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资讯 【今日导读】
＞受益下游扩产趋势 看好半导体设备长期发展逻辑
＞原料上涨叠加需求结构性爆发 国产MLCC龙头提价
＞工信部升级玩具安全强制性新标准 利好行业龙头
＞电动汽车充电设施同比增近六成 新投资周期启动
【中证视点】
受益下游扩产趋势 看好半导体设备长期发展逻辑
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据台湾《联合报》等媒体18日报道，台湾“经济部”预告将修订依据贸易法第13条等相关法律制定的战略性先进技术产品出口管制清单，新增对先进半导体、3D打印机、量子计算机等三大类产品共18项的出口管制。有消息人士分析，台湾当局提及瓦森纳协定，意在通过强化半导体等核心技术的管制与监管，防止台湾企业将关键技术流向中国大陆。
另据了解，日美欧10家大型半导体制造设备企业2025年7-9月（部分为8～10月）的财报显示，净利润同比增长19%，达到93亿美元，利润连续6个季度增长。这10家企业中有8家营收增长，主要开展最先进半导体制造设备业务的企业业绩良好。考虑到半导体厂商的投资计划和订单状况，各设备厂商的乐观前景正在加强。半导体测试设备巨头爱德万测试上调了中期经营计划最终年度的下一财年（2026财年）的目标。
四季度以来，半导体板块整体表现平淡，但支撑半导体板块长期发展的逻辑并未改变，可关注$北方华创(sz002371)$ 、$中微公司(sh688012)$ 及半导体设备ETF（159516）等。
看涨情绪持续发酵 闪存全面大幅涨价
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据CFM闪存市场最新报价，11月19日，Flash Wafer(闪存晶圆)价格全面上涨，最高涨幅38.46%。具体来看，1Tb QLC涨25.00%至12.5美元，1Tb TLC涨23.81%至13美元，512Gb TLC涨38.46%至9美元，256Gb TLC涨14.58%至5.5美元。
此前，全球领先的闪存存储解决方案提供商闪迪表示，该财季NAND产品需求超过了供应，库存周转天数从135天减少到115天，预计这一趋势将持续到2026年底。闪迪首席执行官David表示，到2026年，数据中心市场将首次成为NAND闪存最大的市场。
可关注国内相关龙头如$北京君正(sz300223)$ 、$兆易创新(sh603986)$ 等。
【热点聚焦】
原料上涨叠加需求结构性爆发 国产MLCC龙头提价
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风华高科11月17日出具涨价函，公司表示由于当前金属银价格攀升，锡、铜、铋、钴等其它金属材料价格也全面上涨，因为成本压力，对部分产品价格调涨，电感磁珠类产品价格调升5-25%，压敏电阻类产品对银电极全系列调升10-20%，瓷介电容类产品对银电极全系列产品价格调升10-20%，厚膜电路类产品价格调升15-30%。
业内表示，风华高科此次MLCC相关产品涨价，除了上游原材料的涨价对成本压力的合理传导外，更深层的驱动则来自下游需求的结构性爆发。当前AI服务器与新能源汽车成为被动元件需求的双引擎，单台AI服务器MLCC用量达传统服务器的8倍，而纯电动车MLCC单车用量1.8万颗，是燃油车的6倍。需求激增带动行业稼动率从2024年初的65%提升至当前的80%以上，库存则从2022-2023年的高点回落至3-4个月的合理水平，供需关系从供过于求转向紧平衡。这种需求支撑下，成本压力不再单纯由企业内部消化，而是具备了向下游传导的市场基础，此前国巨旗下基美已于11月1日调涨钽电容价格，风华高科的动作实质是行业涨价周期的延续，而非偶然。
此次涨价是成本压力显性化与需求红利兑现的必然结果，不仅标志着被动元件行业告别低价竞争周期，更开启了需求驱动及国产替代的新增长阶段。国内被动元件企业的头部效应或进一步放大，可关注$风华高科(sz000636)$ 、$三环集团(sz300408)$ 等。
【行业动态】
工信部升级玩具安全强制性新标准 利好行业龙头
