业绩符合预期，三大业务持续稳健增长

锂电化学品

买入-A(维持)

2026 年 10 月 28 日

公司近一年市场表现

市场数据：2026 年 10 月 27 日

基础数据：2026年 9月 30日

新宙邦（300037.SZ）

资料来源：常闻

分析师：

肖索

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冀泳洁

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杜羽枢

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业绩符合预期，三大业务持续稳健增长

公司研究/公司快报

事件描述

 10 月 26 日，公司公告 2026 年三季报，2026 年前三季度公司实现营业收入 120.6 亿元，同比增长 82.3%，实现归母净利润 15.4 亿元，同比增长106.2%，公司毛利率 23.5%，同比-1.0pct，净利率 13.1%，同比+1.5pct。业绩在预告范围之内，符合市场预期。

 单 季 度 看 ， Q1/Q2/Q3 营 收 分 别 为 33.6/41.0/46.0 亿 元 （ 同 比+67.9%/+82.6%/+94.3% ）， 归 母 净 利 润 分 别 为 4.8/5.0/5.6 亿 元 （ 同 比+109.0%/+98.2%/+111.4%），逐季环比加速。

 26Q3 实现营业收入 46.0 亿元，同比+94.3%、环比+12.2%；归母净利润5.6亿元，同比+111.4%、环比+11.0%；扣非归母净利润5.7亿元，同比+130.0%；毛利率 22.9%，同比-0.6pct、环比-0.7pct；净利率 12.7%，同比+1.2pct。

事件点评

 三大业务均实现增长，业绩持续增长确定性高：①电池化学品紧抓储能高景气与动力稳步增长机遇，联动合营企业石磊氟材料及控股子公司瀚康电子材料强化六氟磷酸锂与锂电添加剂供给，一体化运营优势释放，产销量快速增长、销售价格稳步修复；②电子信息化学品抓住新能源、算力中心、半导体机遇，核心产品市占率提升，新增长曲线加速形成；③有机氟化学品高质量经营稳健贡献，加快布局面向半导体、算力及数字基建与绿色低碳的新产品。关键子公司福建海德福（含氟新材料）第三季度进入持续盈利状态。公司前三季度投资收益 2.7 亿元（同比+504.0%，其中对联营/合营企业投资收益约 2.3亿元，主要为石磊氟材料等产业链权益投资贡献），占归母净利润约 17.5%。

 期间费用率下降，汇兑损失拖累财务费用：2026 年前三季度期间费用合计 11.0 亿元，同比+3.2 亿元；期间费用率 9.1%，同比下降 2.6pct。其中销售费用率 1.1%（费用 1.3 亿元，同比+20.2%）、管理费用率 3.2%（费用 3.9亿元，同比+34.5%，业绩奖金及股权激励计提增加）、研发费用率 3.9%（费用4.7 亿元，同比+30.2%，研发项目增加及物料价格上涨）、财务费用率 0.9%（费用 1.1亿元，同比+464.6%，上年同期 0.2亿元，汇兑波动损失增加）。

投资建议

 锂电行业需求旺盛，电子化学品及有机氟化学品受益于AI基础设施建设加码，公司持续成长性强。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 21.8 亿元、28.4亿元、34.2 亿元，对应公司 10 月 27 日收盘价49.20 元，相当于 2026年 16.9倍的动态市盈率，维持“买入-A”评级。

风险提示

 市场竞争及下游需求波动风险、原材料价格波动风险、安全生产与生态环境保护风险、海外政策风险。

财务数据与估值：

资料来源：常闻，山西证券研究所

财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元)

利润表(百万元)

现金流量表(百万元)

资料来源：常闻、山西证券研究所

主要财务比率

分析师承诺：

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：

以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）

评级体系：

——公司评级

买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；

增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；

中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；

减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；

卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级

领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；

同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；

落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

A： 预计波动率小于等于相对基准指数；

B： 预计波动率大于相对基准指数。

免责声明：

山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。

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