动力煤价突破高位，炼焦煤价涨势延续

【2026.8.31-2026.9.6】

行业评级：看好

发布日期：2026.9.8

煤炭行情走势图

大同证券研究中心

分析师：景剑文

权益市场震荡调整，煤炭跑输指数。A股市场震荡调整，主要宽基指数全线收跌，仅北证 50 逆势收涨，风格上金融、稳定风格占优，成长风格领跌，资金从高估值成长股向低估值周期及业绩确定性板块扩散。申万一级行业中，传媒、银行、农林牧渔位居涨幅前三。传媒板块领涨主要受多重催化驱动：8 月31日国内首部上星播出的 AI 长剧《后西游记》正式登陆湖南卫视黄金档和芒果 TV，全程采用 AIGC 完成画面与人物演绎，标志着 AIGC 内容从短视频正式进入长视频工业化、商业化阶段；叠加OpenAI 发布 GPT-6Astra、高层正式启动人工智能应用服务商培育专项行动，影视院线、出版、营销等细分方向全线爆发。银行板块走强源于资金防御性配置需求，在海外加息预期升温、市场风险偏好收缩背景下，银行凭借低估值高股息属性成为避险资金的核心去处，叠加中报期头部银行盈利稳健强化板块确定性预期。农林牧渔板块上涨延续粮食安全主题发酵逻辑，超强厄尔尼诺预期升温叠加国际粮价上行。

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核心观点

动力煤方面，呈现“坑口领涨、港口大涨”的全面加速上行格局。产地坑口价涨幅明显扩大，坑口涨价向港口加速传导，秦港Q5500现货突破950元/吨、创2024 年以来新高。国际端，进口煤到岸成本上升、相对内贸价格优势收窄甚至倒挂，支撑内贸价格。整体看，产地与港口共振大涨，煤价上涨动能强劲。

 炼焦煤方面，价格整体高位续涨、涨势延续。产地端维持强势上涨格局，港口价处于历史高位，港口主焦货源偏紧、贸易商惜售。国际价维持高位，内外价差支撑内贸价格。整体看，港口主焦与进口煤领涨、产地跟涨，焦煤期现共振走强。

 风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。

一、市场表现：权益市场震荡调整，煤炭跑输指数

本周（2026.8.31-2026.9.6），A股市场震荡调整，主要宽基指数全线收跌，仅北证50逆势收涨，风格上金融、稳定风格占优，成长风格领跌，资金从高估值成长股向低估值周期及业绩确定性板块扩散。申万一级行业中，传媒、银行、农林牧渔位居涨幅前三，电子、有色金属、建筑材料跌幅居前。传媒板块领涨主要受多重催化驱动：8 月 31日国内首部上星播出的 AI 长剧《后西游记》正式登陆湖南卫视黄金档和芒果TV，全程采用AIGC 完成画面与人物演绎，标志着AIGC内容从短视频正式进入长视频工业化、商业化阶段；叠加 OpenAI 发布 GPT-6Astra、高层正式启动人工智能应用服务商培育专项行动，影视院线、出版、营销等细分方向全线爆发。银行板块走强源于资金防御性配置需求，在海外加息预期升温、市场风险偏好收缩背景下，银行凭借低估值高股息属性成为避险资金的核心去处，叠加中报期头部银行盈利稳健强化板块确定性预期。农林牧渔板块上涨延续粮食安全主题发酵逻辑，超强厄尔尼诺预期升温叠加国际粮价上行。领跌的电子板块主要因前期涨幅大、交易拥挤度高的“硬科技”方向遭遇获利了结，叠加海外加息预期下风险偏好收缩。具体看，上证指数周收跌 0.56%，报 3930.12 点，沪深 300 周收跌 1.33%，报 4548.05点，煤炭周收跌2.95%，报3402.42点，煤炭跑输指数。个股方面，29家煤炭上市公司普遍下跌，其中涨幅最大的三家公司分别为：郑州煤电（14.8%）、电投能源（0.48%）、物产环能（0.16%）。

