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资讯 制药板块26年中报业绩总结：赛道持续分化，创新药板块高增长
医药组
分析师：甘坛焕（执业S1130525060003）gantanhuan@gjzq.com.cn
分析师：姜铸轩（执业S1130525070015）jiangzhuxuan@gjzq.com.cn
分析师：唐玉青（执业S1130525080003）tangyuqing@gjzq.com.cn
分析师：马居东（执业S1130525070004）majudong@gjzq.com.cn
分析师：刘创（执业S1130526060004）liuchuang@gjzq.com.cn
2026/9/2
核心结论：
\- 药品板块：收入稳健增长，利润端表现亮眼。药品板块企业（据申万行业分类共选取133家样本企业）2026H1整体营业收入/归母净利润增速为 +3% / +45% ，其中2026Q2营业收入/归母净利润增速为 +2% / +45% ，板块利润端得益于创新药License out出海、企业运营增效等因素，迎来较大提振。板块销售费用率/管理费用于2026H1增速分别为 -4% / +3% ，其中2026Q2增速分别为 -9% / +3% ，运营提效成果显著；研发费用于2026H1、2026Q2增速分别为 +6% 、 +9% ，创新研发投入力度持续提高。
\- Pharma重点个股：业绩分化，创新转型进度靠前的大型企业表现较胜Pharma企业（选取17家）2026H1整体营业收入/归母净利润增速为 +1.1% / +4.5% ，平均净利润率约为 12% （同比增长0.4pct），其中2026H1收入规模百亿元以上的7家Pharma收入/利润增速为 +0.5% / +5.3% ，平均净利润率约为 11% （同比增长0.5pct），业绩稳健增长；年收入规模不足百亿元的10家Pharma增速为 +4.6% / +0.8% 平均净利润率约为 15% （同比-0.6pct），收入利润总体保持平稳，主要为海思科、科伦药业、泰恩康等部分企业短期利润承压所致。从个股来看，创新转型及产品具有高壁垒属性的头部Pharma业绩表现更佳。
\- Biotech重点个股：收入仍处快速放量期，部分企业已实现盈亏平衡。22家代表性Biotech公司2026H1实现营业总收入579亿元，同比+43%；剔除授权收入后，产品收入491亿元，同比+22%。核心产品持续放量叠加海外商业化、疗效优势、医保及商保对创新药支付端的倾斜，共同推动行业收入增长。与此同时，部分头部企业已实现盈亏平衡，行业正逐步进入业绩收获期。展望未来，随着国内创新药临床管线全球竞争力持续提升、医保及商保支持加速落地，更多创新药企有望在未来2–3年陆续实现扭亏为盈。
\- 生物制品：疫苗、血制品板块拐点未现，细分赛道龙头延续增长态势。代表性生物制品企业（选取14家）26H1年整体营业收入/归母净利润增速为 -9.8% / -39.0% ，业绩持续承压。疫苗板块多数企业受客观环境等因素影响导致亏损；血制品板块剔除收并购、子公司并表等因素后，主要产品毛利率下行导致整体内生盈利能力下降。分季度看，26Q2整体营业收入/归母净利润增速为 -11.3% / -33.4% ，收入下滑延续主要系行业景气度叠加部分生物制品增值税税率上调至 13% 所致；利润端系26Q2企业费用端控制力度增强，下滑较Q1收窄。从个股来看，竞争格局佳、壁垒高的细分赛道龙头业绩，在行业普遍调整的背景下，仍维持了相对较高的利润增速。
投资建议与估值：创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言：（1）布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的；（2）关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口；（3）聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利行情。
风险提示：汇兑风险；国内外政策风险；临床试验进展不及预期风险；产品上市审评进展不及预期风险。
目录
01 药品板块：收入稳健增长，利润端表现亮眼 02 Pharma：业绩分化，创新转型进度靠前的大型企业表现较好 03 Biotech：收入高速增长，部分企业已扭亏为盈 04 生物制品：疫苗、血制品板块仍处于下行通道，细分赛道龙头延续增长态势 05 风险提示
药品板块：收入稳健增长，利润端表现亮眼
