ESG动态跟踪月报（2026年8月）：能源“十五五”规划密集落地，碳市场配额约束继续完善

本报告重点关注ESG领域的监管动态、市场趋势与产品发行情况，系统梳理过去一个月的重要信息，供投资者参考。

国内层面，新型电力系统“十五五”规划明确2030年非化石能源发电量占比提高至50%，电网、储能和需求侧调节资源建设提速；煤炭工业规划提出煤炭消费达峰并强化甲烷控排，油气规划推动石油消费达峰和CCUS规模化；全国碳市场新一轮配额方案原则通过，发电及扩围行业配额约束继续完善； 生态环境损害追责办法修订，国企等重点主体责任进一步压实。市场方面，绿色及低碳转型债券承销规模扩大，绿色贷款保持两位数增长；南方区域绿证核发和交易活跃度提高，跨省及跨境绿色用能需求继续增长。

国际层面，欧盟完善CBAM正式期实施安排，默认值、境外生产商排放核算和第三方核证流程进一步明确；欧美继续围绕CSRD、CSDDD及CBAM域外合规负担协调，欧盟《包装和包装废弃物法规》开始适用，并率先实施食品接触包装中防水防油涂层类化学物质的限制；英国发布CBAM境外碳价认可清单，中国全国碳市场获纳入。市场方面，全球可持续基金连续两个季度净流入，美国结束连续14个季度资金流出；欧洲绿色债券发行增长，绿色及可持续发展挂钩贷款回落；世界银行40亿美元可持续发展债券获得超110亿美元订单。

产品层面，截至2026年8月底，同花顺iFinD口径下ESG基金共1120只、规模约6473亿元，数量继续增加但存量规模基本稳定；8月新发21只、发行约43亿份，较7月回升，新增主要集中于ESG策略和环境主题。业绩方面，主动和被动基金近1月平均回报分别为3.85%和0.93%，主动产品表现占优，社会责任主题近1年收益领先。主要ESG指数多数上涨； ESG债券发行升至2247亿元、创年内单月新高，绿色债券占比超过九成；ESG银行理财新发122只，产品供给进一步向“ESG主题”类别集中。

*风险提示：本报告基于公开资料整理，内容仅供参考，不构成任何投资建议。ESG相关政策仍在持续完善过程中，标准体系和市场反应具有不确定性，相关投资产品可能面临估值波动、流动性不足、主题偏离等风险，投资者需保持审慎判断。

I

国内ESG动态

1.1. 国内政策追踪

1.1.1. 新型电力系统建设“十五五”规划发布，电网与调节资源建设提速

8月3日，国家发展改革委、国家能源局公开发布《新型电力系统建设“十五五”规划》，提出到2030年初步建成新型电力系统，非化石能源发电量占比由2025年的42.3%提高至50%，电能占终端能源消费比重由30%提高至35%，并形成能够支撑28亿千瓦以上新能源高水平消纳的电力系统。继此前《新型能源体系建设“十五五”规划》明确能源生产、消费、安全和治理总体部署后，本次规划进一步细化电网建设、新能源消纳、系统调节和用电侧协同任务，电网承载能力和灵活性资源成为未来五年电力系统建设重点。

规划设置了8个类别、16项2030年主要发展指标，其中“用电协同”和“系统调节”相关指标增幅较快。车网互动聚合可调充电规模计划提高至2025年的5倍，虚拟电厂最大调节能力至少提高至约3倍，新型储能装机提高至约2.2倍，配电网承载分布式新能源能力提高80%，同期全国电力总装机增幅约39%（表1）。这一结构反映出新能源继续扩张后，“十五五”电力建设同步加大对储能、电网和需求侧调节资源的投入，以提高新能源接入、跨区域配置和系统实时平衡能力。

新能源消纳将实行分地区分档管理。规划提出全国新能源利用率保持在90%左右，并根据新能源渗透率、电网网架、调节能力和负荷增长等因素，将不同地区利用率指导目标原则上设为不低于95%、90%和85%，同时建立新能源“规划—建设—并网—消纳”全周期监测预警机制。绿电直连、智能微电网和零碳园区被列为新能源就近消纳的重要方式，重点满足算力设施、工业园区、外向型企业和高耗能企业的绿电消费需求。相比统一追求较高新能源利用率，分档管理为新能源资源丰富、消纳条件差异较大的地区留下更多发展空间。

系统调节侧同时强调装机规模和可调用能力。“十五五”时期全国计划新增约8000万千瓦可承担顶峰保供作用的电网侧独立新型储能，等效顶峰时长力争达到4小时；虚拟电厂、电动汽车等分散资源将通过价格和交易机制扩大参与系统调节。煤电功能也继续向调峰和容量支撑调整，到2030年现役煤电机组灵活性改造原则上应改尽改，并完善煤电容量电价机制。新能源占比提高后，电力系统调节将更多依靠储能、需求响应、车网互动和灵活煤电等多类资源协同。

电网建设则同时推进跨区输电、配电网升级和新型输电形态。规划提出开展“沙戈荒”等100%新能源外送输电工程试点，研究建设海上输电网络，并针对分布式新能源、新型负荷和极端天气强化配电网智能调控及防灾能力。集中式新能源基地继续向负荷中心输送电力的同时，分布式新能源快速增长也将增加配电网改造需求，主网、配网和数字化调度建设将共同支撑新能源消纳。

