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● 【核心指标速览】
· WTI原油：86.85 美元/桶 -4.38%（卓创11/9收盘；美伊谈判取得实质进展、风险溢价崩塌，布油由前期98高位跌至92.57，API上周原油库存+896.8万桶累库压制）
· 布伦特原油：92.57 美元/桶 -5.85%（1月合约；美伊缓和预期主导，EIA上调今明两年布油均价至97/86美元）
· 现货黄金：4032.94 美元/盎司 -2.61%（-108.20；美10月CPI超预期+美联储放鹰+美元走强+美债10Y破5%，金银重挫）
· 现货白银：约51.3 美元/盎司 -3.9%（沪银12722元/千克、白银现货12734.67元/千克；CPI后白银一度跌超4%）
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第一部分 · 地缘政治
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● 〔本章速览〕
过去12小时头条聚焦美伊“战事已结束”定性下的“边谈边封锁”——特朗普9日称伊朗战事“军事上事实上已经结束”、“极不可能”重启大规模军事行动、局势“朝结束冲突积极方向发展”，但坚持维持“铁门”海上封锁、保留重新军事行动能力；伊朗方面立场强硬：最高国安会秘书雷扎伊10日称“是时候接受七项条件并选择投降”，外长阿拉格齐称美伊冲突“不能靠军事或制裁结束”、美国制裁经济施压“走错了路”，外交部称“两日计划”仍有效、除非美满足七项条件否则霍尔木兹不开放、目前美伊间无任何谈判。卡塔尔/巴基斯坦等斡旋草案：美解除海上封锁+释放部分冻结资金，伊邀请IAEA核查+重开霍尔木兹+重启核谈。以色列防长卡茨称“对伊朗任务未完成”、将先发制人。俄乌：阿布扎比三方会谈推进，乌外长称乌俄领导人直接会面有望加速冲突结束。国内：商务部+海关总署11/9第58号公告，自11/11起至2027/1/10继续暂停稀土等六项出口管控两个月；前10月进出口44.81万亿元+20%、10月出口+28.7%；住建部称二手房交易量连续7个月同比+10%。
● 一、美伊：特朗普定性“战事已结束”，伊朗坚称“两日计划”有效
1. 美方信号：特朗普9日与到访的卡塔尔首相会谈后称，美国重启对伊军事行动“可能性相当小”、“局势朝结束冲突积极发展”，随后在白宫称“从军事上讲，伊朗战事已经事实上结束”；但同时强调维持史上最严密“铁门”海上封锁（涵盖陆路与海路）、保留必要时重新军事行动能力。背景：共和党中期选举惨败、伊朗战事成反思焦点，赫格塞思遭弹劾条款、美军事打击边际收益下降。
2. 谈判进展：卡塔尔联合巴基斯坦、沙特、埃及、土耳其等讨论草案——美解除海上封锁并释放部分伊朗被冻资金，伊正式邀请IAEA核查遭轰炸核设施、重开霍尔木兹、重启核谈（重点谈高纯度浓缩铀库存，可行选项含稀释降浓度）；美副总统万斯直接介入、几乎每日与调解方沟通。鲁比奥8日称外交成效不大、指责伊要求“不切实际”。
3. 伊朗立场：最高国安会秘书雷扎伊10日称针对伊朗的战争“重创美国政府”、“是时候接受七项条件并选择投降”；外长阿拉格齐称美伊冲突“不能通过军事手段或加大制裁结束”、美国“在制裁和经济施压方面走错了路”；外交部称“两日计划”仍有效、恢复霍尔木兹与波斯湾安全只需两天，但强调“除非美满足七项条件否则海峡不开放、目前美伊间无谈判”。
● 二、霍尔木兹与地区安全：封锁延续、以方强硬
1. 海峡与封锁：特朗普称卡塔尔、沙特、阿联酋、巴林、科威特等海湾国家“更倾向于维持现状”即继续“史上最大海上封锁”并执行“铁门”计划；伊朗“两日计划”要求美军撤离伊朗海岸线、结束黎巴嫩战事、解除部分制裁、支付战争赔款作为开放海峡前提。霍尔木兹航运受阻持续给全球能源供应与海湾经济施压。
2. 以色列：防长卡茨8日称以色列“对伊朗的任务尚未完成”、伊方试图“重启获取核武器进程”、以方将采取“先发制人”行动；但未提供证据与具体方案。《纽约时报》称内塔尼亚胡“每天给特朗普打电话”游说新一轮打击，白宫内外反战人士加以阻拦。
3. 军事代价：史汀生中心称美军弹药储备或难支撑持久战，截至10/16对伊直接成本已达470亿美元；伊朗仍保有导弹、无人机与分散军事资源，报复与升级风险犹存。分析普遍认为美短期内重启大规模行动可能性下降，但经济封锁与零星小规模攻击将持续。