\- 药品板块企业（据申万行业分类共选取133家样本企业）2026H1整体营业收入/归母净利润增速为 +3% / +45% ，其中2026Q2营业收入/归母净利润增速为 +2% / +45% ，板块利润端得益于创新药License out出海、企业运营增效等因素，迎来较大提振。板块销售费用率/管理费用于2026H1增速分别为 -4% / +3% ，其中2026Q2增速分别为 -9% / +3% ，销售运营提效成果显著；研发费用于2026H1、2026Q2增速分别为 +6% 、 +9% ，创新研发投入力度持续提高。
26HI制药板块利润端迎来较大提振（百万元）
| 2025H1 | 2026H1 | 26H1增速 | 2025Q2 | 2026Q2 | 26Q2增速 | |
| 营业收入 | 237549 | 244683 | 3% | 120857 | 123713 | 2% |
| 毛利润 | 133032 | 141765 | 7% | 68652 | 72502 | 6% |
| 销售费用 | 54472 | 52434 | -4% | 28315 | 25836 | -9% |
| 管理费用 | 19739 | 20367 | 3% | 10028 | 10359 | 3% |
| 研发费用 | 29492 | 31146 | 6% | 15379 | 16701 | 9% |
| 财务费用 | 3107 | 3098 | 0% | -7 | -12 | 63% |
| 所得税 | 5810 | 5409 | -7% | 2852 | 2682 | -6% |
| 归母净利润 | 22152 | 32082 | 45% | 11685 | 16898 | 45% |
| 扣非净利润 | 18841 | 26282 | 39% | 9693 | 14084 | 45% |
| 应收账款 | 104246 | 104496 | 0% | |||
| 存货 | 82438 | 82101 | 0% | |||
| 固定资产净值 | 196815 | 200781 | 2% | |||
| 在建工程 | 38667 | 36969 | -4% | |||
| 长期股权投资 | 54837 | 60210 | 10% | |||
| 经营性现金流 | 30276 | 38071 | 26% |
来源：iFind，国金证券研究所
Pharma：业绩改善，创新转型进度靠前的大型企业表现较好
26H1，代表性 Pharma 企业（选取17家）整体营业收入/归母净利润增速为-0.7%/+2.1%，平均净利润率约为14.3%（同比+0.4pct），其中26H1收入规模百亿元以上(25年计算)的7家Pharma收入/利润增速为-2.0%/-0.8%，平均净利润率约为13.4%（同比+0.2pct），业绩稳健增长；年收入规模不足百亿元的10家 Pharma 增速为+6.3%/+14.3%，平均净利润率约为19%（同比+1.0pct），收入利润总体保持平稳，主要为海思科、ST人福、上海谊众、泰恩康等部分企业利润增长较为明显。从个股来看，创新转型及产品具有高壁垒属性的头部Pharma业绩表现更佳。
2026HII利润增速高于收入，创新转型及产品具有高壁垒属性的头部Pharma业绩表现更佳
| 股票代码 | 公司名称 | 市值规模 (亿元) | 营业收入 (亿元) | 营业收入YOY (%) | 毛利率 (%) | 毛利率变动 (pct, %) | 归母净利润 (亿元) | 归母净利润YOY (%) |
| A股 | ||||||||
| 600276 | 恒瑞医药 | 3,583.99 | 154.56 | -2% | 86.33 | -0.25 | 44.65 | 0% |
| 000963 | 华东医药 | 584.87 | 220.67 | 2% | 32.80 | -1.10 | 18.61 | 3% |
| 600196 | 复星医药 | 619.67 | 204.42 | 5% | 49.67 | 1.55 | 17.21 | 1% |
| 002653 | 海思科 | 655.49 | 30.96 | 55% | 80.24 | 7.28 | 8.51 | 561% |
| 002422 | 科伦药业 | 549.93 | 88.39 | -3% | 47.57 | -2.19 | 11.28 | 13% |
| 002294 | 信立泰 | 571.79 | 24.79 | 16% | 75.09 | -0.22 | 3.87 | 6% |
| 002773 | 康弘药业 | 226.92 | 21.79 | -11% | 88.50 | -1.45 | 5.65 | -23% |
| 000513 | 丽珠集团 | 265.96 | 50.00 | -20% | 61.28 | -4.74 | 9.32 | -27% |
| 600079 | ST人福 | 308.16 | 120.61 | 0% | 50.15 | 1.97 | 13.30 | 15% |