整体来看，电力系统建设重点进一步向支撑新能源消纳的电网和调节资源延伸，后续电网资本开支、设备招标和储能项目建设进度将直接影响相关产业链业绩兑现；新能源发电企业也有望受益于消纳条件改善，绿电直连和零碳园区等模式则将拓展工商业长期绿电采购、综合能源管理等服务需求。

1.1.2. 煤炭工业“十五五”规划发布，消费达峰与甲烷控排同步推进

8月10日，国家发展改革委、国家能源局公开发布《煤炭工业发展“十五五”规划》。规划提出到2030年煤炭消费实现达峰，全国大型现代化煤矿产能比重由“十四五”末的85%提高至87%，智能化煤矿产能比例由超过65%提高至75%，山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大供应保障基地产量占全国比重超过80%；同时建成1亿吨/年以上煤炭产能储备。在新能源快速发展的背景下，煤炭继续承担能源供应保障和系统调节功能，行业发展重点则更多集中于先进产能、智能化和生产过程绿色低碳改造。

煤炭供给将进一步向大型基地和先进产能集中。规划提高新建煤矿准入要求，重点支持五大供应保障基地建设大型现代化煤矿，同时推动资源条件差、安全保障程度低和技术装备落后的中小煤矿退出。煤矿智能化继续扩围，新建项目原则上按照智能化标准建设，人工智能、无人驾驶、智能采掘和安全监测等技术将覆盖更多生产环节。行业产能集中度提高后，大型煤炭企业在资源、资本投入和智能化改造方面的优势有望继续扩大。

绿色低碳任务进一步延伸至煤炭生产全过程。规划提出研究建立煤炭生产碳排放和碳足迹监测体系及计量方法，推进低碳零碳矿区建设，推广电动重卡等清洁运输，并利用采煤沉陷区、工业场地发展风电光伏、绿电直连和矿区微电网。煤电环节继续推进节能降碳改造，并通过新能源耦合、生物质掺烧和储能降低煤电机组排放。煤炭企业的低碳投入由末端污染治理扩展至矿区用能、运输、煤电和资源综合利用多个环节。

煤矿甲烷是本轮规划较突出的气候治理内容。配套《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用方案》提出，到2030年煤层气产量达到260亿立方米、瓦斯利用量达到65亿立方米，并要求完善煤炭开采甲烷排放统计和监测体系，推动瓦斯利用、甲烷控排情况纳入企业社会责任报告。煤层气开发既增加天然气供给，也减少煤矿瓦斯直接排放，相关抽采、监测和利用设施的投资需求将同步提高。

煤炭消费达峰背景下，低效产能面临更高的技术、安全和环境门槛。大型煤企未来资本开支将更多分布在智能矿山、甲烷治理、矿区新能源和资源综合利用等领域，企业间的成本效率、安全水平和碳管理能力也将成为衡量资产质量的重要差异。

1.1.3. 油气发展“十五五”规划发布，石油消费达峰与CCUS规模化推进

8月17日，国家发展改革委、国家能源局公开发布《石油天然气发展“十五五”规划》，将能源安全保障和绿色低碳发展列为未来五年油气行业两项主要任务。规划提出积极稳妥推进碳达峰、推动石油消费达峰，到2030年国内油气供应量达到4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里，全国长输管网规模达到22万公里，天然气储备规模占全国消费比重超过13%。油气供应能力继续增强的同时，行业生产方式和消费结构将进一步向低碳化调整。

供给侧继续强调增储上产和基础设施安全。规划要求保持油气开发投资强度，推进深层、深水及非常规油气开发，并建设鄂尔多斯、渤海湾、川渝、塔里木等油气战略保障基地。管网建设向油气和绿色燃料共同使用拓展，除了西气东输等天然气基础设施，还规划推进输氢管道、天然气掺氢等新型管输场景。天然气储备和调峰能力继续增强，为工业用气和气电调节提供支撑。

消费和生产侧的降碳路径也更加具体。规划提出推动石油全链条节能降碳、终端电气化、甲烷和挥发性有机物减排，并促进天然气在较难电气化、仍使用高排放燃料的工业领域以及调峰气电中应用。油气田将利用风电、光伏和地热提高生产环节清洁能源比例，建设绿色低碳零碳油气田；炼化行业继续实施产能减量置换，推进“油转化、油转特、油转材”，并使用绿电和清洁低碳氢降低生产过程排放。

规划为CCUS设置了明确的量化目标。规划提出到2030年二氧化碳捕集与封存/二氧化碳捕集利用与封存（CCS/CCUS）年注入二氧化碳达到1000万吨，并推动区域CCUS产业集群建设。此外，油气基础设施还将向氢能、地下储能等领域延伸，利用枯竭油气藏、盐穴和现有管道发展储能、储氢等新业态。

未来五年油气行业资本开支仍将兼顾增储上产和能源安全，但低碳油气田、甲烷治理、CCUS、绿色氢能等投入占比有望提高，传统油气资产与新能源及低碳技术的融合程度将继续加深。

1.1.4. 全国碳市场新一轮配额方案原则通过，配额约束机制继续完善

8月24日，生态环境部常务会议审议并原则通过《全国碳排放权交易市场2025、2026年度发电行业以及2026年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》。会议提出发挥配额分配的激励约束作用，稳妥推行免费和有偿相结合的配额分配方式，并有序实施配额总量控制。目前审议后的方案全文尚未公开，因此现阶段具体分配规则仍以7月发布的征求意见稿作为参考，正式执行口径需以最终印发文件为准。

