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资讯 在核心城市的二手房成交量及市占率均取得增长
我爱我家（000560.SZ）
2026 年 09 月 01 日
——公司信息更新报告
投资评级：买入（上调）
齐东（分析师）
胡耀文（分析师）
2026/9/1
| 当前股价(元) | 3.19 |
| 一年最高最低(元) | 3.65/1.95 |
| 总市值(亿元) | 75.14 |
| 流通市值(亿元) | 74.73 |
| 总股本(亿股) | 23.56 |
| 流通股本(亿股) | 23.43 |
| 近3个月换手率(%) | 329.81 |
股价走势图
相关研究报告
huyaowen@kysec.cn
《归母净利润同比大幅增长，GTV 水平稳健提升—公司信息更新报告》-2025.10.30
qidong@kysec.cn
证书编号：S0790522010002
证书编号：S0790524070001
⚫ 受益于多项政策端利好，2026上半年业绩超预期
2026上半年，我爱我家实现营业收入 47.02亿元，同比下降 16.9%；实现归母净利润 8079万元，同比增长110.4%。考虑到政策持续支持房地产市场，我们新增2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 2.68、3.22、3.38亿元，EPS 分别为 0.11、0.14、0.14 元，当前股价对应 PE 估值分别为 25.5、21.2、20.2倍；考虑到公司受益于多项房地产支持政策，未来预计在布局城市的二手房成交量和市占率会持续提升，上调为“买入”评级。
⚫ 公司在核心城市的二手房成交量及市占率均取得增长
我爱我家 2026 上半年业绩实现同比大幅度增长，主要原因包括：1、2026 上半年公司在核心城市的二手房成交量及市占率均取得增长，有效对冲成交均价下降；2、受益于交易活跃度提升以及成交结构优化，公司买卖业务佣金率同比有所改善；3、公司费用管控出现一定效果，管理费用同比下降 7.1%，销售费用同比下降 7.5%；上半年整体毛利率 13.05%，较 2025 年提升 3.8pct。
⚫ 2026二季度GTV增速同比转正
公司业务持续聚焦在国内核心城市，展业地区涵盖北京、上海、杭州、南京、苏州等城市。截至 2026半年度末，国内运营门店总量2368家，其中直营门店 1965家（占比 83%），加盟门店403家，经纪人总数约3 万余人。2026上半年公司实现住房总交易金额（GTV）约为 1276.3亿元，同比下降7.2%，其中二季度GTV约为 720.6亿元，环比增长29.7%，同比增长3.8%。
⚫ 房屋资产管理业务房源量及 GTV均保持增长
截至 2026半年度末，公司在管房源规模达到 35.8万套，同比提升约12%。2026上半年，房屋资产管理业务的平均出房天数约 9.5天、资产管理业务的出租率约95%，继续保持在行业较高运营效率水平；实现GTV约91.4 亿元，同比增长6%，其中二季度 GTV 约为 54.2亿元，环比增长 45.7%，同比增长 8.4%。
⚫ 风险提示：行业销售规模不及预期，相寓业务扩张不及预期。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 12,536 | 10,480 | 11,075 | 11,782 | 12,080 |
| YOY(%) | 3.7 | -16.4 | 5.7 | 6.4 | 2.5 |
| 归母净利润(百万元) | 73 | -97 | 268 | 322 | 338 |
| YOY(%) | 108.7 | -231.6 | 377.4 | 20.0 | 5.2 |
| 毛利率(%) | 9.8 | 9.2 | 10.9 | 12.9 | 12.5 |
| 净利率(%) | 0.6 | -0.9 | 2.4 | 2.6 | 2.7 |
| ROE(%) | 0.7 | -1.0 | 2.8 | 3.1 | 3.2 |
| EPS(摊薄/元) | 0.03 | -0.04 | 0.11 | 0.14 | 0.14 |
| P/E(倍) | 93.0 | -70.7 | 25.5 | 21.2 | 20.2 |
| P/B(倍) | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 10701 | 8983 | 9567 | 10274 | 11481 |
| 现金 | 3238 | 3159 | 1294 | 4016 | 3056 |
| 应收票据及应收账款 | 504 | 289 | 877 | 509 | 912 |
| 其他应收款 | 1118 | 855 | 1360 | 603 | 1122 |
| 预付账款 | 1095 | 787 | 1982 | 963 | 2057 |
| 存货 | 217 | 429 | 448 | 428 | 423 |
| 其他流动资产 | 4529 | 3465 | 3605 | 3754 | 3912 |
| 非流动资产 | 19536 | 15668 | 15560 | 15717 | 15986 |
| 长期投资 | 97 | 100 | 106 | 112 | 118 |
| 固定资产 | 816 | 757 | 708 | 665 | 602 |
| 无形资产 | 1345 | 1324 | 1229 | 1112 | 1052 |
| 其他非流动资产 | 17278 | 13487 | 13517 | 13828 | 14214 |
| 资产总计 | 30237 | 24651 | 25127 | 25991 | 27467 |
| 流动负债 | 15106 | 12060 | 12131 | 12503 | 13442 |
| 短期借款 | 1177 | 1553 | 1313 | 1348 | 1405 |
| 应付票据及应付账款 | 392 | 291 | 358 | 369 | 381 |
| 其他流动负债 | 13537 | 10216 | 10460 | 10786 | 11656 |
| 非流动负债 | 5687 | 3272 | 3412 | 3594 | 3810 |
| 长期借款 | 866 | 276 | 182 | 107 | 40 |
| 其他非流动负债 | 4821 | 2996 | 3230 | 3487 | 3770 |
| 负债合计 | 20793 | 15332 | 15542 | 16097 | 17252 |
| 少数股东权益 | 57 | 42 | 39 | 29 | 15 |
| 股本 | 2356 | 2356 | 2356 | 2356 | 2356 |
| 资本公积 | 5296 | 5296 | 5296 | 5296 | 5296 |
| 留存收益 | 1399 | 1293 | 1549 | 1847 | 2154 |
| 归属母公司股东权益 | 9386 | 9277 | 9545 | 9864 | 10200 |
| 负债和股东权益 | 30237 | 24651 | 25127 | 25991 | 27467 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 4486 | 3305 | -399 | 4025 | 302 |
