单季利润相对承压，经纪、资管稳健增长

兴业证券（601377.SH）

2026 年 10 月 31 日

投资评级：买入（维持）

2026/10/30

股价走势图

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——兴业证券2026年三季报点评

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⚫ 单季利润相对承压，经纪、资管稳健增长

前三季度公司总营收/归母净利润为 93.1/28.0亿元，同比+0.4%/+11%，单三季度归母净利润为 6.7亿元，环比-50%，同比-44%，低于我们预期。前三季度年化加权平均 ROE 6.3%，同比+0.47pct，权益乘数（扣客户保证金）4.36 倍，同比+0.52倍。经纪/投行/资管/利息净收入/投资（含公允价值变动损益）同比+44%/-6%/+22%/-16%/-37%。考虑市场波动，我们下修市场假设及盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 32/34/40 亿元，同比+11%、+7%、+16%。当前股价对应 PB 分别为0.7/0.7/0.7倍，公司大财富管理+机构业务双轮联动、优势突出，当前估值具备安全边际，维持“买入”评级。

⚫ 经纪业务优于市场，资管业务相对稳健

（1）前三季度经纪业务净收入 31.0 亿元，同比+44%，单 Q3 经纪业务净收入10.2 亿元，同比+11%，环比-11%，收入表现优于市场。2026Q3市场日均股基成交额 2.8 万亿元，同比+10%、环比-18%。公司期末保证金规模 861 亿元，同比+9%，环比-21%。

（2）前三季度投行业务净收入 3.9 亿元，同比-6%，单 Q3 投行业务净收入 1.8亿元，同比-10%，环比+24%。公司三季度 IPO 项目1单，IPO规模1.59亿。

（3）前三季度资管及基金管理业务净收入19.5亿元，同比+22%，单 Q3净收入6.4 亿元，同比+11%，环比-3%。截至期末，兴证全球基金非货/偏股 AUM3679/1197 亿元，同比+24%/-10%，环比-2%/-17%，偏股规模有所下降。

⚫ 三季度自营投资有所拖累，利息净收入同比下降

（1）前三季度利息净收入 10.4 亿元，同比-16%，单 Q3 利息净收入 3.6 亿元，同比-15%，环比-3%。期末融出资金余额 465 亿，同比+12%，环比-13%，两融市占率 1.83%，环比+0.04pct。

（2）前三季度自营投资收益 22.4 亿元，同比-35%，单 Q3 投资收益 2.6 亿元，同比-84%，环比-83%，预计受权益市场下跌影响。期末自营金融资产规模 1091亿，同比+9%，环比-4%，规模环比微降。

（3）前三季度管理费用50.7亿元，同比-10%。

⚫ 风险提示：资本市场大幅波动；自营投资收益不及预期；监管政策不确定性。财务摘要和估值指标

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

数据来源：聚源、开源证券研究所

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