计算机 | 证券研究报告 — 行业周报

2026 年 9 月 8 日

强于大市

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

计算机

证券分析师：苏凌瑶

lingyao.su@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003

证券分析师：郑静文

jingwen.zheng@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001

模型、芯片共振，算力基本 面再获强支撑

计算机行业“一周解码”

OpenAI 发布新一代旗舰模型 GPT-6 Astra，前沿模型竞赛持续，算力消耗进一步上升；博通上调AI半导体收入指引，验证算力需求高涨；国产算力链迈向“模算协同”的系统性放量阶段，算力产业链逻辑进一步强化。

支撑评级的要点

 模型竞赛持续，推理算力消耗陡峭上升。OpenAI 于 9 月 3 日正式发布新一代旗舰模型 GPT-6 Astra，其在 Computer-Use自主操作、多步骤端到端任务上实现成熟落地，上下文窗口达 105 万 tokens，OpenAI总裁 Brockman 更直言“欢迎来到AGI 时代”。近期，GPT-6 Astra、Claude Fable 5.1 等旗舰模型相继发布，前沿模型竞赛进入新一轮加速期。模型能力主要呈现出以下三个边际变化：1. 能力实现代际提升，OSWorld、Agents Last Exam 等 Agent 基准得分显著高于前代，任务耗时相比 减少约 ，搭配新版 工具链，任务完成速度提升倍。BenchCAD 达到 95.9%，同时降低 API调用成本，幻觉率由 12.2%降至 4.2%。2. 应用形态从“问答”转向“干活”。以GPT-6 Astra为例，模型不再局限问答生成，可自主操控浏览器、办公软件、开发工具，自动完成检索资料、处理表格、生成演示文稿、代码开发、PCB电路设计等完整工作流，大幅降低复杂任务的人工介入频次。 算力消耗结构性抬升，长程任务下单次调用涉及百万级上下文与多轮工具调用，对算力的需求进一步提升。

 博通上调 AI 半导体营收指引，验证算力需求高涨。博通近日公布截至 8 月 2 日的 2026财年第三季度业绩，当季营收 295.9亿美元，同增86%；其中 AI半导体收入 167 亿美元，同增 221%，环比增长 54%，占公司总营收的 56%，成为绝对主力。定制芯片占当季 AI 半导体收入的 73%，最新一代谷歌张量处理单元和OpenAI的Jalapeño芯片已经开始出货，面向Meta的定制芯片将在本季度开始出货。博通还在开发OpenAI的第二代和第三代芯片，Jalapeño在2027年预计会实现约 1.3 吉瓦的部署，Jalapeño 及第二代合计部署规模有望超过 5 吉瓦。业绩指引方面，博通预计2026 财年第四季度合并营收约348亿美元，同增 93%；AI半导体营收约 217 亿美元，同增 236%。拉长时间维度来看，博通将 2026 财年 AI半导体收入指引上调至 580 亿美元，同增 186%；同时表示已经锁定供应，支撑2027财年AI收入翻倍至1150亿美元，2028财年有望再翻一倍至2300亿美元。

 国产算力产业链逻辑同样得到强化。海外“模型拉动需求、芯片验证需求、扩产回应需求”的逻辑在国产链上同样成立：模型侧，国产厂商迭代加速，8 月以来DeepSeek 发布 V4-Pro 正式版，智谱发布并开源 320B 参数的 GLM-5.3-Flash（测试期全部由国产芯片提供推理算力），阿里千问发布多模态 MoE 模型Qwen3.8-Flash，腾讯也在8月底发布了以执行代码、办公、科学等真实生产力任务为优势的混元Hy4 preview；算力侧，中报已经验证需求放量趋势，寒武纪、海光信息等公司的业绩均实现同比大幅增长。叠加长鑫科技上市、长江存储IPO持续推进以及国产模型厂商自研芯片的趋势，国产算力正在迈向“模算协同”的系统性放量。

投资建议

 我们持续看好算力海外+国产共振，建议关注：【国产算力供应链】寒武纪、海光信息、中芯国际、华虹宏力、长鑫科技、盛合晶微、长电科技、通富微电、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、光迅科技、华工科技、长飞光纤、深南电路、生益电子、方正科技、兴森科技、南亚新材、华丰科技、电连技术、曙光数创、申菱环境、英维克、海达尔、江海股份、杰华特、晶丰明源、欧陆通、麦格米特、卓易信息、中控技术。【海外算力供应链】工业富联、东山精密、蘅东光、光库科技、炬光科技、长飞光纤、景旺电子、生益电子、沪电股份、深南电路、生益科技、新雷能、麦格米特、欧陆通、江海股份、申菱环境、英维克。【AI应用】智谱、卓易信息、迈富时、金蝶国际、中控技术。