征求意见稿显示，除特殊情形重点排放单位外，发电行业拟采用碳排放强度基准法，按照不同类型机组的单位发电、供热排放基准核定配额；钢铁、水泥和铝冶炼行业2026年度拟采用碳排放强度系数法，根据企业、生产线或工序实际排放强度相对行业平衡值的偏离程度调整配额，调整系数控制在±3%以内。扩围初期三个工业行业的配额盈缺幅度相对有限，发电行业则继续通过逐年收紧基准值提高减排约束。

发电行业的约束力度已经连续收紧，并重点推动能效相对偏低的机组改善。征求意见稿提出，2025年发电行业综合基准值同比下降约0.35%，2026年继续保持相同降幅。其中，300MW以上大型常规燃煤机组基准值每年下降0.1%，300MW及以下机组下降0.4%，煤矸石、煤泥等非常规燃煤机组下降1%。同时，承担深度调峰任务的燃煤机组可以获得额外配额补偿，以兼顾新能源消纳背景下火电灵活性改造的需要。

钢铁、水泥和铝冶炼三个行业于2025年纳入全国碳市场，新增重点排放单位约1500家、覆盖排放量约30亿吨二氧化碳当量。2026年是扩围行业实行碳排放强度控制的第二个配额年度。按照生态环境部年度工作安排，各地将在9月底前完成2025年度四个行业的配额核定和分配，年底前完成履约；石化、化工、平板玻璃、铜冶炼、造纸和民航等行业也已开展排放报告和核查，为全国碳市场继续扩大行业覆盖范围积累数据基础。

全国碳市场后续政策方向已经逐步明确。中央此前提出，到2027年对排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制，到2030年基本建成以总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳市场。随着未来有偿分配比例提高，高排放企业购买配额的现金支出和减排投资需求将增加，行业内部排放效率差异将更加直接地影响盈利和现金流，现行会计规则已将企业购入的配额确认为碳排放权资产，未来有偿分配扩大、配额总量收紧后，碳配额的稀缺性和交易需求有可能进一步提升。

1.1.5. 生态环境损害追责办法修订，国企等重点主体责任进一步压实

8月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅公开发布新修订的《党政领导干部生态环境损害责任追究办法》。这是2015年《办法（试行）》实施以来的首次系统修订，继续强调党政同责、失职追责和终身追究，并将事业单位、各类开发区以及国有企业及其内设机构、所属企业领导人员新增为参照执行对象。生态环境损害责任追究由地方党政机关进一步延伸至更多承担生产经营和资源开发职能的重点主体。

追责事项也随近年生态文明建设制度扩展进一步细化。对地方党委和政府主要负责人，新规增加统筹推进经济社会全面绿色转型、落实生态环境分区管控和水资源刚性约束、推动山水林田湖草沙系统治理、组织生态环境损害赔偿等责任；对分管领导和政府有关部门，则补充生态环保资金保障、行政执法和处理侵害群众利益的生态环境问题等内容。对干预环境监管执法、违规推动建设项目、篡改或伪造环境监测和评价数据等行为，也明确列入责任追究范围。

责任追究机制同时加强与巡视巡察、生态环境保护督察、自然资源督察和自然资源资产离任审计等制度衔接。相关工作中发现的重要生态环境损害问题和领导干部失职失责线索应当移送追责；重大、跨区域或跨流域生态环境损害问题可以开展提级调查。责任追究方式包括谈话提醒、组织调整或处理、党纪政务处分，涉嫌违法犯罪的依法移送有关机关。

国有企业领导人员被明确纳入参照执行范围后，生态环境责任与企业经营决策、项目建设和环境合规之间的联系进一步加强。对于资源开发、能源和重化工业等环境影响较大的国企，重大投资、污染治理、资源利用和绿色转型相关决策将面临更明确的责任约束，也将推动环境管理进一步纳入企业内部治理和领导人员履职体系。

1.2. 国内市场热点

1.2.1. 绿色债券承销规模增长，低碳转型债券同步扩容

8月18日，中国证券业协会发布2026年上半年度证券公司债券承销业务专项统计。上半年共有58家证券公司作为绿色债券主承销商或资产证券化产品管理人，承销或管理125只债券（或产品），合计金额1254.04亿元；同期38家证券公司作为低碳转型债券主承销商或资产证券化产品管理人，承销或管理53只债券（或产品），合计金额284.20亿元。与2025年同期相比，绿色债券承销及管理规模增长约111%，低碳转型债券规模也明显扩大。

从市场参与情况看，绿色债券主承销商较2025年上半年增加18家，承销或管理产品增加54只；作为低碳转型债券主承销商（或资产证券化产品管理人）的证券公司增加21家，产品数量增加39只。相比绿色债券，低碳转型债券的基数较低，但上半年扩张速度更快，根据交易所现行规则，低碳转型公司债券募集资金可用于节能降碳技术研发和应用、煤炭及油气清洁高效利用、新型基础设施节能降耗和园区节能环保改造等领域。随着承销规模和参与机构增加，低碳转型债券为尚未达到传统绿色项目标准、但具有明确减排和能效提升需求的转型活动提供了更多债券融资渠道。

绿色债券标准的跨境衔接也继续推进。8月6日，中国外汇交易中心发布中国金融学会绿色金融专业委员会专家组最新贴标结果。2026年6月新增14只符合中欧《可持续金融共同分类目录》的绿色债券，发行规模169亿元；截至6月底，银行间市场累计已有592只绿色债券通过相关评估，其中344只仍处于存续期，规模3842.03亿元，占银行间市场存量绿色债券规模的19.2%。从募集资金投向看，存续债券中风力发电、城乡公共交通和水力发电规模占比分别为23.5%、20.0%和20.0%。

