百龙创园（605016）

2026 年半年报点评：膳食纤维贡献增长，汇兑略有扰动

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ 事件：26H1实现收入7.59 亿元，同比+17.0%；归母净利润 2.11亿元，同比+24.1%；扣非归母净利润 2.11 亿元，同比+26.3%。单 26Q2 收入3.67 亿元，同比+9.2%；归母净利润 0.90 亿元，同比+1.9%；扣非归母净利润 0.91 亿元，同比+7.4%。

膳食纤维贡献 H1 主要增量，海外占比继续提升。26H1 膳食纤维 4.46亿元，同比+27.7%；益生元 1.87亿元，同比-2.0%；健康甜味剂 1.08亿元，同比+15.8%。境外收入 5.11 亿元，同比+19.9%；境内收入 2.31 亿元，同比+10.0%。26Q2 膳食纤维 2.26 亿元，同比+25.6%，益生元 0.96亿元，同比-9.3%，健康甜味剂 0.36亿元，同比-15.8%。

◼ 毛利率仍同比改善，财务费用是Q2主要利润扰动。26H1毛利率43.72%，同比+3.18pct；归母净利率 27.73%，同比+1.58pct。26Q2 毛利率 42.24%，同比+0.95pct。Q2 财务费用约 0.12 亿元，费用率同比提升 3.10pct；半年报明确财务费用增加主要来自美元汇兑损益。26H1销售/管理/研发费用率分别为 2.73%/2.45%/3.28%，同比变动-0.42/+0.02/-0.28pct；单 26Q2销售/管理/研发费用率分别为 3.16%/2.86%/3.06%，同比-0.60/+0.35/-0.59pct，26Q2 财务费用率从 25Q2 的 0.15%升至 3.24%，财务费用由约0.005 亿元增至 0.12 亿元。

海外和华东贡献主要增量，境内区域表现分化。26H1 境外/境内收入分别为 亿元，同比增长 。 境内市场中华东收入同比增长 ，为主要增量； 东北低基数下收入同比增长，华中基本同比持平，华北、华南、西北同比分别下降 、2.3%、26.5%。单 26Q2 境外收入同比增长 12.8%，境内仅同比增长 1.3%，其中华东同比增长 ，但华北、华南、西北分别同比下降 、40.4%、18.2%。整体看，公司增长主要依靠海外和华东市场。

◼ 原材料价格整体偏利好，普通木薯淀粉上涨形成部分对冲。 玉米淀粉采购均价同比基本持平， 一水葡萄糖、蔗糖及有机木薯淀粉采购均价同比分别下降 、 、 ，普通木薯淀粉采购均价同比上涨 10.9%；26H1 前五大原料采购金额合计同比仅增长 3.3%，低于收入同比17.0%的增速。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到汇兑等短期扰动，我们调整 2026-2028年公司归母净利润预测至 亿元（原值 亿元），同比增长 32%/29%/31%，对应当前 PE18x、14x、11x，考虑到抗性糊精等赛道景气高、格局好，未来成长空间大，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：食品安全、竞争加剧、原材料价格波动的风险。

2026 年 09 月 03 日

证券分析师 苏铖

执业证书：S0600524120010

such@dwzq.com.cn

证券分析师 邓洁

执业证书：S0600525030001

dengj@dwzq.com.cn

证券分析师 陈淑娴

执业证书：S0600523020004

chensx@dwzq.com.cn

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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