| 002262 | 恩华药业 | 227.74 | 32.18 | 7% | 73.86 | -1.38 | 7.41 | 6% |
| 600380 | 健康元 | 199.96 | 65.83 | -17% | 58.70 | -3.51 | 6.48 | -17% |
| 002755 | 奥赛康 | 157.32 | 8.71 | -14% | 82.05 | 0.36 | 1.21 | -25% |
| 002019 | 亿帆医药 | 135.99 | 24.68 | -6% | 46.76 | -1.81 | 2.05 | -32% |
| 002020 | 京新药业 | 127.26 | 19.87 | -1% | 50.50 | 0.93 | 3.52 | -9% |
| 301263 | 泰恩康 | 122.76 | 3.20 | -8% | 56.14 | 2.00 | 0.04 | -90% |
| 688091 | 上海谊众 | 114.41 | 1.66 | 3% | 85.22 | 2.65 | 0.42 | 11% |
| 603590 | 康辰药业 | 56.29 | 4.63 | 0% | 89.81 | -0.37 | 0.96 | 5% |
来源：iFind，国金证券研究所
26H1，降本增效效果显著，研发投入保持增长。代表性 Pharma 企业整体 26H1期间费用率同比持平，其中收入规模百亿元以上企业持平、百亿元以下企业变动-2pct，头部 Pharma 的运营效率维持较高水平。26H1部分Pharma销售费用率普遍有所下滑，但研发费用率普遍增长。
| 运营提效,部分企业研发费用率有增强趋势 | |||||||||||
| 股票代码 | 公司名称 | 营业收入(亿元) | 销售费用(亿元) | 销售费用率(%) | 销售费用率YOY (%) | 研发费用(亿元) | 研发费用率(%) | 研发费用率YOY (%) | 管理费用(亿元) | 管理费用率(%) | 管理费用率YOY (%) |
| A股 | |||||||||||
| 600276 | 恒瑞医药 | 154.56 | 43.41 | 28% | 0% | 34.93 | 23% | 2% | 12.57 | 8% | 0% |
| 000963 | 华东医药 | 220.67 | 34.15 | 15% | 1% | 7.47 | 3% | -1% | 6.96 | 3% | 0% |
| 600196 | 复星医药 | 204.42 | 44.18 | 22% | 0% | 20.87 | 10% | 1% | 22.00 | 11% | 0% |
| 002653 | 海思科 | 30.96 | 7.88 | 25% | -11% | 5.79 | 19% | 2% | 2.66 | 9% | -1% |
| 002422 | 科伦药业 | 88.39 | 15.53 | 18% | 2% | 12.13 | 14% | 2% | 5.49 | 6% | -1% |
| 002294 | 信立泰 | 24.79 | 10.20 | 41% | 2% | 2.71 | 11% | 0% | 1.29 | 5% | -1% |
| 002773 | 康弘药业 | 21.79 | 7.79 | 36% | -2% | 2.25 | 10% | 2% | 2.55 | 12% | 2% |
| 000513 | 丽珠集团 | 50.00 | 11.48 | 23% | -5% | 3.58 | 7% | 0% | 2.68 | 5% | 1% |
| 600079 | ST人福 | 120.61 | 23.54 | 20% | 1% | 6.40 | 5% | -1% | 7.90 | 7% | -1% |
| 002262 | 恩华药业 | 32.18 | 10.39 | 32% | 0% | 3.12 | 10% | -1% | 1.37 | 4% | -1% |
| 600380 | 健康元 | 65.83 | 14.46 | 22% | -4% | 5.11 | 8% | 0% | 3.80 | 6% | 0% |
| 002755 | 奥赛康 | 8.71 | 3.83 | 44% | -9% | 1.47 | 17% | 8% | 0.47 | 5% | 0% |
| 002019 | 亿帆医药 | 24.68 | 4.77 | 19% | -4% | 1.39 | 6% | 1% | 1.98 | 8% | 1% |
| 002020 | 京新药业 | 19.87 | 2.73 | 14% | -2% | 1.65 | 8% | -1% | 0.99 | 5% | 1% |
