芒果 TV AIGC 长剧《后西游记》上线播出，8 月 215 款游戏版号获批

——传媒行业跟踪报告

行业核心观点：

上周传媒行业（申万）上涨 6.03%，居市场第 1 位，跑赢沪深 300 指数7.36pct，跑赢创业板指10.06pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅 13.8%。

全国首部 AIGC 长剧《后西游记》上线播出。该剧由芒果 TV 出品、芒果TV AIGC 创新内容中心制作、伯 文化承制，依托芒果 TV 自研 AIGC内容创作平台“芒果灵创”打造。我们认为，《后西游记》的播出标志着 AIGC内容正式从“轻量级工具”升级为“影视工业新范式”，AI 影视进入工业化量产阶段。该剧以 70 余人规模的制作团队，在芒果灵创 AIGC 平台上实现扁平化实时协作，跑通了从人设、分镜到成片、后期的全链路 AI制作流程。在制度层面上，《后西游记》是“广电 21条”发布后全国首部落地“边制作、边审核、边播出”试点模式的长剧，实现了制作周期与成本的大幅优化，后续可依据观众实时反馈动态调整剧情走向，有望重塑影视内容的生产与变现节奏。建议关注具备自研 AIGC平台与内容分发能力的头部影视平台，AI 长剧叙事质量的市场验证周期及后续内容上线后的热度持续性。

8 月215款游戏版号获批，再创单月新高。我们认为，8 月版号数量再创新高，进一步验证了版号供给高位常态化的趋势。从 3 月 133 款到 8 月215 款，版号审批数量持续攀升，行业供给端宽松预期持续强化。稳定的版号供给将持续推动各家储备新品进入测试、上线周期，带动板块业绩逐步兑现。此外，本次完成版号信息变更的 12 款产品中有多款热门老产品新增客户端或移动端版本，包括腾讯旗下《金铲铲之战》、恺英网络旗下《斗罗大陆：诛邪传说》、吉比特旗下《问剑长生》等产品。移动端与客户端双端互通有助于扩大用户覆盖范围、提升用户粘性，头部厂商凭借更强的研发与跨端运营能力有望持续受益。建议重点关注具备丰富产品储备与跨端研发能力的头部厂商，以及暑期档新品流水表现和后续版号审批节奏的持续性。

从中长期来看，建议持续关注 AIGC内容从单点验证走向规模化生产过程中的平台级机会，聚焦具备 IP 储备、数字资产管理能力与跨端发行能力的头部厂商。

投资要点：

产业动态：（1）剧集：国内首部 AIGC 长剧《后西游记》上线播出；（2）游戏：8月215款游戏版号获批，再创新高；（3）AI：英伟达宣布收购“全球最大的 AI 开源社区”Hugging Face；（4）AI：OpenAI 正式发布新一代旗舰大模型 GPT-6 Astra。

强于大市(维持)

2026 年 09 月 07 日

行业相对沪深 300 指数表现

相关研究

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8 月发放 215 款版号再创年内新高，多款成熟产品实现双端互通

2026 年科隆游戏展开幕，《王者万象棋》正式定档

分析师: 夏清莹

执业证书编号： S0270520050001

电话： (0755) 8322 3620

邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn

分析师: 李中港

执业证书编号： S0270524020001

电话： 17863087671

邮箱： lizg@wlzq.com.cn

行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所上涨，从24.32X震荡上涨至 25.58X，但仍低于 2018-2025 年均值水平 26.24X，下跌幅度为 2.53%。

风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。

正文目录

1 行业周观点....4

2 市场行情回顾....4

3 产业动态....6

3.1 剧集：全国首部AIGC长剧《后西游记》上线播出....6

3.2 游戏：8月215款游戏版号获批，再创新高....6

3.3 AI：英伟达宣布收购“全球最大的AI开源社区”Hugging Face....6

3.4 AI：OpenAI正式发布新一代旗舰大模型GPT-6 Astra....6

4 风险提示....7

图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）....5

图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）....5

图表3：申万传媒行业估值情况（2018年至今）....6

1 行业周观点

全国首部 AIGC长剧《后西游记》上线播出。该剧由芒果TV出品、芒果 TV AIGC创新内容中心制作、伯璟文化承制，依托芒果 TV 自研 AIGC内容创作平台“芒果灵创”打造。我们认为，《后西游记》的播出标志着 AIGC内容正式从“轻量级工具”升级为“影视工业新范式”，AI影视开始进入工业化量产阶段。该剧以 70 余人规模的制作团队，在芒果灵创 AIGC 平台上实现扁平化实时协作，跑通了从人设、分镜到成片、后期的全链路 AI制作流程。在制度层面上，《后西游记》是“广电 21 条”发布后全国首部落地“边制作、边审核、边播出”试点模式的长剧，实现了制作周期与成本的大幅优化，后续可依据观众实时反馈动态调整剧情走向，有望重塑影视内容的生产与变现节奏。建议关注具备自研 AIGC 平台与内容分发能力的头部影视平台，AI长剧叙事质量的市场验证周期及后续内容上线后的热度持续性。

