方正证券（601901）

2026 年中报点评：经纪业务贡献核心增量，轻资产业务整体仍存改善空间

买入（维持）

[Table\_S_投资要点

◼ 事件：方正证券发布2026年中报。26H1公司实现营业收入 73.4亿元，同比+29.6%；归母净利润 29.6 亿元，同比+24.1%；对应 EPS 0.36 元，ROE 5.7%，同比+0.8pct。第二季度实现营业收入 39.4 亿元，同比+46.0%；归母净利润14.7亿元，同比+23.8%。

◼ 市场交投回暖带动经纪业务收入增长：1）26H1公司经纪业务手续费净收入34.1亿元，同比+46.3%，占营业收入比重46.5%。全市场日均股基交易额 32428 亿元，同比+106.5%。2）26H1 公司两融余额 657 亿元，较年初+18%，市场份额2.2%，较年初基本持平；全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。

◼ 投行业务相对承压：1）26H1公司投行业务手续费净收入 0.7亿元，同比-33.6%。2）股权业务承销规模同比-60.9%至 3.0亿元，排名第 42；公司 26H1 未发行 IPO 项目；再融资 1 家，承销规模 3 亿元。截至 26H1公司未有IPO储备项目。4）债券业务承销规模同比+42.3%至123亿元，排名第49；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为 95 亿元、18亿元、10亿元。

◼ 资管规模稳健上行：26H1 公司资管业务手续费净收入 0.9 亿元，同比-33.3%。截至2026年上半年末资产管理规模 493亿元，较年初+19.2%。截至 26H1 方正富邦基金管理公募基金资产规模 1083.67 亿元、较上年末增长 24.29%。混合及股票型基金资产规模 207.93 亿元，较上年末大幅增长 。

◼ 自营投资收益同比小幅增长：26H1公司投资收益（含公允价值）21.9亿元，同比 ；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）18.5亿元，同比-1.4%。公司权益投资业务持续优化高股息策略配置，并稳步拓展REITs、大类资产配置等创新业务；债券业务加强中短端品种投入，持续优化非方向性交易布局，有效控制风险敞口。

◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司 年归母净利润分别为 亿元（前值分别为 亿元），对应同比增速分别为 。 年月 日公司市值对应 估值分别为 / / 。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，维持 买入 评级。

◼ 风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。

2026 年 09 月 01 日

证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 罗宇康

执业证书：S0600525090002

luoyk@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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表1：方正证券盈利预测表

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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