| 301263 | 泰恩康 | 3.20 | 1.04 | 32% | 9% | 0.31 | 10% | 0% | 0.53 | 16% | 5% |
| 688091 | 上海谊众 | 1.66 | 0.47 | 28% | -7% | 0.52 | 31% | 13% | 0.11 | 6% | -1% |
| 603590 | 康辰药业 | 4.63 | 1.90 | 41% | -3% | 0.40 | 9% | 4% | 0.68 | 15% | 0% |
来源：iFind，国金证券研究所
03 Biotech：收入仍处快速放量期，部分企业已实现盈亏平衡
大部分biotech企业收入仍处于快速增长阶段，部分企业已经实现扭亏为盈
| 股票代码 | 公司名称 | 市值规模 (亿元) | 26H1营收 (%) | 营收YOY | 26H1毛利率 (%) | 毛利率变动 (%) | 26H1归母净利润 元) | 归母净利润YOY (%) |
| A股 | ||||||||
| 688235.SH | 百济神州 | 3,082.88 | 222.20 | 27% | 89.45 | 2.68 | 32.71 | 627% |
| 688331.SH | 荣昌生物 | 577.31 | 58.53 | 433% | 95.71 | 11.65 | 46.62 | 1137% |
| 688336.SH | 三生国健 | 381.52 | 8.66 | 35% | 80.48 | 10.28 | 3.71 | 95% |
| 688578.SH | 艾力斯 | 511.65 | 33.20 | 40% | 94.85 | -2.01 | 15.41 | 47% |
| 688180.SH | 君实生物 | 298.76 | 16.96 | 45% | 83.18 | 3.12 | 0.22 | 105% |
| 688266.SH | 泽璟制药-U | 318.05 | 12.05 | 221% | 94.64 | 4.98 | 6.40 | 979% |
| 688192.SH | 迪哲医药-U | 272.91 | 5.23 | 47% | 96.00 | 0.41 | -2.10 | 44% |
| 688428.SH | 诺诚健华-U | 269.10 | 11.37 | 55% | 89.54 | 0.03 | 2.46 | 919% |
| 688520.SH | 神州细胞 | 171.34 | 6.59 | -32% | 90.31 | -4.48 | -3.66 | -983% |
| 688062.SH | 迈威生物-U | 126.69 | 3.13 | 209% | 75.46 | -3.24 | -5.22 | 5% |
| 688091.SH | 上海谊众 | 83.71 | 1.66 | 3% | 85.22 | 2.65 | 0.42 | 11% |
| 688443.SH | 智翔金泰-U | 88.81 | 1.53 | 237% | 90.10 | 6.85 | -3.16 | -9% |
| 688177.SH | 百奥泰 | 77.14 | 5.19 | 17% | 80.50 | -0.74 | -2.52 | -102% |
| H股 | ||||||||
| 1801.HK | 信达生物 | 1,621.54 | 86.18 | 45% | 84.96 | -1.04 | 12.53 | 50% |
| 6990.HK | 科伦博泰生物 | 1,063.73 | 9.78 | 3% | 75.32 | 5.88 | 3.88 | 367% |
| 9926.HK | 康方生物 | 759.72 | 18.06 | 28% | 74.24 | -5.16 | -4.24 | 24% |
| 2696.HK | 复宏汉霖 | 330.85 | 35.88 | 27% | 77.15 | -0.85 | 4.30 | 10% |
| 9688.HK | 再鼎医药 | 203.53 | 13.99 | -5% | 58.00 | -4.18 | -6.92 | -14% |
| 2162.HK | 康诺亚-B | 202.84 | 6.17 | 24% | 80.76 | -12.53 | 12.17 | 1645% |
| 0013.HK | 和黄医药 | 149.63 | 18.90 | 0% | 45.32 | 5.67 | 1.08 | -96% |
| 6855.HK | 亚盛医药-B | 113.30 | 3.02 | 29% | 96.12 | 96.12 | -8.17 | -38% |
来源：iFind，国金证券研究所（市值规模截至时间：2026/8/29）
