华泰证券（601688）

2026 年三季报点评：26Q1\~3 归母净利润+18%，轻资产业务基本盘扎实

买入（维持）

投资要点

◼ 事件：华泰证券发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入 317.5 亿元，同比+17.0%；归母净利润 150.4 亿元，同比+18.1%；对应 EPS 1.6 元，ROE 8.1%，同比+0.9pct。第三季度实现营业收入 80.9 亿元，同比-25.8%；归母净利润 33.5 亿元，同比-35.4%。

◼ 交投景气带动经纪创收：1）2026年前三季度公司经纪业务收入91.7亿元，同比+39.2%，占营业收入比重 28.9%；全市场日均股基交易额 30872亿元，同比+57.8%。2）截至 26Q3 公司两融余额 1899 亿元，较年初+2%，市场份额7.4%，较年初+0.1pct，全市场两融余额 25699亿元，较年初+1.1%。

◼ 股权承销实现高增，债承保持平稳运行：1）2026年前三季度公司投行业务收入 亿元，同比 。 ） 年前三季度公司股权业务承销规模同比+69.8%至 877.3 亿元，排名第5；其中 IPO 7 家，募资规模82 亿元；再融资 40家，承销规模 796亿元。截至26Q3 公司 IPO 储备项目 家，排名第 ，其中北交所 家，创业板 家，科创板 家。 ）2026年前三季度公司债券主承销规模同比+1.5%至10819亿元，排名第5；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为5931 亿元、2012亿元、1836亿元。

◼ 资管收入小幅抬升，旗下公募 AUM表现分化：2026年前三季度公司资管业务收入15.2亿元，同比+12.5%。截至2026年上半年末资产管理规模 7412 亿元，同比+4.6%。截至 26Q3 南方基金 AUM 为 1.62 万亿元，较上年末+7%，华泰柏瑞AUM5832 亿元，较上年末-31%。

◼ 前三季度自营收益累计向好， 阶段性承压回落： 年前三季度公司投资收益（含公允价值）138.2 亿元，同比+35.2%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）104.1亿元，同比-11.8%。单季度公司投资收益（含公允价值） 亿元，同比 ，环比-79%。

◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 188/219/233 亿元（前值为 195/219/233 亿元），分别同比增长 15%/16%/6%。公司 2026 年10 月 30 日市值对应 2026-28 年 PB 估值分别为 0.68/0.63 /0.59 倍。维持“买入”评级。

◼ 风险提示： 1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。

2026 年 11 月 01 日

证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 罗宇康

执业证书：S0600525090002

luoyk@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 一

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