三、动力煤：供给收缩叠加发运倒挂，煤价突破 950 元/吨大幅上行

供需方面，动力煤市场核心矛盾升级为“供给收缩叠加发运倒挂、港口货源收紧”，煤价进入加速上行阶段。供给端，主产地安监高压常态化，晋陕蒙产能释放持续受限，山西复产进度慢于预期、呈“复产不复量”状态，部分民营矿受安检、倒面及检修影响开工不足，矿方库存普遍偏低；叠加月末部分煤矿完成生产任务后主动减产、强降雨影响部分矿区生产运输，市场现货资源持续偏紧，山西供应收缩并向陕北、内蒙古传导，带动周边煤价进一步上涨。需求端，迎峰度夏接近尾声，出伏降温后电厂日耗迅速回落，库存可用天数回升，终端对高价市场煤接受度明显下降、采购以长协和刚需为主；非电端冶金、化工用煤环比上升，但原料限制下开工反弹空间有限。库存端，供应收缩导致铁路到港量明显下降，环渤海港日均调入量下降，港口库存持续去化本轮去库并非需求旺盛驱动，而更多由供应收缩主导。

价格方面，截至9月4日，动力煤呈现“坑口领涨、港口大涨”的全面加速上行格局，秦港Q5500 现货突破 950 元/吨、创 2024 年以来新高。产地坑口价涨幅明显扩大：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报 810 元/吨，周环比上涨 56 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报 95元/吨，周环比上涨130元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报842元/吨，周环比上涨98元/吨。港口端，秦皇岛港Q5500 动力煤现货平仓价报962 元/吨，周环比上涨 81元/吨，坑口涨价向港口加速传导。国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB 价报 101.25美元/吨，周环比上涨 3.2美元/吨，进口煤到岸成本上升、相对内贸价格优势收窄甚至倒挂，支撑内贸价格。整体看，产地与港口共振大涨，煤价上涨动能强劲。

事件方面，政策与产业多因素共振推动煤价加速上行。政策端，主产区安监高压常态化叠加“查超产”趋严，制约主产区产量释放，供给恢复仍需时间；《煤炭工业发展”十五五”规划》持续强化供给约束。产业端，产地煤价快速上涨使贸易商发运到港出现明显倒挂，进一步压低北方港口调入量，形成“产地涨价—发运成本上升—贸易商减少发运—港口库存下降—报价上涨”的正反馈。进口端，印尼RKAB低卡增配进程偏慢叠加干旱影响，短期流量预期低位维稳，澳煤成本高企，进口增量有限。需求端，迎峰度夏结束、电厂日耗回落，高价煤终端接受度下降、北港成交冷清、贸易商恐高情绪增加，但冬储及阶段性补库需求仍值得关注。展望后市，供应约束下煤价预期延续偏强，但需求边际转弱、上涨斜率或较前期放缓，重点关注山西复产及产地实际产量恢复、北方港口库存变化及下游非电“金九银十”开工兑现情况。

1.价格：产地煤价上涨，港口煤价环比上涨

产地动力煤价上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价810元/吨，周环比上涨56元/吨，同比上涨256元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价950元/吨，周环比上涨 130 元/吨，同比上涨 404 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 842 元/吨，周环比上涨98元/吨，同比上涨345元/吨。

港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价962 元/

吨，周环比上涨81元/吨，同比上涨274元/吨。

2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗下降

北港库存下降。本周，北港煤炭调入量减少、调出量减少，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2391.15万吨，周环比下降 174.91万吨，同比上涨 153.05万吨；日均调入量136.67万吨，周环比下降17.92万吨，同比下降 42.12万吨；日均调出量153 万吨，周环比下降27.16 万吨，同比下降 28.34 万吨。

下游供给侧，南方港口库存环比减少。广州港港口日均动力煤库存量 260.3 万吨，周环比下

降 28.42 万吨，较去年同期下降 22.9万吨。

需求侧，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加，电厂库存减少。具体来看，当前日耗煤 239万吨，较上周环比下降 2 万吨，较去年同期上涨 37.8 万吨；库存煤可用天数14.8天，较上周环比上涨 0.4天，较去年同期下降 1.8天；日均动力煤库存量3487 万吨，较上周环比下降25 万吨，较去年同期下降25万吨。