上半年绿色及低碳转型债券承销规模同步增长，显示债券市场支持范围继续从符合既有绿色目录的项目扩展至传统产业节能降碳和转型活动；中欧《共同分类目录》覆盖的存量债券规模持续增加，则提高了境内绿色资产与国际分类标准之间的可比性，为境外资金识别和配置中国绿色债券提供了更统一的标准基础。

1.2.2. 央行继续强化绿色金融支持，绿色贷款保持较快增长

8月12日，中国人民银行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》。报告显示，上半年信贷资源继续向金融“五篇大文章”等重点领域倾斜，6月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款和数字经济产业贷款分别同比增长12.6%、14.5%、7.8%、23.5%和15.1%，均高于同期全部贷款增速。绿色贷款继续保持两位数增长，金融资源向绿色发展和低碳转型领域配置的政策导向延续。

人民银行此前公布的二季度金融机构贷款投向统计显示，截至6月末，本外币绿色贷款余额达到48.63万亿元，同比增长14.5%，上半年增加3.82万亿元。其中，基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型和生态保护修复及利用贷款余额分别达到21.74万亿元、8.73万亿元和5.42万亿元；分行业看，电力、热力、燃气及水生产和供应业绿色贷款余额9.17万亿元，交通运输、仓储和邮政业绿色贷款余额9.10万亿元。基础设施、能源和交通仍是绿色信贷的主要投放领域。

人民银行同时明确下一阶段绿色金融工作方向，包括优化绿色金融标准、持续健全碳核算制度体系、丰富绿色金融产品谱系，并完善金融支持零碳园区建设政策举措。绿色金融基础制度建设继续强化碳数据和具体转型场景，碳核算在金融机构识别绿色项目、评价减排效益和开发金融产品中的作用将进一步增加。

随着“十五五”碳达峰和能源转型相关政策陆续落地，电网、储能、零碳园区、工业节能改造等领域仍存在较大中长期融资需求，绿色贷款也将继续承担中长期项目融资功能。随着碳核算和绿色金融标准进一步完善，项目减排量、企业碳排放和绿电使用等数据有望更多应用于授信评审和金融产品设计，绿色信贷的配置依据也将进一步由项目类别识别延伸至实际环境效益。

1.2.3. 南方区域绿证交易活跃度提升，跨境绿证采购增长

8月19日，广州电力交易中心发布2026年上半年南方区域绿证市场运行数据。上半年南方区域共核发绿证3.32亿个，覆盖同期可再生能源发电量近八成；绿证核发项目超过47万个，较2025年末翻倍，其中分布式新能源项目同比增长450%。同期绿证、绿电交易订单量同比增长近20倍，绿证核发范围和市场交易活跃度均明显提高。

交易规模方面，上半年南方区域绿证和绿电交易电量合计1851亿千瓦时，其中绿证交易1604.5亿千瓦时，占全国绿证交易总量的63.8%，参与主体超过3.8万家，跨省绿证交易占比超过95%。跨境需求也继续增长，港澳台地区130余家金融机构、数据中心和酒店等企业采购绿证超过90万个，交易规模超过此前三年总和。

绿证作为可再生能源电力环境属性凭证，应用范围正随核发项目和交易主体扩容而扩大。分布式新能源项目加快纳入核发体系，有助于更多中小型新能源项目参与绿证交易；跨省、跨境采购增加，也为出口企业和跨国经营主体获取可追溯的绿色用电凭证提供了更多选择。

II

全球ESG观察

2.1. 国际政策追踪

2.1.1. 欧盟完善CBAM实施安排，六大行业碳成本核算进一步明确

8月，欧盟委员会进一步完善碳边境调节机制（CBAM）实施安排，更新默认排放值，并集中发布面向欧盟进口商、境外生产商及钢铁、铝、水泥、化肥等行业的操作指南，进一步明确实际排放数据监测、默认值使用和第三方核证等流程。CBAM已自2026年1月1日起进入正式实施阶段，本轮更新主要推动此前已经确定的排放核算和核证规则落到企业实际操作。

正式实施阶段，欧盟进口商需根据进口产品隐含排放量承担CBAM证书清缴义务。2026年进口已经开始形成CBAM成本，欧委会公布的一、二季度证书价格分别为75.36欧元/吨和75.28欧元/吨，并分别适用于相应季度进口产品产生的排放；进口商将从2027年2月开始购买覆盖2026年进口的CBAM证书，并于2027年9月底前完成首个年度申报和清缴。因此，2026年虽然尚未发生实际购证现金支出，但欧盟客户已经可以根据进口量、产品排放和季度证书价格测算相关碳成本，对欧报价和采购决策已开始受到正式期规则影响。

默认值仍是中国出口企业面临的重要成本变量。正式实施阶段，进口商可以使用欧委会按国家和产品设置的默认值，也可以采用经过核证的生产企业实际排放数据。钢铁、铝、水泥和氢产品使用默认值时，2026年需在基础默认值上增加10%，2027年提高至20%，2028年起提高至30%，从制度设计上鼓励境外生产企业建立实际碳排放核算和核证能力。8月欧委会对正式期默认值进行了修订，但中国相关默认值本次未调整，此前市场较为关注的中国钢铁等产品默认排放水平仍然延续。

