长川科技（300604）

2026 年三季报点评：业绩持续高增，测试机龙头充分受益于 SoC&存储共振

买入（维持）

投资要点

下游需求持续旺盛，业绩实现高速增长：2026前三季度公司营收 59.42亿元，同比+57.25%，主要系销售需求持续增加；归母净利润为 17.65亿元，同比+103.92%，扣非归母净利润 17.17 亿元，同比+117.71%。Q3 单季营收 24.81 亿元，同比+53.93%，环比+19.17%；归母净利润为 8.01 亿元，同比+82.73%，环比+31.08%，扣非归母净利润为 7.95 亿元，同比+84.26%，环比+33.25%。

◼ 盈利能力持续提升，费用管控成效显著：2026 前三季度毛利率为55.81%，同比+1.33pct；销售净利率为 30.02%，同比+7.16pct。期间费用率为 26.48%，同比-6.00pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为3.98%/5.65%/15.85%/1.00%，同比-0.96pct/-1.72pct/-2.96pct/-0.36pct。Q3单季度毛利率为 56.27%，同比+2.39pct，环比+1.67pct；销售净利率为33.09%，同比+5.94pct，环比+4.10pct。

◼ 存货显著增长，经营性现金流大幅改善：截至 2026Q3，公司应收账款27.01 亿元，较年初+35.80%；存货为 61.80 亿元，较年初+73.74%。2026前三季度公司经营活动净现金流为 10.39 亿元，同比+1114.71%，主要系销售回款增加，Q3 单季度为 7.06 亿元，同比+325.36%，环比+30.17%。

◼ 高端测试机持续突破， 与存储测试业务加速放量：2026H1公司重点开拓覆盖SoC、逻辑等高端应用场景的数字测试设备。（1）SoC测试机：D9000 SoC测试机覆盖数字逻辑、数模混合等测试场景；（2）存储测试机：子公司长迈半导体为公司旗下存储测试机业务平台，产品覆盖H9000 存储测试机等，26H1 营收 5.02 亿元，同比+511.4%，净利润1.31 亿元，同比扭亏。公司持续向SoC、AI及高可靠性芯片测试领域延伸，产品获长电科技、华天科技等多个一流集成电路企业的使用和认可。

◼ 芯片复杂性提升叠加国产算力崛起，公司将充分受益 测试机放量： SoC 芯片承担AI 运算控制等核心功能，随着性能、能耗要求提升及先进制程、先进封装持续迭代，芯片复杂度与测试难度显著增加，测试时长延长，带动高性能 SoC 测试机需求增长。根据爱德万预测，受HPC/AI芯片需求增加，2026年全球存储与SoC测试机市场空间有望突破 120 亿美元。国产算力崛起带动国内 SoC 测试需求快速提升，随着华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片持续放量，中国 AI 芯片测试需求占比有望快速提升，带动国产SoC测试设备需求增长。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司受益于国产算力及存储需求旺盛、叠加设备国产化率提升，业绩有望高速增长，我们上调公司 2026-2028年归母净利润预测为 24.7/38.3/59.8 亿元（原值 20.5/34.9/54.7 亿元），当前市值对应PE分别为50/32/21 倍，维持"买入"评级。

◼ 风险提示：下游扩产不及预期，市场竞争加剧风险。

2026 年 10 月 29 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 李文意

执业证书：S0600524080005

liwenyi@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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