三、炼焦煤：焦炭四轮提涨落地，煤价整体高位续涨

供需方面，炼焦煤市场本周焦点从“缺口显性化”转向“复产不及预期、供应难以放量”。供给端，山西主产地安监高压态势不减，停产煤矿虽有序复产但“复产不复量”特征突出，安全检查依然严格，多数煤矿低负荷运行。进口端，甘其毛都口岸通关车数仍处低位，蒙煤现货资源持续紧张；海运煤虽集中到港补充，但性价比优势逐渐降低、下游采购有恐高情绪。需求端，焦炭第四轮提涨 100-110元/吨全面落地，焦化利润亏损收窄但仍处亏损，焦企开工低位、部分维持低负荷，但下游采购情绪仍偏积极，焦企焦煤库存环比增加、原料到货有所好转。

价格方面，截至 9月5 日，炼焦煤价格整体高位续涨、涨势延续。产地坑口（车板）价：山西古交 2 号焦煤坑口价报收2310元/吨，环比上周上涨180元/吨；贵州六盘水主焦煤出厂价报收1950元/吨，环比上周上涨130元/吨；安徽淮北 1/3焦精煤车板价报收 2268元/吨，环比上周上涨 278元/吨；河北唐山焦精煤出厂价报收 2103元/吨，环比上周上涨 168 元/吨，产地端维持强势上涨格局。港口价：京唐港山西产主焦煤库提价报 2750元/吨，周环比上涨 80元/吨，处于历史高位，港口主焦货源偏紧、贸易商惜售。国际价：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报 299.5 美元吨，周环比上涨 14.5 美元/吨，维持高位，内外价差支撑内贸价格。整体看，港口主焦与进口煤领涨、产地跟涨，焦煤期现共振走强。

事件方面，政策与产业多因素共振推动市场情绪进入亢奋阶段。政策端，山西主产区停产矿井复产进度偏慢、复产不复量，叠加蒙煤口岸通关阶段性回落，行业整体焦煤库存处于近年同期低位、下游铁水产量维持高位，供需缺口快速显性化，推动国内焦煤现货价格短期大幅走强。产业端，焦炭第四轮提涨100-110元/吨全面落地，焦化利润亏损收窄但成本高企下大部分焦化仍亏损，焦企开工低位、焦炭供应维持低位且库存大幅去化；钢厂利润低位、盈利率约 30%，铁水产量高位支撑焦煤刚需，但终端需求疲软、成材被动跟随成本上涨，下游承接高价原料能力受限。展望后市，供给持续紧缺、现货价格预计仍有支撑，短期盘面或维持高位震荡，重点关注蒙煤通

关恢复及山西产量恢复情况。

1.价格：焦煤价格上涨

产地炼焦煤价上涨。本周，山西古交2 号焦煤坑口价报收2310元/吨，环比上周上涨180 元/吨，较去年同期上涨 1060 元/吨；贵州六盘水主焦煤出厂价报收 1950元/吨，环比上周上涨 130元/吨，较去年同期上涨500元/吨；安徽淮北 1/3焦精煤车板价报收2268元/吨，环比上周上涨278 元/吨，较去年同期上涨 808 元/吨；河北唐山焦精煤出厂价报收 2103 元/吨，环比上周上涨168元/吨，较去年同期上涨658 元/吨。

CCI-焦煤指数上涨。本周，灵石高硫肥煤报收 2280元/吨，周环比上涨90 元/吨；济宁气煤报收1410元/吨，周环比上涨130 元/吨；柳林低硫主焦煤报收 2530 元/吨，周环比上涨 100 元/吨；柳林高硫主焦煤报收2237元/吨，周环比上涨134元/吨。

2.供需结构：炼焦煤总库存上涨，钢厂盈利率环比下降

上游库存环比下降。本周，上游六大港口日均炼焦煤库存量 328.4万吨，周环比下降 6.9万吨，较去年同期上涨54.95万吨。

下游库存环比上涨。本周，下游230 家独立焦企炼焦煤库存807.38万吨，周环比上涨24.09万吨，同比上涨 26.79 万吨；247 家钢厂炼焦煤库存 734.2 万吨，周环比上涨 1.3 万吨，同比下降 61.33 万吨。

钢厂盈利率周环比下降，高炉开工率与日均铁水维持相对高位。本周钢厂盈利率30.31%，周环比下降 2.18%；247 家钢厂高炉开工率 82.66%，周环比上涨 0.36%；247 家钢厂日均铁水产量236.88万吨，周环比上涨0.35 万吨，处于偏高位置。