从欧委会披露的CBAM申报数据看，中国相关产品的对欧出口暴露高度集中于钢铁，铝和化肥次之，水泥占比较低；正式期初期运行数据也显示，CBAM进口仍主要集中于钢铁，电力和氢的直接贸易规模较小。因此，现阶段国内直接受到CBAM影响的产业主要集中于具有对欧出口业务的钢铁企业，铝和化肥企业次之，水泥、电力和氢的直接贸易暴露相对有限。本月欧委会发布的操作指南进一步细化了对境外生产商的监测计划、排放计算、数据传递和独立核证流程，有助于已经建立碳核算体系的企业按照实际排放水平核算CBAM成本；仍主要依赖默认值的供应商则面临逐年提高的默认值加成，碳数据质量将更加直接地影响欧盟客户的进口成本。

现阶段，CBAM对中国企业的影响主要体现为钢铁、铝等对欧出口产品的碳成本和数据管理要求，企业间实际排放强度及核证能力差异将逐渐转化为出口成本差异。欧盟同时正在推进将部分钢铁、铝密集型下游产品纳入CBAM，理事会已于今年6月形成谈判立场；若后续立法落地，中国受影响范围还将由基础材料进一步扩展至钢铝下游制成品。

2.1.2. 欧美围绕可持续披露与尽责管理规则继续协调

8月14日，美国方面再次要求欧盟调整企业可持续发展监管对跨境企业的影响。美国驻欧盟大使表示，欧盟应落实2025年欧美贸易框架协议中关于企业可持续发展报告指令（CSRD）和企业可持续发展尽责指令（CSDDD）的相关承诺，降低规则对美国企业形成的域外合规负担，并再次提出对CBAM实施方式的关切。欧盟委员会回应称，双方仍在就关税和非关税议题进行沟通，同时强调欧盟监管自主权不会纳入谈判。

此次分歧延续了2025年欧美贸易框架中已经形成的监管协调议题。根据双方2025年8月联合声明，欧盟承诺推动CSRD和CSDDD避免对跨大西洋贸易造成过度限制，其中包括降低企业行政负担、调整CSDDD民事责任和气候转型相关要求，并处理对具备较高监管标准的非欧盟企业适用尽责管理要求的问题；在CBAM方面，欧委会也承诺研究进一步提高实施灵活性。上述安排并未为美国企业设置整体豁免，具体调整仍需通过欧盟自身立法程序完成。

欧盟已经对企业可持续监管进行较大幅度简化。2025年启动的Omnibus I改革于今年完成立法，CSRD适用范围收窄至员工超过1000人且营业额超过4.5亿欧元的企业，CSDDD主要适用门槛提高至员工超过5000人且全球净营业额超过15亿欧元，同时取消CSDDD气候转型计划义务和欧盟统一民事责任机制，并进一步延后实施期限。美国方面认为现有调整仍未充分解决非欧盟企业承担可持续披露和尽责管理义务的问题，因此8月再次要求欧盟落实此前贸易框架中的相关承诺。

欧美围绕CSRD、CSDDD和CBAM的讨论显示，企业合规成本已经成为欧盟可持续监管与国际贸易协调的重要议题。现行CSRD和CSDDD框架已经大幅收窄，后续欧美协调将更多涉及域外企业待遇、实施方式和具体合规负担，跨国企业仍需关注相关规则在实施阶段是否继续调整。

2.1.3. 欧盟新版包装法规开始适用，产品包装可持续要求逐步提高

8月12日，欧盟《包装和包装废弃物法规》（PPWR）开始适用。该法规于2025年2月生效，覆盖所有进入欧盟市场的包装和包装废弃物，并对包装材料组成、可回收设计、再生材料使用、包装减量和重复使用等提出统一要求，以直接适用的欧盟法规取代此前主要由成员国转化实施的包装指令。随着PPWR正式适用，欧盟包装管理由废弃物回收进一步覆盖产品设计、原材料选择和生产阶段。

8月率先产生直接市场准入影响的是食品接触包装中的全氟和多氟烷基物质（PFAS）限制。自8月12日起，在欧盟市场投放的食品接触包装需满足三类PFAS浓度要求，包括单项目标PFAS低于25ppb、目标PFAS总量低于250ppb，以及包括聚合物PFAS在内的PFAS低于50ppm。欧委会进一步明确，2026年8月12日前已经生产但尚未投放欧盟市场的相关包装没有库存消化过渡期；当天以后首次进入欧盟市场的产品均需满足新要求。进口包装及包装商品以完成海关自由流通程序作为判断市场投放时间的重要节点。

PPWR的其他要求将在后续年份分阶段实施，包括提高包装可回收性、设置塑料包装最低再生材料比例、减少不必要包装以及提高部分运输和销售包装的重复使用比例。法规适用于各种材料和来源的包装，因此影响范围覆盖食品饮料、消费品、电商、家电以及大量工业品出口企业。欧委会今年已陆续发布实施指南和常见问题解答，对生产商、进口商责任及PFAS检测等问题进一步明确操作口径。

对出口企业来说，包装合规将更多前置到材料采购和产品设计环节。PFAS限制已经形成直接市场准入要求，后续可回收设计、再生材料比例和包装减量等要求分阶段实施后，企业还需要加强包装材料成分、供应商数据和再生材料来源管理。法规覆盖食品饮料、消费品、电商、家电及大量工业产品，包装材料的成分管理、可追溯性和可回收设计将逐步成为对欧出口合规体系中的常规要求。

