海工订单创历史高位、能源装备订单上行

—中集集团（000039.SZ）公司动态研究报告

买入(维持)

分析师：尤少炜

S1050525030002

yousw@cfsc.com.cn

基本数据

2 0 2 6-09-02

市场表现

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1、《中集集团（000039）：新业务高增对冲周期压力，能源与海工引领长期成长》2026-05-12

投资要点

▌营收稳健、利润承压，主业自“箱价驱动”向“海工+能源+服务”再平衡

2026 年上半年，集团实现营业收入 789.13 亿元，同比上升3.71%；归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润 7.40 亿元，同比下降42.14%。营收与利润背离，核心并非总量需求失速，而是利润中枢由集装箱制造向海洋工程、能源装备、物流服务及海工资产运营迁移中的阶段性再定价。集装箱制造营收约 219.20 亿元、同比微增 0.85%，净利润却因标箱价格同比下行及汇率因素同比大幅回落；与之对照，海洋工程净利润约7.18亿元、同比增长155.5%，能源、化工及液态食品装备、物流服务利润分别同比提升，金融及资产管理亦扭亏为盈。箱板块一季度量价回落、二季度需求回升并已排产至三季度末，全年仍受高基数与材料成本压制，但储能、模块化建筑、冷链、模块化数据中心等“箱+”业务积极布局。表观利润承压更宜视为周期性箱价利润退潮与战略业务利润兑现并行，跟踪重心应从单一箱价弹性，转向在手订单质量、海工与能源履约以及新兴模块业务对利润结构的修复。

▌海工迈向EPCIC总包，在手订单创纪录，资产运营改善构筑第二增长极

海洋工程是本轮再平衡的关键支撑。2026 年上半年海工新增订单约 32亿美元（上年同期约 1.06 亿美元），6 月底中集来福士在手订单约76.2 亿美元，创历史新高，油气与非油气约 6:4，有助于平滑油气周期。6 月签署国内首家 FPSO EPCIC 总包，标志着来福士由建造主导迈向设计—建造—集成一体化；同时Greater PAJ FPSO 总覆盖可研至海上安装调试全流程，投产后日产量约 9.5 万桶，获国际油气客户对履约与集成能力认可。订单侧 VLCC落地丰富高端矩阵，并斩获 LNG双燃料汽车运输船、活鱼运输船等；交付侧 PCTC 大幅提前交船、大型风电安装船适航、VLCC 开工、FLNG 上部模块封顶。资产端蓝鲸 1号上租、多平台续约涨价与降本推动利润向好，“仙境烟台”新签作业、BlueGretha 投入服务。海工叙事已由“存量出租改善”升为“订单高位+总包能力认证+密集交付”共振，有望在箱价利润回落后持续贡献利润弹性与估值锚。

▌清洁能源与“箱+”创新双轮延伸，订单与交付验证多元装备平台成长

能源装备方面，中集安瑞科 2026年上半年新签订单约 137.1亿元、同比增长27.7%，截至6月30日在手订单约317.7亿元、同比增长8.9%。

清洁能源分部收入同比增长 8.2%，LNG 槽车与车用瓶景气延续，电子特气与富氢装备打开高端场景，水上清洁能源新签约同比增长40.1%、造船排产至 2029年，截至 6月 30日在手订单约277.6亿元。化工环境随罐箱回暖收入与新签改善；液态食品当期收入承压，但新签订单 14.4 亿元，同比增长 108.4%，为后续修复蓄力。创新与“箱+”侧，模块化数据中心爆发：上半年新增约200MW云计算与AI订单，服务逾300MW客户，营收同比大增超5倍，亚太AI数据中心首批CIMCPTU 发往海外；工厂预制可压缩现场周期与线损，产能扩至三大基地协同。储能已交付逾 60GWh，模块化建筑落地印尼等全球南方项目。能源订单厚度与算力模块交付，正推动中集由周期箱龙头向“物流通装+能源海工+算力预制”多元装备平台演进。

▌ 盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 1676.06、1821.37、1973.45亿元，EPS 分别为 0.57、0.69、0.82 元，当前股价对应 PE 分别为 15.1、12.5、10.5 倍，考虑公司海工在手订单创历史新高，能源装备与模块化数据中心双轮放量，维持“买入”投资评级。

▌ 风险提示

市场竞争风险；地缘与贸易摩擦、集运与新箱价格波动、原材料及海运成本、汇率变动风险、海工与大型能源项目履约交付、模块化数据中心等新兴业务占比仍低及竞争加剧。

资料来源：Wind、华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 机械组介绍

尤少炜：金融学硕士，大连理工大学工学学士，4 年金融行业研究经验，研究方向为工程机械、矿山机械方向。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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