四、海运情况：量价齐跌

图表17：海运情况

数据来源：Wind，大同证券

五、行业资讯

1. 行业要闻：

国家发改委：回应迎峰度夏保供情况，明晰“十五五”煤电转型方向。国家发展改革委举行 8 月份新闻发布会，国家发展改革委政策研究室副主任、委新闻发言人李超就今年能源保供“迎峰度夏”总体情况、煤电未来发展定位和目标两个问题，回答记者提问。李超表示，今年的能源保供“迎峰度夏”已进入收官阶段。总体看，全国电力系统在今夏经历多重压力，与往年相比，有三方面新情况。一是高温天气频发。全国多地气温突破历史极值，带动 6 个区域电网和23个省级电网的用电负荷多次创历史新高。二是新兴需求旺盛。新能源汽车、储能、算力装备等新兴产业用电持续扩容，带动7月份全国用电量突破1万亿度。三是灾害冲击叠加。“美莎克”“巴威”“红霞”“白海豚”等4 个台风在一个半月内密集登陆我国，为电力应急处置和抢修复电带来了巨大挑战。截至目前，全国用电负荷四创历史新高，最高达到15.57亿千瓦，较去年极值增长约5000万千瓦。（中国煤炭市场网，2026.8.31）

鄂托克前旗又一煤矿成功取得采矿许可证 助力上海庙矿区能源基地建设。继顺利取得采矿权不动产登记证之后，山东能源集团所属鹰骏三号煤矿再传捷报，成功申领采矿许可证。随着采矿许可证顺利核发，项目核心采矿手续全部完成，为矿井后续开工建设奠定坚实基础。鹰骏三号煤矿规划年生产规模 600 万吨，划定矿业权面积 35.7462 平方公里，总投资 56.84 亿元，位列上海庙矿区重点建设现代化矿井序列。该项目投产后，优质煤炭产能将得到有效扩容，助力鄂尔多斯夯实区域能源保供底盘。为高效办结项目全部采矿手续，鄂托克前旗自然资源局靠前服务、全流程跟进。在完成采矿权不动产登记后，紧盯采矿许可证审批流程，安排业务骨干专人对接，指导企业完善申报材料，协调破解审批堵点，压缩办理时限，实现物权确权到开采许可的有效衔接，以坚实的自然资源要素保障助推能源项目加速落地。（中国煤炭市场网，2026.9.1）

“十五五”期间山西晋城原煤产量保持在 1.4 亿吨以上。中共山西省委宣传部、山西省人民政府新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题第九场新闻发布会（晋城市专场）。晋城市委副书记、市长刘振华，市委常委、常务副市长田志军，副市长杨晓雷、张军介绍了有关情况。晋城是山西的东南门户，也是中原城市群的核心城市。发布会上，晋城市委副书记、市长刘振华首先介绍，“十四五”时期，晋城综合实力大幅跃升，GDP 年均增长 7.8%、五年增加近千亿元，6个县（市、区）中 5个位列中部百强、4个稳居山西省十强；转型发展态势强劲，煤炭先进产能占比达到97.8%，煤层气产量连续五年领跑全省，光机电产值突破千亿，成功入选“中国康养产业可持续发展能力 20 强市”；社会事业蓬勃发展，蝉联全国文明城市，荣获平安中国建设示范市，群众安全感满意度连续14年山西省第一。（中国煤炭市场网，2026.9.2）

山西明确“十五五”矿山安全重点任务。近日，山西省政府印发《山西省“十五五”现代化应急体系建设和消防事业发展规划》，对煤矿和非煤矿山安全作出具体部署。《规划》明确，到 2030 年，生产安全事故死亡人数较2025年下降15%，较大及以上生产安全事故起数下降16%，亿元地区生产总值生产安全事故死亡率下降33%，工矿商贸就业人员十万人生产安全事故死亡率下降15%。《规划》要求，认真贯彻《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》，持续抓好矿山安全“八条硬措施”落实，开展全省煤矿安全风险隐患专项整治行动。强化隐蔽致灾因素动态普查及成果应用，推进重大灾害超前治理，严厉打击隐蔽工作面、安全监控造假、超能力超强度超定员组织生产、超层越界私挖乱采、违规分包转包、重大灾害治理不落实等违法违规行为，构建“多灾种协同治理、全链条过程管控、动态化效果评估”的一体化防治模式。开展煤矿瓦斯防治能力评估，完善煤矿瓦斯和一氧化碳超限预警、处置、上报闭环机制。优化煤矿安全监管机制，配强专业监管力量，实施分类监管。（中国煤炭市场网，2026.9.2）