受益于收入增长以及费用控制，研发和销售费用率下降，26HI研发及销售费用率分别为32%(-5.8pct)、27%(-6.0pct)
来源：ifind，各公司公告，国金证券研究所
22家代表性Biotech累计营收2019-26HI年CAGR超50%，2026HI年增速达43%，仍处于快速放量期（亿元）
剔除授权收入，上述Biotech2019-26HI年产品收入CAGR达60%，2026HI年增速仍达22%，处于快速放量期（亿元）
部分Biotech近两年逐步扭亏，2026HI多家公司实现扭亏（亿元）
生物制品：疫苗、血制品板块拐点未现，细分赛道龙头延续增长态势
➢ 代表性生物制品企业（选取14家）26H1年整体营业收入/归母净利润增速为-9.8%/-39.0%，业绩持续承压。疫苗板块多数企业受客观环境等因素影响导致亏损；血制品板块剔除收并购、子公司并表等因素后，主要产品毛利率下行导致整体内生盈利能力下降。
分季度看，26Q2整体营业收入/归母净利润增速为-11.3%/-33.4%，收入下滑延续主要系行业景气度叠加部分生物制品增值税税率上调至13%所致；利润端系26Q2企业费用端控制力度增强，下滑较Q1收窄。从个股来看，竞争格局佳、壁垒高的细分赛道龙头业绩，在行业普遍调整的背景下，仍维持了相对较高的利润增速。
| 26HI板块表现分化、疫苗/血制品整体持续承压,高成长性个股业绩表现亮眼 | ||||||||
| 股票代码 | 公司名称 | 市值规模(亿元) | 营业收入(亿元) | 营业收入YOY(%) | 毛利率(%) | 毛利率变动(pct,%) | 归母净利润(亿元) | 归母净利润YOY(%) |
| A股 | ||||||||
| 300122 | 智飞生物 | 279.83 | 40.24 | -18% | 18.08 | -10.22 | -8.09 | |
| 603392 | 万泰生物 | 341.01 | 10.48 | 24% | 63.91 | 3.56 | -1.28 | |
| 688276 | 百克生物 | 57.66 | 3.05 | 7% | 78.42 | -0.74 | -0.52 | |
| 300601 | 康泰生物 | 126.66 | 12.73 | -9% | 71.33 | -4.62 | 0.50 | |
| 301207 | 华兰疫苗 | 97.91 | 0.44 | -26% | 47.83 | -27.42 | 0.36 | |
| 600161 | 天坛生物 | 228.98 | 25.95 | -17% | 35.99 | -9.41 | 2.99 | |
| 002007 | 华兰生物 | 222.55 | 15.67 | -13% | 46.20 | -6.38 | 3.83 | |
| 000403 | 派林生物 | 83.54 | 8.30 | -16% | 32.92 | -14.71 | 0.84 | |
| 300294 | 博雅生物 | 71.81 | 6.44 | -36% | 44.21 | -8.80 | 0.51 | |
| 603087 | 甘李药业 | 339.03 | 22.23 | 8% | 74.13 | -2.12 | 6.10 | |
| 600867 | 通化东宝 | 157.47 | 15.53 | 13% | 70.79 | -0.66 | 2.96 | |
| 000661 | 长春高新 | 271.69 | 55.43 | -16% | 78.84 | -4.51 | 4.75 | |
| 300009 | 安科生物 | 131.15 | 10.98 | -15% | 75.82 | -0.63 | 3.32 | |
| 688278 | 特宝生物 | 222.06 | 18.37 | 22% | 88.94 | -4.04 | 4.77 | |
来源：iFind，国金证券研究所
➢ 代表性生物制品企业（选取14家）26H1年整体营业收入/归母净利润增速为-9.8%/-39.0%，业绩持续承压。疫苗板块多数企业受客观环境等因素影响导致亏损；血制品板块剔除收并购、子公司并表等因素后，主要产品毛利率下行导致整体内生盈利能力下降。
分季度看，26Q2整体营业收入/归母净利润增速为-11.3%/-33.4%，收入下滑延续主要系行业景气度叠加部分生物制品增值税税率上调至13%所致；利润端系26Q2企业费用端控制力度增强，下滑较Q1收窄。从个股来看，竞争格局佳、壁垒高的细分赛道龙头业绩，在行业普遍调整的背景下，仍维持了相对较高的利润增速。
| 2602板块表现分化、疫苗/血制品整体持续承压,高成长性个股业绩环比加速增长 | |||||||||
| 股票代码 | 公司名称 | 市值规模(亿元) | 营业收入(亿元) | 营业收入YOY(%) | 毛利率(%) | 毛利率变动(pct,%) | 归母净利润(亿元) | 归母净利润YOY(%) | |