2.1.4. 英国发布CBAM境外碳价认可清单，中国全国碳市场获纳入

8月27日，英国税务海关总署（HMRC）发布英国碳边境调节机制（UK CBAM）首份境外合格碳定价机制清单，中国全国碳排放权交易市场与欧盟ETS、韩国ETS、新西兰ETS、新加坡碳税等一并被列入。英国CBAM将于2027年1月1日起实施，对进口的钢铁、铝、水泥、化肥和氢等高碳产品征收碳成本；对于生产过程中已经承担符合条件境外碳价的产品，进口商可按照规定申请碳价抵减，以降低重复碳定价。

中国全国碳市场被纳入认可清单，为中英碳定价机制建立了直接的制度衔接，但最终抵减规模仍按照产品实际承担的有效碳成本计算。英国规则明确，免费配额覆盖的排放未实际支付碳价，因此不能形成抵减；生产国提供的返还、补贴等也需要从有效碳价中扣除。在全部排放均由免费配额覆盖等情况下，即使相关碳市场已经列入认可清单，进口商仍可能无法获得碳价抵减。

抵减申请还需要完整的数据和核证支持。英国进口商需要确认产品隐含排放已经受到合格碳定价机制约束，并取得由符合要求的独立核证机构完成的碳价核证文件。英国CBAM本身则以英国碳排放交易体系的有效碳价为基础确定各行业税率，并根据英国企业获得的免费配额水平进行调整；相关税率自2027年起按季度公布。

对中国相关出口企业而言，全国碳市场获得英国认可后，境内已经实际承担的碳成本具备了在英国CBAM下抵减的制度基础，企业碳排放、配额获取和交易成本等数据也将更加直接影响对英出口产品的最终碳成本。随着国内碳市场未来提高有偿分配比例和强化配额约束，境内碳价与海外碳边境成本之间的衔接也将进一步增强。

2.2. 国际市场热点

2.2.1. 全球可持续基金连续两个季度净流入，美国市场结束长期资金流出

晨星发布2026年二季度全球可持续基金资金流报告。全球可持续基金当季净流入约37亿美元（暂不包括中国市场二季度资金流），连续第二个季度录得净流入；期末资产规模由一季度末约3.5万亿美元升至3.7万亿美元，再创历史新高。不过资产规模增长主要来自市场上涨，单季净流入规模相较存量资产仍然较小，可持续基金资金面目前主要体现为前期流出压力缓解。

区域表现继续分化。欧洲二季度净流入约35亿美元，较一季度经调整后的82亿美元明显放缓；美国市场则净流入近30亿美元，自2022年初以来首次实现季度净流入，结束连续14个季度的资金流出。相比之下，亚洲部分市场仍有资金赎回，亚洲除日本、中国外的主要市场二季度合计净流出约19亿美元。美国市场由持续赎回转向净申购，是本季度全球资金变化中较为明显的改善。

欧洲和美国市场均呈现明显的主动与被动策略分化。欧洲被动型可持续基金二季度净流入114亿美元，主动型基金净流出78亿美元；美国被动策略净流入65亿美元，主动策略净流出36亿美元。美国新增资金还较集中于电力基础设施和能源转型主题，其中First Trust Nasdaq Clean Edge Smart Grid Infrastructure ETF单季获得31亿美元净流入。人工智能和数据中心带来的电力需求增长，与电网扩容和新能源消纳投资形成交集，使相关主题产品获得较多资金。

二季度全球可持续基金资金面继续改善，但区域和产品分化仍较明显。欧洲和美国新增资金更偏向被动策略，美国市场的资金流向又进一步集中于具有电网、能源基础设施等产业投资逻辑的产品，可持续投资主题与底层行业景气及投资回报的联系进一步增强。

2.2.2. 欧洲绿色债券发行增长，绿色及可持续发展挂钩贷款回落

8月12日，欧洲金融市场协会（AFME）发布2026年二季度《ESG Finance Report》。二季度欧洲ESG债券及贷款融资规模合计2040亿欧元，较一季度增长28%，同比下降6%。不同融资工具表现分化，其中绿色债券发行规模达到1096亿欧元，同比增长29%，继续保持欧洲ESG融资市场中规模最大的产品类别；可持续发展债券和社会债券发行规模同比分别增长161%和42%，可持续发展挂钩债券则同比下降71%。

贷款市场相对偏弱，可持续发展挂钩贷款和绿色贷款合计发行规模较2025年二季度下降49%，是二季度欧洲ESG融资规模同比下降的主要来源。从地域分布看，2026年上半年法国发行人的ESG债券和贷款融资规模约950亿欧元，居欧洲首位，德国约590亿欧元；可持续发展挂钩债券则较集中于意大利发行人，约占欧洲发行规模的66%。

债券与贷款市场的分化延续了近年欧洲可持续金融产品结构调整。一方面，绿色债券具有相对成熟的募集资金用途认定、信息披露和外部评估机制，欧盟绿色债券标准实施后，绿色项目融资的市场基础继续完善；另一方面，可持续发展挂钩融资需要围绕发行人整体可持续绩效设置关键指标和目标，在欧洲企业ESG监管简化、部分可持续目标重新评估的环境下，我们认为可能导致相关产品的新发行活跃度相对下降。

二季度数据反映出欧洲可持续融资并未同步收缩，各类工具的市场接受度正在进一步分化。对于境外发行人和金融机构，欧洲绿色融资市场的产品选择将更多受到融资用途、可量化环境效益以及披露成本影响，传统绿色债券仍保持较强的市场基础。