8月 215 款游戏版号获批，再创单月新高。我们认为，8 月版号数量再创新高，进一步验证了版号供给高位常态化的趋势。从 3 月 133 款到 8 月 215 款，版号审批数量持续攀升，行业供给端宽松预期持续强化。稳定的版号供给将持续推动各家储备新品进入测试、上线周期，带动板块业绩逐步兑现。此外，本次完成版号信息变更的 12款产品中有多款热门老产品新增客户端或移动端版本，包括腾讯旗下《金铲铲之战》、恺英网络旗下《斗罗大陆：诛邪传说》、吉比特旗下《问剑长生》等产品。移动端与客户端双端互通有助于扩大用户覆盖范围、提升用户粘性，头部厂商凭借更强的研发与跨端运营能力有望持续受益。建议重点关注具备丰富产品储备与跨端研发能力的头部厂商，以及暑期档新品流水表现和后续版号审批节奏的持续性。

从中长期来看，建议持续关注AIGC 内容从单点验证走向规模化生产过程中的平台级机会，聚焦具备 IP 储备、数字资产管理能力与跨端发行能力的头部厂商。

2 市场行情回顾

上周传媒行业（申万）上涨 6.03%，居市场第 1 位，跑赢沪深 300指数。上周沪深300指数下跌 1.33%，创业板指数下跌 4.03%。传媒行业跑赢沪深 300 指数 7.36pct，跑赢创业板指数 10.06pct。

年初至今，传媒行业（申万）跑输沪深 300指数。传媒行业（申万）累计跌幅 13.80%，沪深 300 指数下跌 1.77%，创业板指数上涨 2.60%。传媒行业跑输沪深 300 指数12.03pct，跑输创业板指数 16.40pct。

估值低于 2018-2025 年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业 PE（TTM）估值上周有所上涨，从 24.32X 震荡上涨至 25.58X，但仍低于 2018-2025 年均值水平 26.24X，下跌幅度为 2.53%。

3 产业动态

3.1 剧集：全国首部 AIGC长剧《后西游记》上线播出

8月31日，由芒果TV出品、芒果TV AIGC创新内容中心制作、伯璟文化承制的全国首部AIGC长剧《后西游记》第一季“花果山篇”上线芒果TV，并登陆湖南卫视黄金档。首播收视即斩获酷云同时段省卫第1，当日获得66个全网热搜，全网话题曝光量超1亿次，辐射数亿人次。（资料来源：芒果TV）

3.2 游戏：8月 215款游戏版号获批，再创新高

8月31日，国家新闻出版署发布8月份国产网络游戏审批信息。本月共计有209款国产网络游戏与6款进口网络游戏版号过审，另有12款游戏版号变更，单月版号数量再创新高。值得重点关注的产品有：广州龙畅《33号避难所》、三七互娱《凡人修仙传：大道》、上海数龙《龙之谷：经典》、多益网络《驭龙之契》、拾光逐梦《甄嬛传：归来》等产品。此外，《金铲铲之战》增加PC端版号，将与移动端双端互通；网易雷火的《射雕》改名为《千里之路》。（资料来源：GameLook）

3.3 AI：英伟达宣布收购“全球最大的 AI 开源社区”Hugging Face

9月3日，英伟达宣布已同意以129.303亿美元收购“全球最大的AI开源社区”HuggingFace。双方将共同扩展Hugging Face平台，强化基础设施，并让全球的开发者和机构能够更广泛地使用AI。（资料来源：NVIDIA英伟达）

3.4 AI：OpenAI 正式发布新一代旗舰大模型 GPT-6 Astra

9月4日，OpenAI正式发布新一代旗舰大模型GPT-6 Astra，公司在开发者社区公告中将其定义为“目前全球最智能、且对齐程度最高的模型”。与OpenAI上一代GPT-5.6Sol相比，Astra在数学推理、网络安全、计算机操作和科学研究等领域实现了代际式跃升。（资料来源：界面新闻）

4 风险提示

政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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