评级面临的主要风险

短期美国加息对于成长股的冲击； 资本开支及企业应用需求不及预期；供应链紧张及Vera Rubin放量不及预期；模型商业化进展不及预期。

目录

“一周解码”——本周观点……4

模型、芯片共振，算力基本面再获强支撑……4

新闻及公司动态……5

行业新闻……5

公司动态……6

风险提示……7

图表目录

图表1.芯片及服务器-行业动态....5

图表2.云计算-行业动态....5

图表3.人工智能-行业动态....5

图表4.数字经济-行业动态....5

图表5.网络安全-行业动态....5

图表6.工业互联网-行业动态....6

“一周解码”——本周观点

模型、芯片共振，算力基本面再获强支撑

模型竞赛持续，推理算力消耗陡峭上升。OpenAI于9月3日正式发布新一代旗舰模型GPT-6 Astra，其在 Computer-Use 自主操作、多步骤端到端任务上实现成熟落地，上下文窗口达 105 万 tokens，OpenAI 总裁 Brockman 更直言“欢迎来到 AGI 时代”。近期，GPT-6 Astra、Claude Fable 5.1 等旗舰模型相继发布，前沿模型竞赛进入新一轮加速期。模型能力主要呈现出以下三个边际变化：1. 能力实现代际提升，OSWorld、Agents Last Exam 等 Agent 基准得分显著高于前代，任务耗时相比 GPT-5.6Sol 减少约 47%，搭配新版 Codex 工具链，任务完成速度提升 1.9 倍。BenchCAD 达到 95.9%，同时降低API调用成本，幻觉率由12.2%降至4.2%。2. 应用形态从“问答”转向“干活”。以GPT-6 Astra为例，模型不再局限问答生成，可自主操控浏览器、办公软件、开发工具，自动完成检索资料、处理表格、生成演示文稿、代码开发、PCB 电路设计等完整工作流，大幅降低复杂任务的人工介入频次。3. 算力消耗结构性抬升，长程任务下单次调用涉及百万级tokens上下文与多轮工具调用，对算力的需求进一步提升。

博通上调 AI半导体营收指引，验证算力需求高涨。博通近日公布截至8月2日的2026财年第三季度业绩，当季营收 295.9 亿美元，同增 86%；其中 AI 半导体收入 167 亿美元，同增 221%，环比增长 54%，占公司总营收的 56%，成为绝对主力。定制芯片占当季 AI 半导体收入的 73%，最新一代谷歌张量处理单元和OpenAI的Jalapeño芯片已经开始出货，面向Meta的定制芯片将在本季度开始出货。博通还在开发 OpenAI 的第二代和第三代芯片，Jalapeño 在 2027 年预计会实现约 1.3 吉瓦的部署，Jalapeño及第二代合计部署规模有望超过5吉瓦。业绩指引方面，博通预计2026财年第四季度合并营收约 348 亿美元，同增 93%；AI 半导体营收约 217 亿美元，同增 236%。拉长时间维度来看，博通将2026财年AI半导体收入指引上调至580亿美元，同增186%；同时表示已经锁定供应，支撑2027财年AI收入翻倍至1150亿美元，2028财年有望再翻一倍至2300亿美元。

国产算力产业链逻辑同样得到强化。海外“模型拉动需求、芯片验证需求、扩产回应需求”的逻辑在国产链上同样成立：模型侧，国产厂商迭代加速，8 月以来 DeepSeek 发布 V4-Pro 正式版，智谱发布并开源320B参数的GLM-5.3-Flash（测试期全部由国产芯片提供推理算力），阿里千问发布多模态 MoE 模型 Qwen3.8-Flash，腾讯也在 8 月底发布了以执行代码、办公、科学等真实生产力任务为优势的混元Hy4 preview；算力侧，中报已经验证需求放量趋势，寒武纪、海光信息等公司的业绩均实现同比大幅增长。叠加长鑫科技上市、长江存储 IPO 持续推进以及国产模型厂商自研芯片的趋势，国产算力正在迈向“模算协同”的系统性放量。

（资料来源：新浪网，环球市场播报，财新网，新浪财经，界面新闻，上海证券报，钛媒体 APP，中国经营报）

新闻及公司动态

行业新闻

图表 1.芯片及服务器-行业动态

资料来源：中银证券

图表 2.云计算-行业动态

资料来源：中银证券

图表 3.人工智能-行业动态

资料来源：中银证券

图表 4.数字经济-行业动态

资料来源：中银证券

图表 5.网络安全-行业动态

资料来源：中银证券

图表 6.工业互联网-行业动态

资料来源：中银证券

公司动态

【中际旭创】公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划，回购股份的种类为公司发行的人民币普通股（A 股）。本次回购股份资金总额不低于人民币400,000万元（含）且不超过人民币800,000万元（含），回购股份价格不超过人民币 1,200.00 元/股（含）。

【拓荆科技】公司发布 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予不超过 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额29,217.3270万股的 2.22%。其中，首次授予总数不超过 555 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 1.90%，约占本次授予权益总额的85.38%；预留总数不超过95万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.33%，约占本次授予权益总额的14.62%。

【行云科技】公司与 VD 客户签署《算力租赁协议》，公司向 VD 客户提供算力资源租赁服务，协议服务期限为5年，含税总金额为921,600,000元。

【亚康股份】公司下属公司亚康智算与供应商B公司签订《算力租赁协议》，根据合同约定，亚康智算将向其租赁算力资源，合同含税金额为9.22亿元人民币。

【奥飞数据】公司与广州复朴道和投资管理有限公司、南昌美中林之肯教育咨询有限公司、张震宇、杨湛山、毛向宇、广东天域半导体股份有限公司共同投资设立广州复朴蓝粤创业投资基金合伙企业（有限合伙）。奥飞数据认缴出资人民币6,800.00万元，认缴比例为51.1278%。

【太辰光】公司于 年 月 日召开了 年第一次临时股东会及第六届董事会第一次会议，顺利完成了董事会换届选举及高级管理人员、证券事务代表的聘任，聘请蔡波女士为董事会秘书，聘请许红叶女士为证券事务代表。

资料来源：公司公告

风险提示

短期美国加息对于成长股的冲击；

AI资本开支及企业应用需求不及预期；

供应链紧张及Vera Rubin 放量不及预期；

模型商业化进展不及预期。

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；

增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；

中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。

风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。

本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。

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尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。

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过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料。意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。

部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的章见

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中银国际(美国)有限公司

美国纽约市美国大道1045号

7 Bryant Park 15 楼

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