2.2.3. 世界银行发行40亿美元可持续发展债券，全球机构投资者认购需求较高

8月18日，世界银行国际复兴开发银行（IBRD）完成40亿美元7年期可持续发展债券定价，债券将于2033年8月到期，票面利率4.50%，发行收益率4.556%，较同期美国国债利差约3.9个基点。该笔债券获得超过150笔全球投资者订单，订单规模超过110亿美元，认购规模约为发行规模的2.8倍，显示高信用等级多边开发机构可持续发展债券仍具有较强机构配置需求。

从投资者结构看，银行、银行资金部门及企业投资者获配43%，央行和官方机构占30%，资产管理、保险和养老金机构占27%；区域分布方面，欧洲、中东及非洲投资者占42%，美洲占38%，亚洲占20%。投资者结构以银行、央行和长期资产管理机构为主，也体现了世界银行Aaa/AAA信用等级和全球基准债券属性对配置型资金的吸引力。

世界银行可持续发展债券主要用于支持成员国绿色和社会可持续发展项目及计划的整体融资，包括医疗、教育、可持续基础设施和气候减缓及适应等领域。与限定单一绿色项目用途的企业绿色债券相比，世界银行可持续发展债券覆盖的项目类型更广，投资者同时获得高信用等级和可持续发展属性。

在全球可持续金融产品持续调整的背景下，高等级多边开发机构债券仍保持较稳定的机构需求。其信用等级较高、发行规模较大、投资者基础较广，在全球可持续固定收益资产中仍具有较强配置属性。

III

国内ESG投资进展

3.1.   ESG基金产品

3.1.1.    存量与新发基金数据概况

根据同花顺iFinD的基金分类结果，截至2026年8月31日，ESG基金共1120只，合计规模约6473亿元。与7月末相比，基金数量增加21只，规模仅增加约10亿元，产品数量继续扩容但存量规模整体保持平稳；与2025年末的同口径数据相比，年内基金数量增加182只，规模增加约936亿元。

从产品结构看，ESG策略基金和环境主题基金仍占据主要份额。8月末ESG策略基金529只，规模约3284亿元，较7月规模增加约33亿元，占全部ESG基金规模约50.7%；环境主题基金469只，较7月规模由2930亿元回落至约2907亿元，占比约44.9%。ESG主题基金数量维持79只，规模约175亿元；社会责任主题基金37只、规模约85亿元；公司治理主题基金6只、规模约23亿元。8月新增产品全部集中于ESG策略和环境两类，规模变化则主要体现为ESG策略基金增长与环境主题基金回落相互抵消。

新发市场较7月有所回升。8月新设ESG基金21只，发行份额合计约43.05亿份，高于7月的16只和25.58亿份。其中，ESG策略基金新发10只、发行约33.05亿份，占当月募集份额近八成；环境主题基金新发11只、发行约10.00亿份，产品数量略多但单只募集规模较小。ESG主题、社会责任和公司治理主题当月均无新发产品。

整体来看，8月ESG基金发行较7月恢复，但仍低于6月阶段性高点。ESG策略基金继续吸收主要新增份额，环境主题基金则呈现产品数量增长、存量规模小幅回落的特征。

在业绩表现方面，2026年8月A股市场整体上涨，但主要宽基指数表现有所分化。上证指数单月上涨4.02%，创业板指上涨2.83%，中证A100下跌0.87%。在这一市场环境下，ESG主题基金整体取得正收益，主动产品表现明显强于被动产品。

主动型ESG基金共823只，8月平均回报为3.85%，平均区间超额收益率为3.26%。分主题看，公司治理主题基金平均上涨5.74%，在主动产品中表现最好；环境主题和ESG主题基金分别上涨4.78%和4.32%；ESG策略基金上涨3.32%，社会责任主题基金上涨3.01%。从近1年表现看，社会责任主题基金平均回报达到14.55%，居各主题首位，环境主题和ESG策略基金分别为9.97%和8.31%。

被动型ESG基金共297只，8月平均回报为0.93%，平均区间超额收益率为0.24%，整体涨幅明显低于主动产品。社会责任和ESG策略主题表现相对较强，单月平均回报分别为2.94%和2.82%；ESG主题基金上涨1.18%，公司治理主题上涨0.87%，环境主题仅上涨0.36%。近1年维度下，社会责任主题被动基金平均回报14.34%，同样居于领先位置，ESG主题基金以7.53%位居其后。

整体看，8月ESG基金普遍受益于权益市场上涨，但主动与被动产品收益差距扩大，主动基金平均回报高出被动基金约2.9个百分点。中长期维度下，社会责任主题在近1年收益中表现突出；环境主题主动基金8月收益较强，但同主题被动产品涨幅有限。基金投资方式与具体持仓结构对阶段性业绩的影响较为明显。

3.1.2. ESG基金投资偏好

本节ESG基金重仓持股数据以季度为统计周期，以下分析基于截至2026年二季度末的数据情况。

从行业配置看，2026年二季度ESG基金重仓持股进一步向电子和通信集中。电子、电力设备和通信位列前三大行业，重仓股市值占基金股票投资市值的比例分别为14.64%、14.25%和7.45%，合计达到36.34%。其中，电子行业较一季度提高9.73个百分点，由4.90%升至第一；通信提高2.86个百分点，配置权重同步上升。电力设备仍保持较高持仓比例，但较一季度下降4.45个百分点；有色金属由6.13%降至3.61%，汽车由4.27%降至2.35%。此外，建筑材料和机械设备分别提高1.73和0.70个百分点。