● 三、俄乌与国内政策：阿布扎比会谈推进，稀土出口管控暂停期延长
1. 俄乌：乌克兰外长瑟比加在阿布扎比乌美俄三方会谈中表示，乌方提出缓和局势、落实停火、建立安全保障、推动泽连斯基与普京会晤等核心诉求，并称“乌俄领导人直接会面有望加速冲突结束”。特朗普称将与中俄元首在APEC讨论美伊冲突及无核化。
2. 稀土与出口管控：商务部、海关总署11/9发布2026年第58号公告，自11/11起至2027/1/10继续暂停实施六项出口管控（涵盖稀土生产加工设备及原辅料、中重稀土物项、境外含中国成分稀土物项、稀土开采冶炼分离及磁材技术、人造金刚石等超硬材料、锂电池及石墨负极材料），将原定到期豁免延长两个月。
3. 外贸与地产：海关统计前10月货物贸易进出口44.81万亿元+20%，10月出口+28.7%/进口+34.7%（美元计出口+35.2%），与算力/AI相关产品出口迅猛；住建部称全国二手房交易量连续7个月同比增超10%。
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第二部分 · 大宗工业品
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● 〔本章速览〕
能源：WTI 86.85(-4.38%)、布伦特92.57(-5.85%)；美伊谈判取得实质进展令地缘风险溢价崩塌，油价周一重挫（沙特阿拉比亚电视台称卡塔尔+巴基斯坦方案重新激活谈判、美方允许伊朗在境内），API上周原油库存+896.8万桶、库欣+510万桶累库压制；EIA上调2026/2027布油均价至97/86美元。贵金属：现货金4032.94(-2.61%, -108.20)、现货银约-3.9%；美10月CPI超预期+美联储沃勒/洛根放鹰+美元走强+美债10Y破5%，金银重挫（CPI后金一度跌超3%、银跌超4%）；沪金886.16、沪银12722。有色/化工/黑色：生意社11/10行业榜有色+0.48%/钢铁+0.06%独涨，能源-1.86%/橡塑-1.65%最弱，BPI 1068(-9)；现货钴(期)7日+12.55%、白钨精矿+8.04%领涨，镍124366.67、铜109596.67、铝23306.67；化工醋酸单月+35%、卓创日涨幅电解钴+3.65%/液氯+3.05%；商务部稀土管控暂停延长利好稀土链。
● 一.能源：美伊缓和令油价重挫，API累库压制
1. 价格表现：WTI 86.85(-4.38%)、布伦特92.57(-5.85%)（1月合约）；美伊谈判实质进展令地缘风险溢价快速回落，周一国际油价重挫，布油由前期98高位跌至92.57、WTI由90.83跌至86.85。EIA上调2026/2027布伦特均价预测至97/86美元，反映库存下降与中东扰动。
2. 库存与供需：API数据显示上周美国原油库存+896.8万桶（前值-526.7万）、库欣+510万桶、馏分油-800万桶、汽油+270万桶，累库压制油价；美国汽油价格随油价回落。EIA短期能源展望报告（11/10）与OPEC月报（11/11）将更新供需预期。
3. 中国政策：国务院关税税则委继续暂停实施24%对美加征关税、保留10%（延续至2027/1/10）；商务部延长稀土等六项出口管控暂停期（11/11起两个月）。国内上海原油609.1、燃料油7日-19.74%领跌能源链。
● 二、贵金属：CPI超预期+美债破5，金银重挫
1. 国际金银：现货金4032.94美元/盎司(-2.61%, -108.20)，美10月CPI超预期、美联储沃勒支持12月加息并开放50bp、洛根呼吁再加息两次，美债10Y拍卖得标5.020%（2006年来最高）、收益率破5%，美元走强，金银承压；CPI后现货金一度跌超3%、白银跌超4%。
2. 驱动：美债重挫（2Y单日跳涨约20bp至4.767%、10Y重上5.0%）、风险资产承压；鲍曼谨慎警告AI融资“循环融资”关联风险。短期“加加停停”策略面临考验，12月加息25bp已被完全定价、50bp概率约一成。
3. 国内映射：沪金886.16元/克、沪银12722元/千克；白银现货12734.67元/千克。生意社黄金11/10均线上穿(+0.43元/克)、基准价879.58元/克；机构称金银短线或震荡、长期央行购金仍支撑。
● 三、有色与化工/黑色：钴钨强势，板块分化
