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今日概览
长江地产 | 行业逻辑重塑，现房时代来临
长江公用 | 电力行业2026年半年报及二季度综述：电价及煤价压力限制火电，水核分化绿电延续承压
长江煤炭 | 煤价涨，股价跌：2020年以来煤价与股价背离复盘和启示
长江传媒 | AI系列跟踪（97）：国内首部上星AI长剧开播，基于H3 Max的AI直播网站上线
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今日重点推荐
2026.9.8
地产 | 刘义
行业逻辑重塑，现房时代来临
整体来看，封顶预售/现房销售下房企资金周转及IRR确实会受到拖累，但政策并非一刀切，关键在于因城施策尺度，客观约束下仍有执行层面的弹性空间。按揭放款延迟至主体竣工备案，开发商回款周期拉长；但地价分期、溢价率下降、供给收缩、配套融资、按揭年限拉长、利率差异化定价等形成一定对冲，对房企的短期综合影响偏负面，但利好行业中期格局优化。此外受新房供给缩量影响，重点城市二手量价有望更快修复，对二手经纪龙头形成一定利好。
风险提示：1. 新房供需关系改善不及预期；2. 配套支持政策不及预期；3. 测算结果与实际情况存在差异。
摘自：《行业逻辑重塑，现房时代来临》
对外发布时间：2026/9/7
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：刘义
SAC编号：S0490520040001
公用 | 张韦华
电力行业2026年半年报及二季度综述：电价及煤价压力限制火电，水核分化绿电延续承压
2026年上半年，全社会用电量同比增长5.3%，但电价下行及成本抬升压制板块盈利。电力板块实现营业收入8738.46亿元，同比下降1.75%；实现归母净利润963.78亿元，同比下降15.05%。二季度板块营业收入4257.23亿元，同比下降0.50%；归母净利润449.93亿元，同比下降22.86%，降幅环比扩大。分板块看，火电受煤价上涨与电价下行双重挤压，二季度业绩同比下降34.99%；水电业绩同比增长2.37%；新能源受限电、电价及成本压力影响，业绩同比下降31.84%；来水改善推动自发电量占比提升，电网板块业绩同比增长71.40%。
风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。
摘自：《电力行业2026年半年报及二季度综述：电价及煤价压力限制火电，水核分化绿电延续承压》
对外发布时间：2026/9/6
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：张韦华
SAC编号：S0490517080003
煤炭 | 肖勇
煤价涨，股价跌：2020年以来煤价与股价背离复盘和启示
历史上哪些时候出现“煤价涨，股价跌”？对当前有何借鉴意义？通过复盘2020年以来煤价与煤炭股走势我们发现，煤炭股定价的是未来几个季度的盈利可持续性与分红能力，而非当期现货价格。当前与2021年煤价见顶阶段有本质区别：2021年9月，动力煤现货价格已大幅高于电厂现金流盈亏平衡线，电厂连续亏损现金约一个季度，下游承受力到达极限，政策不得不强力干预，最终煤价与股价双杀；而当前煤价虽快速上涨，但仍低于电厂现金流盈亏平衡线对应煤价，电厂尚未亏损现金，触发政策急转弯的核心条件并不具备。
风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
摘自：《煤价涨，股价跌：2020年以来煤价与股价背离复盘和启示》
对外发布时间：2026/9/6
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：肖勇
SAC编号：S0490516080003
传媒 | 高超
AI系列跟踪（97）：国内首部上星AI长剧开播，基于H3 Max的AI直播网站上线
8月31日，国内首部上星AI长剧《后西游记》开播，根据火山引擎官方披露，《后西游记》100%由Seedance 2.0、Seedance 2.5提供AI技术支持，AI视频渗透从短剧逐步走向长剧，同时，该剧也是“广电21条”发布后首部“边审边播”的剧集。基于H3 Max的AI直播网站上线，AI视频亦向实时互动直播场景延伸。我们认为，随着AI视频模型持续迭代，AI在长剧、直播等多元场景的渗透有望持续提速，我们看好具有平台能力、优质IP、模型、芯片等要素禀赋的公司。
风险提示：1. AI技术发展及应用落地不及预期风险；2. 行业监管风险。
摘自：《AI系列跟踪（97）：国内首部上星AI长剧开播，基于H3 Max的AI直播网站上线》
对外发布时间：2026/9/4
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：高超
SAC编号：S0490516080001
电话会议
近期回放
1
行业：零售 时间：2026.9.7
主题：化妆品掘金增长系列：品类对比视角解码个护格局
2
行业：医药 时间：2026.9.7
主题：早习室系列第25期：如何把握AI浪潮下的医药投资机会
3
行业：电子 时间：2026.9.7
主题：AI需求加速增长，PCB升级机遇显著
4
行业：家电 时间：2026.9.7
主题：给自己充电深度研习室 系列PPT电话会议36 - 论消费品价格战—基于功能识别和技术迭代视角
5
行业：宏观 时间：2026.9.7
主题：筱谈宏观系列23：风高浪急之下的久久为功
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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