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第一部分 · 地缘政治
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● 〔本章速览〕
过去12小时全球头条：美国中期选举民主党横扫参众两院——参议院、众议院均被民主党夺取，特朗普所属共和党失去国会控制权，为此次行情总开关。市场逻辑瞬间切换：民主党掌控国会更有动力推动结束伊朗战争、收紧中东军费，叠加特朗普已表态「目前没有对伊朗发动打击的计划」，交易员押注美以与伊朗冲突将更快收尾，油价暴跌、美元大跌、金价飙升。特朗普11/4选举失利后首次露面，承认伊朗冲突「在很大程度上」导致败选，但称「若重来仍会作同样决定」、绝不撤换防长赫格塞思；民主党领袖舒默承诺结束战争、众议院民主党领袖杰弗里斯誓言立法撤销特朗普关税并结束伊朗战争。伊朗最高领袖哈梅内伊书面声明称「无论哪个政党执政，美国敌对态度都将持续」；胡塞武装称已将利雅得的哈立德国王国际机场列为袭击目标（沙特未证实）。供给端：OPEC秘书长称2026年能源海运与保险成本较年初涨约12倍、已超原油本身价值三分之一，加剧全球通胀；阿联酋正考虑新建第三条避开霍尔木兹的原油管道（ADNOC连通富查伊拉港）；Vortexa显示10月海湾原油及成品油出口日均1710万桶（较9月1890万桶降，约战前3/4）。国内：央行11/4起将股票回购增持再贷款利率下调25bp至1%；发改委称「十五五」末社零望达60万亿元；五部门印发全面节约战略行动方案（含稀贵金属循环利用）。
● 一、美国中期选举：民主党横扫国会，行情总开关
1. 结果：民主党在美国中期选举中取得压倒性胜利，同时夺得参议院与众议院控制权，形成「共和党白宫+民主党国会」的分裂政府格局。民调显示选举在很大程度上被视为选民对生活成本与战争问题的表态。
2. 市场即时反应：押注权力更迭将加速结束美以与伊朗之间的战争——副总统万斯直接将共和党败选归因于海外冲突，特朗普周二告诉《金融时报》「目前没有对伊朗发动打击的计划」。两位接近海湾政府圈人士称，实力被削弱的特朗普更有动力寻求达成协议，对伊全面进攻可能性骤降。
3. 政治余波：特朗普11/4白宫首度露面，称选举失利「很大程度上确实由与伊朗冲突所致」，但「若重来仍作同样决定」、绝不换防长赫格塞思；民主党领袖舒默承诺结束战争，杰弗里斯誓言立法撤销特朗普关税并结束伊朗战争。
● 二、中东与能源运输：伊朗表态、霍尔木兹绕行与OPEC通胀警示
1. 伊朗：最高领袖哈梅内伊书面声明称「无论哪个政党执政，美国敌对态度都将持续」；胡塞武装称已将利雅得哈立德国王国际机场列为袭击目标（沙特当局尚未证实），地缘尾部风险未根除。
2. 霍尔木兹绕行：阿联酋正考虑新建第三条原油出口管道连接西海岸与富查伊拉港、避开霍尔木兹，或向第三方开放并与既有管线互联；Vortexa数据显示10月海湾地区原油、凝析油与成品油出口日均1710万桶，较9月1890万桶下降，约为战前水平的四分之三。
3. OPEC通胀警示：秘书长海赛姆·盖斯11/4表示，2026年以来国际能源运输与保险成本大幅上涨，部分航线较年初增加约12倍、已超原油本身价值的三分之一，正沿产业链传导、加剧全球通胀压力。
● 三、国内：央行再贷款降息、发改委扩内需、全面节约战略
1. 央行稳市加码：自2026/11/4起，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%；支持对象为21家全国性银行+5家系统重要性城商行，支持比例100%、期限1年可展期；11/2座谈会后银行已报送额度申请超2000亿元。
2. 发改委：11/4「奋进十五五」发布会称预计到「十五五」末我国社会消费品零售总额达60万亿元左右，现代流通体系进一步完善（102个战略支点城市、6条国家级骨干流通走廊）。
3. 五部门印发《实施全面节约战略行动方案》，提出推动「新三样」等固废回收利用、加快布局稀贵金属资源循环利用项目，推进有价组分回收与高值化利用。
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第二部分 · 大宗工业品
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● 〔本章速览〕