2026年1-8 月煤炭市场运行情况及9 月展望。1-7月份，规上工业原煤产量27.0亿吨，同比下降 2.9%；7 月份，规上工业原煤产量 3.4亿吨，同比下降10.1%。2026 年1—7 月，中国煤炭进口量达 2.68亿吨，同比增长4.3%，延续增长态势，其中7月份进口4273万吨，同比增加712万吨、增长 20.3%。1-7月份，全社会用电量累计61399亿千瓦时，同比增长4.7%。整体来看，第二、三产业用电增长贡献较大，高技术及装备制造业用电量表现突出，极端天气影响居民生活用电增速。建材行业煤炭消费持续走弱。1-7月，全国累计水泥产量8.6 亿吨，同比下降8.6%，降幅较 1-6月扩大 0.6 个百分点，较去年同期扩大 4.1 个百分点。全国累计水泥产量同比仍降幅较大，且降幅较 1-6 月有所扩大。1-8 月 CCI5500价格从约 684 元/吨上涨至约 880 元/吨，涨幅接近 28.65%；CCI5000 价格从约 595 元/吨上涨至约 789 元/吨，涨幅接近 32.61%；其中 7 月到 8 月区间，CCI5500 从 828 涨至 880 元/吨、单月涨 52 元/吨（+6.28%），CCI5000 从738涨至789元/吨、单月涨51 元/吨（+6.91%），8月延续冲高企稳态势。（中国煤炭市场网，2026.9.3）

截至 9 月 1 日甘其毛都口岸累计进口煤炭 3338.22 万吨。甘其毛都口岸通关过货情况：截至 9 月 1 日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量 3533.89 万吨。其中，进口煤炭 3338.22 万吨；进口铜精粉 135.31 万吨；进口锰矿 0.24 万吨；出口货物 60.12 万吨。甘其毛都口岸蒙煤电子竞拍情况：2026年8月1日至15日，煤炭企业参加电子竞拍场次 31场，竞拍数量279.04万吨，其中成交 30场，流拍1场，成交数量266.24万吨，成交量占竞拍总量95.41%。2026年8 月 16日至31日，煤炭企业参加电子竞拍场次31场，竞拍数量249.6万吨，其中成交30场，流拍0场，成交数量249.6万吨，成交量占竞拍总量 100%。（中国煤炭市场网，2026.9.3）

商务部：上周全国煤炭价格继续上涨。据商务部市场运行监测系统显示，8 月 24 日至 30日，全国煤炭价格继续上涨，其中炼焦煤、无烟煤、动力煤每吨1360元、1200元和824元，分别上涨 2.6%、1.4%和 0.4%。钢材价格略有上涨，其中螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨 3304元、3538 元和 3447 元，分别上涨 0.9%、0.8%和 0.7%。（中国煤炭市场网，2026.9.3）

2.公司公告：

图表18：煤炭行业公司公告

数据来源：Wind，大同证券

六、投资建议

动力煤方面，市场进入“供给收缩叠加发运倒挂、煤价突破 950 元/吨”的加速上行阶段主产地安监高压、复产不复量，港口库存持续去化，煤价创2024年以来新高，但迎峰度夏结束、电厂日耗回落，煤价预期高位震荡偏强。炼焦煤方面，市场逻辑延续“供应紧缺、难以放量”——山西煤矿复产不复量，焦炭第四轮提涨全面落地，焦化利润亏损收窄、下游补库积极，现货高位续涨、期现共振走强。建议投资者重点关注两条主线：一方面配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，规避现货波动风险并享受高分红防御属性；另一方面关注焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的，博弈供给紧缺延续下的量价齐升逻辑。同时可持续关注现金流充裕、高分红率的煤炭企业，把握安监溢价与低库存弹性的双重驱动。

七、风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。

证券投资评级的类别、级别定义：

注 1：公司所处行业以交易所公告信息为准 注 2：行业指数以交易所发布的行业指数为主 注 3：基准指数为沪深300指数

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