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工信部近期牵头加紧对GB 6675.1至GB 6675.4《玩具安全》4项强制性国家标准进行了修订完善，并于近日经国家市场监督管理总局(国家标准委)批准发布。
在19日召开的新闻发布会上，工信部消费品工业司司长何亚琼介绍，本次GB 6675《玩具安全》系列标准修订为第3次修订，在充分调研我国玩具行业技术发展现状，并对标ISO、欧盟等国际标准的基础上，对玩具产品质量安全技术要求和试验方法进行了全面升级，提升了强制性国家标准的约束力和适用性。新修订发布的标准，相当于以前及格分数线是60分，现在提升到90分才算合格。
在强化安全监管的同时，新标准还鼓励AI技术融合，推动产业升级。国家“人工智能+”行动方案也为AI玩具发展提供政策支持。利好AI玩具领域有所布局的代表性公司，如$实丰文化(sz002862)$ 、$奥飞娱乐(sz002292)$ 及高乐股份(002348)等。
华为将发布AI领域突破性技术 产业链将受益
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华为将在11月21日发布AI领域的突破性技术，有望解决算力资源利用效率的难题。具体来看，华为即将发布AI领域的突破性技术，可将GPU（图形处理器）、NPU（神经网络处理器）等算力资源的利用率，从行业平均的30%至40%提升至70%，显著释放算力硬件潜能。
AI产业迈入深水区，算力资源的利用效率问题逐渐凸显。该技术是华为“以软补硬”完善昇腾生态的关键一步，通过屏蔽硬件差异、统一资源管理，降低国产算力使用门槛和总拥有成本，加速下游客户渗透及国产替代进程。相关合作企业将持续受益，可关注算力核心神州数码（000034）和算力管理及软件服务$恒为科技(sh603496)$ 、$同方股份(sh600100)$ 等。
家电再生材料新国标明年5月实施 行业将迎机遇
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据央视新闻19日报道，市场监管总局批准发布《家用电器产品再生材料使用规范》国家标准，将于2026年5月1日正式实施。该标准通过明确再生材料评估选择、过程控制、溯源管理要求及使用率计算方法，规范家电产品再生材料应用，推动行业绿色低碳发展。
新国标的强制性将重塑行业价值链。头部企业凭技术先发优势可构建壁垒，再生材料改性工艺将成为溢价核心能力，标准与国际接轨，更将助力企业突破欧盟等市场的绿色贸易壁垒。据业内预测，政策驱动下，2027年家电再生材料市场规模有望突破500亿元，年复合增长率超25%，相关家电回收公司如$格林美(sz002340)$ 、$超越科技(sz301049)$ 等有望迎来机遇。
【产业观察】
价格持续上涨 政策驱动SAF将迎来规模化发展大潮
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据印度民航部长表示，政府即将发布全国性的可持续航空燃料(SAF)政策。随着航空业扩张，印度航空燃油需求预计2030年升至1500-1600万吨，2040年突破3000万吨。
与传统石油基航煤相比，以废弃油脂为原料生产的SAF（可持续航空燃料）全生命周期碳排放量可降低55%-92%。SAF产业具显著“政策驱动”属性，欧盟从航空碳排放交易体系中支取16亿欧元补贴航司SAF应用，叠加明确的掺混指令，成为核心需求刺激因素，IATA预测2050年全球需求将达3.5亿吨。需求支撑下，SAF价格自2025年中以来持续走高，截至11月15日，欧洲SAFFOB价格达2900-2920美元/吨，较年初涨幅约58%，国内同步升至2450-2650美元/吨，涨幅约45%。
随着各国政策支持加码，SAF将迎来规模化发展大潮。中国已实现SAF常态化应用，并成立了SAF产业联盟，产业发展前景可期。在政策与经济层面多重利好下，SAF市场各环节带来巨大机遇，可关注$海新能科(sz300072)$ 、$嘉澳环保(sh603822)$ 及$山高环能(sz000803)$ 等。