| 净利润 | 70 | -90 | 265 | 311 | 325 |
| 折旧摊销 | 466 | 464 | 394 | 140 | 100 |
| 财务费用 | 631 | 445 | 411 | 574 | 565 |
| 投资损失 | -106 | -6 | -48 | -53 | -35 |
| 营运资金变动 | -1129 | -372 | -2850 | 1540 | -2180 |
| 其他经营现金流 | 4553 | 2864 | 1427 | 1512 | 1528 |
| 投资活动现金流 | 8822 | 8247 | 3583 | 3786 | 3961 |
| 资本支出 | 386 | 259 | -301 | -375 | -342 |
| 长期投资 | 13 | -67 | -6 | -6 | -6 |
| 其他投资现金流 | 9195 | 8572 | 3288 | 3417 | 3625 |
| 筹资活动现金流 | -13682 | -11652 | -5048 | -5089 | -5223 |
| 短期借款 | -33 | 376 | -239 | 34 | 57 |
| 长期借款 | -191 | -590 | -94 | -75 | -67 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -167 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -13291 | -11438 | -4714 | -5049 | -5213 |
| 现金净增加额 | -375 | -100 | -1864 | 2722 | -960 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 12536 | 10480 | 11075 | 11782 | 12080 |
| 营业成本 | 11311 | 9512 | 9867 | 10264 | 10572 |
| 营业税金及附加 | 59 | 50 | 53 | 56 | 58 |
| 营业费用 | 622 | 574 | 637 | 745 | 802 |
| 管理费用 | 977 | 928 | 981 | 943 | 966 |
| 研发费用 | 95 | 89 | 72 | 89 | 91 |
| 财务费用 | 631 | 445 | 411 | 574 | 565 |
| 资产减值损失 | 1 | -0 | -22 | -12 | 14 |
| 其他收益 | 37 | 38 | 44 | 4 | 4 |
| 公允价值变动收益 | -42 | -94 | -71 | -69 | -78 |
| 投资净收益 | 106 | 6 | 48 | 53 | 35 |
| 资产处置收益 | 1311 | 1165 | 1282 | 1358 | 1494 |
| 营业利润 | 141 | -85 | 307 | 386 | 401 |
| 营业外收入 | 20 | 51 | 53 | 59 | 65 |
| 营业外支出 | 35 | 24 | 27 | 30 | 33 |
| 利润总额 | 125 | -59 | 333 | 415 | 433 |
| 所得税 | 55 | 31 | 68 | 104 | 108 |
| 净利润 | 70 | -90 | 265 | 311 | 325 |
| 少数股东损益 | -3 | 7 | -3 | -10 | -13 |
| 归属母公司净利润 | 73 | -97 | 268 | 322 | 338 |
| EBITDA | 576 | 383 | 787 | 600 | 554 |
| EPS(元) | 0.03 | -0.04 | 0.11 | 0.14 | 0.14 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 3.7 | -16.4 | 5.7 | 6.4 | 2.5 |
| 营业利润(%) | 116.6 | -160.7 | 459.3 | 25.9 | 3.9 |
| 归属于母公司净利润(%) | 108.7 | -231.6 | 377.4 | 20.0 | 5.2 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 9.8 | 9.2 | 10.9 | 12.9 | 12.5 |
| 净利率(%) | 0.6 | -0.9 | 2.4 | 2.6 | 2.7 |
| ROE(%) | 0.7 | -1.0 | 2.8 | 3.1 | 3.2 |
| ROIC(%) | 0.3 | -0.7 | 1.7 | 1.8 | 1.6 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 68.8 | 62.2 | 61.9 | 61.9 | 62.8 |
| 净负债比率(%) | 86.5 | 59.2 | 80.7 | 57.8 | 73.4 |
| 流动比率 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.9 |
| 速动比率 | 0.3 | 0.4 | 0.3 | 0.4 | 0.4 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 23.0 | 26.4 | 14.5 | 15.0 | 15.5 |
| 应付账款周转率 | 32.9 | 32.8 | 35.9 | 33.0 | 33.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.03 | -0.04 | 0.11 | 0.14 | 0.14 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.90 | 1.40 | -0.17 | 1.71 | 0.13 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 3.98 | 3.94 | 4.05 | 4.19 | 4.33 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 93.0 | -70.7 | 25.5 | 21.2 | 20.2 |
| P/B | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| EV/EBITDA | 25.6 | 32.1 | 18.5 | 20.9 | 25.8 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(Outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(Underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(Overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(Underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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