横店东磁 2026年中报点评：AI 带动磁材器件业务增长，光伏业务保持韧性

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证券分析师：钟欣材

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分析师登记编号：S1190524110004

证券分析师：刘强

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分析师登记编号：S1190522080001

事件：公司近日发布2026年中报；2026年上半年实现营业收入123.42亿元，同比+3.41%，归母净利润 9.48 亿元，同比-7.03%，扣非归母净利润 8.11 亿元，同比-24.28%；2026 年第二季度，实现营业收入 68.63 亿元，同比+2.23%、环比+25.26%，归母净利润 5.62 亿元，同比+0.09%、环比+45.76%；扣非归母净利润 4.94 亿元，同比-19.58%、环比+55.52%。

AI 带动磁材器件业务增长，光伏业务保持韧性，锂电保持增长。公司 2026 年上半年，光伏业务收入 73.69 亿元，出货量超 12GW，行业需求压力较大情况下，公司营收与出货保持韧性。磁材器件业务收入 29.85 亿元，同比+25.93%，磁材出货超 12 万吨，同比+10.66%。公司软磁着力于AI 发展，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，AI 领域相关产品出货有望保持高速增长。锂电业务收入 17.48 亿元，出货量超 3 亿支，公司加速锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全极耳中试线正式投产，产能结构转型有望带来营收与盈利持续增长。

磁材器件横纵布局定位清晰，AI 带动软磁与器件增速提升。公司业务主要覆盖永磁、软磁，现具备年产 30 万吨磁性材料和多品类器件规模化生产能力，可为客户提供从材料到器件的一站式技术解决方案。受益于发展，芯片电感、 服务器相关的一次 二次板级电源（ 、 ）等需求增长较快，公司产品布局全面，产能开工率保持高位，带动营收与出货增长。随着公司芯片电感产能扩张，出货有望保持高速增长，软磁业务成长性凸显。

光伏行业需求“短期回调、长期向好”，公司出货与盈利保持韧性。据中国光伏行业协会（CPIA）预计，2026 年全球新增装机 612GW，同比下降 8%，行业需求压力较大，主要系中国市场政策调整影响全球总量，其他市场受电网拥堵、弃光限电和负电价等影响，放缓装机推进节奏，短期承压不改行业长期向好趋势。公司出货与盈利保持韧性，随着行业供需重新匹配，公司出货与盈利有望进一步提升。

聚焦小动力，产品矩阵延伸向储能。公司现已具备年产 8.5GWh 锂电池生产能力，小圆柱电池出货量位居全国前三。公司产品包括 18650 和型号的三元圆柱电池，广泛应用于电动二轮车、智能家电、电动工具、便携式储能等领域，并积极开拓无人机等新兴领域；同时，公司延伸布局了户储产品，并积极开拓工商业储能等市场。技术端，全极耳技术加速从大圆柱向小圆柱领域渗透，为 、 等传统型号注入新的技术活力与市场增长点。

投资建议：公司磁材器件厚积薄发，成长性初显，随着下游应用场景持续扩容，有望保持增长。光伏业务盈利韧性较强，随着行业供需重新匹配，盈利能力有望触底回升。锂电产品矩阵延伸向新场景，有望稳步增长。公司多轮驱动，中长期成长无忧。我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 244.03 亿元、281.97 亿元、322.04 亿元；归母净利润分别为 19.42亿元、23.45 亿元、27.16 亿元，对应 EPS 分别 1.19 元、1.44 元、1.67 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

◼ 盈利预测和财务指标

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；

中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；

看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；

持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；

减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。

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