能源崩、贵金属飙、有色分化、化工偏弱——原油创5月以来最大单日跌幅：WTI 12月88.04(-9.01%)、布伦特1月94.04(-9.23%)/综合口径94.58(-9.36%)，盘中均创三个月新低（WTI 87.13、布伦特93.39）；驱动为民主党横扫国会押注伊朗战争更快结束+特朗普无打击计划+CTA削减布伦特多头（73%→55%）；沪原油2612夜盘-7.07%至628.40元/桶。贵金属与油价剧烈分化：现货金4059.92(+3.29%)破4000、COMEX金4073.2(+3.37%)、现货银52.32(+5.06%)、COMEX银52.32(+5.16%)，美元跌至一个月低位（DXY 101.50，低101.20）提供额外计价支撑；沪金夜盘+2.61%、沪银+4.82%；世界黄金协会称三季度全球央行净购金大增。基本金属LME 11/4分化：镍15779(+2.8%)受印尼拟削减产量的RKAB消息提振领涨，锌+0.4%、铝+0.1%小涨，铜14011(-0.2%)、铅1882(-0.1%)、锡46995(-0.9%)走弱。国内日盘（11/4）多数下跌：低硫燃油-6%、燃油-5%、碳酸锂-近4%、原油-近2%、棕榈-3%、沪锡-2%；沪银+3%、沪金+2%、钯+4%、烧碱+3%逆势走强。生意社BPI 1093点（较昨-6），行业榜仅建材+0.12%独红，能源-0.75%、化工-0.13%、有色-0.40%、农副-0.62%偏弱。
● 一、能源：油价创5月来最大跌幅，地缘溢价崩塌
1. 国际油价重挫：WTI 12月88.04(-9.01%)、布伦特1月94.04(-9.23%)（综合口径布油94.58/-9.36%），盘中创三个月新低（WTI 87.13、布油93.39），为5月以来最大单日跌幅；此前一日布油已暴跌近10%逼近100下方。
2. 驱动链条：民主党横扫国会→押注伊朗战争更快结束→地缘溢价快速挤出；特朗普无打击计划、舒默/杰弗里斯承诺结束战争；Kpler旗下Bridgeton数据显示趋势跟踪型CTA将布伦特多头从73%砍至约55%，技术性抛盘放大跌势。
3. 供需与库存：EIA截至10/30当周原油库存-86.5万桶至4.098亿桶，但美国柴油库存自2003年来首次跌破1亿桶；沪原油2612夜盘-7.07%至628.40元/桶，INE原油主连跟随。国内成品油年内格局仍为14涨5跌2搁浅。
● 二、贵金属：金价破4000、银涨超5%，与油价分化
1. 国际贵金属飙升：现货金4059.92(+3.29%)创8月中以来最大单日涨幅、破4000关口，COMEX金4073.2(+3.37%)；现货银52.32(+5.06%)、COMEX银52.32(+5.16%)重返50上方；核心驱动为美元大跌至一个月低位（DXY 101.50，盘中101.20）。
2. 逻辑：民主党获胜→美元与美债收益率走低→以美元计价的金银获支撑；同时通胀担忧与中东下一步仍牵制美联储。世界黄金协会称三季度全球央行净购金数创近期新高、构成中期底部；金银比维持偏高。
3. 国内：沪金夜盘+2.61%、沪银夜盘+4.82%；生意社黄金基准价844.60元/克（11/4），白银11827.33元/千克。央行购金与ETF流入长期托底，白银受工业属性拖累格局短期难改。
● 三、有色与化工：LME镍独涨，国内能化跟随原油走弱
1. LME 11/4分化：镍15779(+2.8%)领涨（印尼国家经济委员会支持通过RKAB削减镍产量以缓解供应过剩、支撑镍价），锌3807(+0.4%)、铝3047(+0.1%)小涨，铜14011(-0.2%)、铅1882(-0.1%)、锡46995(-0.9%)走弱；钴收平。
2. 国内日盘（11/4）：低硫燃油-6%、燃油-5%、碳酸锂-近4%、原油/棕榈-2%~-3%、沪锡-2%跟随原油与有色回落；沪银+3%、沪金+2%、钯+4%、烧碱+3%逆势。生意社现货：铜109285/主力106230、铝23356.67/22995、镍118133/116580、锡352237/351520。
3. 化工：醋酸单月涨超35%（生意社焦点），丙烯腈10天涨17.70%、甲酸+13.04%领涨；甲醇受海外供给收缩+西北检修支撑高位宽幅震荡（郑醇3633），淄博化工指数971.17(-0.95%)。周期品关注钴（5天+10%）、氢氟酸（5天+6%）等小品种。
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第三部分 · 大宗$农产品(sz000061)$