| A股 | |||||||||
| 300122 | 智飞生物 | 279.83 | 18.74 | -27% | 18.08 | -10.22 | -4.20 | - | |
| 603392 | 万泰生物 | 341.01 | 5.25 | 19% | 63.91 | 3.56 | -0.85 | - | |
| 688276 | 百克生物 | 57.66 1.57 | 28% | 78.42 | -0.74 | -0.49 | - | ||
| 300601 | 康泰生物 | 126.66 | 6.42 | -14% | 71.33 | -4.62 | 0.17 | 13% | |
| 301207 | 华兰疫苗 | 97.91 | 0.18 | -51% | 47.83 | -27.42 | -0.01 | - | |
| 600161 | 天坛生物 | 228.98 | 14.54 | -19% | 35.99 | -9.41 | 1.73 | -55% | |
| 002007 | 华兰生物 | 222.55 | 8.05 | -14% | 46.20 | -6.38 | 1.53 | -25% | |
| 000403 | 派林生物 | 83.54 | 4.87 | -20% | 32.92 | -14.71 | 0.61 | -58% | |
| 300294 | 博雅生物 | 71.81 | 3.22 | -32% | 44.21 | -8.80 | 0.21 | -76% | |
| 603087 | 甘李药业 | 339.03 | 13.45 | 24% | 74.13 | -2.12 | 4.17 | 43% | |
| 600867 | 通化东宝 | 157.47 | 8.05 | 12% | 70.79 | -0.66 | 1.69 | 56% | |
| 000661 | 长春高新 | 271.69 | 29.55 | -18% | 78.84 | -4.51 | 2.00 | -61% | |
| 300009 | 安科生物 | 131.15 | 5.56 | -16% | 75.82 | -0.63 | 1.65 | 5% | |
| 688278 | 特宝生物 | 222.06 | 10.39 | 24% | 88.94 | -4.04 | 3.12 | 27% | |
来源：iFind，国金证券研究所
26H1年生物制品板块多数公司销售/研发费用率小幅下降
| 股票代码 | 公司名称 | 营业收入(亿元) | 销售费用(亿元) | 销售费用率(%) | 销售费用率YOY (%) | 研发费用(亿元) | 研发费用率(%) | 研发费用率YOY (%) | 管理费用(亿元) | 管理费用率(%) | 管理费用率YOY (%) |
| 300122 | 智飞生物 | 40.24 | 7.47 | 19% | -3% | 4.28 | 11% | 2% | 1.81 | 5% | 1% |
| 603392 | 万泰生物 | 10.48 | 3.16 | 30% | 4% | 2.61 | 25% | -8% | 1.96 | 19% | -4% |
| 688276 | 百克生物 | 3.05 | 1.51 | 50% | -8% | 0.71 | 23% | -10% | 0.55 | 18% | -2% |
| 300601 | 康泰生物 | 12.73 | 4.33 | 34% | 0% | 1.75 | 14% | -8% | 1.56 | 12% | 1% |
| 301207 | 华兰疫苗 | 0.44 | 0.25 | 57% | 8% | 0.44 | 99% | -39% | 0.19 | 44% | -14% |
| 600161 | 天坛生物 | 25.95 | 0.53 | 2% | 0% | 0.72 | 3% | 1% | 2.44 | 9% | 2% |
| 002007 | 华兰生物 | 15.67 | 1.41 | 9% | 1% | 1.25 | 8% | -1% | 1.10 | 7% | 0% |
| 000403 | 派林生物 | 8.30 | 0.77 | 9% | 0% | 0.16 | 2% | 0% | 0.84 | 10% | 1% |
| 300294 | 博雅生物 | 6.44 | 1.48 | 23% | 4% | 0.12 | 2% | 0% | 1.03 | 16% | 5% |
| 603087 | 甘李药业 | 22.23 | 5.96 | 27% | -5% | 2.98 | 13% | 1% | 1.08 | 5% | -2% |