1. 基本金属：生意社有色板块11/10 +0.48%独涨（钴7日+12.55%、白钨精矿+8.04%领涨），镍124366.67、铜109596.67、铝23306.67、锌25387、铅16050、锡354812.50；铜(期)均线下穿(-15.16元/吨)、黄金均线上穿。商务部稀土管控暂停延长，稀土开采冶炼分离及磁材技术豁免延续，稀土链情绪提振。
2. 化工：生意社醋酸单月涨超35%、NMP宽幅上涨、MTBE大涨；卓创日涨幅前十电解钴+3.65%、液氯+3.05%、铝土矿+2.52%、黄原胶+2.5%；碳酸锂短暂反弹后继续下跌、硫磺博弈弱预期与强现实；淄博化工指数905.4(-2.09%)。
3. 黑色与农产品链：生意社钢铁+0.06%（不锈钢+3.00%、不锈钢板+2.76%）；铁矿石673、螺纹钢3112、PTA6452、甲醇3785、乙二醇5237；卓创生猪8.52元/公斤深度亏损(即时盈利指数-3243.14)、白条猪肉指数11.98(+0.19%)。
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第三部分 · 大宗农产品
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● 〔本章速览〕
国际谷物油脂偏弱、生猪深度磨底、鸡蛋偏强——CBOT关注WASDE 11/10供需报告（南美丰产压制远月）；马来西亚10月棕榈油产量环比+5.53%、累库压力延续；生意社棕榈油8440元/吨(-7.21% 7日)、生猪8.88元/公斤(-3.27% 7日)。国内：卓创生猪8.52元/公斤（创近十年新低，即时盈利指数-3243.14深度亏损）、白条猪肉指数11.98(+0.19%)；鸡蛋8.77元/公斤20天+14.64%偏强；1-10月中国大豆进口9347.9万吨(同比-2.3%)、美大豆出口数据向好；菜粕+1.01%(卓创日涨幅)。农业农村部11/10“农产品批发价格200指数”较昨日升0.06点。
● 一、国际谷物与油脂：WASDE定调，棕榈累库
1. CBOT与产地：关注11/10 USDA WASDE 11月供需报告定调全球谷物与油籽平衡表；南美巴西新季播种顺利、供应宽松预期压制远月。马来西亚10月棕榈油产量环比+5.53%，累库压力延续、后续MPOB月报验证。
2. 国内油脂：生意社棕榈油8440元/吨(-7.21% 7日)领跌油脂链，菜籽油、豆油跟随偏弱；豆棕价差结构延续。关注原油重挫对生柴经济性的边际影响。
3. 关注：11/10 WASDE供需报告 + 后续MPOB马棕月报，将定油脂与谷物短期方向★★。
● 二、生猪与养殖：猪价十年新低，磨底延续
1. #生猪(LH)#：卓创监测外三元8.52元/公斤，环比-0.31元/公斤，创近十年同期新低；猪料比价3.8:1，自繁自养头均亏损普遍超300元、即时盈利指数-3243.14；能繁母猪仍近调控红线，供给增量+消费偏弱格局延续。
2. 禽蛋：鸡蛋现货偏强（生意社鸡蛋8.77元/公斤、20天+14.64%），低存栏+季节性+成本支撑；白条猪肉指数11.98(+0.19%)微涨；大肉食种蛋+4.55%、琵琶腿+1%涨幅居前（卓创日涨幅榜）。
3. 机构观点：安粮/大越/华安/格林期货均判断生猪“震荡/偏弱/关注支撑”，磨底格局未改。
● 三、粮油与饲料：大豆进口回落，菜粕偏强
1. 大豆与进口：海关总署前10月中国进口大豆9347.9万吨（同比-2.3%），美大豆出口数据向好、欧盟26/27年度玉米进口同比+34%、乌克兰下调玉米出口预期，全球谷物贸易格局分化。
2. 粕类：卓创日涨幅菜粕+1.01%偏强；豆粕受油厂高开机+高库存压制、以刚需采购为主；玉米受降温降雪阻购销、深加工提价抢粮支撑。
3. 米与宏观：厄尔尼诺推升亚洲米价；农业农村部11/10“农产品批发价格200指数”较昨日升0.06点，农产品价格整体平稳。
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综合附录 · 宏观经济与货币政策
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● 〔本章速览〕
