秋运营效率优势仍相对突出。推荐：东航物流、春秋、国航。

快递：申通、韵达均超盈喜指引中枢。上周（8月 17日-8月 23日），邮政快递累计揽收量约 37.9亿件，同比+2.4%，环比+1.0%；累计投递量约 37.67 亿件，同比+3.5%，环比+2.0%。7 月快递行业业务量 170.8 亿件，同比+4.1%，快递业务收入 1303.7 亿元，同比+8.1%，单票收入 7.63 元，同比+3.8%。申通、韵达先后发布半年报，均超盈喜指引中枢。当前国内整体件量增速慢于此前预计，但逆向件业务仍在为行业增长注入动能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高；推荐：中通快递，极兔速递。

跨境物流：焦煤价格暴涨，Q2 嘉友业绩超预期，继续推荐嘉友国际。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4862 点，同比+18.2%，环比+0.6%。本周对二甲苯（PX）开工率为 76.9%，环比+3.1pct，同比-9.1pct；甲醇开工率为 81.9%，环比-0.1pct，同比+1.9pct；乙二醇开工率为 58.7%，环比+3.7pct，同比-13.2pct。上周嘉友披露 26 中报，Q2 实现营收 20.34 亿元/+13.7%；实现归母净利润 4.03 亿元/+34.9%，业绩超我们此前预期。上周甘其毛都蒙古产焦原煤价格继续大涨，周度均价 1622 元/吨，环比+16.3%；甘其毛都口岸通车量暴降至 57辆，核心是环保检查带来口岸可售资源收紧；与此同时甘其毛都口岸煤炭库存量最新 257.7 万吨，环比-22.8%。我们认为山西矿难带来的安监收紧，叠加内蒙安监升级、蒙古口岸可售资源同步收紧，带来焦煤价格暴涨，嘉友国际蒙煤贸易将显著受益，继续推荐嘉友国际。公路铁路港口：8 月第四周大秦线发运量同比-13.2%。8 月 21 日至 8 月 27 日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量 678.2 万吨，同比-13.2%，8月至今同比-2.1%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于 4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐招路、皖通、京沪、唐山港。

风险提示

需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

内容目录

一、本周交运板块行情回顾.... 4

二、行业基本面状况跟踪.... 5

2.1 航运港口.... 5

2.2 航空机场.... 10

2.3 铁路公路.... 12

2.4 快递物流.... 14

三、风险提示.... 16

图表目录

图表1：本周各行业涨跌幅 4 图表2：本周交运子板块涨跌幅 4 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 5 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 5 图表5：出口集运CCFI走势 5 图表6：出口集运SCFI走势 5 图表7：CCFI美东航线运价指数 6 图表8：CCFI美西航线运价指数 6 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 6 图表10：CCFI东南亚航线运价指数 6 图表11：内贸集运PDCI走势 7 图表12：PDCI东北运价指数 7 图表13：PDCI华北运价指数 7 图表14：PDCI华南运价指数 7 图表15：原油运输BDTI走势 8 图表16：成品油运输BCTI走势 8 图表17：波罗的海干散货BDI走势 8 图表18：好望角型BCI走势 8 图表19：巴拿马型BPI走势 9 图表20：超级大灵便型BSI走势 9 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 9 图表22：外贸货物吞吐量 9 图表23：重点港口货物吞吐量 9 图表24：重点港口集装箱吞吐量 9

图表25：中国国内民航客运量 10 图表26：中国国际地区民航客运量 10 图表27：上市航司RPK较2019年增速 10 图表28：上市航司ASK较2019年增速 10 图表29：上市航司RPK较2025年增速 11 图表30：上市航司ASK较2025年增速 11 图表31：布伦特原油期货结算价 11 图表32：国内航空煤油出厂价 11 图表33：美元兑人民币中间价 11 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动 11 图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 12 图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 12 图表37：铁路旅客周转量 13 图表38：铁路货物周转量 13 图表39：公路旅客周转量 13 图表40：公路货物周转量 13 图表41：高速公路货车通行量 13 图表42：全国主要公路运营主体股息率 14 图表43：十年期国债收益率 14 图表44：全国规模以上快递业务量 14 图表45：全国规模以上快递单票收入 14 图表46：A股上市快递企业月度数据（2026.7） 14 图表47：邮政快递揽收量（亿件） 15 图表48：邮政快递投递量（亿件） 15 图表49：中国化工产品价格指数CCPI 15 图表50：中国液体化学品内贸海运价格 16 图表51：对二甲苯开工率 16 图表52：甲醇开工率 16 图表53：乙二醇开工率 16