| 600867 | 通化东宝 | 15.53 | 5.56 | 36% | -4% | 0.76 | 5% | -1% | 1.25 | 8% | 0% |
| 000661 | 长春高新 | 55.43 | 20.29 | 37% | 0% | 9.48 | 17% | 0% | 5.72 | 10% | -1% |
| 300009 | 安科生物 | 10.98 | 2.99 | 27% | -3% | 0.78 | 7% | 0% | 0.71 | 6% | 1% |
| 688278 | 特宝生物 | 18.37 | 6.68 | 36% | -3% | 1.97 | 11% | -1% | 1.86 | 10% | 1% |
来源：iFind，国金证券研究所
26Q2年生物制品板块多数公司销售费用率下降明显
| 股票代码 | 公司名称 | 营业收入(亿元) | 销售费用(亿元) | 销售费用率(%) | 销售费用率YOY (%) | 研发费用(亿元) | 研发费用率(%) | 研发费用率YOY (%) | 管理费用(亿元) | 管理费用率(%) | 管理费用率YOY (%) |
| 300122 | 智飞生物 | 18.74 | 4.53 | 24% | 1% | 2.14 | 11% | 4% | 0.91 | 5% | 1% |
| 603392 | 万泰生物 | 5.25 | 1.71 | 33% | 7% | 1.51 | 29% | -2% | 1.01 | 19% | -3% |
| 688276 | 百克生物 | 1.57 | 0.86 | 55% | -20% | 0.38 | 24% | -22% | 0.33 | 21% | -1% |
| 300601 | 康泰生物 | 6.42 | 2.02 | 31% | -4% | 0.91 | 14% | -9% | 0.84 | 13% | 3% |
| 301207 | 华兰疫苗 | 0.18 | 0.13 | 77% | 36% | 0.23 | 131% | -38% | 0.13 | 71% | -3% |
| 600161 | 天坛生物 | 14.54 | 0.31 | 2% | 1% | 0.33 | 2% | 1% | 1.26 | 9% | 2% |
| 002007 | 华兰生物 | 8.05 | 0.98 | 12% | 1% | 0.66 | 8% | -2% | 0.58 | 7% | 0% |
| 000403 | 派林生物 | 4.87 | 0.31 | 6% | -4% | 0.06 | 1% | 0% | 0.46 | 9% | 2% |
| 300294 | 博雅生物 | 3.22 | 0.74 | 23% | 3% | 0.08 | 2% | 0% | 0.53 | 16% | 3% |
| 603087 | 甘李药业 | 13.45 | 3.26 | 24% | -6% | 1.70 | 13% | 0% | 0.51 | 4% | -2% |
| 600867 | 通化东宝 | 8.05 | 2.83 | 35% | -7% | 0.40 | 5% | -1% | 0.61 | 8% | 1% |
| 000661 | 长春高新 | 29.55 | 11.16 | 38% | 5% | 4.98 | 17% | -1% | 3.03 | 10% | -1% |
| 300009 | 安科生物 | 5.56 | 1.53 | 27% | -6% | 0.42 | 8% | -2% | 0.37 | 7% | 1% |
| 688278 | 特宝生物 | 10.39 | 3.40 | 33% | -5% | 1.03 | 10% | -3% | 0.94 | 9% | 0% |
来源：iFind，国金证券研究所
05 风险提示
\- 汇兑风险：部分公司存在海外业务，人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显影响。其程度依赖于汇率本身的波动，同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。
\- 国内外政策风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升，将可能对部分公司业绩增长产生影响。
● 临床试验进展不及预期风险：药品的临床开发耗时耗资庞大，且其过程及结果具有高度不确定性。若新药出现不利的临床试验结果，将可能导致产品开发进展延缓甚至开发失败。
\- 产品上市审评进展不及预期风险：若制药产品无法及时获得各国家和地区监管机构批准，将可能导致相应公司业绩的增长收到影响。
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