美国10月CPI全面超预期——季调后CPI环比+0.35%(前0.65%)、核心CPI环比+0.30%(前0.33%、高于预期0.2%)，受去年政府停摆影响本次未公布同比；数据后美元与美债收益率上冲、三大股指期货下挫，FedWatch完全定价12月加息25bp并将50bp纳入考量（50bp概率约一成）。美联储沃勒支持12月加息、对50bp开放；洛根呼吁再加息两次；鲍曼谨慎警告AI融资循环风险。美债10Y拍卖得标5.020%(2006年来最高)、收益率破5%，2Y一度跳涨20bp至4.767%。中国：前10月进出口44.81万亿元+20%、10月出口+28.7%；央行11/10开展1900亿隔夜逆回购、人民币中间价上调21bp；A股11/10沪指+0.08%/深成+0.86%/创业板+1.46%。全球：美股承压（标普-0.38%/纳指-0.74%/道指-0.30%、英伟达-5.5%两日累跌10%、微软-2.2%）。
● 一、美联储：CPI超预期，12月加息几乎定局
1. 通胀数据：美国10月CPI季调环比+0.35%(前0.65%)、核心环比+0.30%(前0.33%、预期0.2%)；汽油下跌使能源环比大幅收敛至0.7%(前5.2%)，但核心韧性超预期。受去年政府停摆、数据缺失影响，本次未公布同比，市场聚焦环比。
2. 官员表态：理事沃勒支持12月加息、同时对加息50bp持开放态度；达拉斯联储洛根呼吁“至少还需两次各25bp加息”、今冬节奏或加快；副主席鲍曼谨慎，强调进一步收紧好处须权衡成本、警示AI融资“循环融资”关联风险。
3. 市场预期：交易员完全押注12月加息25bp，并计入50bp可能性（约一成）；美债遭抛售，2Y一度+20bp至4.767%、10Y重上5.0%；美元走强。下次FOMC 12/8-9（当前3.75-4.00%）。
● 二、美债美元与全球市场：美债破5、美股承压
1. 美债与美元：10年期国债拍卖得标收益率5.020%、票面利率定为5%（2006年来最高），投标倍数2.46低于前次与十年均值；10Y收于约4.99-5.0%、2Y约4.767%；美元指数102.24走强，离岸人民币6.6761。
2. 美股：隔夜三大指数收跌（标普-0.38%、纳指-0.74%、道指-0.30%）；英伟达-5.5%、两日累跌约10%、市值蒸发约4300亿美元，微软-2.2%；博通+4%、AMD与高通涨超1%。CPI+美联储放鹰压制风险偏好。
3. 其他：英伟达及黄仁勋遭股东集体诉讼（指未充分披露相关关系构成误导）；加密货币中期选举后跌至两个月低点；Anthropic公布IPO定价区间（完全稀释估值1.4万亿美元）。
● 三、中国宏观与A股：外贸强劲、A股分化偏强
1. 外贸：海关前10月货物贸易进出口44.81万亿元+20%，10月出口+28.7%/进口+34.7%（美元计出口+35.2%、进口+41.6%、顺差1052.8亿美元），与算力/AI相关产品出口迅猛；10月出口钢材985.4万吨。
2. A股与货币：11/10沪指+0.08%、深成+0.86%、创业板+1.46%；央行开展1900亿隔夜逆回购维持流动性充裕，人民币兑美元中间价上调21bp；住建部称二手房交易量连续7个月同比增超10%。
3. 产业政策：商务部+海关总署延长稀土等六项出口管控暂停期（11/11起两个月）；国务院关税税则委继续暂停24%对美加征关税、保留10%。关注双11消费与黑龙江粳稻托市窗口。
● 〔本周及后续重要日程〕
1. 11/11 美国退伍军人节、美债市场休市；OPEC月报、德国CPI终值、拉加德讲话 ★★
2. 11/11 起 商务部延长稀土等六项出口管控暂停期两个月（至2027/1/10）★
3. 11/12 英国GDP、美国初请失业金、现房销售；黑龙江粳稻托市官宣窗口临近 ★
4. 11/13 美国10月PPI、美联储讲话密集（鲍曼/沃勒/洛根等）★★ 通胀
5. 12/8-9 美联储FOMC议息（当前3.75-4.00%，12月加息25bp完全定价、50bp概率约一成）★★★
6. 持续跟踪 中东：美伊“边谈边封锁”、特朗普定性战事已结束、伊朗“两日计划”与七项条件、霍尔木兹开放前提 ★★★
● 风险提示与免责声明
【风险提示】本报告基于公开信息整理，相关数据可能延迟或存在误差，仅供信息参考，不构成任何投资建议或交易依据。大宗商品价格受地缘政治、供需、汇率、政策等多重因素影响，波动剧烈，请务必独立判断、审慎决策，注意控制风险。【免责声明】本推送由自动化任务生成，编写者不保证内容的完整性与准确性，对因使用本报告产生的任何直接或间接损失不承担责任。市场有风险，投资需谨慎。
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