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● 〔本章速览〕
CBOT涨跌互现、生猪深度磨底、鸡蛋偏强——CBOT 11/4：玉米4.4575(+0.73%)、小麦5.9925(+0.04%)微涨，大豆12.0375(-0.82%)、豆油-2.90%领跌、豆粕+0.72%，彭博谷物指数-0.33%报29.5508点；瘦肉猪-1.92%。软商品：BMD马棕+12至2025；ICE原糖、美棉窄幅。国内：卓创监测全国瘦肉型生猪均价8.84元/公斤、即时盈利-2913.9元/头（深度亏损），白条猪肉出厂指数12.41(-0.48%)；生意社鸡蛋8.65元/公斤(7日+4.22%)，粉壳鸡蛋4.21元/斤(+0.82%)偏强；棕榈油8808(7日-3.84%)。供需：StoneX上调2026/27巴西大豆产量预期至1.8495亿吨、巴西播种进度高于往年；美国大豆压榨量同比环比均回落；截至10/30国内豆粕库存134万吨累库。中美农产品：2026年我国花72亿美元买美粮创近年新低，美国代表团飞北京当面催单（170亿美元目标）。BPI农副-0.62%。
● 一、国际谷物：玉米小麦微涨、大豆豆油偏弱
1. CBOT 11/4涨跌互现：玉米4.4575(+0.73%)、小麦5.9925(+0.04%)微涨，大豆12.0375(-0.82%)、豆油-2.90%领跌，豆粕+0.72%；彭博谷物分类指数-0.33%报29.5508点，整体低开高走。
2. 供需宽松压制远月：StoneX上调2026/27年度巴西大豆产量预期至1.8495亿吨，巴西新季播种进度高于往年同期；美国大豆压榨量同比环比均回落。国内截至10/30豆粕库存134万吨累库、油厂高开机压制粕价。
3. 中美农产品线：2026年我国花约72亿美元采购美粮创近年新低，美国大豆出口协会等代表团飞北京当面催单（年度170亿美元目标），市场关注后续采购节奏与海关总署11月进口明细。
● 二、油脂油料与软商品：马棕小涨、国内棕榈回落
1. 油脂：BMD马棕+12至2025林吉特小幅反弹；国内棕榈油8808元/吨(7日-3.84%)受库存与到港压制回落，#豆油(Y)#、菜油区间震荡；豆油受美豆油-2.90%与累库影响偏弱。
2. 软商品：ICE原糖、美棉窄幅；云南首家糖厂开榨、白砂糖现货价格下调；白糖短期盘整。国内棉价受纺织淡季与出口数据扰动。
3. 粕类：豆粕累库、饲企滚动补库，粕弱油强格局延续；菜籽粕随菜籽到港承压。
● 三、生猪与蛋禽：猪价深度磨底、鸡蛋偏强
1. #生猪(LH)#：卓创监测全国瘦肉型生猪均价8.84元/公斤，即时盈利-2913.9元/头（深度亏损）；白条猪肉出厂价格指数12.41(-0.48%)；供给增量+消费偏弱+冻品潜在出库共同压制，春节前或小幅上行但涨幅有限，实质性好转或待2027下半年。
2. #鸡蛋(JD)#：现货偏强（生意社鸡蛋8.65元/公斤，7日+4.22%；粉壳鸡蛋4.21元/斤+0.82%），受成本支撑、养殖端惜售、商超采购增强；但四季度新增产能或压制反弹高度。
3. 指数：BPI大宗商品价格指数1093点（较昨-6）；行业榜农副-0.62%、能源-0.75%、有色-0.40%、化工-0.13%偏弱，仅建材+0.12%独红。
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综合附录 · 宏观经济与货币政策
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● 〔本章速览〕
美联储12月加息概率升至81.5%、美元大跌、美股大涨、A股强劲反弹——CME FedWatch显示12月加息25bp概率81.5%（较前日77.4%上行）、1月累计+25bp概率67.1%、+50bp 18.7%；美联储维持3.75%-4.00%不变，民主党夺下参议院阻断特朗普重塑美联储之路、沃伦或掌银行委、反而给沃什更大加息空间。美元指数101.50(-0.33%)跌至一个月低位（低101.20），欧元1.1228、英镑1.3462（连涨六日）；美债10Y 4.8879%(-7.41bp)、2Y 4.5747%(-5.62bp)。美国数据：10月ADP民间就业+8.6万（预期6.9万）、ISM非制造业PMI 54.5（前值54.9）。美股11/4大涨：道指+3%报53356.12、标普+1.6%报7688.62、纳指+1.4%报25736.51，能源板块-4.8%、非必需消费+4.3%，微软+6.7%/亚马逊+6.1%/谷歌+3.2%，但数据中心股Hut 8-23%、IREN-11%。A股11/4强劲反弹：上证+2.16%、深成+4.22%、创业板+6.40%；港股与欧股分化。国内：央行再贷款降息至1%、开展2575亿隔夜逆回购；人民币中间价下调30bp。