二季度行业配置体现出较明显的科技方向增配。电子和通信合计提高约12.6个百分点，成为重仓结构变化的主要来源；电力设备虽然有所减配，仍是第二大行业，并继续在前十大重仓股中占据较多席位。有色金属、汽车以及医药生物的配置比例均有所下降，基金持仓由一季度较为突出的新能源设备和资源品配置，进一步向电子、通信等科技成长方向倾斜。

个股层面，宁德时代仍是持有基金数量最多的重仓股，二季度共有219只ESG基金持有，较一季度减少11只。中际旭创持有基金数由81只增至120只，升至第二位，季度持股量增加24.3%；新易盛持有基金数由58只增至77只，持股量增长47.3%，两只通信龙头的重仓位置均明显提升。阳光电源、亿纬锂能、天赐材料和德业股份等电力设备公司仍位居前十，显示新能源产业链在ESG基金组合中仍具有较高配置权重。

前十大重仓股也出现一定调整。美的集团、兆易创新和德业股份升至前十，其中兆易创新季度持股量增长109.1%；一季度前十中的思源电气、腾讯控股和长江电力则退出前十。紫金矿业仍位居前十，但持有基金数由92只降至51只，季度持股量减少47.6%；天赐材料持股量下降42.6%。整体看，二季度ESG基金重仓组合仍以新能源为重要底仓，同时显著提高电子和通信方向配置，资源品权重有所回落，持仓重心向科技成长进一步偏移。

3.2. ESG指数表现

在ESG指数方面，我们在ESG主题、ESG策略、环境保护、社会责任和公司治理分类下，分别选取当前跟踪基金数量较多、且成分数量不少于100只的A股指数进行观察。

2026年8月，A股主要宽基指数整体上涨但表现分化，主要ESG代表指数多数录得正收益，但整体弱于上证指数。其中，ESG策略主题的中证A500上涨1.78%，在观察的ESG指数中表现最好；社会责任主题央企创新指数上涨0.86%，公司治理主题180治理指数上涨0.43%，300 ESG指数上涨0.10%；环境保护主题SEEE碳中和指数下跌0.59%，是当月唯一录得负收益的代表指数。

从近1年表现看，中证A500和SEEE碳中和指数仍处于相对领先位置，分别上涨6.65%和6.02%，均高于上证指数同期3.33%的涨幅。300 ESG近1年上涨3.10%，与市场基准基本接近；央企创新上涨1.96%；180治理指数下跌1.04%，继续落后于其他主题。

整体而言，8月主要ESG指数随市场有所修复，但涨幅整体低于上证指数，短期表现更多受到各指数行业和风格结构影响。ESG策略代表指数延续相对较强表现，环境保护主题当月小幅回落，但近1年收益仍居前列；公司治理指数8月转为正收益，但中长期表现仍相对偏弱。

3.3. ESG债券发行

2026年8月，ESG债券发行规模继续扩大，全月新发97只，发行总规模约2246.97亿元，较7月增长约9.3%，创2026年以来单月新高。从发行结构看，绿色债券仍占绝对主导。8月绿色债券发行规模达到2098.17亿元，占ESG债券总发行规模约93.4%，较7月进一步增加；可持续发展挂钩债券发行90.80亿元，高于7月的73.01亿元；社会责任债券发行58.00亿元，与7月基本接近；可持续发展债券当月无新发。8月ESG债券发行规模的增长主要来自绿色债券，其他品种总体保持较小规模。

存续方面，截至8月末，ESG债券总存续规模升至约8.60万亿元，较7月末增加约1315亿元，存续债券数量增至6084只。其中，绿色债券存续规模由4.77万亿元升至4.91万亿元，是总量增长的主要来源；社会责任债券存续规模约3.45万亿元，较上月略有下降；可持续发展挂钩债券增至2219.57亿元，可持续发展债券维持207.33亿元。

整体来看，8月ESG债券市场延续7月以来的发行回升，绿色债券贡献了主要增量，同时单只债券平均发行规模明显提高。存续市场也进一步扩张至8.6万亿元以上，结构上仍以绿色债券和社会责任债券为主体，可持续发展挂钩债券规模继续缓慢增加。

3.4. ESG银行理财

截至2026年8月末，ESG主题银行理财产品数量继续增长，环境和社会责任主题则呈现分化。ESG主题产品增至1120只，较7月增加82只；环境主题产品增至181只；社会责任主题产品则降至446只。按三类产品合计计算，存续数量由7月的1686只增至1747只，增量主要来自ESG主题产品。

新发市场方面，8月三类ESG银行理财合计新增122只，较7月的117只小幅增加。其中，ESG主题产品新发90只，占当月新增产品约74%，成为发行的主要来源；环境主题新发13只；社会责任主题新发19只。与6月集中发行173只相比，近两个月整体新发节奏已有所回落，但8月较7月略有恢复。

整体来看，8月ESG银行理财产品供给进一步向ESG主题集中，存量和新发增量均主要来自这一类别。环境主题存量仍保持增长，但新发数量有所下降；社会责任主题的存量和新增产品均继续减少。

本文选自招商证券定量研究团队报告《ESG动态跟踪月报（2026年8月）：能源“十五五”规划密集落地，碳市场配额约束继续完善》（2026年9月3日发布），具体细节以报告为准。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

本报告分析师

任   瞳  SAC职业证书编号：S1090519080004

麦元勋  SAC职业证书编号：S1090519090003

李奕熹  研究助理

特别提示

本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。

本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。

本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。