华泰研究 | 本周精选：FOMC、石油、美国CPI、住房销售制度、策略

华泰研究“本周精选”汇集本周最受读者欢迎的研究报告，点击下方标题可查阅全文。

01 宏观：9月FOMC - 加息落地且指引偏鹰

02 宏观：FOMC前瞻——仅9月加息已不足以平息公信力危机

03 宏观深度：石油供需有持续恶化风险

04 宏观：美国CPI超预期、加息成为“必选项”

05 地产：量化测算住房销售制度改革对房企及行业的影响

06 A股策略：适度把握阶段性布局窗口

01 宏观：9月FOMC - 加息落地且指引偏鹰

美联储公布9月议息会议决定，政策利率如期上调25bp至3.75-4.00%，点阵图和经济预测（SEP）偏鹰派导致市场加息预期升温；沃什延续了Jackson Hole会议以来的鹰派立场，不提供前瞻指引。往前看，联储9月加息落地，12月可能是下一次加息实质博弈期，而联储是否开启加息周期仍需要更多数据与官员表态来判断。

研报《9月FOMC：加息落地且指引偏鹰》2026年9月17日

胡李鹏 分析师 S0570525010001 | BWA860

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

赵文瑄 分析师 S0570526040002

丁煦洲 联系人 S0570126020028

02 宏观：FOMC前瞻——仅9月加息已不足以平息公信力危机

北京时间9月17日（周四）凌晨美联储将公布9月议息会议决定，考虑到近期美国基本面偏强、中东局势反复、美债长端风险仍存，我们认为联储的公信力较难承受9月不加息的“打击”，9月加息已是联储“必选项”。更为重要的是，近期市场对联储加息的连续性与整体幅度的定价已明显上升，从基本面与风险溢价的框架来看，我们认为联储可能需要在今明两年累计加息3次。因此，9月加息落地可能只是阶段性平稳，考虑到沃什大概率拒绝给出前瞻指引，9月FOMC后市场仍会反复测试联储公信力。若后续联储并未给出继续加息指引，甚至出现9月不加息的尾部风险，则可能导致美债期限溢价再度回升，“反法币”交易快速升温，以及美股明显承压。

研报《FOMC前瞻：仅9月加息已不足以平息公信力危机》2026年9月13日

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

胡李鹏 分析师 S0570525010001 | BWA860

赵文瑄 分析师 S0570526040002

丁煦洲 联系人 S0570126020028

03 宏观深度：石油供需有持续恶化风险

9月以来，美伊冲突的影响持续升级，曼德海峡运力亦受到冲击，全球石油供需平衡持续恶化，国际油价再破百美元大关，成品油市场的短缺更为突出。我们在此前分析中预测，霍尔木兹海峡二次封锁的伤害可能更大（参见《霍尔木兹二次封锁的杀伤力或许更大》，2026/7/24），鉴于冲突影响扩散、俄乌局势恶化、且此前库存消耗和延迟需求等“缓冲”被持续消耗，成品油和其他关键物资（包括农产品）所受冲击可能更大。本文更新相关数据和分析。我们初步结论是，石油供需平衡恶化的趋势可能进一步升级、且短期难以逆转——除了近期中东及俄罗斯等原油开采和运输基础设施进一步受损等因素外，此前对平抑全球油价（意外）做出较大贡献的“中国缓冲”可能也难以维持此前的体量。

研报《石油供需有持续恶化风险》2026年9月15日

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

04 宏观：美国CPI超预期、加息成为“必选项”   

8月核心CPI通胀环比超预期升温，数据已为联储9月加息“扫除障碍”，若9月沃什不能兑现其鹰派承诺，联储公信力将明显受挫、长端利率将更难以控制（参见《沃什：加息前置的逻辑》，2026/7/29）。

研报《美国CPI超预期、加息成为“必选项”》2026年9月11日

胡李鹏 分析师 S0570525010001 | BWA860

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

05 地产：量化测算住房销售制度改革对房企及行业的影响

我们构建了要素完整的房地产开发项目现金流模型，方便投资者量化评估销售制度改革对于项目、房企和行业的深远影响；模型假设易于调整，能够基于不同房企特点和后续地方落地情况随时修正。基于模型测算，我们认为销售制度改革将大幅延后项目现金流、推升现金支出峰值，对IRR的影响显著高于净利率。土地分期付款、竣工周期缩短能够部分对冲IRR受到的影响，叠加地价和房价的适度调整，理论上可以推动股东IRR回到旧预售（指828新政前的预售模式）的水平。销售制度改革或将大幅降低房企可动用拿地金额，全国拿地和新房销售规模或将进一步筑底，并在现房项目开始贡献销售后迎来企稳；同期二手房占比有望加速攀升，新房库存相对较低的一二线城市及核心区，房价有望迎来温和同比增长。

研报《量化测算住房销售制度改革对房企及行业的影响》2026年9月13日

林正衡 分析师 S0570520090003 | BRC046

陈慎 分析师 S0570519010002 | BIO834

06 A股策略：适度把握阶段性布局窗口

随着本周FOMC会议的落地，短期，A股的胜率和赔率均提升，可适度提升交易性仓位。中期，上游涨价及投资收益驱动中报业绩超预期，K型分化亦有收敛迹象，但持续性待验，配置性仓位仍需重视潜在的底部拐点品种。综上，短期进攻端关注光通信、PCB、CXO等；中期关注造纸链、部分化工品等；红利仍作为底仓。

研报《适度把握阶段性布局窗口》2026年9月13日

王伟光 分析师 S0570523040001

孙瀚文 分析师 S0570524040002 | BVB302

孙钰 联系人 S057012607023

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