煤价上涨支撑盈利改善，资源投入持续推进

潞安环能（601699.SH）

2026 年 10 月 29 日

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

2026/10/29

股价走势图

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吕双（联系人）

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⚫ 煤价上涨支撑盈利改善，资源投入持续推进，维持“买入”评级

公司发布 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入 221.87 亿元，同比+5.15%；归母净利润 26.99亿元，同比+71.78%；扣非归母净利润 27.23亿元，同比+100.34%。分季度看，2026Q3 实现营业收入 71.78 亿元，同比+2.09%、环比约-7.35%；归母净利润 9.21 亿元，同比+313.53%、环比约-13.01%。公司商品煤综合售价提升，但产销量下降制约盈利释放。考虑煤价上涨带动吨煤盈利改善，我们上调 2026年盈利预测；考虑后续产量恢复节奏，下调—20282027年产销量及盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 38.85/39.23/42.70 亿元（原值37.59/41.21/46.84 亿元），同比+248.4%/+1.0%/+8.9%；EPS 分别为 1.30/1.31/1.43元，当前股价对应 PE 分别为 11.2/11.1/10.2倍。公司喷吹煤龙头优势突出，煤价回升有望支撑盈利改善，维持“买入”评级。

⚫ 产销量下降制约业绩释放，吨煤毛利同比提升

2026年前三季度公司原煤产量 3688万吨，同比-13.12%；商品煤销量 3231万吨，同比-14.02%。其中喷吹煤产量 1624 万吨，同比-0.31%；销量 1609 万吨，同比-1.11%。商品煤销售收入 209.78 亿元，同比+7.40%；销售毛利 91.60 亿元，同比+29.41%。按商品煤销量测算，吨煤售价、成本及毛利分别约 649/366/283 元，同比+24.92%/+10.37%/+50.52%，毛利率 43.66%，同比提升 7.43pct。分季度看，2026Q3 原煤产量 982 万吨、商品煤销量 827 万吨，同比-28.94%/-32.93%；吨煤售价、成本及毛利分别约 804/408/396 元，同比+52.61%/+13.70%/+135.87%，综合售价提升支撑煤炭业务盈利，但销量下降制约利润释放。

⚫ 资源投入持续推进，关注后续开发进度

2026 年前三季度公司经营活动现金流净额 23.04 亿元，同比-13.97%；购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金82.67亿元，同比大幅增加。期末无形资产较年初增长 33.82%，主要系购买探矿权。公司持续推进资源接续布局，后续产能释放仍取决于项目审批及建设进度。

⚫ 风险提示：煤价超预期下跌；安全生产风险；新建矿井及资源手续推进不及预期。

财务摘要和估值指标

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

数据来源：聚源、开源证券研究所

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