环渤海动力煤指数连续上涨 看好四季度板块投资机会
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本报告期（11月5日至2025年11月11日），环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比上行4元/吨，已经连续第七期保持上涨。本周期，沿海煤炭市场交易整体保持活跃，船货商谈积极性较高，沿海煤炭现货价格及煤炭运价保持高位向好，后市预期乐观。
随着“反内卷”相关政策落地，国内煤炭供应增量预期有限。10月我国煤炭进口量同环比双双负增长，结束了自7月以来连续三个月的环比增加局面，外贸货源同比缺口扩大，一定程度上支撑内贸市场交投采购。另一方面，1-10月原煤供给边际递减。2025年1-10月，原煤累计产量实现39.73亿吨，同比增1.5%，同比增速边际下滑。10月当月实现4.07亿吨，同比降2.3%，环比降1.16%。而需求端，四季度迎峰度冬，需求可期，煤价具备乐观预期。
可关注$中国神华(sh601088)$ 、$陕西煤业(sh601225)$ 等。
冰雪航线预订火爆 产业链各环节需求持续释放
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全国各地雪场近日陆续开板，冰雪游热度持续飙升，国内一些主要城市飞往热门冰雪游目的地的航班预订热度快速上升。
美团旅行数据显示，11月份以来，“西安到拉萨”“成都到乌鲁木齐”“广州到哈尔滨”等“冰雪航线”的搜索热度持续攀升，从实际预订情况来看，北京、张家口、乌鲁木齐、阿勒泰地区、长春、白山、天津、哈尔滨、沈阳、成都为冰雪游热度TOP10目的地，展现出南北联动、全域升温的冰雪旅游趋势。与此同时，同程旅行数据显示，2026年元旦前后从广州、上海等主要城市飞往哈尔滨、长白山、长春、乌鲁木齐等热门冰雪游目的地的航班机票均价，普遍较11月份上涨超50%。
随着冰雪运动关注度与参与度稳步提升，产业链各环节需求持续释放，行业景气度持续走高，建议关注$大连圣亚(sh600593)$ 、$雪人集团(sz002639)$ 等。
【信息追踪】
电动汽车充电设施同比增近六成 新一轮投资周期启动
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11月19日，国家能源局发布10月全国电动汽车充电设施数据。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2025年10月底，我国电动汽车充电基础设施(枪)总数达到1864.5万个，同比增长54.0%。
全球一半以上的新能源汽车行驶在中国。截至今年6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆，仅今年上半年就新注册登记新能源汽车562.2万辆。随着新能源汽车保有量持续增长，充电需求大幅攀升。尽管充电基础设施快速发展，但在节假日等出行高峰期，不免出现“排队等桩”“里程焦虑”等现象。公共充电网络布局不均衡、居住区服务供给不充分、运营管理质效有待提升等问题亟须破解。此前，国家发改委等6部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，明确到2027年底，实现充电服务能力翻倍增长。行动方案以规模和功率并重作为高质量充电设施体系发展的评价指标，推动充电网络从拓展加密向量质并重转变，可以更好引导行业高质量发展。初步测算，行动方案将拉动充电设施设备制造和建设投资2000亿元以上。
充电设施新一轮投资周期启动，可关注$盛弘股份(sz300693)$ 480kW超充模块是全球首批通过CE认证的产品之一，业务已覆盖全球二十多个城市；$英可瑞(sz300713)$ 业内率先发布的2.88MW柔性充电堆，还发布了全新的SD60硬件控制系统。依托于这套硬件系统，既能支持单枪、双枪、三枪、四枪等多枪同充场景的需求，又可实现每把充电枪在国标、欧标、日标、美标之间的任意切换，适配性更强。
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