● 一、美联储：维持利率，12月加息概率升至81.5%
1. 美联储10月议息维持3.75%-4.00%不变；CME FedWatch显示12月加息25bp概率81.5%（前日77.4%），1月累计+25bp概率67.1%、+50bp 18.7%；决议路径预期基本未变，通胀与中东仍是核心变量。
2. 政治变量：民主党夺取参议院控制权，阻断白宫向美联储理事会输送亲特朗普人选的路径，沃伦或出任银行委主席、预计阻击顺从行政压力的提名人；反而给主席沃什更大空间通过加息抗通胀——选举结果或「意外」强化紧缩。
3. 美国数据：10月ADP民间就业+8.6万（预期6.9万）显示就业仍有韧性；ISM非制造业PMI 54.5（前值54.9、预期54.8）仍高于荣枯线；市场聚焦周五10月非农（预期+5.5~6.5万、失业率4.2%）。
● 二、美债美元与人民币：美元跌至一个月低位
1. 汇率：美元指数101.50(-0.33%)跌至一个月低位（盘中101.20），民主党大胜消除选举不确定性、风险偏好升温利空美元；欧元1.1228(+0.33%)、英镑1.3462(+0.38%连涨六日)。离岸/在岸人民币受利差与美元走弱牵制，中间价下调30bp。
2. 美债：10年期4.8879%(-7.41bp)、2年期4.5747%(-5.62bp)、30年期5.2772%(-4.92bp)，收益率曲线小幅下移；通胀预期因油价大跌而缓和，但加息概率上行限制下行空间。
3. 国内央行：11/4起股票回购增持再贷款利率降至1%，开展2575亿元隔夜逆回购维护流动性；人民币兑美元中间价下调30个基点。
● 三、全球市场与中国：美股大涨、A股强劲反弹
1. 美股11/4大涨：道指+3%报53356.12、标普+1.6%报7688.62、纳指+1.4%报25736.51；能源板块-4.8%（油价崩跌拖累）、非必需消费+4.3%；微软+6.7%、亚马逊+6.1%、Alphabet+3.2%、Meta+1.4%，但AI数据中心股Hut 8-23%、IREN-11%、Core Scientific-10%、Applied Digital-6.7%，AMD+1%。
2. A股11/4强劲反弹：上证+2.16%、深成+4.22%、创业板+6.40%（生意社口径），油价大跌缓解成本与通胀压力、risk-on情绪升温；港股恒指与欧股分化，太阳能/清洁能源类股受益（景顺太阳能ETF+近6%）。
3. 国内政策与数据：发改委「十五五」末社零望达60万亿；五部门全面节约战略方案（稀贵金属循环利用）；农业农村部11/4农产品批发价格200指数升0.09点；A股三季报超七成盈利。
● 〔本周及后续重要日程〕
1. 11/5 英国央行利率决议+贝利发布会；美国初请/EIA天然气库存；美联储官员讲话 ★★★
2. 11/6 美国10月非农就业（本周最重宏观数据，预期+5.5~6.5万、失业率4.2%）★★★
3. 11/7 中国10月外汇储备与黄金储备；瑞士/韩国CPI后续 ★★
4. 持续跟踪 中东：民主党横扫国会押注伊朗战争更快结束、特朗普无打击计划、舒默/杰弗里斯承诺结束战争、霍尔木兹绕行管道 ★★★
5. 持续跟踪 油价 WTI 88.04/布油94.58（创三个月新低）、现货金4059.92(破4000)/银52.32(重返50)、LME镍独涨 ★★
6. 持续跟踪 $农产品(sz000061)$ CBOT玉米+0.73%/小麦微涨/大豆-0.82%、生猪深度磨底(8.84/亏2913)、鸡蛋偏强(8.65) ★
● 风险提示与免责声明
【风险提示】本报告基于公开信息整理，相关数据可能延迟或存在误差，仅供信息参考，不构成任何投资建议或交易依据。大宗商品价格受地缘政治、供需、汇率、政策等多重因素影响，波动剧烈，请务必独立判断、审慎决策，注意控制风险。【免责声明】本推送由自动化任务生成，编写者不保证内容的完整性与准确性，对因使用本报告产生的任何直接或间接损失不承担责任。市场有风险，投资需谨慎。
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