一、本周交运板块行情回顾

交运指数上涨 1.5%，沪深300指数下跌 1.5%，跑赢大盘3.0%，排名17/30。交运子板块中公路板块涨幅最大(+4.2%)，航运板块跌幅最大(-1.2%)。

交运板块涨幅前五的个股为三峡旅游（+11.2%）、龙洲股份（+10.7%）、五洲交通（+9.7%）、楚天高速（+9.2%）、浙商中拓（+9.1%）；跌幅前五的个股为渤海轮渡（-6.2%）、\*ST瑞茂（-4.4%）、招商轮船（-4.0%）、中远海能（-3.9%）、蔚蓝锂芯（-3.4%）。

二、行业基本面状况跟踪

2.1 航运港口

景气度跟踪：本周油轮运价高位分化，本周原油运输指数 BDTI 收于 2855.2点，环比-2.5%，同比+174.5%；成品油运输指数 BCTI收于1357点，环比+3.4%，同比+118.6%，同比均维持高位；油运市场景气度仍处高位，但短期运价有所分化。干散货航运保持上升，本周 BDI 指数为 3031.4 点，环比+7.5%，同比+49.2%。分船型，BCI 为 4977 点，环比+11.1%，同比+68.3%；BPI 为 2230 点，环比+4.6%，同比+20.3%；BSI 为 1644 点，环比+0.6%，同比+13.2%。各船型环比均实现增长，同比维持双位数增长，运价中枢较去年明显抬升。集运方面，当前货量逐步上行，符合旺季节奏，供需基本面改善推动即期价格上涨，本周中国出口集装箱运价指数 CCFI为1833.99点，环比+0.7%，同比+58.6%。上海出口集装箱运价指数 SCFI为3509.53点，环比+2.9%，同比+142.9%。上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI为961点，环比-0.7%，同比-6.8%；PDCI 东北指数为 959 点，环比+2.2%，同比-6.5%；PDCI 华北指数为 802 点，环比-3.4%，同比-1.6%；PDCI华南指数为869点，环比-11.2%，同比-18.0%。进入旺季节奏，外贸集运运价延续上行，油运景气度维持高位。

集运：本周 CCFI 环比+0.7%，同比+58.6%；SCFI 环比+2.9%，同比+142.9%。本周 CCFI 美东航线运价指数为 1836.94点，环比+1.9%，同比+96.2%；CCFI 美西航线运价指数为 1538.78 点，环比-0.2%，同比+98.7%；CCFI 欧洲航线运价指数为 2300.64 点，环比+1.3%，同比+36.5%；CCFI 东南亚航线运价指数为 989.03 点，环比+1.7%，同比+20.0%。

港口：沿海港口货物吞吐量为9.44亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为 4.69亿吨，同比保持不变。监测港口完成货物吞吐量 22184万吨，同比-17.3%，环比-5.7%；完成集装箱吞吐量 620万标箱，同比-8.4%，环比-1.0%。

内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI 为 961 点，环比-0.7%，同比-6.8%；PDCI 东北指数为 959 点，环比+2.2%，同比-6.5%；PDCI 华北指数为 802 点，环比-3.4%，同比-1.6%；PDCI 华南指数为 869 点，环比-11.2%，同比-18.0%。

油运：本周原油运输指数BDTI收于 2855.2点，环比-2.5%，同比+174.5%；成品油运输指数 BCTI收于1357点，环比+3.4%，同比+118.6%。

干散货运输：本周 BDI 指数为 3031.4 点，环比+7.5%，同比+49.2%。分船型，BCI 为 4977 点，环比+11.1%，同比+68.3%；BPI 为 2230 点，环比+4.6%，同比+20.3%；BSI 为 1644 点，环比+0.6%，同比+13.2%。

