三祥科技（920195）

2026 年三季报点评：2026Q3 收入同环比增长同步提速，归母净利润环比+59%

买入（维持）

投资要点

2026Q3 收入同环比增速显著回升，归母净利润环比+59%。公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入 8.76 亿元、同比增长 8.57%，归母净利润0.61亿元、同比下降 23.93%，扣非归母净利润 0.58亿元、同比下降 19.83%。单季度看，2026Q3 营业收入 3.40 亿元，同比增长22.31%、环比增长 11.61%；归母净利润 0.29 亿元，同比下降 29.55%、环比增长58.98%；扣非归母净利润 0.28亿元，同比下降 18.24%、环比增长 62.78%。现金流方面，2026 年 1-9 月公司经营活动现金流量净额1.21 亿元、同比增长 92.14%，为当期归母净利润的 1.99 倍，盈利质量较高。

◼ 人民币升值背景下汇兑损失同比大幅增加，研发加码液压悬架、工业管、液冷管等新品投入。利润率方面，2026Q1-3 公司销售毛利率 32.95%、同比下降0.34个百分点，销售净利率 7.04%、同比下降 3.07个百分点。费用端，2026Q1-3公司期间费用率 23.21%、同比上升 2.54个百分点；其中，财务费用率4.33%、同比上升 2.19个百分点，主要系人民币升值导致汇兑损失同比增加 2359 万元；研发费用率 4.35%、同比上升 0.53个百分点，对应液压悬架、工业管、液冷管等新品研发投入加码；销售费用率 、同比上升 个百分点，系增加销售人员与新项目开发投入；管理费用率 10.50%、同比下降 0.49 个百分点，体现收入回升后的摊薄效应。

车用液压制动软管国内领先，拓展液压悬架总成与工业胶管增量。 ）液压制动橡胶软管细分赛道国内龙头：液压制动橡胶软管为公司拳头产品，制动软管的安全件属性决定其进入壁垒高，该类优势基本盘业务筑牢稳定现金流基本盘，规模效应持续优化盈利。2）液压悬架管路开启批量供货：公司重点布局半主动与全主动悬架管路产品，取得了比亚迪等主流车企定点及订单， 年 月起已进入批量供货阶段。 ）工业管新品开辟第二增长曲线：依托高压管路同源技术，公司已建成多条工业管生产线，重点对接工程机械、农业机械、矿山机械、海洋工程等行业。4）海外市场：海外售后市场以替换需求为主，现金流稳定，叠加泰国产能本地化交付优势，海外业务有望稳步增长。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑人民币升值背景下公司汇兑损失同比增加以及国内乘用车行业增速放缓，我们下调公司2026\~2028 年归母净利润预测为 0.93/1.24/1.59 亿元（前值为 1.27/1.58/1.94 亿元），对应最新 PE 为13/10/8 倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：1）境外经营风险。2）原材料价格波动的风险。3）客户集中度较高的风险。

2026 年 10 月 28 日

证券分析师 朱洁羽

执业证书：S0600520090004

zhujieyu@dwzq.com.cn

证券分析师 易申申

执业证书：S0600522100003

yishsh@dwzq.com.cn

证券分析师 余慧勇

执业证书：S0600524080003

yuhy@dwzq.com.cn

证券分析师 武阿兰

执业证书：S0600526070005

wual@dwzq.com.cn

研究助理 陈哲晓

执业证书：S0600124080015

sh\_chenzhx@dwzq.com.cn

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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