港口：沿海港口货物吞吐量为9.44亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为 4.69亿吨，同比保持不变。监测港口完成货物吞吐量 27513万吨，同比+0.3%，环比+24.0%；完成集装箱吞吐量 701万标箱，同比+6.4%，环比+13.0%。

2.2 航空机场

景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩将受到冲击，静等地缘缓和。

民航业：2026年7月，民航旅客量 7463万人次，同比0.0%，其中国内航线客运量为6650 万人次，同比+4.1%；国际地区航线客运量为 813万人次，同比+2.5%，约为2019年105.7%。

航空公司：2026 年 7 月，RPK 较 2019 年，国航+48%、东航+38%、南航+25%、春秋+66%、吉祥+45%；ASK 较 2019 年，国航+42%、东航+29%、南航+22%、春秋+63%、吉祥+42%（国航自 2023 年 3 月起包含山航股份相关运营数据）。2026年 6 月，RPK 较 2025 年，国航+11%、东航+7%、南航+5%、春秋+10%、吉祥+7%；ASK 较 2025 年，国航+5%、东航+4%、南航+4%、春秋+8%、吉祥+3.4%。

来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q2 为 2026年4月1日-6月 26日。

油价：本周布伦特原油期货平均结算价为89.52美元/桶，环比-3.05%，同比+31.33%；2026年 8月，国内航空煤油出厂价（含税）为 7581 元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。

汇率：本周美元兑人民币中间价为 6.7811，环比-0.04%，同比-4.58%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+2.79%。

机场：2026年 7月，旅客吞吐量较 2019年，上海机场（浦东）+18%、首都机场-22%、白云机场+25%、深圳机场+31%、厦门机场+9%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+15%、首都机场-19%、白云机场+20%、深圳机场+24%、厦门机场+6%。

2.3 铁路公路

景气度跟踪：公路货运保持增长，铁路煤运总体平稳。1-7 月，全国公路货运量 249.8 亿吨，同比+2.9%。2026 年 7月，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量3153万吨，同比-0.8%；1-7 月累计完成货物运输量23529万吨，同比+6.7%。8月17日至23日，大秦线完成煤炭发运量 739.2万吨，环比-1.9%。

铁路：2026年7月，全国铁路客运量为 4.52亿人次，同比-0.6%，铁路旅客周转量为1656.63亿人公里，同比-6.4%；全国铁路货运量为 4.30亿吨，同比-4.7%，铁路货物周转量为 3161.75亿吨公里，同比+3.9%。

公路：2026年7月，全国公路客运量为 9.47亿人次，同比-0.1%；公路旅客周转量为433.01 亿人公里，同比0.2%。全国公路货运量为 37.75亿吨，同比 3.4%；公路货物周转量为 7013.85 亿吨公里，同比 3.4%。截至 2026年8 月 23日，全国高速公路累计货车通行5615.5万辆，环比+4.40%，同比+2.24%。

2.4 快递物流

景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善。

2026 年 7 月，快递业务收入完成 1304 亿元，同比+8.1%；快递业务量完成 170.8 亿件，同比增加 4.1%；快递单票收入为 7.6 元，同比+3.8%。

2026 年 7 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别 2.6%、12.7%、11.1%、25.3%；快递业务量同比分别-3.8%、+0.5%、+12.1%、+19.3%。

图表46：A股上市快递企业月度数据（2026.7）

来源：wind，国金证券研究所

上周（8 月 17 日-8 月 23 日），邮政快递累计揽收量约 37.9 亿件，同比+2.4%，环比+1.0%；累计投递量约 37.67 亿件，同比+3.5%，环比+2.0%。

景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。

危化品物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4862点，同比+18.2%，环比+0.6%。本周对二甲苯（PX）开工率为76.9%，环比+3.1pct，同比-9.1pct；甲醇开工率为 81.9%，环比-0.1pct，同比+1.9pct；乙二醇开工率为 58.7%，环比+3.7pct，同比-13.2pct。

三、风险提示

需求恢复不及预期风险。需求在逐渐恢复，若恢复时间持续长于预期，则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；

增持：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；

中性：预期未来 3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来 3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

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